事件：4 月 24 日晚，公司发布《2025 年年度报告》《2026 年第一季度报告》。 2025 年，公司实现营业收入 668.55 亿元，同比上升 11.45%；归母净利润 26.8 亿元，同比下降 3.20%；扣非归母净利润 25.65 亿元，同比下降 0.43%。 2026Q1，公司实现营业收入 177.91 亿元，同比上升 34.09%；归母净利润 11.05 亿元，同比上升 98.53%；扣非归母净利润 11.33 亿元，同比上升 107.68%。 ❑ 各业务板块均衡发展。2025 年，公司光通信/智能电网/海洋能源与通信/工业 与新能源智能/铜导体分别实现收入 56.09/247.96/57.37/73.08/200.84 亿元， 同比变动-14.53%/+11.77%/-0.02%/+8.01%/+33.83%。公司积极推动埃及、 印尼、墨西哥等海外光通信产业基地的稳步发展，印尼海底光缆生产基地正 式投产并运营。通过收购全球领先的德国特种光纤生产商 j-fiber 及印度尼西 亚最大的电缆整体解决方案提供商之一 PTVoksel，海外影响力持续提升。 ❑ 风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不 ...

长飞光纤股价表现与大股东减持 - 长飞光纤A股和H股在一年内成为十倍大牛股，截至4月7日公司总市值超过2900亿元 [2] - 大股东Draka在股价暴涨前清仓，其在2025年4月决定减持，并于当年9月将所持1.8亿股H股悉数清仓 [2] - 若Draka未减持，以其1.8亿股持股及H股206.8港元/股的高点计算，其账面市值最高可超过370亿港元 [2][8] - Draka在2025年4月至9月间通过6次大宗交易累计减持套现超过51亿港元 [7][8] 长飞光纤历史沿革与股权演变 - 公司成立于1988年，由邮电部与荷兰飞利浦公司合资成立，总投资5000万元外加7250万荷兰盾 [3] - 初始股权结构为：邮电部武汉邮电所和武汉市政府各占25%，荷兰飞利浦公司占50% [3] - 1994年，飞利浦将12.5%股份转让给武汉光通信技术公司，另37.5%股份转让给其原电线电缆分公司Draka Holding N.V. [4] - 2005年，Draka Holding N.V.将所持37.5%股权转让给非全资附属公司Draka Comteq B.V. [4] - 上市前最终股权结构为中国华信、Draka Comteq B.V.和长江通信分别持有37.5%、37.5%和25% [4] 公司技术突破与行业地位 - 1991年，长飞光纤生产出中国第一根量产光纤，结束了中国单纯依赖进口光纤光缆的历史 [5] - 公司发展历程是中国光通信产业“引进—消化—吸收—创新—输出”逆袭之路的缩影 [5] - 目前，长飞光纤是全球仅有的三家掌握下一代通信用超低衰减单模光纤及下一代数据中心高带宽多模光纤制备技术的公司之一 [9] AI算力驱动下的股价与业绩爆发 - 自2025年中旬起，长飞光纤进入上涨周期，A股价格从约30元/股一路攀升，至4月7日创新高368元，自去年4月以来累计涨幅超960% [8] - H股价格从去年4月的10港元出头最高涨至206.8港元/股，涨幅超1000% [8] - AI大模型依赖高端光纤构建“数据高速”，全球数据中心建设推进带来高端光纤需求持续增长，这是长飞光纤大涨的核心逻辑 [9] - 武汉光谷另一家企业华工科技，自去年4月以来股价暴涨超300%，市值一度突破1300亿元，其提供的400G、800G到1.6T全系列光模块产品是AI数据中心关键环节 [9] AI浪潮下的产业链全景与业绩兑现 - 光模块“三巨头”新易盛、中际旭创、天孚通信自去年4月以来股价翻数倍，最新总市值近14000亿元 [10] - AI算力印制电路板(PCB)龙头胜宏科技，2025年股价全年累计涨幅超580%，最高涨幅一度越过700% [10] - 中际旭创2025年营收达382亿元，净利润107亿元，创历史最好业绩 [10] - 胜宏科技2025年净利润同比大增273.52%至43.12亿元，相当于其此前6年的盈利之和 [10] - 以光模块、高端PCB为代表的中国算力产业链，正凭借核心技术壁垒与交付能力在全球AI基建中占据重要地位 [10]

