行业资本支出趋势 - 五大超大规模云服务商预计今年资本支出总额接近7000亿美元 同比增长约65% [1] 微软 (MSFT) 分析 - 公司自由现金流在同行中最为稳健 而其他同行的自由现金流趋势正转向负值区间 [1] - 预计公司自由现金流利润率约为22% 而其他公司约为5%或更低 使其在回报担忧加剧时成为更具纪律性的AI支出者 [1] - 分析师维持“跑赢大盘”评级和659美元目标价 认为其自由现金流在“五大”同行中最为稳健 [2] - Azure增长率停滞在高位30%区间 365商业云增长率约为14% 而竞争对手的核心业务正在加速增长 [3] - 公司股价在周五收盘时上涨0.84% 报396.96美元 [7] 亚马逊 (AMZN) 分析 - 尽管公司2025年第四季度业绩稳健 但管理层给出了低于预期的营业利润指引并暗示2026年资本支出将更高 导致股价盘后下跌约11% 分析师认为此反应过度 [4] - 公司亮点包括：AWS积压订单环比增长22%至2440亿美元 AWS定制芯片获得更强劲的吸引力 零售业务持续增长 广告表现稳健 [5] - 公司第四季度营收为2134亿美元 营业利润为249.8亿美元 略高于预期 资本支出为384.7亿美元 超出市场共识 [5] - 公司指引第一季度营业利润为165亿至215亿美元 中值比市场共识低约15% 反映了与Amazon Leo和国际投资相关的约10亿美元更高成本 [6] - 公司2026年2000亿美元的资本支出展望增加了明年自由现金流极少或为负的风险 但分析师仍看好AWS和广告业务的上升潜力以帮助抵消更重的投资 [6] - 分析师重申“跑赢大盘”评级和320美元目标价 认为近期11%的股价下跌“反应过度” [7] - 公司股价在周五收盘时下跌7.87% [7]