2026财年业绩表现 - 全年营收创纪录达1135亿美元 同比增长19% [1] - 第四财季营收达334亿美元 同比增长39% [1] - 全年GAAP每股摊薄收益创纪录达8.68美元 同比增长36% [1] - 全年非GAAP每股摊薄收益创纪录达10.30美元 同比增长27% [1] - 全年运营现金流达112亿美元 [1] 2027财年业绩指引 - 预计全年收入增长23% [1] - 预计GAAP稀释每股收益增长33% [1] - 预计非GAAP稀释每股收益增长25% [1] AI服务器业务表现 - 2026财年完成超过640亿美元的AI优化服务器订单 [4] - 2026财年AI优化服务器出货额超过250亿美元 [4] - 以430亿美元的创纪录AI服务器订单积压进入2027财年 [4]

公司整体财务表现 - 2026财年全年总营收达1135亿美元，同比增长19% [1] - 第四财季营收为334亿美元，同比增长39% [1] - 全年非GAAP每股摊薄收益为10.30美元，同比增长27% [1] - 全年运营现金流为112亿美元 [1] - 第四财季运营利润为30.92亿美元，同比增长43%；全年运营利润为81.49亿美元，同比增长31% [5] - 第四财季经营活动产生的现金流为46.74亿美元，同比激增699%；全年为111.85亿美元，同比增长147% [5] - 第四财季调整后自由现金流为50.88亿美元，同比增长973%；全年为115.08亿美元，同比增长272% [5] 股东回报与资本配置 - 公司将现金股利上调20%，并增加100亿美元股票回购授权额度 [1] - 第四财季通过股票回购和分红向股东回馈22亿美元 [1] - 全年累计向股东回馈创纪录的75亿美元，并回购约5400万股股票 [1] AI优化服务器业务表现与展望 - 第四财季AI优化服务器业务营收为90亿美元，同比暴增342% [1][2] - 2026财年全年获得超过640亿美元的AI优化服务器订单，出货金额超过250亿美元 [3] - 截至2027财年初，拥有430亿美元创纪录的积压订单 [3] - 预计2027财年全年AI优化服务器业务营收约为500亿美元，同比增长103% [1] 基础设施解决方案集团业务表现 - ISG全年营收达608亿美元，同比增长40%，全年运营利润为71亿美元，同比增长27%，均创历史新高 [2] - 第四财季ISG营收为196亿美元，同比增长73%，运营利润为29亿美元，同比增长41% [2] - 第四财季传统服务器和网络业务营收为59亿美元，同比增长27% [2] - 第四财季存储业务营收为48亿美元，同比增长2% [2] 客户端解决方案集团业务表现 - CSG全年营收为510亿美元，同比增长5%，全年运营利润为28亿美元，同比下降5% [2] - 第四财季CSG营收为135亿美元，同比增长14%，运营利润为6.29亿美元，与去年同期持平 [2] - 第四财季商用客户业务营收为116亿美元，同比增长16% [2] - 第四财季消费业务营收为19亿美元 [2] 管理层评论与未来指引 - 管理层认为人工智能带来的机遇正在重塑公司，工程技术领导力及差异化的AI解决方案持续赢得市场 [3] - 公司有信心在2027财年超越长期增长目标，按业绩指引区间中间值计算，预计营收将达到1400亿美元，每股收益增长25% [3]

公司财务业绩概览 - 2026财年全年营收创纪录，达1135亿美元（约合7777.44亿元人民币），同比增长19% [1][3] - 第四财季营收达334亿美元（约合2288.69亿元人民币），同比增长39% [3] - 全年每股摊薄收益（EPS）创纪录，达8.68美元，同比增长36% [3] - 全年非GAAP每股摊薄收益创纪录，达10.30美元，同比增长27% [3] - 全年运营现金流创纪录，达112亿美元（约合767.46亿元人民币） [1][3] AI服务器业务表现 - 2026财年完成AI优化服务器订单额超过640亿美元（约合4385.51亿元人民币） [2] - 2026财年AI优化服务器出货额超过250亿美元（约合1713.09亿元人民币） [2] - 以430亿美元（约合2946.52亿元人民币）的创纪录AI优化服务器订单积压进入2027财年 [2] 未来业绩指引 - 公司对2027财年给出业绩指引，预计全年收入增长23% [3] - 预计2027财年稀释每股收益增长33% [3] - 预计2027财年非GAAP稀释每股收益增长25% [3]

