文章核心观点 - 亚马逊正进行其史上最大规模的投资押注 仅今年一年就计划支出2200亿美元用于构建人工智能的物理基础设施 这导致公司自由现金流从两年前的充裕状态转为负值 [2] - AWS首席财务官在内部会议上以玩笑口吻指出人工智能基础设施扩张导致公司自由现金流为负 而负责该业务的执行官承认机器学习与人工智能业务“自由现金流严重为负” 并预计未来几年仍将维持负值 [1][2] - 亚马逊认为其拥有强有力证据表明这些产能将被需要 AWS第二季度营收增长37% 为18个季度以来最快增速 积压订单达到4960亿美元 [11] - 首席执行官认为公司对创纪录投资周期的强劲财务回报有“清晰的视线” 将人工智能称为“一生一次的机会” 并表示不会在投资上保守 [11] 投资规模与现金流影响 - 亚马逊今年单独支出2200亿美元建设人工智能的物理骨干 这是其有史以来最大的押注 [2] - 两年前华尔街还在讨论亚马逊将如何处理其不断增长的现金储备 如今现金流已经蒸发 [2] - 人工智能基础设施负责人预计公司自由现金流将在“未来几年左右”保持负值 [2] - 亚马逊在云计算 履约中心和配送网络成为公司最有价值资产之前就曾大举投资 投资者当时质疑这些投资 但公司最终从中建立了庞大且盈利的业务 [5] - 人工智能正在以更大规模测试这一策略 亚马逊在投资者了解这些投资能以多快速度产生收入之前 就承诺投入数千亿美元用于数据中心 服务器和电力 [6] 运营挑战与协调难题 - 内部文件显示公司试图协调一个庞大的工业系统 其各个部分按不同时间表推进 电力 设备或施工的延迟可能导致数十亿美元的硬件等待 同时亚马逊的现金被占用 而预测和成本不断变化 [7] - 确保足够电力运行数据中心内部设备是一大行业挑战 包括包含GPU和其他芯片的昂贵服务器机架 [16] - 内部邮件显示亚马逊为预计到来的搭载英伟达GB300芯片的服务器机架准备新的“提前机架接收”流程 [16] - 一封亚马逊邮件预计公司将在8月接收约50亿美元的英伟达GB300机架 随后“在可预见的未来”每月再接收约30亿美元 [17] - 部分AWS数据中心站点有空间容纳更多机架 但没有足够可用电力开启它们 设备只能暂存于中间仓库直至设施就绪 [17] - 通常亚马逊在设备放入数据中心之前不付款 由供应商承担运输中的设备成本 这有助于公司节约现金 但人工智能数据中心建设热潮的强度使这种协调更加困难 [18] - 在新流程下 亚马逊在供应链更早阶段就取得这些机架的所有权 而非等到设备到达数据中心 这意味着现金支出更早 任何延迟安装和接入可靠电源的情况都可能推迟这些资产开始产生收入的时刻 [19] - 至少一个AWS供应链团队没有将机架送入数据中心的“清晰预测路径” 亚马逊发言人表示公司 routinely 在部署地点附近暂存成品硬件 称此为“最佳商业实践” 并称AWS拥有“长期建立的系统”追踪基础设施资产 [20] - 伯恩斯坦分析师指出电力许可 冷却系统 电气设备 施工和硬件均按不同时间表推进 “时机是不完美的” [21] 内部观点与动态 - AWS首席财务官在内部员工会议上精辟描述了更广泛的问题：“当未来本质上不确定时 你如何在未来工作” [24] - 人工智能基础设施负责人表示亚马逊对其人工智能投资回报的内部展望有所改善 但这些回报背后的假设不断变化 [24] - 该负责人表示“预测每天都在变化” “所处的世界极其动态” 变化的假设包括数据中心何时就绪以及AWS需要保持多少设备库存 [25] - 八周的供应缓冲对较小公司可能是常规操作 但在亚马逊的规模下 这可能意味着持有“数十亿又数十亿美元”的额外设备库存 占用宝贵现金 [25] - 该负责人是拥有21年亚马逊经验的资深员工 今年早些时候被提升至直接向首席执行官汇报的精英S-team [26] - 亚马逊的创始故事以节俭为定义 创始人于90年代中期在西雅图创业时 famously 使用廉价门板作为办公桌 [26] - 该负责人在2023年底AWS面临增长放缓和裁员时敦促员工以更少资源做更多事 称“节俭孕育创新” [27] - 在会议上 该负责人表示AWS试图在“最后负责的时刻”进行重大投资 此时对需求的看法最为清晰 并称“如果能尽可能晚地支出资本 对我们更好” [27] - 人工智能热潮的狂热步伐使这一原则难以遵循 当需求完全可见时 AWS所需的服务器 电力和施工能力可能已不再可用 这迫使公司更早投入更多资金以确保供应并满足数据中心产能目标 [29] - 该负责人回忆2023年曾告诉首席执行官AWS到2027年“必然”将摆脱产能危机 但公司仍预计2027年需求将超过可用产能 [30] 电力保障与风险 - 获取足够电力可能是亚马逊这样的行业领导者面临的最大挑战 [31] - 公司有44吉瓦的数据中心产能在16个州开发中 是谷歌 Meta和微软的两倍多 [31] - 一个名为“有风险的已保障电力”的内部AWS仪表板追踪影响AWS已为数据中心排定的电力容量的公用事业和监管约束 [34] - 风险包括输电瓶颈 电网压力期间减少用电的要求 以及如果数据中心项目错过使用或建设里程碑可能危及容量的“不用即失”条款 [34] - AWS不仅在等待电力到达 还在管理一个承诺组合 如果数据中心项目延迟 这些承诺可能变得更加昂贵 [35] - 亚马逊向马里兰州公共服务委员会表示 大型数据中心客户可以帮助支付电网升级费用或引入新电力产能 而不会给其他电力用户带来负担 [36] - 公司还提议预留抵押品以帮助公用事业对为数据中心发电所需的大型投资更有信心 亚马逊提议三年期抵押品 以便如果大型电力客户放弃未使用容量 公用事业有时间转售电力 [37] - 该提议并非AWS已进行此类付款或提交抵押品的证据 但显示大型数据中心如果项目延迟或取消 可能面临超出自身电费之外的额外财务义务 [38] - 亚马逊发言人表示此类公用事业规则并非AWS独有 公司未披露为保障电力已预付多少现金 [38] 新增约束与成本 - 人工智能建设还产生比传统资本支出计划更难建模的费用 [39] - 在审查西德克萨斯州数吉瓦产能的计划时 AWS面临劳动力问题 附近没有足够的管道工 电工和其他熟练工人来建设设施 [40] - 公司的应对是支付在其数据中心附近建设住房综合体 以便工人可以在完成项目所需的两年或三年内居住在那里 [40] - 甚至用于运输服务器的板条箱也成为规划问题 在服务器价值数十万美元的情况下担心集装箱价格似乎荒谬 但在AWS的规模下 公司需要如此多板条箱 即使琐碎物品也可能成为重大开支 [41] - 该负责人表示“新的约束不断涌现” [41]