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QFIN(QFIN) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-20 09:30
财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总贷款促成和发起量同比增长15.8%,季度提成率达5.7%,同比上升2.2个百分点 [6] - 非GAAP净利润同比增长59.9%至19.3亿元,摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益(EPADS)同比增长78.5%至13.5元 [6] - Q1总营收46.9亿元,高于Q4的44.8亿元和去年同期的41.5亿元 [20] - 信用驱动服务收入31.1亿元,平台服务收入15.8亿元,平台服务约占季末贷款余额的56% [20][21] - 90天逾期率为2.02%,1天逾期率为5%,30天回收率为88.1%,C:M2指标升至0.6% [23] - 风险承担贷款新拨备约22.3亿元,此前拨备回拨约11.4亿元,拨备覆盖率达666% [24][25] - 非GAAP净利润19.3亿元,摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益13.53元,有效税率为18% [26] - 杠杆率为2.7倍,经营活动产生现金约28.1亿元,现金及现金等价物和短期投资为140.3亿元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式金融业务Q1新增7个渠道,新授信用户同比增长36%,贷款量同比激增约106%,整体资产回报率环比提高20% [12][13] - 技术解决方案业务Q1与3家中大型城市商业银行建立合作,该业务贷款量同比增长约144% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 年初开始大规模推出“AI + 信贷”战略,计划年底前招聘100名算法工程师,加速向AI原生组织转型 [7] - 成立Deepbank部门,推动“AI + 银行代理”产品研发,支持金融机构智能升级 [7] - 4月推出内部AI代理平台,5月在关键职能部门部署5名数字员工,AI代理ChatBI已深度融入智能决策和业务分析工作流程 [7] - 风险管理方面,试点由大语言模型驱动的端到端风险管理框架,AUC提升至0.64,升级数据挖掘能力,开发用户画像代理 [8][9] - 保持差异化用户运营策略,适度推动贷款增长,同时保留充足风险缓冲,升级智能资产分配平台,平衡贷款组合风险与回报 [10] - 持续扩大嵌入式金融业务渠道覆盖广度和深度,拓展技术解决方案业务,与银行建立合作,助力其数字化和智能化转型 [12][13][14] - 国际业务聚焦监管环境相对稳定市场的近优质客户群体,利用领先金融科技能力构建竞争优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年Q1中国经济出现温和复苏迹象,全球经济正经历深刻技术变革和结构调整,行业监管政策为贷款促成模式提供明确指导,认可其价值,预计将改善行业整体健康和可持续性 [5][14][15] - 宏观经济和政策环境趋于稳定,为消费信贷行业稳定发展提供有利环境,公司对未来保持谨慎乐观 [16] - 短期聚焦提升运营效率、优化资本配置和提高股东回报,长期继续执行“一核两赢”战略,核心贷款促成业务将保持高质量增长,技术解决方案业务将助力金融机构智能转型 [16][17] 其他重要信息 - 2025年Q1发行6.6亿元资产支持证券(ABS),同比增长约25%,资金成本环比下降30个基点,预计未来季度资金成本将从Q1水平略有下降 [11] - Q1新增154万新授信用户,同比增长6%,新增借款人约113万,同比增长约41%,新授信用户转化为新借款人的转化率同比提高33% [11][12] - 2025年发行6.9亿美元可转换优先票据,所得款项100%用于股票回购,采用现金平价结算结构可减少对现有股东的潜在摊薄,3月25日完成2.27亿美元股票回购,使股份数量立即减少3.6% [17] - 结合1月1日生效的4.5亿美元股票回购计划,预计今年总回购金额不少于6.8亿美元,预计总股份数量较年初减少约11% [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年10月新贷款促成规则生效后会有何影响?QFIN目前信贷质量最新趋势如何,与2022年下半年和2023年相比怎样,是否会影响全年预期贷款增长? - 新规则是积极信号,监管认可贷款促成平台价值,旨在促进行业有序健康发展,淘汰长尾平台,鼓励银行与领先平台建立长期互利伙伴关系,公司作为行业领先者将受益于竞争环境改善 [33][34] - 目前资产质量基本稳定,C2M2比率波动在窄幅区间内,Q1为0.6%,优于2022年下半年和2023年,预计未来保持稳定,无需大幅调整风险政策 [35][36] - 全年贷款量增长主要取决于消费者信贷需求,Q1信贷需求有温和复苏迹象且整体趋势趋于稳定,但全球贸易环境变化增加宏观不确定性,公司将保持谨慎运营,业务模式多元化使其可灵活调整资产配置和平衡增长与风险,全年贷款量增长预期基本不变 [37][38] 问题2: 资产质量指标方面,1天逾期率连续两个季度上升至5%,C2M2比率升至0.6%,背后原因是什么,未来趋势如何?