报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组1：日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 8月18日SHFE铜期货主力合约收于107770元/吨跌幅1.43%SMM 1铜报108230元/吨较8月17日下跌1760元/吨升水铜升水465元/吨较8月17日扩大335元/吨平水铜升水375元/吨扩大340元/吨湿法铜由贴水25元/吨转为升水310元/吨LME(0 - 3)升水在8月17日升至436.48美元/吨较8月12日416.29美元/吨继续走阔[1] - 8月17日LME铜持仓269856手较前日增加904手[2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端8月18日BHP公布2026财年业绩铜产量195.3万吨同比下降3%2027财年产量指引为165万至180万吨其中Escondida铜矿因入选品位下降2027财年产量预计降至100万至110万吨中期产量维持在90万至100万吨/年矿产端供应趋紧预期增强多个勘探项目处于早期勘探阶段短期不改变铜精矿供应格局整体矿端中期收缩趋势明确但短期精矿供应尚未出现明显缺口[3] - 需求端结构性分化明显7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆同比分别增长26.8%和23.7%新车销量占比首次超过60%对铜消费拉动作用持续增强但传统领域表现疲弱7月家用空调内销738.3万台同比下滑30.2%出口594.4万台同比仅增1.5%上半年中央空调内销额同比下滑5.7%空调电机销售同比下滑6.3%地产及家电链条需求拖累明显8月18日国家能源局要求加快推进大型风电光伏基地建设形成实物工作量对后续电力端铜需求构成政策支撑整体新能源需求维持高增长但传统终端消费疲软对总需求形成拖累[4] - 库存端三地库存同步累积LME铜库存注册仓单增至12.31万吨注销仓单占比下降SHFE铜库存8月18日增加15725吨至223550吨连续三个交易日回升COMEX铜库存8月17日为737353短吨较8月12日增加1883短吨亦呈小幅累积三地库存同向回升对铜价形成现实压制[4] 价格走势判断 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组2：产业链价格监测 | 数据指标 | 2026 - 08 - 18 | 2026 - 08 - 17 | 2026 - 08 - 12 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM:1铜 | 108,230 | 109,990 | 108,150 | -1,760 | -1. 60% | 元/吨 | | 升水铜（现货升贴水） | 465 | 130 | -35 | 335 | 257. 69% | 元/吨 | | 平水铜（现货升贴水） | 375 | 35 | -210 | 340 | 971. 43% | 元/吨 | | 湿法铜（现货升贴水） | 310 | -25 | -280 | 335 | 1,340.00% | 元/吨 | | LME (0 - 3) | — | 436 | 416 | - | — | 美元/吨 | | SHFE价格 | 107,770 | 109,330 | 107,580 | -1,560 | -1. 43% | 元/吨 | | LME价格 | — | 14,131 | 14, 173 | - | — | 美元/吋 | | LME库存 | 58,121 | 55,292 | 33,676 | 2,829 | 5.12% | 吨 | | SHFE库存 | 223,550 | 207,825 | 204,975 | 15,725 | 7. 57% | 吨 | | COMEX库存 | - | 737,353 | 735.470 | - | | 短吨 | [7] 分组3：产业动态及解读 - 8月18日ArcMinerals表示即将在博茨瓦纳Virgo铜项目开展超过6000米的金刚石钻探目标位于Kalahari Copper Belt的Zone5走廊靠近MMG旗下Khoemacau铜矿项目项目仍处于勘探阶段短期对铜精矿供应暂无直接影响但后续钻探结果值得跟踪[8] - 8月18日消息BMW Group及其合作伙伴8月17日公布Car2Car汽车闭环回收研究项目最新成果通过增加预分选等处理环节报废汽车中铜的高质量闭环回收潜力可由48%提升至68%大规模商业化仍需要进一步投资拆解、分选及回收基础设施该成果显示随着欧洲报废汽车法规及闭环回收要求推进汽车端可能成为未来高品质再生铜原料增量的重要来源之一[9] - 8月18日消息日本三井金属8月17日宣布计划在现有马来西亚铜箔工厂附近购置土地并新建一座铜箔生产基地进一步扩大面向AI服务器、数据中心及先进半导体领域的高性能铜箔产能新工厂计划自2031年起投入运营设计月产能包括1,200吨VSP高频电路板用电解铜箔及400万平方米MicroThin载体超薄铜箔项目投产后三井金属VSP铜箔总月产能预计提升至2,600吨MicroThin提升至1,200万平方米公司正在研究将VSP铜箔总产能继续扩大至5,000吨/月的方案反映AI基础设施需求正在推动亚洲高端铜箔产能继续扩张[10] - 8月18日Getty