财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收达到创纪录的14.3亿美元，同比增长33%，处于指引区间顶端 [7][25] - 调整后毛利率为44.7%，超出预期，同比显著改善 [7][22] - 调整后每股收益为1.35美元，是去年同期的两倍多 [7][27] - 调整后营业利润率为17.9%，比12月指引的中值高出190个基点 [26] - 调整后净利润达到1.97亿美元 [27] - 运营现金流为2.28亿美元，现金转换周期缩短3天，库存周转率提高至3.2次 [23] - 季度末现金余额为14亿美元，公司在本季度以8100万美元回购了约40万股股票 [27] - 资本支出为7400万美元，是过去12个季度平均水平的2到3倍 [23][24] - 公司预计2026财年全年营收在59亿至63亿美元之间，中点同比增长率从24%上调至28% [28] - 预计2026财年全年毛利率在43.5%至44.5%之间，比12月指引高出1个百分点，比2025年改善130个基点 [29] - 预计调整后营业费用约为15.2亿至15.3亿美元，调整后营业利润率在17.5%至19.5%之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务收入同比增长超过40%，其中Waveserver和RLS产品线收入均比去年同期增长超过80% [25] - 互联业务（包括可插拔光模块和光学组件）在2024至2025年实现翻倍增长，公司目标是在2026年再增长两倍 [37] - RLS平台连续第二个季度实现创纪录的发货量和收入 [14] - 安装服务收入在当季增长42% [103] - 公司拥有三个营收占比超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [25][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务提供商业务同比增长22%，其中MOFN（托管光纤网络）是重要贡献者 [44] - 印度市场订单同比增长40%，主要受MOFN需求驱动 [10] - 来自服务提供商、超大规模云公司和新兴规模公司（neoscalers）的需求广泛且强劲 [19] - 在亚太地区，除了印度，日本市场也预计将实现良好增长，驱动因素包括服务提供商过去5年对光网络投资不足以及MOFN活动增加 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为高速连接领域的全球领导者，其解决方案支持AI工作负载的扩展和货币化 [8][9] - 核心业务是满足广域网（WAN）的连接需求，涵盖海底、长途、城域和数据中心互联（DCI），公司在此领域保持无可争议的全球领导地位 [9] - 正在将可服务市场机会显著扩展到数据中心内部及周边，包括“跨域扩展”（scale across）、“横向扩展”（scale-out）和“纵向扩展”（scale-up）等应用场景 [11][12][16] - 在“跨域扩展”应用方面，已有三家超大规模云公司选择其光学解决方案进行远距离AI训练，并处于该机遇浪潮的早期阶段 [13][14] - 推出了新的RLS HyperRail解决方案，可在现有机架空间内将光纤密度提高一个数量级，预计将在2026年底开始标准化，2027年上量 [15] - 通过收购Nubis，推出了Vesta 200 6.4T光学引擎（业界首款高密度、低功耗、开放生态的可插拔CPO解决方案）和Nitro线性重驱动器技术，分别针对数据中心内的横向/纵向扩展和机架内连接需求 [17][18] - 数据中心带外管理（DCOM）解决方案继续代表重大机遇，正与Meta及另外两家全球超大规模云公司进行技术讨论 [18] - 在竞争方面，WAN业务环境相对良性，公司预计2025年和2026年将持续获得市场份额；在数据中心内部及周边领域，竞争对手不同，但公司凭借高速连接技术和系统知识处于有利地位 [81][82] - 公司采取平衡的资本配置方法，优先投资研发以保持技术领先，同时将营业费用控制在约与2025年持平的水平，以提供显著的运营杠杆 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求非常强劲，季度订单活动异常活跃，积压订单大幅增加，这使公司对需求的持续性和增长能力充满信心 [7][19] - AI驱动的连接支出正在增加，公司正在获得其中重要的份额 [8] - 全球四大超大规模云公司已宣布，受AI训练和推理工作负载的基础设施需求推动，其2026年资本支出将大幅增加至总计超过6000亿美元 [12] - 服务提供商已开始重新投资其光传输基础设施和自主网络能力，以支持AI驱动的流量增长并提高运营效率 [10] - MOFN应用收入预计将继续成为服务提供商整体增长的重要贡献者 [11] - 行业供应链仍然具有挑战性，限制了第一季度收入的进一步增长，预计需求至少在接下来几个季度将继续超过供应 [24][25] - 公司正在通过合作伙伴扩大产能，包括与合同制造商合作扩大制造产能，以及与组件供应商深入合作以确保和扩大供应 [24] - 关于关税，最高法院推翻了2025年3月实施的IEEPA关税，这对公司财务影响不大；新政府宣布了新的全球替代关税，基于现有信息，预计这些进展对公司业务影响甚微 [27][28] - 公司对2026年及以后的多年强劲增长和盈利能力信心增强 [19][30] 其他重要信息 - 积压订单本季度增加了约20亿美元，季度末达到约70亿美元的历史新高，且几乎所有新订单都将在2027财年交付 [26][51] - 积压订单中约80%为产品和软件，其余为服务 [42][54] - 第一季度订单的剩余履约义务（RPO）约占60% [47] - MOFN业务约占服务提供商业务的10%-15% [44][45] - 公司进行了一次约占员工总数4%-5%的小规模裁员（RIF），并停止了对25G PON的进一步投资，这些节省的资金被重新投入业务，帮助实现了营业费用的同比持平 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率提升的驱动因素和定价情况 [33] - 毛利率提升主要得益于客户对容量填充的需求增加、工程团队推动的产品成本降低 [34] - 公司正在平衡提价与市场份额的关系，去年底讨论的提价措施将在下半年全面生效，预计会带来额外的顺风 [34][35] 问题: 可插拔光模块市场前景及公司在400G与800G周期的定位 [36] - 互联业务收入持续增长，目标在2026年增长两倍，进展顺利 [37] - 在400G周期，公司并非市场先行者，这可能影响了份额和利润；但在800G周期，公司是市场先行者，且进展顺利 [38] - 增长来自整个产品组合的容量增加，不仅仅是可插拔光模块，还包括Waveserver等系统业务 [38] 问题: 积压订单构成、可插拔光模块收入占比、以及MOFN占电信收入比例 [41] - 约70亿美元积压订单中，约80%为产品和软件，其余为服务 [42] - 不披露可插拔光模块的具体收入占比，但预计该业务今年将同比增长两倍，800G可插拔光模块的上量计划按部就班 [42] - MOFN业务约占服务提供商业务的10%-15%，是服务提供商业务增长（第一季度同比增长22%）的重要贡献者 [44][45] - 第一季度订单的剩余履约义务（RPO）约占60% [47] 问题: 积压订单大幅增长的原因及定价在其中的影响 [51][55] - 需求广泛且强劲，涵盖服务提供商、海底、MOFN和超大规模云公司的多种应用 [52] - 超大规模云公司在AI训练等新市场的部署仍处于非常早期阶段，所有因素共同导致了第一季度的巨大需求 [52][53] - 去年底讨论的提价主要针对新订单，由于当时积压订单量大，其效果将在第三和第四季度显现 [56] 问题: 营业费用保持持平的杠杆，以及季度内是否有营收占比超10%的客户 [60] - 营业费用持平的三个原因：1) 将去年因业绩提升而增加的运营费用增量重置并重新投资；2) 执行小规模裁员（RIF）节省的成本；3) 停止25G PON投资 [61] - 本季度有三个营收占比超过10%的客户：两家超大规模云公司和一家北美一级服务提供商（后者与MOFN业务关联密切） [62] 问题: 资本支出加速的持续时间以及更积极的成本削减措施 [66] - 资本支出增加旨在为2027年做准备，投资在2026年进行，效益将在2027年显现 [68] - 成本削减主要来自工程和产品团队对产品成本的优化（如材料、解决方案），以及垂直整合供应链带来的成本优势和供应稳定性，而非更多地外包给EMS合作伙伴 [68][70] - 成本削减的三个杠杆：1) 规模效应带来的固定成本分摊；2) 产品设计优化（包括垂直整合、部件替代、供应链多元化）和代际转换时的价值重定价；3) 供应链生态系统设计优化 [70][71] 问题: 在当前供应链环境下，公司定价策略的进取程度 [75] - 公司正努力平衡定价、市场份额、供应链挑战等多重因素，并采取长期视角 [77][78] - 定价是杠杆之一，但公司也在寻求改善现金转换、获得更优条款条件、签订长期采购承诺等方式来创造价值 [79] - 已看到供应链带来的成本上涨，并正在与客户就此事进行早期沟通 [79] 问题: 竞争环境的变化 [80] - 在WAN业务领域，竞争环境相对良性，公司凭借与超大规模云公司的紧密关系和下一代技术，预计将继续获得市场份额 [81] - 