行业与公司 * 行业涉及关键软件、工业软件、信创（信息技术应用创新）领域[1] * 公司包括概伦电子、华莱九天、广立微、中望软件、苏州浩辰、中控技术、鼎捷、赛意、中国软件、达梦、太极、金山办公、华大九天、麒麟、金仓、用友网络、金蝶等[1][7][9][10][11][12][15] 核心观点与论据 美国潜在出口管制的影响与历史参考 * 美国可能对与高端计算、半导体设计、人工智能、网络安全等相关的关键软件实施出口管制[1] * 美国曾限制对中国出口特定EDA工具 虽在2025年6月短暂撤销 但限制中国公司访问亚马逊 微软等云计算服务的KYC计划仍在执行[4] * 俄罗斯遭遇IT限制的经验表明 微软 Oracle SAP等对俄断供操作系统 办公软件 数据库及ERP等产品 美国财政部进一步禁止向俄提供IT咨询和设计服务 这种全面禁运基础软件及工业办公管理软件可能产生深远影响[5][6] 关键软件国产化替代投资机会 * 高端工业软件是投资机会 EDA工具国产化率在7%至30%之间 可关注概伦电子 华莱九天 广立微等标的[7] * CAD领域 二维CAD国产替代相对成熟 3DCAD领域仍有较大提升空间 代表公司包括中望软件及苏州浩辰[7] * 工业软件在制造环节至关重要 在MASS和APC等领域国产化率约30% DCS等领域国产化率已相当高 相关公司如中控技术 鼎捷和赛意等值得关注[9] 信创进程与市场现状 * 2025年信创落地力度加大 服务器端业务稳健增长 PC端业务开展相对困难[2] * 多家公司2025年二季度业绩良好 中国软件收入同比增长25% 利润翻倍 达梦收入同比增长42% 利润增长超过100% 太极收入同比增长150% 利润大幅减亏 金山办公WPS业务收入同比增长26% 华大九天收入提升16%[10] * 信创开支常态化 为竞争格局较好 产品能力强的公司提供业绩支撑[2][10] 细分市场格局与空间 * 国产操作系统市场 麒麟市占率连续多年第一 桌面端和服务器端市占率约70% 但中国桌面操作系统80%为Windows 替换空间广阔[11] * 麒麟年收入已超过15亿 保持双位数增速 净利润逐年提升至35%[11] * 数据库市场 达梦与金仓在党政系统内是双龙头 整体市场Oracle 微软等厂商仍占据约30-40%份额 国产数据库厂商远期可触达数百亿级别市场空间[12] * 达梦2024年收入10亿元 2025年预期14亿元 金仓2024年收入4.3亿元 2025年半年报显示增速66%[12] * WPS在替换市场市占率超过90% 2025年第二季度恢复正增长 央国企覆盖率虽高但付费率有提升空间 C端会员付费率不到15%[13][14] * ERP市场 用友与金蝶位列前二 但国际厂商SAP与Oracle仍占据约一半高端ERP市场 国产厂商发展空间巨大[15] 其他重要内容 * 厂商推广策略通常是先将产品卖给下游大客户 根据客户反馈进行修改和改进 大客户的试用和采用是重要的推动力和壁垒[8] * 当前计算机板块机构持仓近半年来一直下降 但当前位置和筹码使得赔率充足 同时迎来国产化催化剂 多家公司通过人员管理优化正慢慢走出底部[16] * 建议持续关注国产算力环节 因半导体芯片限制明确 国产算力厂商业绩已开始放量[16]