2026财年及2027财年业绩概览 - 2026财年全年营收为1135亿美元，同比增长19%，创历史新高 [1][2][3][4] - 2026财年全年每股摊薄收益为8.68美元，同比增长36% [1][3][4] - 2026财年全年Non-GAAP每股摊薄收益为10.30美元，同比增长27% [1][3][4][5] - 2027财年业绩指引显示，全年营收按中间值计算预计增长23% [1][5] - 2027财年业绩指引显示，全年每股摊薄收益按中间值计算预计增长33%，Non-GAAP每股摊薄收益按中间值计算预计增长25% [1][5] - 公司宣布现金股利增长20%，股票回购授权额度增加100亿美元 [1][5] 第四财季及全年关键财务数据 - 第四财季净营收为333.79亿美元，同比增长39% [3][6] - 第四财季运营利润为30.92亿美元，同比增长43% [3][6] - 第四财季净利润为22.59亿美元，同比增长47% [3][6] - 第四财季经营活动产生的现金流为46.74亿美元，同比增长699% [3][6] - 第四财季每股摊薄收益为3.37美元，同比增长57% [3][6] - 第四财季Non-GAAP运营利润为35.38亿美元，同比增长32% [3][6] - 第四财季Non-GAAP净利润为26.07亿美元，同比增长36% [3][6] - 第四财季调整后自由现金流为50.88亿美元，同比增长973% [3][6] - 第四财季Non-GAAP每股摊薄收益为3.89美元，同比增长45% [3][6] - 2026财年全年运营利润为81.49亿美元，同比增长31% [3][6] - 2026财年全年净利润为59.36亿美元，同比增长30% [3][6] - 2026财年全年经营活动产生的现金流为111.85亿美元，同比增长147% [3][6] - 2026财年全年Non-GAAP运营利润为99.91亿美元，同比增长17% [3][6] - 2026财年全年Non-GAAP净利润为70.46亿美元，同比增长20% [3][6] - 2026财年全年调整后自由现金流为115.08亿美元，同比增长272% [3][6] 管理层评论与展望 - 管理层认为2026财年是公司历史上具有里程碑意义的一年，实现了创纪录的营收、每股收益和现金流 [2][5] - 人工智能带来的机遇正在重塑公司，全年获得超过640亿美元的AI优化服务器订单，出货金额超过250亿美元 [2][5] - 截至2027财年初，公司拥有430亿美元创纪录的积压订单 [2][5] - 公司在第四财季实现了334亿美元的营收新高，全年实现超过110亿美元的年度现金流新高，并以创纪录的75亿美元回馈股东 [2][5] - 管理层对公司2027财年超越长期增长目标有信心，按业绩指引区间中间值计算，预计营收将达到1400亿美元，每股收益增长25% [2][5] 分业务部门表现 - 基础设施解决方案集团全年营收为608亿美元，同比增长40%，创历史新高 [2][5] - 基础设施解决方案集团全年运营利润为71亿美元，同比增长27% [2][5] - 基础设施解决方案集团第四财季营收为196亿美元，同比增长73% [2][5] - 基础设施解决方案集团第四财季AI优化服务器业务营收为90亿美元，同比增长342% [2][5] - 客户端解决方案集团全年营收为510亿美元，同比增长5% [2][5][6] - 客户端解决方案集团全年运营利润为28亿美元，同比下降5% [2][5][6]

