核心财务业绩 - 2026财年第一季度营收为40.5亿美元，同比增长53% [2][5] - 非公认会计准则营业利润率增长90个基点至8.0% [2] - 调整后每股收益为2.16美元，同比增长80%，超出公司指引区间 [2] - 第一季度自由现金流为1.38亿美元 [4][8] - 库存为26.7亿美元，环比增加4.85亿美元，以支持CCS业务增长 [9] - 现金周期天数改善至55天，同比优化14天 [9] 业务部门表现 - **连接与云解决方案 (CCS)** 部门营收为32.4亿美元，同比增长76%，占总营收的80% [1][5] - CCS部门调整后毛利率为11.3%，同比提升30个基点 [1] - CCS部门利润率增长60个基点至8.6% [7] - **硬件平台解决方案 (HPS)** 业务营收为17亿美元，同比增长63%，占总营收的42% [6] - **先进技术解决方案 (ATS)** 部门营收为8.06亿美元，同比持平，优于公司预期的低个位数下降 [7] - ATS部门利润率改善100个基点至6.0% [7] 增长驱动因素 - CCS部门增长由超大规模客户对800G网络交换机的强劲需求和上量计划驱动，通信业务营收增长69% [1] - 企业业务营收增长101%，由超大规模客户的下一代AI/ML计算项目计划上量驱动 [1] - HPS业务增长63%，由与多个超大规模客户的800G交换机上量驱动 [6] - 与AMD在用于Helios机架级AI架构的扩展型网络交换机上的合作正在进行，样品将于今年发货 [15] - 预计2026年CCS部门将增长约70% [13] 未来指引与展望 - 公司上调2026年全年指引：营收预期从170亿美元上调至190亿美元，调整后每股收益预期从8.75美元上调至10.15美元 [5][12] - 2026年调整后营业利润率预期从7.8%上调至8.1% [12] - 第二季度营收指引为41.5亿至44.5亿美元，调整后每股收益指引为2.14至2.34美元 [12] - 基于已赢得的项目，公司预计2027年增长将“显著超过”2026年展望中隐含的约65亿美元营收增长，并指出“底线将在约255亿美元左右” [13] - 预计在2026年下半年开始为两个超大规模客户量产1.6T交换机项目 [14] - 获得了一个“里程碑式的项目”，为超大规模客户设计和制造1.6T共封装光学以太网交换机，预计2027年下半年开始量产 [14] 资本支出、流动性及资本配置 - 第一季度资本支出为2.3亿美元，占营收的5.7% [4][8] - 重申2026年全年资本支出指引约为10亿美元 [4][8] - 为2027年初步预留约15亿美元的资本支出 [4][19] - 季度末现金为3.78亿美元，总债务为7.19亿美元，净债务为3.41亿美元 [10] - 季度后修订信贷协议，将循环信贷额度增加10亿美元至17.5亿美元，并将定期贷款A和循环信贷的期限延长至2031年 [10] - 循环信贷和现金余额共同提供超过20亿美元的可用流动性 [10] - 根据正常发行人出价，本季度回购约73,000股股票，价值2000万美元 [11] 供应链与运营 - 供应条件仍然“高度动态”，存在某些先进组件（定制硅、存储器、PCB、光学器件）的短缺和交货期延长问题 [4][13][17] - 管理层表示，公司已获得供应商承诺以支持其展望，并称指引是“审慎”和“保守”的 [17] - 更长的交货期为客户的最终需求提供了“前所未有的能见度” [17] - 许多订单有不可取消/不可退货条款支持，提供了合同保护 [18] - 部分产能投资将集中在东南亚（特别是泰国）和美国（特别是德克萨斯州） [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收40.5亿美元，同比增长53%，略高于指引区间中点，主要由CCS业务板块的强劲需求驱动 [8] - 第一季度非GAAP营业利润率为8.0%，同比提升90个基点，两个业务板块利润率均有改善 [8] - 第一季度调整后每股收益为2.16美元，同比增长0.96美元或80%，超出指引区间上限 [8] - 第一季度调整后毛利率为11.3%，同比提升30个基点，得益于产品组合改善和强劲的生产效率 [8] - 第一季度调整后有效税率为19% [8] - 第一季度调整后投入资本回报率约为50%，较上年同期提升超过18个百分点 [8] - 第一季度自由现金流为1.38亿美元 [12] - 第一季度资本支出为2.3亿美元，占营收的5.7%，环比增加1.35亿美元，同比增加1.93亿美元 [12] - 第一季度末现金余额为3.78亿美元，总债务为7.19亿美元，净债务为3.41亿美元，循环信贷额度未使用 [12] - 第一季度末总债务与过去十二个月非GAAP调整后EBITDA的杠杆比率为0.6倍，环比改善0.1倍，同比改善0.5倍 [13] - 公司上调2026年全年财务展望：营收从170亿美元上调至190亿美元，增长53%；调整后每股收益从8.75美元上调至10.15美元，增长68%；调整后营业利润率从7.8%上调至8.1%；自由现金流指引维持5亿美元不变 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ATS业务板块**：第一季度营收8.06亿美元，同比持平，高于指引中低个位数百分比下降的预期，占公司总营收的20% [9] - ATS业务板块利润率在第一季度为6.0%，同比提升100个基点，得益于产品组合优化活动带来的组合改善和盈利能力提升 [10] - 公司上调ATS业务板块全年营收展望，预计将实现中高个位数百分比增长 [23] - **CCS业务板块**：第一季度营收32.4亿美元，同比增长76%，占公司总营收的80% [9] - CCS业务板块利润率在第一季度为8.6%，同比提升60个基点，得益于强劲的产品组合和高产量带来的运营杠杆 [11] - 公司预计2026年CCS业务板块营收将增长约70% [19] - **HPS业务**：第一季度营收17亿美元，同比增长63%，占公司总营收的42%，增长由多个超大规模客户800G交换机组件的爬坡驱动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **通信终端市场**：第一季度营收同比增长69%，优于此前预期的低60%百分比增长，主要由最大超大规模客户对800G网络交换机的强劲需求和爬坡项目驱动 [9][10] - 预计第二季度通信终端市场营收将增长约50%，由多个800G项目的持续爬坡以及400G项目的持续强势驱动 [16] - **企业终端市场**：第一季度营收同比增长101%，由与超大规模客户的下一代AI/ML计算项目计划性爬坡驱动，略低于此前预期的100%以上高十位数百分比增长，部分原因是特定组件限制影响了爬坡时间 [9][10] - 预计第二季度企业终端市场营收将增长约130%，由与超大规模客户的AI/ML计算项目持续爬坡以及存储业务量增加驱动 [16] - **资本设备业务**：在ATS板块内，预计第二季度将恢复增长，由健康科技和工业业务的多个项目爬坡以及市场需求增强驱动 [16] - 资本设备业务的需求正在重新加速，预计2026年下半年及2027年晶圆厂设备支出市场预测走强 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于执行，以应对加速的需求，并利用在领先AI计算和网络基础设施方面的前所未有的客户需求 [24] - 公司通过赢得新项目（如与AMD合作的Helios机架级AI架构网络交换机、与超大规模客户的1.6T共封装光学以太网交换机项目）来加强其需求渠道 [21][22] - 公司正在向价值链上游移动，成为先进超大规模客户的复杂共同设计合作伙伴，特别是在应对1.6T和未来3.2T过渡带来的热管理和信号完整性挑战方面 [30] - HPS业务是增长的主要支柱，公司正在大力投资研发和设计工程师，以支持未来几年的项目 [40][41] - 公司正在扩大全球产能，特别是在东南亚（泰国）和美国（德克萨斯州），以支持增长，2026年资本支出指引为10亿美元，2027年预计约为15亿美元 [12][91][92] - 在动态的供应环境中，公司的执行能力和提前规划被视为竞争优势，有可能获得市场份额 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境被描述为“高度动态”，供应链限制比90天前更为紧张，主要涉及定制硅、内存、PCB、电源组件和光学组件的短缺 [19][63] - 尽管存在供应限制，但公司对2026年展望充满信心，认为已将所有因素考虑在内，且供应商已承诺支持该展望 [64][65] - 