支付行业牌照收紧，看好金融信息服务 [Table_Industry] 综合金融 金融科技行业双周报第二十八期 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 孙坤(分析师) | 021-38038260 | sunkun@gtht.com | S0880523030001 | 本报告导读： 金融信息服务板块表现较好，主因一季度业绩较好，同时估值处于相对低位，叠加 市场风险偏好提升；成交量放大背景下，我们继续看好金融信息服务板块的机会。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 综合金融《头部竞逐时代》2026.05.06 综合金融《波动抬升交投景气，盈利弹性加速兑 现》2026.05.06 综合金融《银行行业级大模型落地，金融营销办 法出台》2026.04.28 综合金融《金融产品营销办法落地，合规边界明 晰》2026.04.26 综合金 ...

英国金融监管机构对三大美国支付巨头启动反垄断调查 - 英国金融行为监管局对贝宝公司、万事达卡公司、维萨公司启动反垄断调查，调查其在数字钱包业务领域的反竞争行为 [1] - 调查源于英国金融行为监管局与支付系统监管局去年发布的数字钱包行业报告，重点涉及贝宝数字钱包的使用及资金运作模式 [2] - 监管机构还将就万事达卡和维萨涉嫌滥用市场支配地位展开调查，维萨和万事达卡是英国贝宝钱包用户绑定银行卡的主要发卡机构 [4] 调查的具体背景与焦点 - 英国境内贝宝用户可在其数字钱包中绑定、管理多达24张不同银行卡，且无需支付额外服务费用 [2] - 贝宝用户还可享受指定支付返现、跨境汇款以及与其他用户共同管理资金等服务 [2] - 英国金融行为监管局目前正在收集相关证据，尚未就三家企业是否违反英国竞争法得出结论 [4] 监管机构的权力与企业回应 - 英国金融行为监管局2015年获得竞争执法权，有权对违反竞争法的企业处以最高相当于其全球年度营业额10%的罚款 [4] - 三家企业均表示正配合调查 [4]

Key Takeaways Corpay posted Q1 adjusted EPS of $5.80 on $1.26B in revenues, both beating estimates.CPAY Corporate Payments revenues jumped 46% to $503.9M as spend volume climbed to $81.9B.CPAY repurchased 2.4M shares for $786M and raised its 2026 adjusted EPS outlook to $26.30-$27.10.Corpay, Inc. (CPAY) delivered a strong first-quarter 2026, with adjusted earnings of $5.80 per share, rising 28.6% year over year and surpassing the Zacks Consensus Estimate by 5.5%. Revenues of $1.26 billion increased 25.4% ye ...

入境旅游市场整体表现 - 中国入境旅游市场全面刷新历史纪录，迎来前所未有的火热局面 [2][3] - 2025年是由免签政策驱动的全面爆发年，入境游复苏从缓慢爬坡转向全面爆发 [9] - 过去一年全国各口岸入境的外国人同比增长27.2% [10] 客源地结构与免签政策影响 - 免签政策成为增长主引擎，到2025年底中国单方面免签国家达48个，过境免签政策覆盖55个国家 [7][10] - 2025年适用240小时过境免签的人数比政策优化前暴涨60.8% [10] - 境外银联持卡人在境内交易增长最快的客源地主要为韩国、蒙古、中国香港和东南亚 [10] - 2025年“五一”小长假，来自蒙古、老挝、印尼、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等一带一路国家的持卡人在华消费同比增速达2-4倍 [10] 支付便利化进展与解决方案 - 支付便利化正在直接转化为消费动力，2026年1-4月境外银联钱包在境内扫码支付同比增幅近80% [7][11] - 2025年境外来华人士支付交易笔数同比实现翻倍增长 [7] - 支付格局呈现“大额刷卡、小额扫码、现金兜底”，移动支付成为增长亮点 [11] - 银联通过“境外发卡”、“境外电子钱包”及“Nihao China App”等解决方案化解支付焦虑 [7] - 银联在中国境外37个国家和地区已发行超200款银联标准钱包，30款境外银联钱包支持扫描境内微信支付收款码 [11] - 双向互联互通是支付便利的关键，例如2025年3月柬埔寨支付钱包Bongloy正式接入银联移动支付服务 [11] 旅游目的地格局变化 - 入境游热度正从一线城市向更广阔腹地辐射 [14] - 2025年外国游客机票预订覆盖中国171个城市，同比增加18个，预订量增长最快的前20个城市全部为非一线城市 [14] - 2026年1-4月，西双版纳、双鸭山、伊春、抚顺、长治、中卫等城市境外游客消费增速位居全国前列 [14] - 海南自贸港成为入境消费新增长极，2025年外籍人士在海南通过境外银联钱包完成的支付交易同比增幅超150% [14] 外国游客消费行为演变 - 消费重心从观光打卡转向深度体验，注重出游的情绪价值 [7] - 购物清单从丝绸茶叶等“老三样”升级为“新中式特产”，如潮玩盲盒、博物馆文创、国货美妆、无人机等 [18] - 泡泡玛特和无人机是许多外国游客抢购的热门伴手礼 [18] - “挑战式旅行”流行，例如挑战20美元吃遍夜市、带着空箱子来中国等 [19] - 外国游客开始重视景点历史底蕴，意大利、美国、西班牙入境游客购买的景区门票中文化遗产类占比高达50%至60% [19] - 外国游客足迹已覆盖国内近500座城市，更多目光投向潜力城市和小众景点 [19] - 在沈阳，张学良旧居外籍游客人次占比达30.2%，成为入境游客首选打卡地 [19] 配套服务与产品创新 - 银联锦绣中华卡为外国游客提供用卡返现及五大特色核心权益，涵盖出行礼遇、餐饮权益等多个维度 [12] - Nihao China App提供实时翻译、地图、购买手机流量卡、旅游攻略等功能，覆盖全国45个重点城市地铁及1760个县域以上城市公交 [17] - App支持扫描县城公交乘车码及夜市小商贩个人付款码，并在国内30多个城市支持境外人士开通乘车码 [17] 大型展会带动效应 - 大型国际展会持续拉动“以展带游”，例如第139届广交会期间广州入境游订单同比飙升41%，带动全省增长39% [21][22] - 广交会客商入住酒店时间至少3天2晚且多选择连住，显著带动酒店内餐饮等二次消费 [23] - 2026年广交会期间Nihao China App上线“Fair2City”小程序打卡活动，帮助外国客商构建从参展到出游的平滑体验 [23] - 2026年广交会期间境外来粤人员使用银联支付产品交易环比增长52% [25] - 截至2025年底，支持银联离境退税的商店在广州市内达1601家，覆盖全市11个城区，广东省内商店总量达3224家 [25] 行业趋势与变革总结 - 外国人来华消费正经历全方位变革，从免签政策引发的流量爆发，到支付便利化催生的消费体验升级，再到非遗文化驱动下的深度游 [27] - 中国旅游的吸引力正从风景观光向服务体验转变 [28]

