投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 核心观点 - 公司战略投资央山医疗，有助于在口腔种植领域构建“材料+设备+服务”一体化的数字化诊疗生态，完善数字化齿科服务链条 [5] - 公司通过持续推出重磅新品并迭代，在口腔耗材集采背景下毛利率依然保持稳定 [6] - 国内稀土管制加强导致国际氧化钇价格上涨，公司因主要依赖国内供应体系而形成显著成本优势，有利于扩大国际市场份额 [7][8] - 基于公司构建一体化优势及具备氧化钇国产供应链的成本优势，首次覆盖给予“买入”评级 [9] 公司事件与战略布局 - 爱迪特于2026年2月27日官宣以产业战略投资人身份完成对上海央山医疗科技有限公司的Pre-A+轮战略投资 [4] - 央山医疗已于2026年2月12日获得口腔种植手术机器人的三级医疗器械注册证，其采用无遮挡接触式导航技术，可解决传统种植手术精度不足、效率不均等临床痛点 [5] - 战略投资央山医疗后，将与爱迪特现有种植牙业务形成协同，实现术前数字化规划、术中机器人精准操作、术后数字化修复的全流程闭环 [5] - 公司于2026年1月30日发布新品3DPro zir Ultra，该产品实现超快烧结，将交付周期从3天压缩到24小时，并实现遮色与美学完美兼容 [4][6] 财务与盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为10.16亿元、11.81亿元、13.71亿元 [9] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.89亿元、2.45亿元、3.06亿元 [11] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.77元、2.30元、2.87元 [9] - 当前股价87元对应2025-2027年PE分别为49.2倍、37.8倍、30.3倍 [9] - 2025-2027年收入增长率预测分别为14.4%、16.3%、16.0% [11] - 2025-2027年归母净利润增长率预测分别为25.3%、29.9%、24.9% [11] - 2025-2027年毛利率预测分别为53.2%、54.3%、55.0% [12] - 2025-2027年净利率预测分别为18.5%、20.6%、22.2% [12] - 2025-2027年ROE预测分别为8.5%、9.9%、11.0% [11][12] 业务与运营分析 - 公司主营业务为氧化锆瓷块等口腔修复材料，并于2024年完成对韩国沃兰公司控股收购，正式进入种植体领域 [5] - 2025年从Q1到Q3单季度，公司的毛利率分别为51%、52.64%、52.48%，通过持续产品迭代在集采背景下保持稳定 [6] - 氧化钇是生产氧化锆瓷块的必需稳定剂，国内稀土管制加强导致国际氧化钇价格大幅上涨，国外同行生产成本明显上升 [7] - 公司的氧化钇主要来源于国内供应体系，受价格波动影响相对较小，相较于国际同行形成显著成本优势 [7][8]

投资评级 - 报告首次覆盖爱迪特（301580.SZ），给予“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 公司战略投资央山医疗，旨在构建“材料+设备+服务”一体化的数字化齿科诊疗生态，完善服务链条 [5] - 公司持续推出新品并迭代产品，在口腔耗材集采背景下毛利率保持稳定 [6] - 国内稀土管制增强公司在氧化钇供应链上的成本优势，有利于其扩大国际市场份额 [7] - 基于公司构建的一体化优势及成本优势，报告给予积极评价 [9] 公司事件与战略布局 - 爱迪特于2026年2月27日官宣以产业战略投资人身份完成对上海央山医疗科技有限公司的Pre-A+轮战略投资 [4] - 央山医疗已于2026年2月12日获得口腔种植手术机器人的三级医疗器械注册证，其采用无遮挡接触式导航技术 [5] - 此次投资将与爱迪特现有种植牙业务协同，实现术前规划、术中机器人操作、术后修复的全流程闭环 [5] - 公司于2026年1月30日发布新品3DPro zir Ultra，该产品实现超快烧结，将交付周期从3天压缩到24小时 [4][6] 财务表现与预测 - 2025年至2027年收入预测分别为10.16亿元、11.81亿元、13.71亿元 [9] - 2025年至2027年归母净利润预测分别为1.89亿元、2.45亿元、3.06亿元 [11] - 2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为1.77元、2.30元、2.87元 [9] - 当前股价87元对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为49.2倍、37.8倍、30.3倍 [9] - 2024年实际毛利率为52.9%，预测2025-2027年毛利率分别为53.2%、54.3%、55.0% [12] - 2024年归母净利润增长率为2.4%，预测2025-2027年增长率分别为25.3%、29.9%、24.9% [11] 业务运营与竞争优势 - 公司主营业务为氧化锆瓷块等口腔修复材料，并于2024年完成对韩国沃兰公司的控股收购，进入种植体领域 [5] - 2025年第一季度至第三季度，公司单季度毛利率分别为51%、52.64%、52.48%，在集采背景下保持稳定 [6] - 氧化钇是生产氧化锆瓷块的关键稳定剂，受国内稀土管制影响，国际氧化钇价格大幅上涨 [7] - 公司的氧化钇主要来源于国内供应体系，受价格波动影响较小，相较于国际同行形成显著成本优势 [7][8] 基本数据 - 报告基准日2026年2月27日，当前股价87元，总市值93亿元 [1] - 总股本1.07亿股，流通股本7200万股 [1] - 52周价格范围为36.96元至87元 [1] - 日均成交额9848万元 [1]