行业背景 - 数字与算力基建浪潮推动光通信行业发展机遇 [1] 公司跨界布局 - 汇绿生态通过控股武汉钧恒切入光模块领域 2024年5月拟不超1 95亿元收购武汉钧恒30%股权 2025年初获51%控股权 [1] - 武汉钧恒多模产品需求平稳 硅光单模产品已批量生产 [1] - 武汉钧恒加快海外布局 在马来西亚建生产基地以降低单一市场风险并应对关税障碍 [1] 财务表现 - 汇绿生态2024年营收5 87亿元 归母净利润6530万元 同比增13 85% [1] - 武汉钧恒2024年营收6 67亿元 净利润6966 90万元 汇绿生态投资收益1379 91万元 [1] - 2025年一季度武汉钧恒并表使汇绿生态营收3 09亿元 同比增210 40% 归母净利润1983万元 同比增549 69% [1] 产品与市场 - 武汉钧恒800G光模块营收占比上升 产量分配比例将根据市场调整 预计新增产能中占比提升 [1] - 公司预计2024年三、四季度400G/800G产品订单需求上升 武汉钧恒份额和订单量预期良好 [1] - 武汉钧恒去年跻身全球光模块企业前19名 预计未来三年保持增速 [1] 业务结构 - 汇绿生态主营园林业务仍是主要收入源 但近年业绩下滑 光通信业务潜力大 [1]

业绩表现 - 2024年度归母净利润同比增速达312 26% 2025年一季度同比增速达384 54% [1] - 2024年国内营业收入18 42亿元 同比增265 95% 国外营业收入68 05亿元 同比增162 31% 国外收入占比78 7% [2] 业务发展 - 主营业务涵盖全系列光通信应用光模块 服务于AI/ML集群 云数据中心 数据通信 5G无线网络等领域 [1] - AI大模型训练推理需求推动高速光模块发展 高速率产品销售占比持续提升 [1] - 数据中心建设升级成为光模块需求主力军 [2] 研发创新 - 推出基于单波200G光器件的800G/1 6T光模块产品 [2] - 高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML 硅光 薄膜磷酸锂等技术方案 [2] - 推出400G/800G ZR/ZR+相干光模块及基于LPO方案的400G/800G光模块 [2] 生产运营 - 2024年点对点光模块产能1060万只 产量979万只 销量873万只 同比均增长 [2] - 产品结构变化及生产效率提升促进毛利率提高 [2] - 泰国工厂二期2025年初投入使用 将提升产能 [2] 市场策略 - 持续加强海内外市场推广和客户拓展 深化与全球主流通信设备制造商及互联网厂商合作 [2] - 优化产品及客户结构 提升市场占有率 [2]

公司发展目标与战略 - 持续专注主营业务，加强研发生产能力，推进市场开拓，提升产品在核心运用领域竞争力 [1] - 持续加强海内外市场推广和客户拓展，与全球主流厂商合作，开拓新客户，优化产品及客户结构，提升市场占有率 [7] 研发创新 - 成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，高速光模块产品组合涵盖多种技术解决方案 [1] - 推出400G和800G ZR/ZR+相干光模块产品、基于LPO方案的400G/800G光模块，未来持续优化技术方案并拓展新路线 [2] 产能建设 - 泰国工厂二期于2025年初正式投入使用，将提升公司产能 [3] 业绩与盈利 - 2024年和2025年一季度业绩爆发式增长，后续将加强新产品研发、优化产品结构、开拓市场以争取持续发展 [7] - 2024年度利润分配预案：以708,806,652股为基数，每10股派发现金股利4.5元（含税），共318,962,993.40元，每10股转增4股，预案已通过董事会审议，待股东大会审议 [5] - 公司具体盈利情况将按规则披露，关注定期报告 [7] 市场与行业 - 不同市场增长与客户需求相关，资本性支出均有较大增长，毛利率受多方面影响 [6] - 光模块应用场景主要为电信领域和数据中心领域，公司产品主要运用领域发展保持高景气度 [7] 其他问题 - 关于2025年二季度经营情况，关注定期报告 [4] - 公司关注关税政策变化并积极应对，目前订单情况正常 [6]

