茅台集团增持计划 - 茅台集团拟增持30亿元至33亿元贵州茅台股份 基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心 以支持公司高质量可持续发展 [1] - 增持计划实施区间为2025年9月1日至2026年2月28日 不设增持价格区间 将根据股票市场及公司股价等情况择机实施 [1] - 茅台集团承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持股份 [1] 股权结构及回购情况 - 截至8月29日茅台集团持有6.79亿股公司股票 占总股本的54.07% [2] - 公司完成股份回购392.76万股 占总股本的0.3127% 使用资金总额60亿元 [2] - 回购最高价格1639.99元/股 最低价格1408.29元/股 回购均价1527.65元/股 [2] 回购股份用途及背景 - 回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本 [3] - 此为贵州茅台上市以来首次实施注销式回购 [3] - 回购目的为维护公司及广大投资者利益 增强投资信心 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [3] - 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [3] - 上半年日均赚2.5亿元 [4] 业绩趋势分析 - 上半年营收和净利润均创历史新高 [4] - 营收增速9.16%为2015年来首次个位数增长 [4] - 净利润增速8.89%为2021年来再次个位数增长 创2015年以来新低 [4] 市场表现 - 截至8月29日收盘价1480.00元/股 上涨2.34% [5] - 总市值1.86万亿元 [5] - 近期与寒武纪展开"A股股王"之争 [4]

控股股东增持计划 - 控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司计划在2025年9月1日至2026年2月28日期间增持公司股份 基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心[3] - 增持主体当前持股6.79亿股 占总股本比例54.07% 本次不设增持价格区间 将根据市场情况择机实施[1][3] - 增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持所持股份[3] 股份回购实施情况 - 公司完成上市以来首次注销式回购 实际回购392.76万股 占总股本0.3127% 使用资金总额60亿元[7][8] - 回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股 回购均价1527.65元/股 全部股份将用于注销并减少注册资本[5][7] - 此次回购顶额完成原30-60亿元回购计划 实际执行情况与原披露方案无差异[7][8] 市场地位与股价表现 - 贵州茅台长期为A股第一高价股 近期与寒武纪展开"股王"之争[8] - 截至8月29日收盘 寒武纪股价1492.49元/股高于贵州茅台的1480元/股[8] - 寒武纪已发布公告澄清网络传言并提示股价脱离基本面的风险[8]

核心财务表现 - 2025年上半年营收164.54亿元，同比下降2.67%，归母净利润76.63亿元，同比下降4.54% [1] - 2025年第二季度营收71.02亿元，同比下降7.97%，归母净利润30.70亿元，同比下降11.10% [1] - 扣非归母净利润76.50亿元，同比下降4.30%，第二季度扣非归母净利润30.55亿元，同比下降11.24% [1] 产品结构分析 - 中高档酒类营收150.48亿元，同比下降1.09%，销售量2.41万吨，同比增长13.33%，吨酒价62.39万元/吨，同比下降12.72% [2] - 其他酒类营收13.50亿元，同比下降16.96%，销售量2.48万吨，同比下降6.89%，吨酒价5.44万元/吨，同比下降10.82% [2] - 其他收入0.57亿元，同比下降14.68% [2] 渠道与市场拓展 - 传统渠道营收154.65亿元，同比下降3.99%，新兴渠道营收9.32亿元，同比增长27.55% [3] - 境内经销商1703家，同比增加4家，境外经销商88家，同比减少4家 [3] - 境内营收163.51亿元，同比下降2.74%，境外营收1.03亿元，同比增长9.83% [3] 盈利能力与费用控制 - 毛利率87.09%，同比下降1.48个百分点，净利率46.70%，同比下降0.90个百分点 [4] - 第二季度毛利率87.86%，同比下降0.95个百分点，净利率43.26%，同比下降1.69个百分点 [4] - 期间费用率10.84%，同比下降1.59个百分点，其中销售费用率9.23%，同比下降0.41个百分点，管理费用率2.60%，同比下降0.38个百分点，研发费用率0.51%，同比上升0.07个百分点，财务费用率-1.60%，同比下降0.87个百分点 [4] 战略发展与未来展望 - 公司推动产品创新，研发28度国窖1573，布局高增长光瓶酒赛道，推出全新泸州老窖二曲产品 [2] - 深化营销战略，加强电商平台、自媒体合作，构建线上线下融合的全渠道营销网络 [3] - 预计2025-2027年营收296.36亿元、314.15亿元、340.22亿元，归母净利润123.92亿元、132.49亿元、145.95亿元 [5] 资产负债与现金流 - 合同负债35.29亿元，较年初39.78亿元下降11.28% [4]

