核心观点 - 海外科技板块呈现结构性分化：AI硬件景气确定性较高，互联网与游戏延续韧性，软件及汽车仍处需求与投入调整期[5] - 投资建议围绕高景气延续、经营效率改善、估值与基本面修复进行配置[5] 2026上半年海外科技分板块投资策略 广告与消费互联网 - 预计2026Q2海外广告市场保持健康增长，Meta、AppLovin广告收入增速维持较快，汇量科技Q2收入端稳健增长，但AI基础设施投入及买量成本抬升削弱利润杠杆[5][6] - 预计2026Q2港股消费互联网板块呈现“电商承压、本地生活边际改善”的分化特征[6] - 电商方面，国内1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，5月同比下降0.6%，消费需求偏弱及国补高基数下，预计阿里巴巴2026Q2核心电商收入增速放缓[5][6] - 本地生活方面，外卖及即时零售订单需求仍具韧性，平台竞争策略转向提升补贴效率和单位经济，预计美团核心本地商业收入保持稳健，单均亏损及营销投入环比改善[5][6] AI硬件与软件应用 - 台积电2026Q2业绩确认AI需求“极其强劲”，国产算力、晶圆代工、先进封装、光学及高速连接是景气度较高的方向[5][7] - 国产算力作为确定性主线，中芯国际、华虹半导体作为晶圆代工双龙头，成熟制程随产业提价，先进制程加速国产替代[7] - 天数智芯和壁仞科技作为国产通用GPU核心标的，客户需求旺盛，出货与产能节奏相关[7] - ASMPT作为TCB（热压键合）龙头，持续受益先进封装旺盛需求[7] - 软件应用板块2026H1表现较弱，主因AI替代软件叙事强化及企业开支承压，但具备私域数据、合规门槛、行业知识壁垒的公司仍有望受益于AI带来的能力边界和TAM（总可寻址市场）扩张[5][7] 智能驾驶、游戏及服务器 - 2026年上半年国内新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14.0%，但4-6月零售渗透率持续超过60%[8] - 理想汽车上半年交付约19.3万辆，同比小幅下降但好于行业整体，纯电产品爬坡及L系列换代对利润形成压力[8] - 小鹏汽车一季度、二季度分别交付约6.3万辆和10.3万辆，二季度环比明显修复[8] - 特斯拉上半年全球交付约83.8万辆，其中二季度交付48.0万辆，同比增长约25%[8] - 预计2026Q2重点游戏公司利润稳健增长，联想集团受益于服务器行业供不应求业绩持续增长，建议关注暑期新游戏流水表现及腾讯WorkBuddy进展[5][8] 重点公司业绩预测与关注点 互联网与平台 - 美团：预计1H2026调整后净利润为-5021至-3161百万元，同比变化-140.5%至-125.5%，关注竞争边际缓和后的核心本地商业利润修复[9] - 阿里巴巴：预计FY2026调整后净利润为125788百万元，同比增长19%，关注云收入加速及利润率提升、核心电商主业利润修复[9] - 亚马逊：预计2026年调整后净利润为100130百万元，同比增长29%，关注云收入加速、OPM变化趋势及后续资本开支指引[9] - 汇量科技：预计2026年调整后净利润为101百万美元，同比增长65%，上半年利润端受研发费用和买量成本影响，利润率较预期有所下调[9] AI硬件与半导体 - 英伟达：预计FY27Q2调整后净利润为99356至121435百万美元，同比增长119.8%至168.7%，维持乐观增长预期[9] - ASMPT：预计2026年调整后净利润为1734百万港币，同比增长92%，作为TCB龙头持续受益先进封装旺盛需求[9] - 壁仞科技：预计2026年调整后净利润为-1137百万元，上半年收入占全年比重小，业务快速拓展，大集群项目作为重要支撑[9] - 天数智芯：预计2026年调整后净利润为-638百万元，大客户突破顺利，充裕资金提升供应链管理[9] - 舜宇光学科技：预计2026年调整后净利润为4129百万元，同比下降11%，高端化提升业绩韧性，大客户预计突破顺利[9] - 鸿腾精密：预计2026年调整后净利润为286百万美元，同比增长83%，重要铜连接产品及光连接贡献从下半年开始[9] - 