股价表现 - 长飞光纤光缆H股再跌超7%，截至发稿跌6.47%，报47港元，成交额13.03亿港元 [1] - 公司股价较月内高点下跌近三成 [1] 股东减持 - 股东Draka Comteq B.V.于9月19日通过大宗交易出售公司3759.53万股H股，占总股本5%，减持后其H股数量为零 [1] - 截至今年3月底，Draka Comteq B.V.与中国华信邮电科技有限公司并列公司第一大股东，持股比例均为23.73% [1] - 自4月17日至9月19日，Draka Comteq B.V.累计减持公司H股近1.8亿股，占公司总股本的23.73% [1] 行业与公司基本面 - 摩根士丹利报告指出，光模块行业的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中 [1] - 尽管AI基础设施需求增长前景依然积极，但当前市场热情水平难以持续 [1] - 长飞光纤高端光纤业务有亮点，但业绩反转仍需验证 [1]

股价表现 - 公司H股股价再跌超7%，截至发稿跌6.47%，报47港元，成交额达13.03亿港元 [1] - 公司股价较月内高点已下跌近三成 [1] 股东减持 - 股东Draka Comteq B.V.于9月19日通过大宗交易出售公司3759.53万股H股，占总股本5%，减持后其H股数量为零 [1] - 截至今年3月底，Draka Comteq B.V.与中国华信邮电科技有限公司并列公司第一大股东，持股比例均为23.73% [1] - 自4月17日至9月19日，Draka Comteq B.V.累计减持公司H股近1.8亿股，占公司总股本的23.73% [1] 行业与公司基本面 - 摩根士丹利研报指出，光模块行业的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中，建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结 [1] - 尽管AI基础设施需求增长前景依然积极，但当前市场热情水平难以持续 [1] - 报告指出公司高端光纤业务有亮点，但业绩反转仍需验证 [1]

股价表现 - 长飞光纤H股再跌超7% 盘中低见50.75港元 较月内高点65港元已跌超20% [1] - 截至发稿跌7.26% 报51.1港元 成交额11.2亿港元 [1] 股东减持 - Draka Comteq B.V.通过大宗交易出售长飞光纤3759.53万股H股 占总股本5% 减持后H股数量为零 [1] - 该股东是长飞光纤发起人之一 截至今年3月底持股比例仍高达23.73% [1] - 从今年4月份开始连续减持公司H股股票 直至本次清仓 [1] - 根据港交所披露减持均价粗略估计 累计减持套现超51亿港元 [1] 行业观点 - 摩根士丹利表示光模块行业基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中 建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结 [1] - 尽管AI基础设施需求增长前景依然积极 但当前市场热情水平难以持续 [1] - 长飞光纤高端光纤业务有亮点 但业绩反转仍需验证 [1]

股价表现 - 长飞光纤光缆H股再跌超7%至51.1港元 较月内高点65港元累计跌幅超20% [1] - 单日成交额达11.2亿港元 [1] 股东减持 - 发起人股东Draka Comteq B.V.通过大宗交易清仓3759.53万股H股 占总股本5% [1] - 该股东自4月起连续减持 持股比例从23.73%降至零 [1] - 累计减持套现超51亿港元 [1] 行业观点 - 摩根士丹利认为光模块行业基本面利好已充分反映于股价 建议投资者获利了结 [1] - AI基础设施需求增长前景积极 但当前市场热情水平难以持续 [1] 公司业务 - 长飞光纤高端光纤业务存在亮点 但业绩反转仍需验证 [1]