2026财年及2027财年业绩总览 - 2026财年全年营收为1,135亿美元，同比增长19%，创历史新高 [3] - 2026财年全年每股摊薄收益为8.68美元，同比增长36%，全年非GAAP每股摊薄收益为10.30美元，增长27%，均创历史新高 [3] - 2027财年全年营收指引区间为1,380亿美元至1,420亿美元，按中间值1,400亿美元计算，同比增长23% [5][19] - 按中间值计算，2027财年全年GAAP每股摊薄收益预计增长33%至11.52美元，非GAAP每股摊薄收益预计增长25%至12.90美元 [5][20] 2026财年第四财季业绩 - 第四财季营收为334亿美元，同比增长39%，创历史新高 [6] - 第四财季每股摊薄收益为3.37美元，同比增长57%，非GAAP每股摊薄收益为3.89美元，增长45%，均创历史新高 [6] - 第四财季运营现金流为47亿美元，创历史新高 [7] 基础设施解决方案集团业绩 - ISG全年营收为608亿美元，同比增长40%，全年运营利润为71亿美元，同比增长27%，均创历史新高 [8] - ISG第四财季营收为196亿美元，同比增长73%，创历史新高 [8] - ISG第四财季AI优化服务器业务营收为90亿美元，同比增长342%，创历史新高 [8] - ISG第四财季传统服务器和网络业务营收为59亿美元，同比增长27%，创历史新高 [9] - ISG第四财季存储业务营收为48亿美元，同比增长2% [10] - ISG第四财季运营利润为29亿美元，同比增长41%，创历史新高 [11] 客户端解决方案集团业绩 - CSG全年营收为510亿美元，同比增长5% [12] - CSG全年运营利润为28亿美元，同比下降5% [13] - CSG第四财季营收为135亿美元，同比增长14% [14] - CSG第四财季商用客户业务营收为116亿美元，同比增长16% [15] - CSG第四财季消费业务营收为19亿美元，与去年同期持平 [16] - CSG第四财季运营利润为6.29亿美元，与去年同期持平 [17] 现金流与资本回报 - 2026财年全年运营现金流为112亿美元，创历史新高 [4] - 2026财年全年调整后自由现金流为115.08亿美元，同比增长272% [22] - 公司宣布将现金股利上调20%，并增加100亿美元股票回购授权额度 [5][18] - 2026财年第四财季通过股票回购和分红向股东回馈22亿美元，全年累计向股东回馈创纪录的75亿美元，并回购约5,400万股股票 [18] 人工智能业务表现与展望 - 公司全年获得超过640亿美元的AI优化服务器订单，出货金额超过250亿美元 [7] - 截至2027财年初，公司拥有430亿美元创纪录的积压订单 [7] - 2027财年全年AI优化服务器业务营收预计约为500亿美元，同比增长103% [20] 2027财年第一季度指引 - 2027财年第一财季营收指引区间为347亿美元至357亿美元，按中间值352亿美元计算，同比增长51% [21] - 按中间值计算，第一财季GAAP每股摊薄收益预计为2.55美元，同比增长86%，非GAAP每股摊薄收益预计为2.90美元，增长87% [21]

2025年宏观经济回顾 - 2025年马来西亚经济增速预计为4.7%，受强劲劳动力市场（失业率降至十年新低）和持续居民消费支出支撑 [2][6] - 出口为经济增长提供重要动力，得益于全球人工智能投资增长带动的电子产品需求 [2][6] - 尽管面临“对等关税”等地缘压力，经济增长的积极势头仍得以延续 [2][6] - 隔夜政策利率预计在2025年底及2026年初保持在2.75%的水平不变，因增长韧性加强且需考虑销售与服务税改革后的通胀风险 [2][12] 2026年宏观经济展望 - 马来西亚将在2026年启动第13个马来西亚计划（2026-2030年），设定GDP年均增长目标为4.5%至5.5% [3][12] - 经济增长预计保持韧性，关键驱动力包括人工智能、高增长高价值行业（如半导体、电子电气）、以及旅游、科技和清真等行业的发展 [3][12] - 2027年大选前，政府主推项目的实施可能会加速推进，以提升支持率 [13] 经济增长具体动力 - 劳动力市场保持强劲发展态势，为消费提供支撑 [14] - 固定资本形成总额进入新一轮增长周期，占GDP比重呈上升趋势 [17][19] - 多项公共基础设施项目（如马新捷运、槟城轻轨、泛婆罗洲高速公路）可能带动持续数年的私人投资扩张 [15] - 战略规划如2030年新工业总体规划、国家能源转型路线图、国家半导体战略及柔佛-新加坡经济特区，有助于提升外商直接投资和产业发展 [15] - 2026年马来西亚旅游年活动目标吸引游客4,700万人次，创造1,470亿林吉特旅游收入，将支撑酒店、旅游服务及零售业 [15][49] 财政状况与政策 - 财政预算赤字率自2021年6.4%的峰值后出现逆转，财政纪律得到强化 [19] - 政府将补贴政策转向针对收入最低40%阶层的定向支持 [19] - 2016–2026年财政发展支出年复合增长率预计为+6.8%，高于运营支出的+4.9% [19] - 运营支出占财政总支出的79.6%，为东南亚六国中占比最高国家之一，主要项目包括薪酬、养老金和债务付息 [20] - 第13个马来西亚计划目标将财政赤字控制在GDP的3.0%以下，将通过补贴合理化及扩大税基等收入举措实现 [20] 资本市场表现与估值 - 2025年富时马来西亚吉隆坡综合指数跑输区域市场，受盈利增长预期走软及缺乏科技行业新股上市拖累 [4][23] - 市场涨幅由REITs（年初至今+11.3%）、种植业（年初至今+9.9%）及政府关联板块主导 [4][23] - 截至2025年11月底，FBMKLCI指数市盈率约为14倍，略低于其10年均值15倍，当前对应14倍的2026年动态市盈率 [32][34] - 2026年FBMKLCI指数的同比盈利增速预计为6.3%，较为保守；金融服务业是核心盈利来源，其盈利复苏对市场复苏至关重要 [23][32] 汇率与外资流动 - 2025年林吉特兑美元强势升值8.8%，升至近四年高位 [4][36][38] - 股市估值上升空间及外资流入趋势的逆转滞后于林吉特汇率升幅 [4][32] - 2025年马来西亚股市遭遇外资大幅净流出达36亿美元，而债市录得外资净流入37亿美元 [40][42] - 随着美联储降息，未来几个季度外资流向或出现逆转，重新回流至马来西亚等新兴市场 [40] 2026年看好的投资主题 - **电气与电子**：全球AI需求持续推动IT基础设施投资，2025年相关需求预计达8,650亿美元（同比增50.6%），2026年预计增至1.1万亿美元（同比增31.2%）[47]；马来西亚2025年前10个月电子电气出口额达5,790亿林吉特，同比增18%[47]；国家半导体战略目标到2030年推动电子电气出口额翻倍至1万亿林吉特[5][47] - **数字基础设施**：科技巨头在马来西亚的大型数据中心项目储备，预计将推动当地电网基础设施和建筑领域的投资需求 [5][48] - **现代零售**：政府援助金计划（如SARA和STR）拨款将从2024年的100亿林吉特增至2026年的150亿林吉特，预计提升客流量和客单价，利好大型连锁零售商 [5][48] - **旅游服务业**：政府已拨款5亿林吉特用于2026旅游年推广及基建，并提供税收减免，交通、酒店、医疗旅游及零售行业有望受益 [5][49]

财报业绩与预期 - 第四财季营收与利润预期均超华尔街预估 [1] - 公司股价在盘后交易中一度上涨超4% [1] - 将2026财年全年营收预期从1050亿-1090亿美元上调至1112亿-1122亿美元 [1] - 调整后每股收益预测从9.55美元升至9.92美元 [1] AI服务器业务展望 - 数据中心投资增加正持续提振服务器需求 [1] - 公司提供搭载英伟达高性能芯片的AI优化服务器 [1] - 预计2026财年AI服务器出货收入将达250亿美元，较8月预测的200亿美元大幅上调 [1] 市场竞争与成本 - 强劲展望有望缓解投资者对超微电脑等竞争对手在AI服务器市场激烈竞争的担忧 [1] - 强劲展望同时缓解对产品高昂制造成本的担忧 [1]