报告行业投资评级 - 报告对多家公司给出了投资评级，如ASE、Hon Hai Precision等为“Buy”，CR Micro、Disco等为“Neutral”，EcoPro BM、Faraday Technology等为“Sell” [8] 报告的核心观点 - AI相关态势积极，企业AI采用势头强劲，AI服务器需求旺盛但此前受供应链挑战影响，传统服务器健康但可能前端负载，PC和智能手机供应链有订单提前情况 [2] - 外汇是台湾半导体的关键话题，部分订单提前情况有所缓和，部分公司受新台币升值对毛利率有一定影响 [3] - 第二季度DDR定价有上行空间，尽管存在限制，中国晶圆厂设备市场部分大客户有积极表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 科技硬件 - **AU Optronics**：因近期关税暂停，订单可见性改善，预计销售额向美元指导上限发展，但新台币销售额可能因外汇波动受影响；移动解决方案业务环比下降，垂直解决方案业务二季度预计中高个位数增长，显示业务环比略降；考虑出售资产以提高运营效率；2025年计划资本支出达新台币300亿，2026年目标资本支出大幅下降 [11] - **Avary Holding**：2025年二季度营收因订单提前和iPhone 16销售增长同比上升；看好智能手机柔性印刷电路潜在价值增长；预计2025年下半年利用率回到90%以上；2025财年汽车和服务器收入同比至少增长50%，CPO相关收入强劲增长，AI眼镜销售额预计达5亿人民币；泰国工厂预计2025年四季度开始小批量生产 [10][12][15] - **Han's Laser**：预计2025年表现优于行业，下游消费电子、印刷电路板、泛半导体等行业设备需求增长；2026年设备需求前景乐观；3D打印设备需求今年预计持平，2026年有望大幅增长；印刷电路板设备需求受关税影响不大，公司计划增加产能；OLED加工设备有订单流入 [15] - **Inventec**：服务器业务2025年预计实现中高个位数同比增长，笔记本电脑业务2025年预计实现低中个位数同比增长；保留AMD解决方案份额；多元化制造基地可降低美国关税影响 [15][16] - **Kinsus**：二季度销售额预计环比增长10%，全年预计同比增长15%；市场今年和2026年处于轻微供过于求状态；产品销售结构向ABF转移，ABF预计同比增长20%，BT预计增长5 - 10%，隐形眼镜预计增长10 - 15% [20] - **Lenovo**：基础设施业务有望盈利，PC业务预计继续跑赢行业；通过ODM + 模式灵活应对潜在关税影响 [20] - **LG Electronics**：约35%的2025年预计销售额来自美国，可通过优化全球制造基地、管理渠道库存和提高产品平均售价来应对美国关税上调影响；可通过优化年度和现货运输合同组合应对物流成本上升；若美元兑韩元持续走弱，电视业务可能在三季度受益；二季度销售和运营利润指引基本符合预期 [20][21][24] - **Luxshare**：可通过产能多元化应对关税影响，iPhone组装份额预计稳定并长期有望达40 - 45%；关注AI可穿戴设备和非苹果业务；汽车和通信业务预计实现高增长 [24] - **Quanta**：AI服务器机架本季度向成熟迈进，目标供应前四大云服务提供商；通用服务器表现好于预期，上半年占比较重；笔记本电脑上半年因订单提前表现较好，下半年情况不明；2025年资本支出从新台币160亿上调至200亿 [23][25] - **SEMCO**：二季度各主要部门业绩指引基本符合预期；投资者更关注ABF基板业务，预计2026年ABF销售额同比增长超两倍；非IT MLCC业务驱动增长，预计下半年MLCC工厂利用率超90% [28] - **TCL Tech**：管理层预计2025年LCD面板价格稳步上涨，OLED面板利用率维持高位，盈利能力可能进一步改善；计划减少面板业务资本支出，自由现金流有望改善 [27] - **Xiaomi**：AIoT业务前景乐观，有望持续高增长；明确XRing SoC产品规划；YU7预购兴趣增长，2025年电动汽车目标出货量不变，二季度电动汽车毛利率预计环比增长 [29] 半导体 - **ASE Industrial**：新台币兑美元每升值1%，IC ATM业务毛利率将下降0.4 - 0.5%；目标2025年先进封装和测试业务收入达1.6亿美元；CoWoS供需情况4月较年初改善，计划2026年增加产能；今年建立面板级封装研发线，2026年进行资格认证 [32] - **Aspeed**：重申二季度营收指引为新台币19 - 20亿，中点环比下降5.6%；三季度初始订单可见性良好；下一代BMC AST2700按计划推进，有助于扩大市场份额；新一代I/O扩展器产品AST1800预计2027年开始提升产品竞争力 [32][33] - **Chroma**：关税对业务影响有限，中国客户持续有订单；半导体业务系统级测试工具发货量增长，目标系统级测试销售额同比持平；竞争格局至少到2027 - 2028年保持良好；计量业务开始起步，有较好潜力 [37] - **Hua Hong**：预计2025年实现强劲两位数营收同比增长；12英寸晶圆厂产能扩张进展顺利，计划提高产品定价以改善毛利率 [35][36] - **King Yuan Electronics**：2025年资本支出从新台币220亿上调至270亿，主要用于设施建设；受设备交付影响，下半年对英伟达GPU测试能力显著提升；ASIC测试机会增加；毛利率扩张因新台币升值有所缓和，全年目标毛利率同比持平 [36][38][41] - **MediaTek**：尽管新台币大幅升值，仍维持二季度毛利率47%的中点指引；积极推进向2纳米工艺迁移；预计2026年云ASIC收入达约10亿美元 [39][40] - **Realtek**：二季度需求预计环比持平，下半年可见性受关税不确定性限制；看好汽车、网络产品增长前景，汽车以太网业务有望在下半年占销售额达10% [40][42] - **TSMC**：2025年CoWoS产能计划翻倍，海外扩张对毛利率稀释在未来几年有一定影响；维持结构性毛利率53%及以上、净资产收益率25%及以上的目标 [43] - **Vanguard**：客户需求趋于谨慎，预计三季度营收以美元计环比适度增长；预计2025年营收高个位数同比增长，利用率达75 - 80%；新加坡12英寸晶圆厂计划2027年量产，2028 - 2029年增加产能 [44]