在数据中心内部及周边领域，竞争对手不同，但公司凭借高速连接技术和系统知识处于有利地位，正抓住数据中心“光进铜退”趋势下的应用机会 [82][83] 问题: 订单增长是受潜在定价行动推动还是纯粹由基本面需求驱动 [91] - 订单增长纯粹由基本面需求驱动，而非客户为规避未来提价而提前下单 [92] - 驱动因素包括：服务提供商过去五年对光网络投资不足、超大规模云公司AI训练集群的新兴市场、以及数据中心内部的光学化趋势 [92] 问题: 亚太地区（特别是印度）的增长前景 [93] - 印度市场受MOFN驱动，预计今年将非常强劲和稳健，这是全球增长最快的互联网市场 [93] - 整个亚太地区预计将实现良好增长，驱动因素包括服务提供商过去的光网络投资不足以及MOFN和海底电缆活动增加 [94] 问题: 如何管理因供应紧张导致的客户过早下单风险 [102] - 公司从上一次周期中吸取了教训，更加关注安装进度等能见度 [103] - 与服务提供商和超大规模云公司有深入的协作关系及服务合同，这提供了对部署计划的良好能见度，增强了积压订单质量的信心 [103][104] - 在价值交换中确保合适的条款和条件，以避免风险 [105] 问题: 如何应对未来组件价格上涨的风险 [106] - 公司专注于确保供应安全，并锁定当前已知的组件和合同制造商价格 [107] - 同时与供应商和客户进行沟通，以避免在中间受到挤压，努力平衡定价、供应和市场份额 [107] 问题: 为何在下半年800G ZR可插拔光模块上量及提价生效后，毛利率指引未显示扩张 [112] - 给出的毛利率指引范围是基于当前可见的产品组合和供应链挑战，公司认为这是一个负责任的指引，未来有进展会再更新 [112] 问题: 新兴规模公司（neoscalers）的发展势头和业务模式 [113] - 新兴规模公司目前主要倾向于MOFN模式，因其资本支出和上市时间考虑 [114][115] - 网络现已成为他们的优先事项，公司也看到其中一些希望控制并自建网络，但对此持谨慎态度 [115] 问题: “跨域扩展”项目的进展和能见度 [119] - 目前所有已公布的“跨域扩展”项目均在北美，处于非常早期的阶段 [120] - 已从第一家超大规模云公司获得额外站点的订单，并新增了两家超大规模云公司客户，整体计划规模庞大 [120] - 不同超大规模云公司的业务模式、架构和训练需求各异，公司认为正处于AI训练集群化的早期阶段 [121] 问题: DCOM解决方案的竞争护城河和可持续优势 [122] - 优势在于：与客户的深度协作、对应用的深刻理解、垂直整合、核心技术的所有权、独特的软件集成能力以及安装服务，这些因素的结合构成了可防御的竞争地位 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收达到创纪录的14.3亿美元，同比增长33%，处于指引上限 [7][25] - 调整后毛利率为44.7%，超出预期 [7] - 调整后每股收益为1.35美元，是去年同期的两倍多 [7] - 调整后营业利润率为17.9%，比12月指引中点高出190个基点 [26] - 调整后净利润为1.97亿美元 [27] - 季度末现金余额为14亿美元，本季度以8100万美元回购了约40万股股票 [27] - 第一季度资本支出为7400万美元，是过去12个季度平均水平的2-3倍 [23][24] - 运营现金流产生2.28亿美元，现金转换周期缩短3天，库存周转率提高至3.2次 [23] - 公司对2026财年全年营收指引上调至59亿至63亿美元，中点同比增长率从24%-28%提升 [28] - 预计2026财年全年毛利率在43.5%至44.5%之间，比12月的指引高出1个百分点，比2025年改善130个基点 [29] - 预计2026财年调整后营业费用约为15.2亿至15.3亿美元，调整后营业利润率在17.5%至19.5%之间 [29] - 预计第二季度营收在14.5亿至15.5亿美元之间，调整后毛利率在43.5%至44.5%，调整后营业利润率在17.5%至18.5%之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务营收同比增长超过40%，其中Waveserver和RLS产品线均同比增长超过80% [25] - 互联业务（包括可插拔光模块和光学组件）在2024-2025年实现翻倍，公司目标是在2026年再增长两倍 [37] - 800G可插拔光模块业务正在快速增长，公司在该领域是市场先行者 [38] - 安装服务收入在季度内增长了42% [103] - 公司拥有三个营收贡献超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [25][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场订单同比增长40%，主要受管理光纤网络需求驱动 [10] - 服务提供商业务同比增长22%，其中管理光纤网络贡献显著 [44] - 管理光纤网络业务目前约占服务提供商总业务的10%-15% [44][45] - 亚太地区整体增长预期良好，日本市场也在复苏，主要受服务提供商补投资和管理光纤网络活动增加驱动 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为高速连接领域的全球领导者，专注于广域网和数据中心内/周边的连接需求 [8][9] - 人工智能是核心驱动力，公司正在从人工智能驱动的连接支出中获取显著份额 [8] - 公司认为2025年将是市场份额增长最强劲的年份之一，并预计2026年会更强劲 [8] - 公司战略围绕多个“规模”应用展开：跨区域规模扩展、机架间规模扩展、机架内规模提升 [12] - 在跨区域规模扩展方面，公司正与三家超大规模云提供商合作，利用RLS平台和800G ZR可插拔光模块连接分布式人工智能训练集群 [13][14] - 推出了新的RLS Hyper-Rail解决方案，可在现有机架空间内将光纤密度提升一个数量级，预计2026年底开始标准化，2027年上量 [15] - 在数据中心内部，公司通过收购Nubis获得技术，推出了Vesta 200 6.4T光学引擎（业内首款高密度、低功耗、开放生态可插拔共封装光学解决方案）和Nitro线性重驱动器技术，以应对铜互连的物理限制 [16][17][18] - 数据中心带外管理解决方案继续与Meta合作，并与其他两家全球超大规模云提供商进行技术讨论 [18] - 公司正在平衡市场份额获取与定价策略，以优化长期价值 [35][77] - 在广域网领域，公司凭借紧密的客户关系和产能规划保持领先地位，预计2026年将获得更多市场份额 [81] - 在数据中心内部及周边，公司面临不同的竞争对手，但凭借高速光学技术和系统知识处于有利地位 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求异常强劲，订单活动创纪录，积压订单大幅增加，这使公司对需求的持久性和未来多年的增长能力充满信心 [7][19] - 积压订单本季度增加了约20亿美元，季度末达到约70亿美元，几乎所有新订单都将在2027财年交付 [26] - 行业供应链仍然具有挑战性，限制了第一季度的营收潜力，预计需求至少在接下来几个季度将继续超过供应 [24][25][53] - 需求基础广泛，涵盖服务提供商、超大规模云提供商和不断扩大的新兴规模提供商 [19] - 服务提供商在过去五年中对光网络投资不足，现在正开始重新投资以支持人工智能流量增长并提高运营效率 [10][92] - 超大规模云提供商已宣布2026年资本支出将大幅增加，总计超过6000亿美元，主要用于人工智能相关基础设施 [12] - 人工智能推理工作负载代表了另一个重要的、尚处于早期阶段的增长载体 [19] - 公司对超越2026年的增长势头充满信心 [31] 其他重要信息 - 公司最近被纳入标普500指数 [8] - 关于关税，最高法院于2025年3月推翻了IEPA关税，这对公司财务影响不大。政府已宣布新的全球替代关税，最终税率待定，基于当前信息，预计影响不大 [27][28] - 公司通过产品组合优化、工程降本以及与客户的价值交换来推动毛利率提升 [22][34] - 公司保持营业费用大致与2025年持平，通过重置奖金、小幅裁员以及停止对25GS-PON的进一步投资来实现运营杠杆 [61] - 公司正在与合同制造商和元器件供应商合作，通过长期采购承诺等方式扩大产能和保障供应 [24] - 公司拥有高度垂直整合的供应链，这带来了成本优势和供应稳定性 [68] - 积压订单中约有80%是产品和软件，其余为服务 [42] - 第一季度订单的未履约义务比例约为60% [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率提升的驱动因素和定价环境 [33] - 毛利率提升主要得益于客户对容量填充的需求增加以及工程团队推动的产品降本 [34] - 公司正在平衡定价与市场份额，去年的提价措施将在下半年全面生效，预计将为毛利率带来进一步助力 [34][35] 问题: 可插拔光模块市场前景及公司在400G与800G的定位 [36] - 互联业务收入持续增长，公司目标是在2026年实现该业务的三倍增长 [37] - 在400G时代，公司选择优先支持系统业务，并非市场先行者，这可能影响了部分份额和利润。在800G时代，公司是市场先行者，进展顺利 [38] 1. 