调查事件概述 - 英国金融行为监管局正在对PayPal、万事达卡和Visa展开反垄断调查，指控其涉嫌存在反竞争行为[2] - 调查针对三家企业涉嫌违反英国《1998年竞争法》，该法案禁止可能扭曲市场竞争的合作约定[2] - 监管机构目前处于证据搜集阶段，后续将决定是否发布异议声明，尚未就企业是否违法得出任何结论[4][6] 调查的具体原因与焦点 - 调查PayPal的原因是担忧其数字钱包的使用模式及资金运作模式可能违反竞争规则[2] - PayPal的英国用户可在其数字钱包中绑定并管理多达24张不同的银行卡，且无需支付额外服务费，并提供现金返还、跨境转账等功能[3] - 调查万事达卡和Visa的原因是二者或涉嫌违反“禁止滥用市场支配地位”的相关法规[3] - 调查焦点在于“与PayPal数字钱包相关的合同条款”以及万事达卡与PayPal的合同关系细节[7] 监管机构的权限与历史 - 英国金融行为监管局自2015年起获得对涉嫌违反竞争法的行为开展执法调查的权限[3] - 该机构有权对违规公司处以最高全球年营业额10%的罚款[3] - 自2015年以来，该机构已启动14起竞争案件调查，此次调查包含在内[9] - 此前该机构仅实施过两次处罚：2019年对多家资产管理公司罚款，2023年对三家汇款公司罚款[9] 涉事公司的回应 - Visa、万事达卡和PayPal均表示将全力配合英国金融行为监管局的调查工作[8] - 万事达卡强调公司始终致力于严格遵守竞争法最高合规标准[7] - 在监管机构最终裁定前，涉事企业可通过口头和书面形式进行申辩[5] 行业背景与过往纠纷 - Visa和万事达卡此前曾与英国监管机构发生过法律纠纷，在一场跨境交易手续费监管上限的诉讼中败诉[9]

文章核心观点 - 2026年“五一”假期期间，中国经济展现出强劲韧性与内需潜力，假日经济交出了亮眼成绩单，其特点包括支付总盘稳健增长、入境游爆发式增长以及国内消费结构向品质化、体验型升级 [1][2] 支付总盘与消费特征 - 2026年“五一”假期（5月1日至5日），银联、网联共处理支付交易289.37亿笔，金额达7.85万亿元 [3] - 与2025年同期相比，交易笔数增长23.45%，交易金额增长2.74% [4] - 交易笔数增速远超金额增速，表明小额、高频的消费场景（如餐饮、出行、景区购物）成为拉动假日经济的主力军 [4] 入境游与跨境消费 - 假期期间处理境外来华人员支付交易笔数、金额较去年同期分别增长45.15%和36.96% [6] - 以支付宝为例，2026年5月1日至3日，入境游客使用支付宝便利支付服务在华的消费金额同比增长近70% [6] - 入境游客不仅购物，还热衷使用手机叫车、美食点单、共享充电宝及租车旅游等本地化数字服务 [6] - 上海、广州、北京、深圳、杭州位列入境游消费热度前五城市 [6] - “五一”期间，境外人士使用微信支付“外卡内绑”的交易笔数同比上涨58% [6] 国内人员流动与消费场景 - 2026年5月1日至5日，全社会跨区域人员流动总量为151712.8万人次，日均30342.56万人次，同比增长3.49% [7] - 微信支付报告显示，景区交易笔数环比大涨277%，北京、上海、重庆、广州、深圳位列消费热力城市前五 [8] - “为一场演出赴一座城”成为新趋势，微信支付数据显示假期演出赛事行业交易笔数环比上涨153% [8] - 搜索热度最高的景区分别为：天安门广场、橘子洲头和万岁山武侠城 [8] 消费结构升级趋势 - 消费者越来越愿意为“情绪价值”和“深度体验”买单 [8] - 假日经济结构转型加速，居民消费结构由基础出行向品质化、体验型服务消费加速升级 [8] - 高客单价住宿、县域下沉市场及夜间消费共同成为假期文旅消费的重要增量来源 [8]