近两个月信贷需求趋势如何? - C2M2比率波动符合预期且在目标范围内,资产质量与历史趋势相比处于健康水平,1天逾期率上升主要因贷款组合变化,Q1嵌入式金融渠道贷款量占比环比增加31%,该业务线1天逾期率高于应用程序或H5业务,且整体贷款量环比基本持平,早期贷款占比减少,通常早期贷款1天逾期率较低 [42][43] - 4月因关税影响不确定性略微收紧信贷标准,此后风险指标保持稳定,预计全年C2M2比率在宏观环境无重大变化情况下将稳定在0.6%左右 [43][44] - 4月平均每日贷款量与3月基本持平,受中美贸易紧张局势影响借款人活动有波动,但公司通过多元化渠道合作扩大客户覆盖范围,可缓解信贷需求潜在下降,5月信贷需求环比略有下降,部分因五一假期,属正常季节性因素,预计Q2贷款量基本按年初计划推进 [45][46] 问题3: 近期中美贸易升级,关税紧张局势未来对公司有何潜在影响,是否会收紧贷款标准?管理层针对潜在ADR退市风险目前采取什么策略,是否考虑在香港进行双重主要上市或采取措施提高香港股票流动性? - 关税对公司业务直接影响有限,大部分贷款为消费贷款,Q1涉及出口行业的贷款仅占总贷款量约4%,其中可能受美国关税显著影响的仅约1%,公司已调整交易和资产配置策略以减轻潜在影响 [48][49] - 中美关税谈判取得积极进展,对信贷需求和资产质量有利,但全球贸易格局变化增加中国宏观环境不确定性,可能影响人们消费情绪,4月公司谨慎收紧风险策略,目前整体风险水平基本稳定,将继续监测关税情况对风险表现的影响并动态调整策略,多元化业务模式使其能更灵活应对潜在挑战 [49][50] - ADR退市风险每隔几年因美国政治需求重新出现,5月初中美就关税达成初步协议,退市风险较4月初明显降低,但公司已仔细评估潜在风险并制定应对计划 [52] - 2022年11月公司完成在香港二次上市,为股东提供更多交易选择,即使ADS被迫退市,投资者仍可在香港市场无缝交易股票,目前约99%交易 volume 在美国市场,香港市场交易清淡,若被迫退市,交易将自然转移至香港,香港上市将自动转为主要上市,公司只需提交额外文件,二次上市已为股东提供足够保护,公司将持续监测情况并采取相应措施 [53][54][55] 问题4: Q1新授信用户数量环比下降9%,但获客成本(CAC)上升22%,原因是什么?4月以来贸易战可能导致贷款需求放缓,是否影响新借款人质量,公司是否调整获客策略,预计Q2获客成本如何? - Q1单位获客成本上升主要因业务组合变化,该季度约30%销售费用来自API渠道,与其他渠道不同,API渠道对新借款人和重复借款人都收取渠道费用,但计算单位用户成本时仅统计新用户,当API渠道贷款量占比提高时,会推高单位获客成本,但API渠道为公司带来增量贷款量,且通过API渠道每笔贷款的获客成本低于信息流营销,首笔贷款发放即可收回成本 [58][59] - 该季度增加了信息流营销支出以获取更高质量用户,尽管这些渠道获客成本通常较高,但用户在中长期能带来更强健和健康的价值,公司还尝试了新策略,针对不同定价细分市场定制方法并在全年旅程中应用不同运营方式,新授信用户转化为新借款人的转化率从去年同期约55%提高至74%,端到端获客效率保持健康 [59][60][61] - Q2以来用户信贷需求受贸易紧张局势影响,进而影响公司获客效率,未来公司将密切关注宏观环境和竞争格局变化,相应调整获客节奏,仔细评估获客成本与新用户终身价值(LTV),进一步优化渠道以提高效率 [62] 问题5: 鉴于促进国内消费的政策刺激,未来贷款需求、银行合作伙伴资金流动性趋势如何,公司贷款策略怎样,能否长期保持低资金成本,未来是否会采取更积极的贷款策略? - 年初以来中国出台一系列促进消费政策,对宏观数据产生积极影响,Q1零售销售额同比增长4.6%,超市场预期,公司平台信贷需求略好于典型季节性趋势 [65] - 5月政府宣布降息和降准,预计今年资金环境相对宽松,资金成本有进一步下降空间,公司计划进一步扩大ABS发行并优化资金结构,预计2025年资金成本较Q1略有下降 [66] - 公司贷款策略取决于风险前景和客户需求,目前风险指标基本稳定,但宏观环境仍存在一定不确定性,将继续保持谨慎策略,追求高质量和可持续增长 [66][67] - 公司关注投资组合提成率,假设到年底宏观环境无重大变化,预计2025年净提成率较2024年有所改善 [68]