公司强调，增长来自整个产品组合的容量增加，不仅仅是可插拔光模块，包括Waveserver等系统业务 [38] 问题: 积压订单构成、可插拔光模块收入占比及管理光纤网络占服务提供商业务比例 [41] - 积压订单中约80%为产品和软件，其余为服务 [42] - 未披露可插拔光模块收入的具体占比，但重申该业务有望实现年度三倍增长，800G可插拔光模块上量按计划进行 [42] - 管理光纤网络业务约占服务提供商总业务的10%-15%，是服务提供商业务增长的重要贡献者 [44][45] - 第一季度订单的未履约义务比例约为60% [47] 问题: 积压订单大幅增长的原因及定价在积压订单中的体现 [51][55] - 积压订单增长源于广泛且强劲的需求，涵盖服务提供商、海底光缆、管理光纤网络和超大规模云提供商的多种应用 [52] - 尽管公司正在提升产能，但需求预计将继续超过供应能力，因此到年底积压订单预计将进一步增加 [53] - 80%的产品软件占比是针对整个70亿美元积压订单而言，而非仅针对本季度的20亿美元增量 [54] - 未提供积压订单中定价提升的具体比例，但去年底宣布的提价主要针对新订单，其效果将在第三和第四季度显现 [56] 问题: 保持运营费用持平的杠杆及前十大客户情况 [60] - 运营费用持平的三个原因：重置了去年因业绩提升而增加的运营费用预算、实施了约占员工总数4%-5%的小规模裁员、停止了对25GS-PON的进一步投资，并将节省的资金重新投入业务 [61] - 本季度有三个营收贡献超过10%的客户：两家超大规模云提供商和一家北美一级服务提供商（后者深度参与管理光纤网络） [62] 问题: 资本支出加速的持续时间及更积极的降本措施 [66] - 资本支出增加旨在为2027年规划产能，投资发生在2026年，效益将在2027年显现 [68] - 降本措施主要来自工程和产品团队对产品成本的优化，以及利用垂直整合供应链的优势，而非更多地外包给电子制造服务商 [68] - 降本三大杠杆：规模效应带来的固定成本摊薄、通过设计优化（如部件替代、供应链多元化）降低成本、以及通过产品代际升级与客户进行价值重议 [70][71] 问题: 在当前供应链环境下，为何不采取更激进的定价策略 [75] - 公司正在平衡定价、市场份额、供应链挑战和长期业务发展等多方面因素，当前策略已带来市场份额、营收、毛利率和运营杠杆的全面改善 [77] - 定价是杠杆之一，公司也在寻求改善现金转换、获取更优合同条款以及更长期的采购承诺，以管理风险并提升价值 [79] 问题: 竞争环境是否有新变化 [80] - 在广域网领域，竞争环境相对温和，公司凭借紧密的客户关系和产能规划保持领先，预计将继续获取份额 [81] - 在数据中心内部及周边，竞争对手不同，公司凭借高速光学技术和系统知识处于有利地位，但承认面临一些大型竞争对手 [82][83] 问题: 订单增长是否受客户提前下单以规避未来提价的影响 [91] - 订单增长纯粹由底层需求驱动，而非客户规避提价的行为。需求来自服务提供商过去五年投资不足后的补投资、超大规模云提供商的跨区域人工智能训练集群新市场，以及数据中心内部的光学化趋势 [92] 问题: 亚太地区（特别是印度）的增长前景 [93] - 印度受管理光纤网络驱动，预计将保持非常强劲的增长，这是全球增长最快的互联网市场 [93] - 整个亚太地区预计将有良好增长，包括日本，驱动力来自服务提供商补投资和管理光纤网络活动增加 [94] 问题: 如何管理因供应紧张导致的客户过早下单风险 [102] - 公司从上个周期吸取了教训，通过与服务提供商的良好沟通和对超大规模云提供商部署情况的深入了解（包括安装服务增长42%）来确保积压订单的质量 [103][104] - 通过“价值交换”谈判，确保合同条款和条件得当，以降低风险 [105] 问题: 如何应对未来元器件价格上涨的风险 [106] - 公司正通过锁定当前价格、与供应商和客户进行双向沟通来平衡风险，确保不被夹在中间 [107] - 基于当前业绩和指引上调，管理层对目前的平衡策略感到满意 [108] 问题: 为何下半年毛利率指引未显示扩张，尽管有800G上量和提价 [112] - 给出的毛利率指引范围是基于当前可见的产品组合和供应链挑战所做的平衡，被认为是负责任的指引。