报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 公司主业稳健增长，光学平台有望实现拓展 [1] - 看好公司在内窥镜主业的稳固地位以及在光学新领域的拓展潜力 [4] - 公司作为国内医用内窥镜核心部件龙头，技术壁垒深厚，第二增长曲线逐步清晰 [4] 业绩表现与驱动因素 - 公司2026年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长20.69% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润7,630.24万元，同比增长2.49% [1] - 实现扣非归母净利润7,371.20万元，同比增长1.69% [1] - 收入增长得益于医用内窥镜业务（同比+21.09%）和光学业务（同比+20.05%）两大板块的快速增长 [2] - 利润端增速显著低于收入增速，受美元走弱导致国外销售收入折算人民币金额下降及期末产生汇兑损失，合计影响金额约1,715.03万元 [2] - 本期计提股份支付费用同比增加542.39万元 [2] - 若剔除汇率波动及股份支付等非经营性因素，公司归母净利润同比增幅可达27.82%，盈利增速高于营收增长水平 [2] 医用内窥镜业务 - 医用内窥镜业务实现收入2.51亿元，同比增长21.09%，占主营业务收入的78.42% [3] - 与美国大客户合作的下一代内窥镜系统项目进展顺利，相关产品已陆续定型并开始小批量试制 [3] - 自主产品布局持续完善，3D/4K/荧光三合一内窥镜摄像系统已获得注册，将于下半年开始销售 [3] - 一次性肾盂镜完成样机验证，计划下半年提交产品注册 [3] 光学业务 - 光学业务实现收入0.69亿元，同比增长20.05% [3] - 公司坚持“光学+”发展路径，凭借深厚技术积累，把握下游AI算力等行业对光学产品激增的需求 [3] - 在算力光互联领域取得关键进展，针对核心工艺、自动化量产工艺、新型光器件和部件进行了深入研发 [3] - 相关技术和产品已取得阶段性进展，部分产品已获得小批量订单 [3] - 已在青岛和淄博启动光学器件产能扩产计划 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持公司2026-2027年归母净利润分别为2.2/2.7亿元，新增2028年归母净利润预测为3.3亿元 [4] - 预测2026-2028年营业收入分别为7.31亿元、8.91亿元、10.95亿元 [5] - 预测2026-2028年营业收入增长率分别为21.25%、21.90%、22.91% [5] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为26.37%、22.82%、23.97% [5] - 预测2026-2028年EPS分别为1.80元、2.21元、2.74元 [5] - 预测2026-2028年ROE（摊薄）分别为14.47%、15.77%、17.26% [5] - 预测2026-2028年PE分别为51倍、42倍、34倍 [5] - 预测2026-2028年PB分别为7.4倍、6.6倍、5.8倍 [5]