行业整体表现 - 中秋国庆长假期间白酒行业传统旺季特征未如期显现 整体批价同比去年双节下滑约20% [1] - 尽管头部酒企节前批价环比小幅回暖 但礼盒销量下跌 大众价位（100至300元）白酒产品销量相对稳健 [1][2] - 白酒价格端疲软传导至资本市场 截至9月30日白酒指数9月单月下跌3.93% 今年以来累计下跌3.75% [2] 头部酒企动态与价格 - 双节前一周茅台批价环比上涨30-50元/瓶 五粮液批价环比上涨10-20元/瓶 [2] - 龙头酒企股价普遍承压 9月五粮液股价下跌6.21% 贵州茅台下跌2.43% 泸州老窖和山西汾酒分别下跌3.84%和3.96% [2] - 茅台老酒价格仍在下行通道 1988年铁盖茅台价格较历史高点下滑45%至4250元/瓶 2016年出厂的飞天茅台批价下滑40%至约2400元/瓶 [4] 消费趋势变化 - 中秋国庆假期在白酒消费中的“旺季权重”正逐步降低 春节的消费占比持续提升 [3] - 消费者更愿意将假期预算花在旅游出行等服务消费上 亲友聚会场景减少直接影响白酒需求 情绪体验类消费占比提升 [3] - 经销商反馈今年双节期间礼盒走货明显变慢 消费者更倾向于购买简装酒自饮 [2] 行业前景与机构观点 - 机构普遍认为白酒行业将进入“U型”复苏周期 2025年四季度或将迎来供需拐点 [1][3] - 当前白酒企业报表加速出清 需求已现边际好转迹象 8月以来行业动销降幅逐步收敛 [3] - 白酒板块三季报预计仍将承压 但由于去年同期基数较低 下滑幅度将逐步收窄 部分优质高股息个股已具备长期配置价值 [4] - 短期行业仍需经历需求修复的“阵痛期” 随着酒企优化产品结构及消费场景回暖 行业有望在2026年实现筑底回升 [4]