Copper披露加拿大不列颠哥伦比亚省Getty North项目首个钻孔结果GN26 - 01钻孔自9米深处起见342米连续铜矿化平均铜品位0.50%并伴生钼矿化公司计划继续推进总规模约16000米的钻探项目当前结果显示项目具备较厚矿化区间及浅部矿化特征但单个钻孔尚不足以确定资源量后续仍需更多钻探确认矿化体几何形态及延伸范围项目处于早期勘探阶段对短期铜供应暂无直接影响[11] - 8月18日消息8月17日智利国家铜业公司董事会主席表示公司正接近与当地矿业公司Pucobre就位于智利北部的Tovaku铜矿项目签署协议该项目目前正处于环境评估阶段预计投资额为8.7亿美元预计年产约4.6万吨铜阴极业内人士估计将于2035年投产在权益安排上Pucobre拥有购买构成该项目60%采矿权的选择权若项目推进并满足所需的投资、技术和环境条件Codelco将保留剩余40%的股份[11][12] 分组4：产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表数据来源为iFinD、通惠期货研发部[13][15][17]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 2026年7月锂电池板块指数下跌18.75%，走势持续弱于沪深300指数，主要系市场指数承压、产业链价格回落及部分标的二季度业绩环比回落 [2][5] - 行业景气度持续向上，短期建议适度关注板块投资机会，中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [5] - 预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [5] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 2026年7月，锂电池板块指数下跌18.75%，新能源汽车指数下跌10.09%，同期沪深300指数下跌7.86%，锂电池指数跑输沪深300指数10.89个百分点 [9] - 7月锂电池概念板块中上涨个股18只，下跌个股88只，个股涨跌中位数为下跌16.54% [9] - 7月涨幅前5个股为比亚迪（20.61%）、科达制造（19.49%）、江苏国泰（9.96%）、骆驼股份（8.50%）和拓邦股份（7.88%） [9] - 7月跌幅后5个股为远东股份（-60.28%）、中材科技（-52.07%）、信德新材（-49.50%）、海目星（-49.0%）和中一科技（-47.74%） [9] - 豫股相关标的中，多氟多下跌37.41%，天力锂能下跌12.89%，易成新能下跌1.60% [10] 2. 新能源汽车销量及行业价格 2.1. 新能源汽车销量 2.1.1. 我国新能源汽车销售 - 2026年7月，我国新能源汽车销售156.10万辆，同比增长23.69%，环比回落4.99% [15] - 7月月度销量占比60.41%，首次超过60%，同比提升11.74个百分点，环比提升1.94个百分点 [15] - 7月新能源汽车出口55.30万辆，环比增长5.74%，同比增长145.78% [15] - 2026年以来，我国新能源汽车合计销售900.60万辆，同比增长9.87%，合计占比51.17%，累计占比首次超过50% [15] - 2026年以来，新能源汽车合计出口290.70万辆，同比增长126.93% [15] - 2026年7月，纯电动新能源汽车销售107.20万辆，同比增长32.18%，环比回落6.13%，纯电动占比68.67% [21] - 2026年以来，纯电动新能源汽车合计销售605.70万辆，同比增长15.37%，合计占比67.26% [21] - 预计2026年我国新能源汽车将持续增长，但增速将回落，月度销售将前低后高，新能源汽车出口仍将保持高增长 [18] - 2026年汽车以旧换新补贴政策中，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元 [17] 2.1.2. 比亚迪新能源汽车销售 - 2026年7月，比亚迪新能源汽车销售41.92万辆，同比增长21.76%，环比增长3.90%，已连续5个月环比增长 [28] - 7月比亚迪海外新能源乘用车销售180538辆，创月度出口新高 [28] - 2026年以来，比亚迪新能源汽车合计销售222.76万辆，同比下降10.55%，海外销售合计97.28万辆，同比增长78.49% [28] - 2026年7月，比亚迪纯电动新能源汽车销售23.31万辆，同比增长31.04%，月度销售占比55.61% [29] - 预计2026年比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长 [28] 2.1.3. 全球新能源汽车销售 - 2025年，全球新能源汽车合计销售2054.25万辆，同比增长19.15% [30] - 2026年6月，全球新能源汽车销量199.36万辆，同比增长9.55%，环比增长14.39% [30] - 2026年以来，全球新能源汽车合计销量933.44万辆，同比增长3.55% [30] 2.2. 动力电池 2.2.1. 我国动力电池产量 - 2026年7月，我国动力和储能电池产量218.0GWh，同比增长62.93%，环比增长5.83% [34] - 2026年以来，我国动力和储能电池合计产量1286.9GWh，同比增长54.9% [34] - 2026年7月，我国动力和储能电池合计出口35.2GWh，同比增长51.7%，出口占当月销量19.0% [35] - 2026年以来，我国动力和储能电池合计出口216.60GWh，累计同比增长43.9% [35] 2.2.2. 