武汉"抱团出海"行动概况 - 武汉市政府组织61家企业分赴德国、西班牙、俄罗斯等7国开展为期12天的经贸交流活动，对接600余个海外客户，达成合作意向金额超9300万美元[1] - 活动采用"一团一方案"差异化策略，举办4场专业展会、5场供需对接会、6场官方走访，对接11家海外商协会[5] - 展会共接待480位海外客户，意向金额约3000万美元；对接会签约项目5个，金额6300万美元[5] 企业出海案例 - 御拓激光参加汉诺威工业博览会，与意大利代理商签订合作协议并收获终端意向客户[2] - 福汉木业与俄罗斯企业达成1600万美元木材进口协议[5] - 迪拜高盛伟业签约500万美元自主售卖机订单[5] - 武汉人天包装签约200万美元雪糕设备订单[5] - 英飞光创在美国OFC展会达成15万美元以上意向成交额，展示400G/800G光模块和硅光集成技术[6] 政府支持体系 - 武汉市商务局构建"全链条护航"服务体系，覆盖展前调研、展中优化、展后跟进全流程[8][10] - 创新设立境外经贸合作处，2024年首批挂牌6个，计划2026年扩展至30个全球服务网点[11][13] - 境外经贸合作处由大型企业运营，提供宣传推广、项目对接等市场化专业服务[11] 产业布局与规划 - 重点拓展光电智能终端、汽车、服装服饰、生物医药等领域全球展会[16] - 推动"跨境电商+产业带"模式，建设中德产业园、中法生态示范城等国际化园区[15] - 计划2025年组织境外参展超600家次，建成15个境外经贸合作处[15] 外贸数据表现 - 2024年武汉进出口总额4033.5亿元同比增长11.8%，其中出口2622.6亿元增长21.1%[14] - 对"一带一路"国家进出口1739.2亿元增长18.8%，外贸实绩企业超4000家[14] - 三大综保区进出口规模超千亿元[14]

报告核心观点 - 周二中国股市上涨，经历关税冲击后进入底部震荡阶段，等待中美冲突/谈判演进与中国政策对冲到来，大消费板块相对跑赢暗示市场预期政策对冲重点是提振消费；欧股反弹，市场预期欧央行政策立场转向鸽派；美股大涨，但关税冲击对信心和经济的影响已显现，IMF下调今年全球GDP增速预测 [3] 环球主要股市上日表现 - 恒生指数收市价21,562，单日升0.78%，年内升26.48%；恒生国企收市价7,951，单日升0.68%，年内升37.83%；恒生科技收市价4,899，单日升0.24%，年内升30.15% [1] - 上证综指收市价3,300，单日升0.25%，年内升10.92%；深证综指收市价1,909，单日跌0.11%，年内升3.86%；深圳创业板收市价1,928，单日跌0.82%，年内升1.96% [1] - 美国道琼斯收市价39,187，单日升2.66%，年内升3.97%；美国标普500收市价5,288，单日升2.51%，年内升10.86%；美国纳斯达克收市价16,300，单日升2.71%，年内升8.59% [1] - 德国DAX收市价21,294，单日升0.41%，年内升27.11%；法国CAC收市价7,326，单日升0.56%，年内跌2.87%；英国富时100收市价8,329，单日升0.64%，年内升7.70% [1] - 日本日经225收市价34,221，单日跌0.17%，年内升2.26%；澳洲ASX200收市价7,817，单日跌0.03%，年内升2.98%；台湾加权收市价18,793，单日跌1.64%，年内升4.81% [1] 港股分类指数上日表现 - 恒生金融收市价36,882，单日升0.81%，年内升23.67%；恒生工商业收市价12,289，单日升0.75%，年内升33.09% [2] - 恒生地产收市价15,624，单日升0.89%，年内跌14.75%；恒生公用事业收市价35,765，单日升0.94%，年内升8.79% [2] 中国股市表现 - 港股医疗保健、原材料和综合企业领涨，电信与可选消费下跌；A股商贸零售、建筑材料和交通运输板块领涨，传媒、通信和计算机板块收跌 [3] - 离境退税、跨境支付和半导体硅片等概念股表现较好，算力租赁、新型工业化和人形机器人等表现较差 [3] - MSCI中国指数近期跌幅隐含盈利下调4%-6%，目前指数PE 11.4倍、股息收益率2.8%，估值依然较低 [3] 欧股表现 - 欧股反弹，个人与家庭用品、基础资源、汽车及配件和银行股领涨 [3] - 欧洲奢侈品公司业绩承压，关税冲击将削弱全球消费信心，欧元大幅升值将削弱海外市场盈利，金价飙升可能推高珠宝等奢侈品成本 [3] - 市场预期欧央行政策立场将转向鸽派，预计将进一步降息以应对关税冲击后的经济下行，欧债收益率回落 [3] 美股表现 - 美股大涨，金融、可选消费与通讯服务领涨，必选消费、工业与医疗保健跑输 [3] - 特朗普团队更加积极安抚市场，市场风险偏好回升，黄金、日元、瑞郎等避险资产回落，美股与美元反弹 [3] - 关税冲击对信心和经济的影响已经显现，经济软数据大幅走弱，IMF下调今年全球GDP增速预测约0.5个百分点，其中美国、中国和欧元区GDP增速预测分别下调0.9、0.6和0.2个百分点 [3] 公司点评 - 中际旭创一季度营收同比增长38%、环比增长2%，达人民币67亿元，净利润同比增长57%、环比增长12%，达人民币16亿元，毛利率升至36.7% [4] - 管理层将利润率超预期归因于产品结构优化、运营效率提升、海外工厂毛利改善 [4] - 维持对中际旭创的“买入”评级，目标价调至人民币151元，基于21.5倍2025年预期市盈率，与可比公司均值一致，反映未来地缘政治不确定性和板块情绪转弱 [4] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际环球市场对吉利汽车、小鹏汽车等多家公司给出“买入”评级，并列出各公司股票代码、行业、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [5]