主营业务结构 - 公司核心业务为智能广告投放与智能数据管理，2025年新增AI智能体系统Deep Agent [1] - 业务结构严重失衡，智能广告投放业务收入占比从2022年的82.1%持续攀升至2025年上半年的93.3%，而智能数据管理业务占比从17.9%萎缩至6.7% [1] - 新增的Deep Agent系统尚未产生实质收入，无法缓解业务单一化风险 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司营收波动，2024年营收为5.38亿元人民币，同比下滑12.0% [3] - 净利润剧烈波动，2024年净利润为2150万元人民币，较2023年的6070万元骤降64.6% [3] - 2025年上半年净利润为360万元人民币，同比增长134.3%，但主要因2024年同期基数仅153.6万元，盈利质量堪忧 [3] - 盈利能力持续恶化，综合毛利率从2022年的30.9%降至2025年上半年的27.1% [4] - 净利率显著下降，从2022年的10.9%降至2025年上半年的1.3% [4] 客户与供应商集中度 - 客户集中度问题恶化，2025年上半年，前五大客户收入占比飙升至70.2%，创历史新高，其中第一大客户收入占比达23.9% [5] - 供应商集中度同样高企，2025年上半年，前五大供应商采购额占比升至38.6% [6][7] - 媒体资源采购渠道单一，若主要供应商调整合作条款或提高价格，将直接影响公司成本 [7] 成本结构与议价能力 - 智能广告投放业务高度依赖媒体资源采购，2025年上半年媒体资源采购成本占销售成本比例高达87.1% [2] - 公司对上游媒体代理商议价能力受限，成本控制能力薄弱 [2] - 2024年毛利率下降，主要因媒体资源采购成本下降幅度（12.8%）不及收入降幅（12.0%） [4] 研发投入与行业竞争力 - 2024年公司研发投入占比为10.5%，低于行业平均水平的15% [8] - 2024年公司人均研发费用为18万元人民币，不足头部企业（如百度营销、阿里妈妈）的一半 [8] - 公司2024年毛利率27.3%低于行业均值35%，净利率4.0%显著低于同行平均8% [8] - 公司核心技术仍依赖传统机器学习模型，生成式AI布局滞后，2025年推出的Deep Agent尚未贡献收入 [8][10] 市场份额与行业环境 - 中国营销决策AI市场参与者超百家，百度、阿里等科技巨头凭借技术和资源优势加速布局 [9] - 深演智能2024年市场份额仅2.6%，在巨头挤压下，生存空间持续收窄 [9] - 行业价格战愈演愈烈，技术迭代速度难以匹配行业36.5%的复合增长率 [9][10] 数据合规与现金流 - 2025年《网络数据安全管理条例》实施后，数据合规成本显著增加 [11] - 公司存在因历史数据处理不合规而面临监管处罚的风险 [11] - 2024年经营活动现金流净额为4210万元人民币，同比下降26.2% [12] - 2024年应收账款周转天数为159天，较2023年延长17天，显著高于应付账款周转天数64天，营运资金占用持续增加 [12] 公司治理与股权结构 - 实控人黄晓南与谢鹏通过一致行动协议合计控制公司35.73%股权，为共同控股股东 [13] - 股权集中可能导致决策过度依赖核心管理层 [13] - 2022年至2025年上半年，公司累计未足额缴纳社保及公积金达3390万元人民币 [14]