我国动力电池装机量 - 2026年7月，我国新能源汽车动力电池装机量74.70GWh，同比增长33.45%，环比回落2.48% [39] - 2026年以来，我国新能源汽车动力电池合计装机量410.2GWh，同比增长15.35% [39] - 7月三元材料装机11.1GWh，装机占比14.88% [41] - 7月排名前2家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为45.7GWh、60.0GWh和70.4Wh，占总装车量比分别为61.2%、80.5%和94.3% [43] - 7月宁德时代以31.40GWh稳居行业第一，比亚迪和中创新航分别位居第二和第三 [43] - 2026年上半年全球动力电池装车总量达608.5GWh，同比增长20.0%，中国企业占据七席，合计市场份额72.4% [65] - 2026年上半年，宁德时代动力电池出货242.7GWh，同比增长25.3%，市场份额升至39.9% [65] - 2026年上半年，比亚迪以87.7GWh出货量排名第二，同比增长1.6%，市场份额14.4% [65] 2.3. 产业链价格 - 截至2026年8月14日，电池级碳酸锂价格为15.10万元/吨，较7月初回落5.63%，预计短期区间震荡 [5][45] - 截至2026年8月14日，氢氧化锂价格为14.15万元/吨，较7月初回落5.67%，预计短期震荡为主 [5][48] - 截至2026年8月14日，电解钴价格32.80万元/吨，较7月初回落15.46%，短期预计震荡为主 [5][49] - 截至2026年8月14日，钴酸锂价格32.80万元/吨，较7月回落13.91% [5][52] - 截至2026年8月14日，三元523正极材料价格17.46万元/吨，较7月初回落6.88% [5][54] - 截至2026年8月14日，磷酸铁锂价格5.77万元/吨，较7月初回落2.95%，短期震荡为主 [5][54] - 截至2026年8月14日，六氟磷酸锂价格为10.80万元/吨，较7月初回升6.93% [5][58] - 截至2026年8月14日，电解液为3.30万元/吨，较7月初上涨6.45%，短期预计总体震荡 [5][59] - 截至2026年8月14日，DMC价格为4600元/吨，较7月初上涨15.0%，预计区间震荡 [59] 3. 行业与公司要闻 3.1. 行业动态与要闻 - 比亚迪储能在阿联酋与Masdar签署11.275GWh合作协议，为全球首个GW级全天候可再生能源项目提供储能解决方案 [62] - 磷酸铁锂龙头湖南裕能自8月1日起对全系列磷酸铁锂产品价格上调2000元/吨 [62] - 宁德时代与欧洲Alfen N.V.签署备忘录，计划自2027年起在荷兰等西欧国家部署5GWh的天恒钠电储能系统 [64] - 财政部等发布电池消费税政策，自2026年9月1日起对锂离子蓄电池等按2%税率征收消费税，对钠离子电池、固态电池等免征消费税 [64] - 蜂巢能源首款中镍混合固液电池将于三季度量产，2026年交付量将超过0.8万台 [64] - 宁德时代与东欧Solarpro签署2GWh天恒钠电储能合作协议 [64] - 多氟多旗下广西宁福新能源在南宁布局20GWh锂电池项目 [64] - 截至2026年6月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到2305.7万个，同比增长43.2% [64] - 国家发改委发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年充电基础设施总量超过4000万个 [65] - 刚果（金）决定彻底禁止铜精矿与钴精矿的出口 [65] - 2026年8月，国内主流314Ah磷酸铁锂储能电芯均价在0.365元/Wh附近，较2025年末涨幅明显 [67] - 亿纬锂能明确9月1日起内销全品类锂电电芯在原供货价基础上加价2% [67] - 宁德时代官方商城314Ah储能电芯报价从0.414元/Wh上调至0.423元/Wh，涨幅达2.17% [67] 3.2. 公司要闻 - 赣锋锂业2026年半年度归母净利润预计364,000万元至460,000万元，同比增加787.07%至965.90% [66] - 天齐锂业2026年半年度归母净利润预计285,000万元至425,000万元，同比增加3,276.35%至4,934.91% [66] - 宁德时代2026年半年度实现营业收入2769.2亿元，同比增加54.80%，归母净利润432.8亿元，同比增加41.98% [70] - 国轩高科2026年半年度归母净利润预计120,000万元至155,000万元，同比增加227.31%至322.77% [69] - 亿纬锂能2026年半年度归母净利润预计80,000万元至86,600万元 [69] - 杉杉股份2026年半年度归母净利润预计7.50亿元至9.00亿元，同比增加262%至334% [66] - 中伟新材2026年半年度归母净利润预计125,000万元至135,000万元，同比增加70.58%至84.23% [66] - 当升科技2026年半年度归母净利润预计48,000万元至53,000万元，同比增加54.26%至70.33% [68] - 璞泰来2026年半年度归母净利润预计14亿元至15亿元，同比增加32.66%至42.14% [68] - 德赛电池2026年半年度归母净利润预计19,700万元至22,000万元，同比增加101.96%至125.54% [69] - 蔚蓝锂芯2026年半年度归母净利润预计47,000万元至55,000万元，同比增加41.09%至65.11% [69] 4. 