24年业绩与25Q1表现 - 24年公司营收6 91亿元 YOY+21% 归母净利润-0 50亿元(23年为-0 32亿元) 亏损原因包括毛利率下降0 36pct至24 03% 期间费用增长 资产减值损失增加 所得税费用上升 [1] - 25Q1营收2 18亿元 YOY+22% 归母净利润0 13亿元 YOY+131% 扣非净利润0 09亿元 YOY+246% 实现良好开局 [1] 业务板块表现 - 大功率电力电子热管理营收2 19亿元 YOY-16 62% 毛利率提升9 74pct至31 91% [2] - 高功率密度热管理(含数据中心及储能)营收3 28亿元 YOY+74 66% 毛利率下降6 69pct至9 12% 数据中心液冷实现超算中心分包交付 马来西亚项目落地 并在防务领域量产 [2] 订单与市场前景 - 24年末存货3 6亿元 YOY+20% 反映在手订单增长 预计25年国内将新增4条特高压线路 公司与国家电网 南方电网等保持稳定合作 [3] - 海外突破沙特柔直项目 签订3 61亿元水冷系统合同 该项目为沙特2030愿景国家级工程 计划2026年调试 [3] - 数据中心液冷客户覆盖字节 阿里 腾讯等 子公司已为字节提供浸没液冷模组 [3] 储能领域布局 - 持续研发电网侧储能热管理技术 24年项目包括Pack电池模块 集中式液冷系统 PVDF配水管路等 与电网企业及科研机构深度合作 [4] 盈利预测 - 预计25-27年收入10 39/12 99/16 18亿元 归母净利润0 44/0 83/1 31亿元 对应PE为123/65/41倍 [5]