市场整体表现 - 上周A股市场受中东局势动荡及国际能源价格上涨冲击，呈现震荡调整态势 [1] - 上证指数全周下跌3.38%，报收3957.05点；深证成指下跌2.90%，报收13866.20点；而创业板指数逆势上涨1.26% [2] - 每经品牌100指数上周冲高回落，全周下跌3.04%，报收于1046点附近 [1][2] 指数成分股表现 - 每经品牌100指数成分股中，吉利汽车和中信银行上周涨幅超过5%，美团W、工商银行及宁德时代周涨幅接近5% [2] - 工商银行上周市值增长超过1000亿元，市值增长规模较大 [2] - 吉利汽车股价表现极为强势，单周上涨12.18%，周内市值增长230亿元 [4] 宏观经济与政策环境 - 1至2月社会消费品零售总额为86079亿元，同比增长2.8%，增速比去年底回升1.9个百分点，消费在春节假期因素刺激下有所反弹 [2] - 美联储3月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变 [3] - 有观点认为，短期市场若出现超调，将为中期配置提供良好的窗口期 [3] 吉利汽车深度分析 - 公司2025年全年销量达302万辆，同比增长39%，创历史新高，其中新能源汽车销量超168万辆，同比增长90%，出口销量42万辆，同比增长1% [4] - 2025年实现总收入3452亿元，同比增长25%，扣除非经常性损益后核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [4] - 公司2月实现销量20.6万辆，1至2月累计销量47.6万辆，均实现同比增长；1至2月累计出口12.1万辆，同比增长近1.3倍 [6] - 2026年海外销量内部目标锚定75万辆，预期增幅接近八成 [6] - 公司已进入新车型强周期，近期推出包括吉利博越REV、极氪8X、银河A7纯电版等多款新车 [5] - 机构观点认为，公司销量增长快，新能源车盈利能力改善，高端化带动毛利率提升，未来随着新车放量及出口加速，估值有进一步修复空间 [4][6]

2026年2月销量数据 - 公司2月总销量20.6万辆，同比微增0.6%，环比下降23.7% [1] - 银河品牌销量7.3万辆，同比下滑3.9%，环比下滑11.9% [1] - 领克品牌销量2.7万辆，同比大幅增长59%，环比下降5.3% [1] - 极氪品牌销量2.4万辆，同比大幅增长70%，环比基本持平，微增0.1% [1] - 2月内销14.5万辆，同比下滑19%，环比下滑31% [1] - 2月出口6.1万辆，同比激增1.4倍，环比增长0.6% [1] 2026年1-2月累计表现与出口目标 - 2026年1-2月累计出口达12.1万辆，同比激增1.2倍 [2] - 2026年公司出口销量目标为64万辆，同比增长50% [2] - 公司计划构建3个15万辆级和2个10万辆级的全球区域市场 [2] 强劲的新产品周期与高端化战略 - 2026年公司仍处于强新品周期，高端化推进顺利 [1] - 自2024年银河系列进入新周期后，公司持续推出有竞争力的新车型 [1] - 近期多款新车亮相，包括吉利博越REV、极氪8X、银河A7纯电版、银河M8、银河战舰等，强势新车周期即将开启 [1] - 2025年公司发布三款六座SUV旗舰车型：银河M9、领克900、极氪9X，月销目标分别为0.5-1.0万、0.2-0.8万、0.5-0.9万辆 [1] - 2026年规划上市30-40万元价格带的极氪8X，继续扩充高端化产品谱系 [1] 销量与盈利预测 - 预计2026-2027年公司总销量分别为360万辆和402万辆，同比增长19%和12% [2] - 预计2025-2027年公司净利率分别为5.2%、5.9%、5.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为174亿元、250亿元、278亿元 [2] - 预计2025-2027年核心归母净利润分别为139亿元、240亿元、268亿元 [2] - 预计2026年第一季度总销量72万辆，同比增长2%，环比下降16% [3] - 预计2026年第一季度出口18万辆，同比增长1倍，环比增长46% [3] - 预计2026年第一季度归母净利润有望达到45亿元以上 [3] 估值分析与投资观点 - 近期汽车板块受零售较弱、原材料涨价影响 [3] - 预计后续行业零售将随新车上市、观望效应减弱、补贴节奏开启而逐步回暖 [3] - 原材料涨价影响已部分反应至股价，车企可通过降本、减配、调整产品结构或涨价等方式应对 [3] - 展望未来一个季度，整车行业估值修复可能性较高 [3] - 在一线车企中，公司销量、利润增幅居前，而对应2026年预测市盈率仅6.2倍，显著突破公司及行业近年估值下限 [3] - 根据最新预测，公司2025-2027年归母净利润预测调整为174亿元、250亿元、278亿元，对应市盈率分别为8.9倍、6.2倍和5.6倍 [3] - 参考历史估值水平与行业趋势，给予公司2026年10倍市盈率估值，对应目标价26.13港元，潜在上涨空间62% [3]

行业背景与公司战略 - 2026年车市竞争加剧 公司以新能源为主线推进产品布局 [2][12] 极氪品牌新车规划 - 极氪品牌将推出高性能旗舰SUV 8X [2][12] - 新车基于浩瀚-S超级电混架构打造 定位介于7X与9X之间 [2][12] - 定价在30-40万人民币区间 直接对标理想问界车型 [2][12] - 计划于3月底上市 [2][12] 领克品牌新车规划 - 领克品牌将首次涉足越野领域 推出中大型智能越野SUV [4][14] - 新车依托SPA evo电混架构强化通过性 [4][14] - 配备Super AI数字底盘与激光雷达辅助驾驶系统 [4][14] - 领克还将推出领克07 EM-P旅行版 优化装载能力以满足细分需求 [4][14] 吉利主品牌（银河系列）新车规划 - 吉利银河将带来银河V900 银河战舰等多款新车 [6][16] - 其中银河M8与星舰8两款大五座SUV最值得关注 [6][16] - 新车或将于今年北京车展正式亮相 [6][16]