豫股公司财务及要闻 - 多氟多2025年营业收入94.34亿元，归母净利润2.13亿元，2026年一季度营业收入32.16亿元，归母净利润3.76亿元 [72] - 天力锂能2025年营业收入22.04亿元，归母净利润-2.01亿元，2026年一季度营业收入5.16亿元，归母净利润0.08亿元 [73] - 易成新能2025年营业收入35.35亿元，归母净利润-6.69亿元，2026年一季度营业收入8.58亿元，归母净利润-1.21亿元 [75] - 2025年河南省新能源汽车产销量双双突破75万辆，全省新建公共充电桩（枪）2.9万个 [76] - 河南省全面启动新能源重卡充换电网络建设 [76]

国内新闻 动力电池 - 7月国内动力电池装车量74.6GWh，环比下降2.5%，同比增长33.5% [2] - 三元电池装车量11.1GWh，占总装车量14.9%，环比下降12.1%，同比增长1.8% [2] - 磷酸铁锂电池装车量63.1GWh，占总装车量84.6%，环比下降1.0%，同比增长40.5% [2] 车路云一体化 - 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（四环及四环内区域）中标候选人公示，投资额133571.94万元，政府投资70%，国有企业自筹30% [3] 比亚迪 - 比亚迪计划在米兰建立欧洲总部及设计中心，专注于捕捉欧洲审美和趋势，提升腾势在欧洲市场竞争力 [4] - 米兰设计中心将承担强化腾势高端品牌形象的任务，包括开设“定制精品店”，提供接近阿斯顿·马丁或宾利级别的个性化选配服务 [4] - 腾势下一款进入欧洲市场的车型为Bao5，后续可能包括N8、N9、D8四驱车型及轿车Z9S [4] 问界 - 问界全系车型完成7天7000多公里极限实测，从中国西极出发抵达上海滴水湖 [5] - 测试由2025款问界M9领衔，涵盖高速、国道、省道、乡道及城市道路等多种路况，中国汽研全程客观评测 [5] 神龙科技 - 神龙汽车科技（武汉）有限公司注册成立，注册资本819,524.97万元人民币 [6] - 神龙科技由东风汽车、Stellantis集团、神龙汽车及三家地方产业资本共六方共同出资设立 [6] - 新公司承担神龙新能源转型核心业务，原有神龙汽车转为投资方，主要承担制造职能 [6] 奇瑞汽车 - 奇瑞汽车旗下全资持股的绿能慧碳（上海）科技有限公司成立，注册资本2000万人民币 [7] - 经营范围含技术服务、储能技术服务、电动汽车充电基础设施运营、碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发等 [7] 特斯拉 - 特斯拉上海超级工厂第600万个电池包正式下线 [8] - 电池包已广泛应用于上海工厂生产的Model 3、Model Y等主力车型，供应国内及出口欧洲、亚太地区 [8] Momenta - Momenta、新芯航途与BlackBerry旗下QNX业务部门联合打造面向量产的全球安全标准自动驾驶平台 [9] - 该平台整合Momenta全栈自动驾驶算法、XHEART车规级SoC芯片X7及QNX安全操作系统，已通过TÜV莱茵ISO26262 ASIL D功能安全认证 [9] - 平台满足欧洲UNR171等监管市场准入要求，面向全球主流整车厂商开放 [10] 国外新闻 加拿大零排放汽车 - 6月加拿大零排放汽车渗透率从去年同期的7.9%升至11.5% [11] - 当月加拿大汽车销量同比上涨7.3%至190,167辆，终结连续8个月同比下滑 [11] - 纯电动与插电混动车型销量飙升至21,876辆，较2025年同期大涨56.1% [11] 铃木 - 铃木汽车将在日本总部建设新办公楼，计划2026年底开工，2029年竣工并投入使用 [12] - 新办公楼将采用隔震结构，配备高效设备和节能设施，作为应对重大灾害、维持业务连续性的核心基地 [12] 通用汽车 - 通用汽车要求维修机构修理车辆辅助驾驶系统模块时只能使用全新原厂通用汽车零部件 [13] - 拆车件、回收件、翻新件、再制造件、售后市场零部件、二手市场零部件等非原厂零部件属于“严格禁止”使用范围 [13] LG新能源 - LG新能源正与美国政府及主要国防承包商谈判，计划为无人机及其他无人武器系统供应电池 [14][15] 商用车 陕汽重卡 - 陕汽重卡与卡尔动力签署全周期战略合作协议，同步完成全球首批100台量产运输机器人平台交付 [16] - 标志着我国干线物流L4自动驾驶正式从技术研发阶段迈入规模化商业运营新阶段 [16] 东风柳汽 - 东风柳汽与宁德时代签署五年战略合作协议，合作由供应链协同迈入全产业链生态共建 [17] - 双方将聚焦商用车新能源核心技术攻坚，联合开展电池适配性、安全性、耐用性研发 [17] - 东风柳汽将联合宁德时代参与商用车电池行业技术规范与标准制定 [17] 比亚迪 - 比亚迪马来西亚私人有限公司与马来西亚巴士制造商Bus Cap Berhad签署独家谅解备忘录 [18] - 双方将以电动巴士本地化组装与制造为初步合作重点，推进以马来西亚为基地的东南亚新能源商用车战略合作 [18] 一汽解放 - 首批71台解放鹰拓6X4牵引车完成装船发往海外，实现首次海外出口 [20] - 鹰拓搭载自主发动机变速箱，采用高通过性重载底盘，产品性能精准适配海外市场需求 [20]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 报告介绍威迈斯2026年上半年经营业绩、战略规划等，其车载电源产品境内与行业趋势一致、境外有增长，电驱系统产品销量提升，客户结构稳定且有新定点项目，新一代车载电源集成产品销售良好，研发投入持续加码，投资建设研发基地有战略考量，海外业务整体向好，公司有先发、研发、全球化及客户结构等优势，下半年聚焦产品升级等[23][24][29] 分组3：根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为威迈斯，接待时间是2026年8月12日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务总监李荣华和证券事务代表张晓旭[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华泰证券、中信证券等证券公司，招商基金、长城基金等基金管理公司，建信养老金融公司等其它金融公司，尚诚资产等资产管理公司，还有个人投资者[17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比44%，基金管理公司占比39%，其它金融公司、资产管理公司和其它均占比6%[20] 主要内容资料 - 公司于2026年8月11日披露《2026年半年度报告》，交流会上管理层解读业绩、介绍经营和战略规划[23] - 2026年上半年新能源汽车市场“内冷外热”，公司车载电源产品境内与行业趋势一致、境外有增长，电驱系统产品二季度销量提升，客户包括Stellantis集团等且份额稳中有升，有新定点项目，NE Times数据未完全覆盖出货体量[23][24] - 2026上半年车载电源集成产品收入约22.8亿元，高功率产品占比提升，第五代集成产品已量产发货，功率密度提升11%，后续放量预期良好[25] - 2026年上半年公司研发投入加码，车载电源产品聚焦小型化等需求，第五代已量产发货，电驱系统产品向高度电气级集成演进，启动超集成动力域系统研发规划[25] - 公司投资建设新能源汽车动力域研发基地可强化研发能力、优化资源配置、吸引人才和完善业务布局[25][26][27] - 2026年上半年境外收入下滑因统计口径差异，海外业务整体向好，已连续多年向Stellantis集团发货，取得多个境外车企项目定点，在法国搭建运营中心[27][28] - 公司专注新能源汽车领域，车载电源产品获小鹏汇天项目定点，“核心护城河”体现在先发、研发、全球化及客户结构等方面，2026年下半年聚焦产品升级等[28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2026年上半年业绩表现良好，已从规模建设迈入利润释放阶段后续盈利能力将持续提升，随着新产品导入和市场需求增长公司营收有望保持快速增长态势，且有信心完成全年收入目标 [23][24] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为中芯集成，接待时间为2026年8月14日，上市公司接待人员包括董事长、总经理赵奇等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与芯联集成2026年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 公司介绍 - 2026年上半年公司营收45.62亿元，同比增长30.53%；毛利率12.71%，同比提升9.17个百分点；归母净利润2.78亿元，同比增长263.40%，实现扭亏为盈 [23] - 公司布局多个技术平台，深耕AI、车载、高端消费、工控四大赛道，AI业务营收同比增84.31%，车载业务筑牢基本盘，高端消费和工控业务营收稳健增长 [23][30] - 前期产能与研发投入转化为经营成果，规模效应显现，毛利率改善得益于产品结构优化等，公司进入利润释放阶段 [23] 互动交流 - 公司已进入利润释放良性通道，源于产品结构优化等，三季度全品类涨价落地，综合毛利率将持续温和提升，2026年营收有望快速增长并实现全面盈利转正 [24] - 公司与绍兴市政府合作建设12英寸集成电路数模混合芯片生产线，项目总投资约200亿元，资本金120亿元，公司拟出资30.12亿元，持股25.1%，不纳入合并报表 [24][25] - 公司核心产品需求旺盛，订单饱满，客户结构多元化均衡化，综合毛利率预计持续温和提升 [25] - 公司应收账款99.58%在1年以内，坏账准备计提比例0.56%，建立了严格机制，车载业务将继续增长，四期项目出资情况将及时披露 [26] - 公司已扭亏为盈，将争取今年实现有厚度的盈利转正 [26][27] - 公司从规模建设进入利润释放通道，盈利能力将继续提升，毛利率改善源于产品结构优化等 [29] - 2026年上半年公司毛利率达12.71%，将持续提升，资产减值后续会转销 [29] - 