公司将根据进展提供更新 [112] 问题: 新兴规模提供商的增长势头及业务模式 [113] - 新兴规模提供商的势头正在增强，目前业务主要集中在管理光纤网络模式，因为这对他们来说是更快的上市途径 [114] - 网络现已成为他们的优先事项，公司也看到其中一些希望自建网络，但公司对此持谨慎态度 [115] 问题: 跨区域规模扩展项目的进展和能见度 [119] - 公司处于该趋势的非常早期阶段，目前与三家超大规模云提供商在北美合作相关项目 [120] - 与客户的讨论显示其计划规模庞大且广泛，但具体架构因客户业务模式和需求而异 [121] 问题: 数据中心带外管理解决方案的竞争护城河 [122] - 竞争优势在于：与客户的深度协作、垂直整合的核心技术、独特的软件集成能力以及安装服务能力 [123] - 这些因素的结合使得该业务具有可防御性 [124]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收为14.3亿美元，创历史新高，处于指引区间顶端，同比增长33% [5][24] - 调整后毛利率为44.7%，超出预期 [5] - 调整后每股收益为1.35美元，是去年同期的两倍多 [5] - 调整后净利润为1.97亿美元 [26] - 调整后营业利润率为17.9%，比12月指引的中值高出190个基点 [25] - 第一季度经营活动产生的现金流为2.28亿美元，现金转换周期缩短3天，存货周转率提升至3.2次 [21] - 第一季度资本支出为7400万美元，约为过去12个季度平均水平的2-3倍 [21][22] - 季度末现金余额为14亿美元，公司根据当前回购授权以8100万美元回购了约40万股股票 [26] - 公司上调2026财年全年营收指引至59亿至63亿美元，中点年增长率从24%提升至28% [27] - 预计2026财年全年毛利率在43.5%至44.5%之间，比12月的指引高出1个百分点，比2025年提升130个基点 [28] - 预计全年调整后营业费用约为15.2亿至15.3亿美元，调整后营业利润率在17.5%至19.5%之间 [28] - 预计第二季度营收在14.5亿至15.5亿美元之间，调整后毛利率在43.5%至44.5%之间，调整后营业费用在3.75亿至3.9亿美元之间，调整后营业利润率在17.5%至18.5%之间 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务营收同比增长超过40%，其中Waveserver和RLS产品线均较上年同期增长超过80% [24] - 互联业务（包括可插拔光模块和光学组件）在2025年实现翻倍，公司目标是在2026年实现三倍增长，目前进展顺利 [37] - RLS平台连续第二个季度实现创纪录的发货量和营收 [12] - 第一季度安装服务收入同比增长42% [100] - 公司预计2025年将是市场份额增长最强劲的年份之一，并相信2026年会更强 [6] - 公司预计800G可插拔光模块将开始放量 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务提供商业务同比增长22% [44] - 在印度的订单同比增长40%，主要由对MOFN的需求驱动 [9] - 公司拥有三个营收贡献超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [24][60] - 来自MOFN应用的收入预计将继续成为服务提供商整体增长的重要贡献者 [10] - 在服务提供商业务中，MOFN约占10%-15% [44][45] - 公司预计亚太地区（包括日本）今年将实现良好增长，主要驱动力是服务提供商过去五年对光网络的投资不足以及MOFN活动增加 [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为高速连接领域的全球领导者，为AI工作负载的扩展和变现提供关键的光学系统和互联解决方案 [6][7] - 核心业务是满足广域网连接需求，包括海底、长途、城域和数据中心互联，公司在此领域保持无可争议的全球领导地位 [8] - 公司正在将可寻址市场机会显著扩展到数据中心内部及周边，包括跨数据中心扩展、机架间横向扩展、机架内纵向扩展以及数据中心带外管理解决方案 [10][11][14] - 为应对跨数据中心AI训练集群的需求，公司推出了新的RLS Hyperrail解决方案，可在现有机架空间内将光纤密度提升一个数量级，预计将在2026年底开始标准化，2027年放量 [12][13] - 通过收购Nubis，公司推出了Vesta 200 6.4T光引擎（行业首款高密度、低功耗、开放生态系统的可插拔CPO解决方案）和Nitro线性重驱动器技术，以应对数据中心内部扩展和升级的需求 [16][17] - DCOM解决方案继续代表数据中心内部的重大机会，公司正与Meta合作，并与另外两家全球主要超大规模云提供商进行技术讨论 [17] - 公司正与合同制造商和元件供应商深度合作，以扩大产能和供应，应对行业供应挑战 [22][23][24] - 在广域网业务领域，竞争环境较为良性，公司预计将在2025年和2026年持续获得市场份额 [6][78] - 在数据中心内部及周边，公司将面对不同的竞争对手，但凭借其高速连接技术和系统知识，公司认为自身处于优势地位 