8月最后一个交易日，A股三大股指开盘涨跌互现。早盘指数分化，沪指冲高回落，深成指震荡走强。 午后两市维持高位窄幅震荡走势。 从盘面上看，锂电池产业链强势爆发，军工股午后发力，CRO、白酒、小金属板块涨势不俗；科技股 多数下跌，ASIC芯片、华为、服务器概念跌幅居前，工业富联逆行业涨停站上万亿市值。 截至8月29日收盘，上证综指涨0.37%，报3857.93点；科创50指数跌1.71%，报1341.31点；深证成指涨 0.99%，报12696.15点；创业板指涨2.23%，报2890.13点。 8月沪指累计上涨7.97%，为近11个月最佳表现；深成指涨15.32%，创业板指涨24.13%。 Wind统计显示，两市及北交所共1997只股票上涨，3305只股票下跌，平盘有121只股票。 沪深两市成交总额27983亿元，较前一交易日的29708亿元减少1725亿元。其中，沪市成交12217亿元， 比上一交易日12652亿元减少435亿元，深市成交15766亿元。 这些个股涨幅最大 在板块方面，锂电上涨带动电力设备板块领涨两市，先导智能（300450）、杭可科技（688006）、海博 思创（688411）、中科电气（3 ...

公司行动 - 贵州茅台完成上市以来首笔注销式回购 金额达60亿元 耗时仅8个月 [2] - 控股股东茅台集团同步启动增持计划 金额30亿至33亿元 如期兑现4月承诺 [2] - 公司通过注销式回购直接减少流通股数量 提升每股净资产与每股收益 切实增厚股东权益 [3] - 大股东增持进一步强化控制权稳定性 为企业长期发展夯实基础 [3] - 公司采取多层次市值管理组合拳 包括回购 增持与持续稳定分红机制 [3] 市场影响 - 茅台作为A股核心资产与白酒行业标杆 举动具有极强示范效应 [2] - 增持行为是对国家鼓励上市公司以增持回购稳定资本市场政策的主动响应 [2] - 公司行动为白酒行业乃至整个资本市场注入稳定预期 传递确定性信号 [2][3] - 公司市值管理组合拳既稳住短期市场情绪 更锚定长期价值创造 [3] 财务表现 - 上市24年间茅台市值增长超200倍 累计创造净利润达6000亿元 [3] - 白酒行业虽经历深度调整 但仍具备高毛利 高现金流的独特优势 [3] - 茅台凭借稳健经营基本面为资本操作提供坚实支撑 [3] - 公司财务实力完全具备践行股东价值最大化的能力 [3] 行业地位 - 白酒行业是中国消费市场中最具韧性的行业之一 [3] - 茅台行动折射出中国消费市场的长期潜力 成为观察消费韧性的重要窗口 [3] - 优质企业的责任担当是资本市场健康发展的重要支撑 [4]