长期客户需求前景在过去90天持续巩固，得益于新增项目获胜和预测可见性增强 [19] - 基于最新展望，公司预计2026年营收将增长超过65亿美元，并预计2027年营收增长将“显著超过”此数额 [19][35] - 数据中心生态系统的空前增长创造了更紧张的供应商环境，有效地控制了公司的增长节奏 [20] - 由于关键组件交货期延长，公司获得了客户前所未有的终端需求可见性，这有助于长期规划 [65] - 公司与其关键客户就长期材料供应和产能协议进行了调整，许多订单有“不可取消、不可退货”条款支持，提供了合同保护 [84][85] 其他重要信息 - 第一季度末库存余额为26.7亿美元，环比增加4.85亿美元，同比增加8.85亿美元，以支持CCS板块的显著增长 [11] - 第一季度现金周转天数为55天，同比改善14天，环比改善6天 [11] - 第一季度后，公司修改了信贷安排，将循环信贷额度增加10亿美元至17.5亿美元，获得了更有利的条款和利率，并将定期贷款A和循环信贷的到期日延长至2031年 [13] - 修改后的信贷额度加上现金余额，为公司提供了超过20亿美元的可用流动性 [14] - 第一季度，公司根据正常发行人出价回购并注销了约73,000股，成本为2000万美元 [15] - 第一季度，有3名客户各自贡献了总营收的至少10%，分别占营收的35%、15%和15% [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI/ML计算项目的市场份额和客户可见性 [27] - 公司表示，基于当前硅芯片的长交货期，其对下一代项目的可见性相当长，公司正在支持该客户所有未来一代的项目 [28] - 未观察到市场份额发生重大变化，公司执行良好，第一季度AI/ML计算项目遇到组件供应问题（非需求问题），已解决并将在后续季度补上 [28] 问题: 关于CPO以太网交换机项目的细节，包括内容、利润率和其他客户兴趣 [29] - 该奖项被认为是首个大规模生产级共封装光学部署，验证了公司提前开发此能力的多年投资，使公司在价值链上移，成为先进的共同设计伙伴 [30] - 由于高附加值，该项目的利润率将处于公司通常范围的高端 [31] - 每个超大规模客户对CPO的采用路径不同，公司认为主要采用将发生在3.2T节点 [32] 问题: 关于2027年CCS营收增长预期及关键项目贡献 [34] - 公司对加速增长感到满意，目前没有放缓迹象，基于已赢得的项目，2027年营收底线可能在255亿美元左右，且预计会更高 [35] - 2027年，800G需求保持强劲，1.6T项目开始爬坡，数字原生客户的机架级系统项目也将增加，AI/ML计算项目持续强劲增长 [36] 问题: 关于HPS业务的进展和展望 [39] - HPS业务及其设计工作是支撑增长的重要部分，公司在网络领域具有非常强大的竞争地位，数字原生项目将业务扩展到计算领域 [40] - 公司大幅增加了研发支出和设计工程师数量（约1350名），专注于未来年份的项目 [41] 问题: 关于2026和2027年增长展望的驱动因素分解（新交换机项目 vs AI服务器） [43] - 增长主要由CCS板块驱动，涵盖通信和企业终端市场，ATS板块也将增长，特别是资本设备业务进入强劲周期 [43][44] - 具体驱动因素包括企业端的新存储项目、AI/ML计算项目及其下一代项目、多个1.6T网络项目、数字原生集成机架系统项目 [44][45] - 公司有10个活跃的1.6T项目将在2027年大力爬坡，800G保持强劲，Helios机架和AI/ML计算项目也将推动增长 [47] 问题: 关于Helios项目在未来18个月内的机会规模及对2026年营收的贡献 [49] - Helios项目目前处于开发阶段，今年将交付样品，整体市场被视为数十亿美元规模 [49] - 明年的营收可能更多受硅芯片供应情况而非终端市场需求限制 [49] 问题: 关于营收爬坡与毛利率的权衡，特别是考虑组件限制和强劲增长前景 [51] - 公司对第一季度毛利率扩张感到满意，目标是维持甚至提高毛利率，但面临内存和硅芯片等投入成本上升的阻力 [52] - 公司看到了良好的运营杠杆，并将全年调整后营业利润率展望上调至8.1%，同时严格控制运营支出 [53] - 2027年仍有运营杠杆机会，管理团队专注于推动每股收益的长期可持续增长 [54] 