优必选：预计2026年调整后净利润为-396百万元，产品矩阵丰富，行业领先，业绩增长弹性大[9] 智能驾驶 - 理想汽车：预计2026年调整后净利润为743百万元，同比下降34%，短期业绩承压，建议等待销量企稳及盈利拐点确认[9] - 小鹏汽车：预计2026年调整后净利润为477百万元，关注新车型放量、海外市场拓展及智能驾驶商业化对销量和毛利率的拉动[9] 软件、游戏与其他硬件 - 微软：预计FY26Q4调整后净利润为59585至72826百万美元，同比增长22.2%至49.3%，关注Azure及AI业务增速、Copilot商业化及高额AI资本开支下的财务表现[9] - 苹果：预计2026年调整后净利润为126097百万美元，同比增长13%，关注AI功能落地、服务业务增长及硬件换机周期[9] - 腾讯：预计2026年调整后净利润为2556百万元，同比增长14%，关注新游戏进展[9] - 网易：预计2026年调整后净利润为39704百万元，同比增长18%，关注新游戏进展[9] - 联想集团：预计2026年调整后净利润为19565.3百万元，同比增长39%，关注英伟达AI PC进展、服务器订单情况[9] - 小米集团：预计2026年调整后净利润为33841百万元，同比下降19%，重点关注汽车销量和盈利能力、手机业务毛利率与高端化表现[9] - 金蝶国际：预计2026年调整后净利润为451百万元，同比增长386%，关注新签回暖趋势以及AI新品推广节奏[9]

美股市场板块轮动 - 美股市场出现剧烈板块轮动，半导体与AI板块重挫，而传统科技巨头与软件板块获得资金青睐[1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.51%，收于52210.08点；标普500指数微涨0.02%，收于7413.18点；纳斯达克综合指数下跌0.18%，收于24932.08点[1] 半导体与AI板块表现 - 费城半导体指数盘中一度大跌近5%，最终收跌2.23%[1] - AI芯片龙头英伟达收跌4.99%，创6月5日以来最大单日跌幅，总市值单日缩水近2500亿美元，降至4.76万亿美元[1] - 存储芯片板块跌幅惨烈，闪迪收跌11.02%，SK海力士美国存托凭证大跌7.47%，跌破149美元的IPO发行价[2] - 半导体设备厂商阿斯麦收跌5.80%，应用材料、科磊、泛林集团跌幅均超3%，AMD收跌5.17%[1][2] - 市场对英伟达“循环融资”模式及AI资本支出可持续性产生质疑，认为其收入增长高度依赖下游客户的融资能力[2] - 标普500指数剔除AI相关股票后上涨0.80%，表现优于指数整体，显示AI板块成为拖累大盘的主要因素[3] 传统科技与软件板块表现 - 苹果股价创历史新高，收涨1.17%，总市值达4.95万亿美元，超越英伟达重夺全球市值第一[3] - 谷歌-A收涨2.13%，微软收涨1.94%[3] - 软件板块集体大涨，SAP涨6.90%、赛富时涨6.04%、Adobe涨5.62%[3] - 市场资金从高估值半导体上游转向业绩确定性更强的消费科技与企业软件，呈现“高切低”轮动[4] 大宗商品市场波动 - 国际原油价格重挫，WTI 9月原油期货收跌7.50%，报82.61美元/桶；布伦特9月原油期货收跌8.70%，报88.36美元/桶[4] - 受油价下跌拖累，美股能源板块走低，西方石油跌超4%，康菲石油跌超3%[4] - 贵金属多数上涨，伦敦现货黄金盘中一度站上4100美元/盎司[4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.51%，走出独立行情[5] - 热门个股普遍上涨：富途控股涨4.94%，理想汽车涨4.13%，哔哩哔哩涨4.02%，网易涨3.53%，拼多多涨2.65%，阿里巴巴涨2.55%，京东涨2.52%[5] 后续市场关注点 - 科技巨头财报季进入高潮，微软、Meta、亚马逊等AI资本开支核心主体的业绩与后续指引将影响市场对AI产业链的信心[6] - 美联储将召开议息会议，市场普遍预期维持利率不变，但关注9月加息预期及主席关于利率路径的表态[6]