股价表现 - 长飞光纤H股单日下跌4.38%至51.25港元 成交额8.87亿港元[1] - 该股昨日大涨近12% 但年初至今涨幅高达3.2倍[1] 财务表现 - 上半年营业收入63.85亿元人民币 同比增长19.4%[1] - 上半年纯利2.96亿元人民币 同比下滑21.7%[1] 行业观点 - 摩根士丹利认为光模块行业基本面利好已充分反映在股价中[1] - AI基础设施需求增长前景积极 但当前市场热情水平难以持续[1] - 建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结[1] 公司业务 - 长飞光纤高端光纤业务存在亮点[1] - 但业绩反转仍需进一步验证[1]

康宁公司在华战略布局 - 康宁连续第三年参加中国国际供应链促进博览会，主题为"扎根中国、枝繁叶茂"，通过七大主题区域展示科技贡献、在华布局和供应链实力 [2] - 中国是康宁最重要的市场，未来仍将是重要战略市场 [2] - 康宁在中国累计投资超过90亿美元，拥有21家工厂、6000多名员工，以及涵盖研发、生产、工程、物流等的综合运营网络 [2] - 业务覆盖显示科技、光通信、移动消费电子、汽车应用、生命科学等领域 [2] 本土化战略成果 - 原材料本地化率从2015年的75%提升至2023年的92% [2] - 在华工厂价值链上下游绝大多数环节与中国核心产业深度融合 [2] - 99%的人力资源、咨询服务和物流等配套服务来自中国本土供应商 [2] - 98%的高层管理者由本土专业人士担任 [2] - 服务的客户基本是中国客户，这种紧密联结的合作关系是本土化战略的核心 [2] 在华投资重点领域 - 在汽车领域投资尾气排放控制和汽车玻璃解决方案项目，计划扩大汽车内饰玻璃投入 [3] - 因大尺寸电视需求增长，将继续投资显示科技 [3] - 针对人工智能和数据中心需求增长，加强光通信技术开发，计划在上海光纤厂扩大投资以实现高端光纤国产化 [3] 未来发展策略 - 对合肥显示科技业务的初始投资已发展为3家工厂，总投资超过30亿美元 [3] - 将顺应中国新质生产力发展方向，在数字化、绿色制造、高端材料等关键领域持续加码投资 [3] - 中国市场是当前重点和未来发展方向，将与中国市场携手共进 [3]

中国市场战略 - 公司将中国视为全球创新与增长的核心引擎，是除美国外唯一一个五大市场及新兴业务均有运营的市场[1] - 2022年显示集团全球总部落地中国，是公司唯一一个美国之外的集团总部[2] - 进入中国市场45年来累计投资超90亿美元，年销售额大于40亿美元[2] - 2024年计划再增加5亿美元投资，完成后在华总投资将达95亿美元[3][9][10] 业务布局 - 显示科技领域：超过70%生产设施布局在中国内地，涵盖6座生产基地、2家合资工厂和1个物流中心[2] - 光通信领域：在华设有光纤预制棒生产工厂并持续扩产，2024年将投资实现高端光纤本地化生产，参与中国"东数西算"枢纽建设[2] - 移动消费电子：2024年大猩猩盖板玻璃实现中国本土化生产[2] - 汽车应用：2019年在合肥投产全球唯一汽车玻璃解决方案工厂[2] 供应链本地化 - 中国销售额的80%在国内生产或在海关免税区加工，仅5%从美国进口[4] - 原材料本地化率达92%，国外进口原材料占比小于5%[11] - 在美国销售的产品中仅1%来自中国[4] 未来增长领域 - 汽车业务：持续投资汽车玻璃解决方案及内饰业务，2023年已投资汽车尾气排放相关业务[8] - 显示科技：因应大尺寸电视需求增长将继续投资[8] - 光通信业务：针对人工智能和数据中心需求，将发展高端光纤及光连接[8] 经营策略 - 通过持续研发新产品保持竞争力，公司拥有174年历史[7] - 根据不同细分市场竞争态势调整利润水平，重点提升产品领先优势和成本优势[7] - 密切关注中国长期经济发展趋势及外资政策环境[11]