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求异常强劲，第一季度订单活动旺盛，积压订单显著增加，这使公司对需求的持续性和增长能力充满信心 [5][18] - 订单积压在本季度增加了约20亿美元，季末达到约70亿美元，几乎所有新订单都将在2027财年交付 [25] - 需求广泛分布于服务提供商、超大规模云提供商和不断扩大的新兴云提供商群体 [18] - 行业供应环境仍然充满挑战，限制了第一季度的营收，预计需求至少在接下来几个季度将继续超过供应 [22][24][52] - 全球四大超大规模云提供商已宣布，受大规模AI训练和推理工作负载的基础设施需求推动，其2026年资本支出将大幅增加至总计超过6000亿美元 [11] - 服务提供商在过去五年中专注于5G等，对光网络基础设施投资不足，现在正开始重新投资于其光传输基础设施和自主网络能力 [9][89] - 公司认为AI推理工作负载代表了另一个仍处于早期阶段的重大增长方向 [18] - 公司对超越2026年的增长势头充满信心 [30] - 关于关税，最高法院推翻了2025年3月实施的IEEPA关税，这对公司财务影响不大，而政府宣布的新替代关税预计也将对公司业务产生微不足道的影响 [26][27] 其他重要信息 - 公司最近被纳入标普500指数 [6] - 积压订单中约80%为产品和软件，其余为服务 [42][53] - 第一季度已确认收入中，约60%来自已履行义务的合同 [46] - 公司通过将去年因业绩提升而增加的运营费用预算重置、进行约4%-5%的人员裁减以及停止对25G PON的进一步投资，实现了2026年运营费用与2025年大致持平的目标 [59] - 公司拥有高度垂直整合的供应链，这带来了成本优势和供应稳定性 [65] - 公司正在通过产品设计（如材料替代、增加供应商）、代际产品升级时的价值重议以及供应链设计优化等多种杠杆来推动成本降低 [67][68][69] - 公司正在与客户就价值交换进行谈判，包括价格、现金转换、条款条件以及长期采购承诺等方面 [76][102] - 公司正在与供应商锁定当前定价以确保供应，同时也与客户进行对话，以应对未来元件成本上涨的风险 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率提升的驱动因素及定价环境 [33] - 毛利率提升主要得益于客户对容量填充的需求增加带来的产品组合优势，以及工程团队推动的产品成本降低 [34] - 公司正在平衡提价与市场份额的关系，去年底讨论的提价措施将在下半年全面生效，预计将带来额外助力，公司正朝着45%的毛利率目标稳步前进 [34][35] 问题: 可插拔光模块市场（400G vs 800G）的发展及公司定位 [36] - 互联业务（可插拔光模块是其中一部分）收入持续增长，公司目标是在2026年实现三倍增长，目前进展顺利 [37] - 在上一代（400G）市场，公司并非先行者，这可能损失了一些份额和利润，但在800G市场，公司是先行者，且800G进展顺利 [38] - 增长来自整个产品组合的容量增加，不仅仅是可插拔光模块，要成为超大规模云提供商的战略供应商，需要提供涵盖园区、城域、国家网络和海底网络的完整解决方案 [38] 问题: 积压订单构成、可插拔光模块收入占比及MOFN在服务提供商收入中的占比 [41] - 积压订单中约80%为产品和软件，其余为服务 [42] - 未披露可插拔光模块在季度营收中的具体百分比，但预计该业务今年将实现三倍增长，800G可插拔光模块的放量按计划进行 [42] - MOFN约占服务提供商业务的10%-15%，是服务提供商业务增长的重要贡献者，第一季度服务提供商业务同比增长22% [44][45] - 第一季度已确认收入中，约60%来自已履行义务的合同 [46] 问题: 积压订单大幅增长（从50亿增至70亿美元）的驱动因素 [50] - 需求非常广泛且强劲，涵盖服务提供商、海底网络、MOFN和超大规模云提供商 [51] - 公司与大多数超大规模云提供商建立了广泛的关系，覆盖多个应用场景，所有这些领域的订单都在增长 [51] - 目前已有三家超大规模云提供商采用公司的方案进行跨数据中心AI训练，且仍处于非常早期阶段 [52] - 尽管公司在提升交付能力，但预计需求将继续超过供应能力，因此到年底积压订单将进一步增加 [52] - 关于80%产品/软件占比的说明适用于整个70亿美元的积压订单，而不仅仅是本季度20亿美元的增量 [53] 问题: 积压订单中已包含的提价幅度 [54] - 公司未提供具体数字，但在第四季度披露的提价主要针对新订单，由于当时积压订单已很大，提价的影响预计将在第三和第四季度体现 [54] 问题: 