控股股东增持计划 - 茅台集团计划在6个月内增持贵州茅台股份 金额不低于30亿元且不高于33亿元 [1] - 增持实施区间为2025年9月1日至2026年2月28日 增持金额可能因股价波动存在不确定性 [1] - 茅台集团目前持有6.79亿股 占公司总股本54.07% [1] - 增持基于对贵州茅台长期价值的认可和未来发展的信心 [1] 股份回购实施 - 公司已完成股份回购 共回购392.76万股 使用资金总额60亿元 [1] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [2] - 此为贵州茅台2001年上市以来首次实施股份回购 且金额达到顶格60亿元 [2] - 回购股份注销将提升所有股东持股比例 改善每股收益和净资产收益率等关键指标 [2] 股东回报措施 - 公司向全体股东每10股派发现金红利276.73元 共计派发现金红利346.71亿元 [2] - 通过"控股股东增持+股份回购+高比例现金分红"组合拳实施市值管理 [2] - 分红被强调为大股东和中小股东的一致诉求 [3] 市值管理目标 - 公司市值管理目标是在A股市场成为行业标杆 [3] - 市值管理不仅包括分红 还包括建立与投资者沟通的常态化机制 [3] - 2024年7月1日公司召开投资者交流会 听取市值管理工作意见建议 [3] 历史增持背景 - 茅台集团历史上多次增持基本发生在白酒行业深度调整期且股价处于相对低位 [3] - 2022年11月茅台集团曾计划增持金额15.47亿元至30.94亿元 当时股价一度跌至1200元/股左右 [3] 当前市场表现 - 截至8月29日贵州茅台股价报收1480元/股 略低于寒武纪的1492.49元/股 [4] - 公司总市值为18592亿元 回到2万亿元下方 [4]

控股股东增持计划 - 茅台集团计划在6个月内通过集中竞价交易方式增持贵州茅台股份，增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [2] - 增持实施区间为2025年9月1日至2026年2月28日，增持计划可能因股价波动存在不确定性 [5] - 截至8月29日，茅台集团持有贵州茅台6.79亿股，占总股本的54.07% [4] - 增持基于对贵州茅台长期价值和未来发展的信心，旨在支持公司高质量可持续发展 [5] 股份回购实施 - 贵州茅台已完成股份回购，共回购392.76万股，使用资金总额60亿元（不含交易费用） [5] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本，这是公司上市以来首次实施股份回购 [7][8] - 回购金额达到方案顶格（30亿元至60亿元），向市场传递积极信号 [7][8] - 股份注销将提升所有股东持股比例，改善每股收益和净资产收益率等关键指标 [8] 股东回报举措 - 贵州茅台通过"控股股东增持+股份回购+高比例现金分红"组合拳强化市值管理 [9] - 公司于6月26日向全体股东每10股派发现金红利276.73元（含税），共计派发现金红利346.71亿元（含税） [8] - 公司明确市值管理目标是在A股市场成为行业标杆，并建立与投资者沟通的常态化机制 [9] 历史增持背景 - 茅台集团历史上多次增持基本发生在白酒行业深度调整期且股价处于相对低位时 [9] - 2022年11月茅台集团曾计划增持15.47亿元至30.94亿元，当时股价一度跌至1200元/股左右 [11] 当前市场表现 - 截至8月29日，贵州茅台股价报收1480元/股，略低于寒武纪的1492.49元/股 [12] - 公司总市值为18592亿元，回到2万亿元下方 [12]

核心观点 - 华源证券首次覆盖迎驾贡酒并给予增持评级 认为公司业绩加速调整后基本面或已触底 静待需求复苏 [1] 财务表现 - 2025H1实现营业收入31.60亿元（同比-16.89%） 归母净利润11.30亿元（同比-18.19%） 扣非归母净利润10.93亿元（同比-19.94%） [1] - 2025Q2单季度营业收入11.13亿元（同比-24.81%） 归母净利润3.02亿元（同比-35.22%） 扣非归母净利润2.77亿元（同比-40.24%） [1] - 2025Q2末合同负债4.40亿元 同比减少0.22亿元 环比减少0.16亿元 [1] - 2025Q2回款数据同比下滑22% 为近年来调整幅度最大季度 [1] 盈利能力 - 2025Q2毛利率68.33%（同比下滑2.82个百分点） 归母净利率27.10%（同比下滑4.78个百分点） [2] - 销售费用率13.41%（同比增加3.41个百分点） 管理费用率5.51%（同比增加2.10个百分点） [2] 产品结构 - 2025Q2中高档白酒实现营收8.17亿元（同比-23.60%） 普通白酒实现营收2.10亿元（同比-32.90%） [2] - 中高档酒降幅较2025Q1明显加大（Q1同比-8.57%） [2] 区域表现 - 2025Q2安徽省内市场营收7.30亿元（同比-20.29%） 省外市场营收2.96亿元（同比-36.38%） [3] - 省外营收占比28.85%（同比下滑4.84个百分点） [3] 渠道表现 - 直销渠道营收0.82亿元（同比+1.46%） 批发代理渠道营收9.44亿元（同比-27.40%） [3] - 批发代理渠道占比91.98%（同比下降2.15个百分点） [3] - 2025Q2末经销商总数1383家 较Q1末净增加4家（省内增3家/省外增1家） [3] 机构预测 - 华源证券预计2025-2027年归母净利润分别为21.32/22.58/24.61亿元 同比增速-17.64%/5.90%/8.99% [4] - 当前股价对应PE分别为17.1/16.15/14.81倍 [4] - 最近90天内19家机构给出评级（买入15家/增持4家） 目标均价60.17元 [6]

