报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但通过推荐具体标的（寒武纪、海光信息、浪潮信息等）及盈利预测表，隐含对计算机行业的积极看法 [3][4] 报告核心观点 - 人工智能产业链持续高景气，模型能力向多模态延伸，算力基础设施商业化加速，但应用层盈利兑现仍需时间 [3] - 国家政策层面推动算力网、电网、通信网协同建设，有望加速算力基础设施投资 [3] 根据相关目录分别总结 一、DeepSeek V4 Flash 视觉实验模型上线 - 8月21日，DeepSeek官方API页面上线实验版视觉模型DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，为V4系列首个直接支持图片输入的视觉模型 [3] - 该模型支持1M上下文、最高384K输出，并兼容JSON Output、Tool Calls、Responses API及Anthropic API [3] - 新模型API价格与V4 Flash保持一致，图片按尺寸转换为Token后与文本统一计费 [3] - 视觉能力已接入DeepSeek Harness，使截图、网页图片、报错界面、图表及软件UI等视觉信息能够进一步进入Agent工作流 [3] - DeepSeek正由纯文本能力向视觉感知延伸，进一步补齐多模态Agent的感知入口与完整执行链 [3] 二、阿里云与算力业务高增长 - 阿里云外部商业化收入同比增长45% [3] - AI云与算力分部经调整EBITA同比增长133%，利润率升至12% [3] - AI相关产品季度收入达到123.76亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长 [3] - 芯片侧，平头哥已形成GPU、CPU及网络芯片的全栈自研体系 [3] - 真武芯片已通过阿里云在20多个行业、超650家外部客户实现商业化应用 [3] - 大规模AI数据中心交付周期压缩至100天 [3] - AI实验室与应用业务本季度经调整EBITA亏损138.61亿元，主要受AI能力投入及千问APP推理成本增加影响 [3] - 当前AI基础设施商业化速度明显快于应用层盈利兑现 [3] 三、国家发改委建立算力网协同机制 - 8月19日，国家发改委召开"六张网"重大项目协调调度机制会 [3] - 研究建立算力网、新型电网、新一代通信网"2+3+N"协调机制，即2家电网企业、3家电信运营商与N家算力相关企业协同推进重大项目建设 [3] - 国家电网、南方电网、中国电信、中国联通、中国移动及算力相关企业参与会议 [3] - 国家发改委、工信部、国家能源局相关司局参会 [3] - 算力、电力与通信基础设施的统筹协调机制进一步完善，有望推动算力网络及配套电力、通信基础设施建设提速 [3] 四、推荐标的及盈利预测 - 重点标的包括：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、金山办公、科远智慧 [3] - 寒武纪：收盘价1035.00元，总市值6508.64亿元，2025A EPS为4.93元，2026E EPS为8.73元，2027E EPS为18.49元 [4] - 海光信息：收盘价246.21元，总市值5722.75亿元，2025A EPS为1.10元，2026E EPS为1.93元，2027E EPS为2.92元 [4] - 浪潮信息：收盘价76.35元，总市值1121.18亿元，2025A EPS为1.64元，2026E EPS为2.74元，2027E EPS为3.72元 [4] - 合合信息：收盘价93.94元，总市值184.12亿元，2025A EPS为3.24元，2026E EPS为2.92元，2027E EPS为3.71元 [4] - 海康威视：收盘价34.40元，总市值3152.72亿元，2025A EPS为1.55元，2026E EPS为1.89元，2027E EPS为2.16元 [4] - 赛意信息：收盘价26.84元，总市值109.62亿元，2025A EPS为-0.26元，2026E EPS为0.29元，2027E EPS为0.44元 [4] - 中科曙光：收盘价84.11元，总市值1812.51亿元，2025A EPS为1.49元，2026E EPS为1.97元，2027E EPS为2.46元 [4] - 汉朔科技：收盘价41.44元，总市值175.04亿元，2025A EPS为1.10元，2026E EPS为1.44元，2027E EPS为1.94元 [4] - 金山办公：收盘价240.50元，总市值1115.95亿元，2025A EPS为3.97元，2026E EPS为5.62元，2027E EPS为5.67元 [4] - 科远智慧：收盘价27.27元，总市值65.45亿元，2025A EPS为0.58元，2026E EPS为1.72元，2027E EPS为2.16元 [4]