在项目众多的情况下，如何保持运营费用持平及10%客户情况 [58] - 通过重置去年因业绩提升而增加的运营费用预算、进行约4%-5%的人员裁减以及停止对25G PON的进一步投资，并将节省的资金重新投入业务，实现了运营费用与上年持平 [59] - 本季度有三个营收贡献超过10%的客户：两家超大规模云提供商和一家北美一级服务提供商（该服务提供商在MOFN方面有较大投入） [60] 问题: 资本支出加速的持续时间及更积极的成本削减措施 [64] - 资本支出增加（特别是与合同制造商合作扩大产能的部分）旨在为2027年做准备，投资在2026年进行，效益将在2027年显现 [65] - 成本削减主要不是通过更多外包给EMS厂商，而是工程和产品团队关注产品成本构成，通过材料、解决方案的优化来驱动降本，同时垂直整合的供应链也带来了成本优势和供应稳定性 [65] - 成本削减有三个杠杆：1）规模效应带来的固定成本摊薄；2）产品设计优化（如垂直整合、部件替代、引入更多供应商）以及代际产品升级时的价值重议；3）供应链生态系统设计的优化 [67][68][69] 问题: 在供应紧张、成本上升的环境下，为何不采取更激进的定价策略 [73] - 公司正在平衡各方面因素，包括供应链挑战（目前还存在短缺问题），并采取长期视角看待业务，将其视为一个多年的机会 [74][75] - 定价是一个杠杆，但公司也在关注改善现金转换、获取更好的条款条件以及获得更长期的采购承诺等方面 [76] - 公司并未将提价排除在外，并且正在与客户就供应链成本上涨进行早期对话 [76] 问题: 竞争环境是否有新变化 [77] - 在广域网业务领域，竞争环境较为良性，公司凭借与超大规模云提供商的紧密关系，在产能和元件供应方面领先，预计将在2025年和2026年持续获得市场份额 [78] - 在数据中心内部及周边，竞争对手不同，动态也不同，公司凭借领先的高速连接技术和系统知识，从优势地位切入，正在抓住数据中心“光进铜退”趋势中最突出的应用场景 [79][80] 问题: 订单增长是否由客户赶在提价前下单驱动，还是纯基本面需求 [87] - 纯基本面需求驱动，非因提价阈值 [89] - 服务提供商过去五年对光网络投资不足，现在需求强劲；超大规模云提供商在跨数据中心训练方面形成新市场；数据中心内部也在向光连接发展 [89] 问题: 亚太地区（特别是印度）的增长前景 [90] - 印度受MOFN驱动，预计今年将非常强劲，这是全球增长最快的互联网市场，且由于监管环境，超大规模云提供商需与本地服务提供商合作 [90] - 整个亚太地区预计将实现良好增长，主要驱动力是服务提供商过去的光网络投资不足以及MOFN活动增加 [91] 问题: 如何管理因供应紧张导致的客户过早下单及订单积压质量 [98] - 公司从上个周期吸取了教训，更加关注设备安装等可见性 [100] - 与服务提供商有良好的可见性；与超大规模云提供商有深度协作关系，公司也是他们最大的服务提供商之一，安装服务增长提供了独特的可见性，这使公司对积压订单的质量有信心 [100][101] - 在价值交换讨论中，确保有合适的条款和条件以避免风险，目前未遇到太多客户反对 [102] 问题: 如何应对未来元件价格上涨的风险 [103] - 公司专注于确保供应安全，并与元件供应商和合同制造商锁定当前已知的定价 [104] - 同时，公司也在与供应商和客户进行对话，以避免被挤压在中间，平衡定价与供应、定价与份额之间的关系 [104] 问题: 随着800G ZR可插拔光模块放量和提价生效，为何下半年毛利率指引未显示扩张 [110] - 给出的指引是基于当前看到的产品组合和供应链挑战，以及需要平衡的各种因素，公司认为这是一个负责任的指引，后续有进展会更新 [110] 问题: 新兴云提供商的增长势头及业务模式（云直连 vs MOFN） [111] - 新兴云提供商目前主要倾向于MOFN模式，考虑到资本支出和上市时间 [112] - 网络现在是他们的优先事项，公司也看到其中一些希望控制部分网络并进行自建，但公司对此持谨慎态度，考虑到其中一些的财务结构 [113] 问题: “跨数据中心扩展”项目的进展和可见性 [116] - 目前处于非常早期阶段，所有已观察到的项目都在北美 [117] - 公司在第三季度宣布了第一个超大规模云提供商的大规模部署，本季度该部署增加了更多站点，并新增了两家超大规模云提供商 [117] - 与客户的交流显示，他们的计划规模庞大，且各家的业务模式、架构和训练需求各不相同，变量很多 [118][119] 问题: DCOM解决方案的竞争防御性 [120] - 防御性基于几个因素：深度协作和对应用的深刻理解、垂直整合并拥有核心技术、独特的软件集成能力以及安装服务能力，这些因素的结合使其具备较强的可防御性 [121][122]