核心观点 - 泸州老窖在2025年上半年实现营业收入164.54亿元，净利润76.63亿元，经营活动现金流量净额60.64亿元，展现出行业深度调整期的战略定力与发展韧性 [1][10] - 公司通过高分红政策、数智化转型、产品创新及品牌建设等多维度举措，巩固行业龙头地位并为行业复苏周期蓄力 [1][8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入164.54亿元，归属于上市公司股东的净利润76.63亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额60.64亿元 [1][7] - 2024年度现金分红金额67.59亿元（含税），每10股派现45.92元（含税） [6] - 2025年《财富》中国500强排行榜中净利润率位居第二，排名较2024年上升27位 [5] 战略布局 - 坚持"稳中求进"年度目标，聚焦酒业主业并收缩低效业务 [2] - 通过数智化转型构建"五码合一"智能管理系统，实现全链条数字化管理及精准营销 [8] - 产品创新重点拓展低度酒市场，38度国窖1573营收占比近50%，28度产品已研发成功 [8][9] - 推出艺术新春酒、"三体"联名酒等跨界产品吸引年轻消费群体 [9] 品牌价值 - 以63.47亿美元品牌价值位列2025年全球酒精饮料品牌价值榜第3位 [5] - 连续多年作为澳网全球唯一白酒合作伙伴提升国际知名度 [3] - 创新"窖主节"IP活动增强消费者情感连接 [3] - 2025年《中国500最具价值品牌》报告中品牌价值再次提升 [5] 投资者回报 - 2024-2026年分红比例规划不低于65%/70%/75%，绝对额均不低于85亿元（含税） [6] - 当前股息率预计达6%以上，提供安全边际和资产配置价值 [6] - 控股股东通过集中竞价增持公司股份比例达0.14% [7] 行业地位 - 白酒行业头部企业凭借品牌护城河在调整期获得更多市场份额 [5] - 数字化转型引领行业从渠道驱动向消费者驱动转变 [8] - 高分红特性成为板块重要投资吸引力 [7]

八月末的长春，沃野铺金，稻浪翻涌，松花江畔的黑土地孕育着丰收的希望，这座兼具工业底蕴与生态 之美的东北名城，正以开放包容的姿态迎接四方宾朋。 2025 年 8 月 30 日，"晋善晋美全球行" 系列推介活动强势登陆长春，千年汾阳的清香佳酿跨越千里，与 长春及周边的政企代表、经销商伙伴相逢，在地域文化与产业合作的碰撞中，共同勾勒汾阳 "世界美酒 特色产区" 与长春协同发展的崭新篇章。 长春：东北腹地的活力之城，合作共赢的潜力沃土 作为吉林省省会、东北亚经济圈中心城市，长春不仅是中国重要的工业基地，更凭借 "汽车城""电影 城""森林城" 的独特标签，成为东北区域经济发展的核心引擎。近年来，长春依托雄厚的产业基础与广 阔的消费市场，持续优化营商环境，大力推动食品消费升级，白酒市场呈现 "品质化、品牌化、文化 化" 的发展趋势 —— 消费者对兼具历史底蕴与健康属性的优质白酒需求显著提升，为清香型白酒的市 场拓展提供了肥沃土壤。此次 "晋善晋美全球行" 落地长春，既是对长春消费潜力的认可，更是晋善晋 美深耕东北市场、搭建跨区域合作桥梁的重要布局。 晋善晋美控股集团：清香正统的传承者，产业创新的领航者 能够在 "全球行 ...