AI与科技应用 - 美团App升级上线“问小团”AI搜索功能，旨在通过大模型提升本地生活信息服务体验[1][9] - 京东数据显示，2025年平台“AI”相关搜索量激增超100倍，智能产品销量同比增长超2倍，智能眼镜销量同比增长10倍[66] - 2025年京东11.11期间，平台数字人直播总成交额突破23亿元，带动整体转化率提升30%[67] - 马蜂窝与梵净山合作，将围绕AI智能体服务平台建设、深度玩法开发等推动文旅产业升级[54] 旅游与消费趋势 - 飞猪数据显示，2026年春节假期入境游机票预订量同比增长超4倍，出境游服务预订量同比增长近40%[2][17] - 春节假期节中出行服务预订量同比增长超30%，其中大年初三预订量较去年提升超40%[18] - 春节假期高星级酒店预订量同比大增近70%，主题乐园酒店预订量同比增长94%[18] - 中式主题乐园带动周边民宿市场，清明上河园周边民宿订单量同比增长8倍以上[56] 市场表现与投资建议 - 报告建议积极拥抱“AI+”逻辑及新兴消费主线，互联网&科技行业受益标的包括阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等[4][72] - 内需消费受益标的包括泡泡玛特、老铺黄金、同程旅行、携程集团-S等新消费及旅游龙头[6][72]

核心观点 - 报告认为“AI+”逻辑将催化港股估值优化，同时消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条投资主线 [4][72] 行业与公司动态总结 科技与互联网 - **美团App升级AI搜索功能**：美团App更新至12.51.202版本，上线“问小团”AI搜索功能，旨在通过大模型提升本地生活信息服务体验，帮助用户快速获取真实决策信息、发现优惠并一键领券 [1][9] - **美团AI搜索的技术基础**：“问小团”功能依托美团自研的Long Cat模型并整合多种主流大模型，其精准服务的核心在于平台构建的准确、真实、全面的本地生活信息基建，通过“AI+人工”模式多轮核验动态数据，有效规避AI“数据幻觉” [11][13][14] - **美团生态协同赋能AI**：美团供需两侧的深度协同（如用户UGC内容反哺、商家主动维护信息）形成了“优质信息引用户、用户内容优信息”的良性循环，为AI搜索提供了丰富、及时、准确的信息底座 [15] - **京东公布AI消费数据**：京东CEO许冉指出2025年是AI消费“爆发元年”，平台“AI”相关搜索量同比增长超百倍，近50%受访者认为AI功能是产品必选项，AI智能产品销量同比增长超2倍，数字人直播在2025年京东11.11期间总成交额突破23亿元 [66][67][68] - **云英谷冲刺港股**：AMOLED显示驱动芯片设计公司云英谷更新招股书，2025年前10个月营收9亿元，同比增长17%，期内亏损1.95亿元，其收入75.6%来自AMOLED显示驱动芯片 [70][71] 旅游与出行 - **飞猪春节旅游数据强劲**：飞猪数据显示，春节假期入境游机票预订量同比增长超4倍，出境游服务预订量同比增长近40%，节中出行服务预订量同比增长超30%，其中大年初三预订量较去年提升超40% [2][17][18] - **春节出游趋势与热门目的地**：春节假期高星级酒店预订量同比大增近70%，主题乐园酒店预订量同比增长94%，避寒和追雪是两大趋势，海南、广西、云南、福建等南方沿海省份预订量接近翻倍，新疆、青海、甘肃、内蒙古等西北省份预订量同比增长超1倍 [18] - **马蜂窝与梵净山战略合作**：马蜂窝与梵净山文旅集团签署协议，将围绕AI智能体服务平台建设、目的地深度玩法开发等展开合作，马蜂窝“小车小团”业务将串联梵净山周边景区，并提供AI行程规划等智能服务 [54][55] - **中式主题乐园带动效应**：截至2025年底全国共有385座主题公园，中式主题乐园火爆带动周边民宿增长，例如清明上河园周边民宿订单量同比增长8倍以上，据测算主题公园每创造1元经营收入可带动3.8元城市经济收入 [56] 餐饮与消费 - **餐饮行业结构性变化**：2025年餐饮业整体增速趋缓，但云贵菜、江西菜等地方特色菜系发展迅速，截至2025年8月全国云贵菜、江西菜门店数分别达4.5万家和2.7万家，性价比消费兴起推动小吃快餐市场规模增长，2024年达10,075亿元，同比增长7.5% [40][41][43] - **西式快餐与西餐市场趋势**：2024年西式快餐市场规模达2,975亿元，同比增长11.0%，增速领跑小吃快餐细分赛道，西餐市场呈现价格向下渗透趋势，人均50元以下门店占比上升 [46][47] - **老字号跨界布局Bistro**：中华老字号糕点品牌老鼎丰在北京三里屯开设“FENG FULL”东北Bistro餐厅，人均消费约200元，切入高端轻奢市场，魏家餐饮、点都德等品牌也相继布局Bistro赛道，以拓展经营场景和吸引年轻客群 [50][51] 酒店与人服 - **北京推动酒店业高质量发展**：北京市计划到2030年打造10个高端酒店集群，实现全市酒店连锁化率60%以上，培育高品质酒店超600家，并推动“酒店+”多业态融合，数据分析显示北京超高端酒店2025年12月平均房价为840元 [58][59][63] - **北京酒店入境游接待增长**：受益于政策红利，2025年首旅高星酒店接待外国旅游团的房业量累计达10万间夜，同比提升135% [65] - **全国就业数据**：2025年全国城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率均值为5.2% [65] 市场表现回顾 港股市场 - **主要指数表现**：本周（26.01.19-26.01.23）恒生指数下跌0.36%，恒生科技指数下跌0.42%，恒生中国企业指数下跌0.65% [24][25] - **行业与个股表现**：恒生行业指数中非必需性消费业上涨1.69%，必需性消费业上涨1.12%，港股通标的涨幅前五包括创维集团（+36.87%）、顺丰同城（+34.27%）、泡泡玛特（+22.96%）等 [25][28] 美股与中概股市场 - **主要指数表现**：本周道琼斯工业指数下跌0.53%，标普500指数下跌0.35%，纳斯达克综指下跌0.06%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.05% [32][34] - **中概股行业与个股表现**：Wind中资股行业指数中可选消费上涨2.71%，日常消费上涨2.95%，涨幅最大的板块为材料（+13.02%），中概股涨幅前五包括中北能（+45.53%）、课标科技（+44.26%）等 [33][37][39] 投资建议 - **建议关注两条主线**：1) **互联网&科技行业**：积极拥抱AI、资本开支增加的标的，如阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W [4][72]；2) **内需消费行业**：包括新消费龙头泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团，以及成长空间大的小菜园、布鲁可、古茗、长白山、西域旅游、君亭酒店、同程旅行、携程集团-S等 [6][72]

行业地位与评选 - 飞猪入选“2025中国旅游集团20强” 该评选由中国旅游研究院和中国旅游协会共同主办 根据企业申报和营业收入决定入围名单[1][3] - 该评选已连续开展17年 一同入选的包括中国旅游集团、华侨城集团、首旅集团、中青旅控股、锦江国际集团、携程集团、春秋集团等头部企业[1][3] 公司业绩增长 - 在2025年双11大促期间 飞猪整体履约GMV较去年增长30%[1][3] - 在2025年“十一”假期 飞猪旅游服务履约GMV较去年增长48% 服务人次较去年增长30% 增长幅度倍数级领跑旅游市场[1][3] - 2025年飞猪增长曲线持续上扬 并多次刷新纪录[1][3] 平台商家表现 - 2025年双11期间 飞猪平台GMV破亿的品牌中 最高者接近10亿元[1][3] - 平台GMV超过1000万元的活动商家数量同比增长约30%[1][3] - 其中 旅行社商家数量同比增长160%[1][3] - 不少首次参与双11的中小商家也实现了超过100万元的业绩[1][3] 商业模式分析 - 专家认为飞猪采用开放平台模式 允许商家在平台上自主经营 发展品牌并沉淀会员资产[2][4] - 该模式有助于提升用户黏性和复购率 侧重于多方共赢和长期生态建设 使商家与平台发展形成良性循环[2][4]