问题: 关于CPO获胜的客户关系、是否蚕食现有收入、项目规模及时间安排 [56] - CPO获胜来自现有客户，公司拥有该客户的多个1.6T奖项，不认为会蚕食现有项目，现有项目需求实际上在增长 [57] - 项目爬坡时间预计在2027年下半年 [57] 问题: 关于Google新Boardfly架构对业务的影响及数据中心互连复杂化趋势 [59] - 随着架构变得更关键和客户持续创新，系统级制造设计变得越来越重要，特别是在液冷、先进机架级基础设施和热管理方面 [60] - 公司很高兴能继续支持客户在其架构的所有版本上进行创新和推进 [60] 问题: 关于供应链状况、限制范围以及对指引和需求的影响 [62] - 公司目前经历的组件短缺比90天前更多，主要原因是需求持续增长导致供应商产能增加滞后，受限商品包括定制硅、内存、PCB、电源组件和光学组件 [63] - 所有关键供应商已承诺支持公司给出的展望，公司认为该展望已考虑所有因素，是审慎且充满信心的 [64] - 交货期延长带来了客户终端需求前所未有的可见性，有利于长期规划 [65] 问题: 关于强劲增长下的自由现金流展望、2026年自由现金流指引未上调的原因以及工作资本管理 [67] - 公司在将2026年营收展望上调20亿美元的同时，维持了5亿美元的自由现金流指引（包含10亿美元资本支出），资产负债表非常强劲 [71] - 公司是自由现金流导向的管理团队，但如有需要支持前所未有的增长，也会毫不犹豫地进行额外投资 [72] - 关于规模扩展与规模扩展机会：CPO获胜属于规模扩展，Helios机架属于规模扩展，公司认为规模扩展是一个巨大机遇 [73] 问题: 关于当前组件限制是否像疫情期间一样强化了公司的竞争优势，以及对计算和网络业务的影响差异 [75] - 公司的关键优势之一是执行能力，在动态供应限制下，通过提前规划，公司通常能获得份额，但目前尚未明显看到此效应 [76] - 在网络方面，限制主要围绕PCB或硅芯片；在计算方面，限制主要围绕内存，但公司已与客户合作确保近期所需供应 [77] 问题: 关于“前所未有的可见性”和“产能调整”的具体含义及根本性变化 [83] - 整个供应链现已明确约束所在，公司已将物理产能与供应链产能、资本支出计划进行调整匹配 [84] - 由于定制硅等交货期极长，公司正在为2028年预订订单，可见性前所未有，许多订单有NCNR条款保护，提供了合同保障 [84][85] 问题: 关于2026年下半年交换机项目爬坡动态，以及是否有项目推迟至2027年 [87] - 计划在下半年爬坡的交换机项目按计划进行，下半年有两个客户开始1.6T爬坡，2027年将有更多，800G全年保持强劲 [88] 问题: 关于资本密集度及2027年以后的资本支出展望 [90] - 2026年资本支出为10亿美元，2027年预计将达约15亿美元，公司对此感到满意 [91] - 产能投资主要位于泰国和美国德克萨斯州，决策与具体的商业案例和项目挂钩，投资回报率和回报期表现强劲 [92] 问题: 关于大型数字原生客户的项目时间安排是否有变化 [95] - 该项目按计划进行，今年将交付样品系统，生产应于明年第一季度末开始 [95]

Performance was driven by exceptionally strong demand from hyperscaler customers, particularly for 800G networking switches and AI/ML compute programs. The company achieved a record 8% adjusted operating margin, attributed to favorable product mix and operating leverage from higher volumes in the CCS segment. Management noted that while the supply environment is tighter than 90 days ago, demand remains durable and cumulative, with growth currently paced by component availability. Strategic portfolio ...