文章核心观点 - 华尔街分析师对市值超万亿美元的顶级公司看法存在显著分歧 呈现极度乐观与极度悲观并存的局面 [1][2][3] 万亿美元市值公司概况 - 截至10月10日 美国主要交易所共有超过5500只公开交易股票 其中10家公司属于市值超万亿美元的精英俱乐部 [1] - 该顶级群体包括“七巨头”全部成员 即英伟达 微软 苹果 Alphabet 亚马逊 Meta Platforms和特斯拉 此外还有博通 台积电和伯克希尔哈撒韦 [2] - 这些公司是华尔街最具影响力的企业 各自在一个或多个行业拥有某种形式的竞争优势或可持续的护城河 [2] 英伟达的乐观前景 - 分析师Cantor Fitzgerald的C J Muse将英伟达目标股价从240美元上调至300美元 较10月10日收盘价有64%的上涨空间 对应估值达7 3万亿美元 [4][5] - 该分析师视英伟达为顶级AI基础设施标的 认为其控制着至少75%的AI加速器市场 与OpenAI新建立的合作伙伴关系是维持其AI硬件超高需求的完美例证 [6] - 公司首席执行官黄仁勋计划每年发布一款新的先进AI图形处理器 GPU 以维持技术优势 Vera Rubin和Vera Rubin Ultra型号预计分别于2026年下半年和2027年下半年推出 [7] - 公司的CUDA软件平台是常被忽视的关键优势 该工具包使开发者能最大化其英伟达硬件的潜力 并将现有客户牢牢锁定在其产品和服务生态系统中 [8] 英伟达面临的潜在风险 - 历史经验表明 过去三十多年所有变革性技术都未能避免早期阶段的泡沫破裂事件 [9] - 投资者通常会过度炒作早期应用的下一代创新 如人工智能 大多数企业尚未从其AI投资中获得正回报或未找到优化AI解决方案的方法 这些都是泡沫的历史标志 [10] - 公司许多顶级客户 包括大部分“七巨头”公司 正在内部开发用于其数据中心的AI芯片 这些AI GPU虽性能不及英伟达 但价格显著更低且更易获得 无积压订单 这可能导致英伟达在未来数据中心市场份额流失 以及AI GPU稀缺性减弱 [11][12] 特斯拉的悲观预期 - 分析师GLJ Research的Gordon Johnson重申其对特斯拉的独特目标股价为每股19 05美元 这意味着较当前股价有高达95%的下行空间 [3][13] - 该目标价是通过对特斯拉应用15倍的收益倍数 并以9%的贴现率倒推计算得出 [13] 特斯拉看跌论据 - 公司结构性劣势在于其大部分销售额来自利润率较低的硬件 电动汽车销售 而多数“七巨头”公司销售额主要来自利润率较高的软件 高利润率软件公司拥有强大的定价权 而特斯拉的硬件定价权近年来受到挑战 过去三年其电动汽车售价已下调超过六次 对车辆利润率产生明显负面影响 [14][15] - 公司估值过高 尽管多数汽车股交易于高个位数的市盈率倍数 但特斯拉2025年预期每股收益的市盈率高达242倍 更严重的是 公司今年销售额预计下降4% 且每股收益已连续三年呈下降趋势 [16] - 公司首席执行官埃隆·马斯克存在过度承诺和交付不足的严重习惯 例如其连续11年承诺在“一年内”实现L5级自动驾驶 但公司仍停留在L2级 机器人出租车的发布也令人失望 且人形机器人Optus处理重复性任务方面未见明显进展 这些未实现的承诺已被计入估值 但几乎未增添实际价值 [17][18][19]

人工智能硬件供应商竞争格局 - NVIDIA在AI芯片市场占据主导地位 其数据中心业务在2025财年第四季度收入同比增长93%至355.8亿美元 [3] - Super Micro Computer通过设计高效能服务器满足超大规模计算和企业需求 与NVIDIA芯片深度协同 [1] - 两家公司均受益于AI革命带来的硬件需求激增 但NVIDIA在技术架构和市场份额上更具优势 [1][3][5] NVIDIA核心优势分析 - 数据中心业务成为增长引擎 Blackwell架构提供25倍于前代的令牌吞吐量 推动下一代AI模型发展 [4] - 即将推出的Blackwell Ultra和Vera Rubin平台将进一步巩固其AI基础设施领导地位 [5] - 2026财年第一季度收入预期达430亿美元(±2%) 同比增长超65% 显示持续高增长潜力 [7] Super Micro Computer运营现状 - 液冷模块化服务器受云服务商和政府客户青睐 已集成NVIDIA Blackwell GPU提升算力 [9] - 面临客户采购延迟和价格竞争压力 2025财年收入指引从235-250亿美元下调至218-226亿美元 [11] - 2025财年第三季度因旧款GPU库存减值导致利润率收缩 [11] 财务指标与估值比较 - NVIDIA 2026/2027财年EPS预期同比增长43%和27% 盈利预测稳定性高于SMCI [14] - SMCI 2025财年EPS预计同比下降6% 2026财年增长36% 但60天内预测波动剧烈 [13] - NVIDIA当前市盈率29.25倍低于一年中位数37.28倍 SMCI市盈率16.41倍略高于中位数16.10倍 [18] 市场表现与投资价值 - 过去一年NVDA股价上涨42.8% SMCI下跌50.6% 反映市场对两者风险偏好差异 [16] - NVIDIA因市场主导地位和产品创新被视为更稳健的AI基础设施投资选择 [22] - SMCI属于高风险高回报标的 受产品周期和客户决策不确定性影响较大 [23]