公司布局多技术平台，深耕四大赛道，上半年AI业务营收同比增长84.31%，车载业务同比增速3.53%，高端消费和工控业务营收同比分别增长31.76%和21.29% [30] - 上半年公司产能利用率高，晶圆生产量折合8英寸共148万片，较上年同期增长28.86% [31] - 公司按规定进行减值测试，随着销售规模扩大等，减值率将降低 [31][33] - 公司上半年存货和应收账款随业务规模增加，账龄结构优良，建立了相关机制 [33] - 公司定位一站式系统技术供应商，依托多工艺平台，将开拓新赛道提升竞争力 [34] - 公司业务下半年是旺季，有信心完成全年收入目标，AI业务收入占比预计超10%，碳化硅业务将快速提升 [34][35] - 公司一季度对MOSFET产品调价，三季度全品类产品调价约15%，基于行业需求和成本上涨，涨价效益可覆盖成本压力 [36] - 公司8英寸碳化硅产线计划从7000片/月扩产至1.5万片/月，业务增长将带来规模效应提升盈利水平 [36][37]

行业整体表现 - 2026年7月新能源轻客实销3.59万辆，同比增长41%，环比下降1%，实现同比“5连增”[1][4] - 7月新能源轻客渗透率达77.60%，创历史新高，较6月（75.06%）提升，已连续五个月超70%[8] - 2026年1-7月新能源轻客累计销售21.09万辆，同比增长44%，较去年同期净增约6.5万辆[22][28] - 1-7月新能源轻客渗透率达71.05%，较2025年全年（64.72%）提升6.33个百分点[8] - 3-7月月销量均为历史高位，分别为史上第二、第一、第六、第四和第五[6] 区域市场分布 - 2026年1-7月全国31个省级行政区均有销售，27个省份销量超1000辆，18个省份超4000辆[10] - 广东、江苏、浙江、山东、河南、河北、安徽七省累销超万辆，分别达3.59万辆、2.13万辆、1.90万辆、1.60万辆、1.30万辆、1.07万辆和1.03万辆，占比分别为17.0%、10.1%、9.0%、7.6%、6.1%、5.1%和4.9%[10] - 湖北销量超9000辆，占比4.3%[10] - 城市销量领先者包括广州、深圳、佛山、苏州、武汉、重庆、北京、郑州、成都、上海、杭州等[11] 技术路线 - 2026年1-7月纯电动车型占比达99.36%，略低于2025年同期[14] - 混合动力轻客前7月销量仅千余辆，燃料电池轻客销量为0，在新能源轻客市场几乎可忽略不计[14] 7月企业竞争格局 - 7月销量超100辆的企业有13家，超1000辆的有7家，前十门槛为360辆[15] - 长安汽车以8932辆蝉联月榜第一，同比增长191%，月度份额24.9%[17][20] - 远程新能源商用车销售7056辆排名第二，同比增长31%，月度份额19.7%[17][20] - 上汽通用五菱销售6129辆排名第三，同比增长25%，月度份额17.1%[17][20] - 江铃汽车销售4126辆排名第四，同比增长221%，月度份额11.5%[17][20] - 上汽大通销售3143辆排名第五，同比增长45%，月度份额8.8%[17][20] - 福田汽车销售2047辆排名第六，同比增长0%，月度份额5.7%[17][20] - 东风公司销售1416辆排名第七，同比增长288%，月度份额3.9%[17][20] - 瑞驰汽车销售790辆排名第八，同比下降61%，月度份额2.2%[17][20] - 菱势汽车销售726辆排名第九，同比下降10%，月度份额2.0%[17][20] - 开瑞新能源销售361辆排名第十，同比下降68%，月度份额1.0%[17][20] - 7月前十企业合计份额96.8%，前五企业合计份额81.9%[20] 1-7月累计企业竞争格局 - 远程新能源商用车累销4.40万辆，同比增长68%，份额20.9%，较同期提升3.0个百分点[23][25] - 长安汽车累销4.20万辆，同比增长131%，份额19.9%，较同期提升7.5个百分点[23][25] - 上汽通用五菱累销3.79万辆，同比增长15%，份额18.0%，较同期下降4.5个百分点[23][25] - 上汽大通累销2.27万辆，同比增长121%，份额10.8%，较同期提升3.7个百分点[23][25] - 江铃汽车累销2.17万辆，同比增长238%，份额10.3%，较同期提升5.9个百分点[23][25] - 福田汽车累销1.07万辆，同比增长5%，份额5.1%，较同期下降1.9个百分点[23][25] - 瑞驰汽车累销7577辆，同比下降42%，份额3.6%，较同期下降5.3个百分点[23][25] - 东风公司累销6367辆，同比增长85%，份额3.0%，较同期提升0.7个百分点[23][25] - 菱势汽车累销5532辆，同比增长45%，份额2.6%，较同期提升0.1个百分点[23][25] - 开瑞新能源累销3998辆，同比下降35%，份额1.9%，较同期下降2.3个百分点[23][25] - 1-7月前十企业合计份额96.0%，前五企业（远程、长安、五菱、大通、江铃）累销均超2万辆[25] 行业格局变化 - 与2025年年终相比，长安上升1位至行业第2，江铃上升2位至行业第5，东风上升2位至行业第8[26] - 远程、大通、福田和菱势保持2025年年终排名不变[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注碳酸锂的上方空间，当前碳酸锂趋势强度为中性 [1][5] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 碳酸锂2609合约收盘价153,940元，较T - 1日涨1,080元；2611合约收盘价154,240元，较T - 1日涨1,340元 [3] - 2609合约成交量58,397手，较T - 1日降14,667手；2611合约成交量29,380手，较T - 1日涨5,816手 [3] - 2609合约持仓量139,519手，较T - 1日降16,563手；2611合约持仓量109,194手，较T - 1日涨2,589手 [3] - 仓单量37,369手，较T - 1日涨680手；现货 - 2609为 - 440元，现货 - 2611为 - 740元 [3] - 基差方面，2609 - 2611为 - 300元，电碳 - 工碳为5,000元，现货 - CIF为21,343元 [3] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF）2,142美元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）4,635元 [3] - 锂盐方面，电池级碳酸锂153,500元，工业级碳酸锂148,500元，电池级氢氧化锂（微粉）147,000元 [3] - 消费相关产品，磷酸铁锂（动力型）57,220元，三元材料523（多晶/消费型）175,000元，六氟磷酸锂109,500元 [3] 宏观及行业新闻 - 商务部等9部门发文激发下沉市场活力，鼓励优质商品进县域，支持新能源汽车等下乡，扩大农村充电设施覆盖范围 [4][5] - 永太科技子公司年产6666.6吨VC项目试生产方案通过评审，新增产能后公司VC产能达16666.6吨/年 [5]

晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：复产扰动再现 锂价偏弱运行 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 以伊冲突 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 成 材：武秋婷 逻辑：昨日主力合约震荡运行收涨 0.62%至 15.54 万元/吨，仓单增 680 吨至 3.74 万吨。现货方面，SMM 电碳均价 15.35 万元/吨，环比+500 元/吨。现货市场， 价格上行后，下游逢低刚需采买，上游锂盐厂随价格上涨套保意愿有所增强，散 单出货小幅活跃。锂盐厂迎来检修复产，叠加天气回升利于盐湖提锂，产量释放 预期逐步增强；下游排产高景 ...

行业动态与生态合作 - 宁德时代与东风柳汽签署五年战略合作协议，聚焦全场景技术攻关、标准定制、商业模式创新与生态闭环，合作从供需关系迈向全产业链协同的生态共建阶段 [3] - 亿纬锂能与云仓配签署战略合作协议，计划未来两年在绿色运力上落地不少于2000台搭载亿纬锂能动力电池的新能源商用车，并在智慧储运、技术验证（如无人物流、寒区物流）方面展开合作 [7] - 2026起点户储电池生态大会暨全球户储电池TOP排行榜发布会将于2026年8月28日在深圳宝安举行，主题为“创新引领 供需重构”，由起点锂电、起点储能、起点研究主办 [2][14] 产能扩张与项目建设 - 宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司的江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环评文件获受理，该矿为全球已探明储量最大的锂云母矿，设计满产后年碳酸锂产能约10万吨，停产前产量约占全国总产量的8%-10% [3] - LG新能源启动其位于北美密歇根州兰辛的第七家电池工厂运营，生产用于储能系统（ESS）和电动汽车（EV）的电池，满负荷产能预计年产量超过350GWh [4] - 永太科技全资子公司内蒙古永太化学年产6666.6吨VC（碳酸亚乙烯酯）项目通过专家评审并开始试生产，投产后公司VC总产能达到16666.6吨/年（原有产能10000吨/年） [5] - 贝特瑞惠州年产8万吨新材料锂电负极扩建项目进入环评受理阶段，总投资4.4亿元，在现有厂区内新增年产4万吨天然石墨和4万吨人造石墨特种锂电负极材料产能 [6] - 陀一固能在内蒙古敕勒川乳业开发区的固态电池建设项目正式开工，首期用地约371亩，规划建设年产10GWh的固态电池智能生产线，涵盖电芯厂房、极片厂房及研发中心等设施 [10] 公司业绩与财务表现 - 蔚蓝锂芯上半年实现营业总收入48.58亿元，同比增长30.35%；归母净利润5.11亿元，同比增长53.39%；其中锂电池板块营收25.27亿元，同比增长58.43%，毛利率22.84%，增长得益于产品竞争力提升及下游需求提升 [6] - 五矿新能2026年上半年营业收入78.12亿元，同比增长169.00%；归母净利润3.78亿元，上年同期净亏损2682.65万元，实现扭亏为盈；扣非净利润3.73亿元，上年同期-5234.51万元；具备年产12万吨三元正极材料、6万吨磷酸铁锂材料、3万吨前驱体、0.5万吨废旧电池回收利用产能 [8] 公司战略调整与资本变动 - 浙江闪聚电池完成工商变更，注册资本由5000万元人民币增加至2亿元人民币，增幅为300%，由浙江吉利汽车零部件产业有限公司持股99%，浙江吉润汽车有限公司持股1%，增资用于扩大动力电池包生产规模及技术研发投入 [7] - 桑顿新能源因重整计划草案未获债权人会议表决通过，且不满足强制批准条件，被湖南省湘潭市中级人民法院依法裁定终止重整程序，正式宣告破产 [7] 技术与产品创新 - 普诚科技自主研发的“一种圆柱电芯生产设备及生产工艺”获得国家发明专利，可有效解决电芯生产中的外壳定位偏差、装配应力不均等问题 [11] 供应链与材料业务 - 立中集团参股的新能源锂电材料业务拥有六氟磷酸锂产能10000吨，产能利用率处于较高水平，盈利能力持续改善，后续将结合市场情况和控股股东战略规划完善电池产业链布局 [9] 储能项目与市场动态 - 乌海市星恒能源有限公司金湖300MW/1200MWh独立储能电站项目入选乌达区独立新型储能电站项目补充优选结果公示 [6] - 2026全球户储电池竞争力TOP10首批入围名单公示，15家龙头企业晋级 [12]

核心观点 - 公司2026年上半年业绩显示盈利能力大幅提升，高端化与出海战略成为核心驱动力 [2][4][5] 事件概述 - 2026H1实现营业收入1,736.0亿元，同比+14.7% [2] - 毛利率17.9%，同比+1.6pct [2] - 归母净利润90.9亿元，同比-1.8%，主要受5.5亿元汇兑净损失影响 [2] - 剔除汇兑损益及非金融资产减值后，核心归母利润96.8亿元，同比+46.0% [2] - 2026Q2实现营业收入898.2亿元，同比+14.1%，环比+7.2% [2] - Q2毛利率18.4%，同比+1.4pct，环比+0.9pct [2] - Q2归母净利润49.3亿元，同比+37.5%，环比+18.2% [2] - Q2核心归母利润51.2亿元，同比+62.9%，环比+12.3% [2] 新能源销量与渗透率 - 2026H1总销量142.3万辆，同比+1.0% [4] - 新能源汽车销量79.9万辆，同比+10.2%，新能源渗透率达56.2% [4] - 2026Q2销售71.4万辆，同比+1.2%，环比+0.6% [4] - Q2新能源汽车销量43.0万辆，同比+11.5%，环比+16.6%，渗透率达60.3%，环比+8.3pct [4] - 分品牌看，2026H1吉利、领克及极氪分别销售110.0万辆、14.4万辆及17.8万辆，其中极氪同比+97.0% [4] - 新能源汽车占比提升与高端车型放量优化产品结构，带动H1单车平均销售收入达11.2万元，同比增加1.5万元 [4] 出口业务 - 2026H1出口总销量47.4万辆，同比+159.3%，占总销量33.3% [5] - 新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量58.5% [5] - 2026Q2出口27.1万辆，同比+188.0%，环比+33.6%，出口占比38.0%，环比+9.4pct [5] - 分品牌看，H1吉利、领克及极氪分别出口39.5万辆、3.7万辆及4.2万辆，同比+138%、+217%及+550% [5] - 出海模式由传统产品贸易出口向新能源、高价值产品输出及本地化运营升级 [5] 欧洲市场与本地制造 - 2026年3月，吉利E5和Starray EM-i在西班牙、德国、荷兰、比利时及卢森堡等欧洲核心市场集中发布，吉利品牌覆盖接近20个欧洲主流市场 [6] - 在阿姆斯特丹建立区域零部件中心，构建“欧洲中央仓+国家卫星仓”的物流及售后保障体系 [6] - 7月23日宣布拟收购福特西班牙34%股权并成立合资公司，依托福特瓦伦西亚工厂产能，为欧洲市场生产吉利和福特品牌汽车，预计2028年投产 [6] - 全球化由产品出口和品牌运营延伸至本地制造，有望降低独立建设海外产能的资本投入和执行风险 [6] 极氪品牌高端化 - 极氪品牌2026Q2销量10.1万辆，同比+105.4%，环比+31.5%，增速显著高于集团整体 [7] - 2026年4月推出超级电混高性能旗舰SUV极氪8X，截至6月末累计销量达1.4万辆 [7] - 极氪9X上半年累计销量达4.7万辆，自2025年11月以来连续七个月位居国内50万元级以上大型SUV销量第一 [7] - 极氪9X、8X及009上半年合计销量超过7.1万辆，带动极氪30万元以上车型销量占比提升至接近40.0% [7] - 旗舰产品快速放量推动极氪迈入高端规模化阶段，有望提升吉利整体品牌定位及单车价值量 [7] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元 [8] - 归母净利润为232.6/273.1/323.3亿元 [8] - 对应2026年8月17日收盘价18.67港元/股（港元对人民币汇率1:0.87），PE分别为8/6/5倍 [8] - 财务数据显示，FY2025A营业收入345,232百万元，FY2026E为488,335百万元，增长率41.5% [10] - FY2027E营业收入572,275百万元，增长率17.2% [10] - FY2028E营业收入625,492百万元，增长率9.3% [10] - FY2025A归母净利润16,852百万元，FY2026E为23,262百万元，增长率38.0% [10] - FY2027E归母净利润27,310百万元，增长率17.4% [10] - FY2028E归母净利润32,325百万元，增长率18.4% [10] - FY2025A每股收益1.55元，FY2026E为2.14元，FY2027E为2.52元，FY2028E为2.98元 [10]