行业投资评级 - 金融科技（支付）行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - AI技术正重塑商户经营模式，为支付行业带来新机遇，积极拥抱AI的支付公司有望通过提升服务质量和客户粘性受益[3][27] - 支付行业公司的AI应用目前主要集中在B端商户经营、数字员工及电子商务等场景[3][27] - 行业研发投入整体稳健，与收入保持同步增长，为AI应用提供支撑[3][22] AI应用场景与公司案例 AI+商户经营 - **新大陆**：推出多款数字商业AI产品，包括AI智能助手“小驿秒哒”、经营分析工具“AI生意有数”、商户审核助手和营销助手（已有超千家商户试用）；与阿里云达成战略合作，联合研发智能体开发平台；截至2025H1为超过480万活跃商户提供服务，较2024年末增长近百万户[2][4][6][7][8] - **拉卡拉**：发布AI钱包2.0版本，将账单查询、设备答疑等高频服务升级为AI智能体；截至2025H1，AI钱包提供近100项商业功能，注册用户近800万，月活用户150万，每月处理约8000万次服务请求，AI大模型日消耗2亿TOKEN；同时为银行等金融机构提供决策机器人、报告机器人等AI科技服务[2][9][10][11] AI+数字员工 - **新国都**：控股子公司发布首款AI“数字员工”产品，可结合下游行业需求进行个性化定制，已在数字营销、短视频电商等领域商业化落地；参股公司Duality Intelligence Limited专注于AIGC应用，推出PicSo（AI绘画）、FaceMagic（AI换脸）等产品，2023年、2024年分别实现净利润9611万元、1.01亿元[2][12][14] AI+电子商务 - **连连数字**：完成DeepSeek大模型私有化部署后，将生成式AI能力注入LOOP AI商家应用，通过大语言模型优化跨境商品描述以提升曝光与转化；同时推出“连连智库”知识库系统与RPA流程自动化工具，覆盖研发协同、财务管理等环节[2][18] - **移卡**：自主研发WinsFor到店业务智能平台，打通全域流量矩阵，提供AI内容创作、直播策划等服务；2025H1相关交易量每月环比增长约40%，素材成本降低达80%，AI生成内容已占总视频制作量的20%；通过投资公司打造AI Shop，为消费者构建沉浸式购物体验；公司内部AI工具使用率提升，缩减了20%的相关运营支出，AI辅助编程采纳率接近40%[2][20][21] 行业研发投入分析 - 选取的5家支付行业上市公司（新大陆、新国都、拉卡拉、移卡、连连数字）整体研发费用同比增速保持平稳，2023年、2024年、2025H1分别为3.3%、3.9%、2.2%[3][22] - 行业整体研发费用占比（研发费用之和/营业收入之和）稳定在7%至9%之间，2025H1为8.1%，与去年同期持平[3][22][23] - 个体方面，2025H1研发费用投入最高的为新大陆（3.18亿元），研发费用占比最高的为连连数字（23.89%）[3][24] 投资建议 - 建议关注在AI领域积极布局的支付公司，包括新大陆、新国都、拉卡拉、连连数字、移卡[3][27]