投资评级 - 维持增持评级 [4] - 给予2027年33x PE，目标价436.26元 [4] - 预测2026-2028年归母净利润为89.39/109.46/126.81亿元，对应EPS为10.80/13.22/15.32元 [4] 核心观点 - 长飞光纤作为光纤全球龙头，深度受益AI数据中心对高端光纤需求爆发，光棒扩产难度较高，供需不断加紧，光纤价格涨幅趋势明显 [4] - 公司2026前三季度营收191.24亿元，同比+86.12%，归母净利润61.28亿元，同比+1205%，扣非55.05亿元，同比+1846%，受益光纤涨价，看好未来业绩持续放量 [1] - 单Q3营收93.16亿元，同比+139.42%，环比+52.37%，归母净利润32.03亿元，同比+1741.52%，环比+31.84%，扣非归母净利润30.56亿元，同比+2003%，环比+53.69% [4] - 高端光纤品类出货提升，均价提升 [4] - 光纤价格坚挺，需求旺盛 [4] 财务摘要与预测 - 营业总收入预测：2026E为28,499百万元（+100.0%），2027E为32,562百万元（+14.3%），2028E为36,452百万元（+11.9%） [3] - 归母净利润预测：2026E为8,939百万元（+998.5%），2027E为10,946百万元（+22.5%），2028E为12,681百万元（+15.8%） [3] - 每股净收益预测：2026E为10.80元，2027E为13.22元，2028E为15.32元 [3] - 净资产收益率预测：2026E为41.8%，2027E为35.0%，2028E为29.7% [3] - 销售毛利率预测：2026E为63.0%，2027E为66.0%，2028E为68.1% [5] - 销售净利率预测：2026E为34.1%，2027E为36.6%，2028E为37.9% [5] - 资产负债率预测：2026E为45.2%，2027E为39.6%，2028E为34.3% [5] - 经营活动现金流预测：2026E为5,193百万元，2027E为12,334百万元，2028E为14,402百万元 [5] 高端光纤及光互联组件业务 - 2026上半年光互联组件分部实现收入约22.38亿元，同比增长约55.0%，毛利率达48.97% [4] - 子公司长芯博创核心产品取得阶段性进展：50G PON模块产品实现批量交付 [4] - 多芯/空芯光纤组件完成送样 [4] - 高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售 [4] - 400G/800G AEC多元化方案完成客户端阶段性验收 [4] - 25G/400G/800G多模光模块方案完成迭代升级 [4] - 1.6T系列光模块完成方案选型设计 [4] 关联交易与需求展望 - 长飞公告增加与特发信息2026年度日常关联交易额度共计6000万元，增加额度至3.70亿元 [4] - 拟与华信邮电、Prysmian S.p.A.、特发光纤及武汉云晶飞于2027年度继续进行相关日常关联交易 [4] 可比公司估值 - 亨通光电收盘价43.52元，总市值1046.24亿元，2026E PE为10倍 [6] - 中天科技收盘价23.72元，总市值790.78亿元，2026E PE为10倍 [6] - 烽火通信收盘价26.87元，总市值355.57亿元，2026E PE为22倍 [6] - 可比公司平均PE：2024年为46倍，2025E为18倍，2026E为14倍 [6]