涉及行业与公司 * 该纪要为高盛亚洲策略团队发布的亚洲股票策略篮子更新报告，涉及整个亚洲（除日本外）的股票市场 [1] * 报告涵盖多个行业，包括科技硬件与半导体、互联网/软件、资本品、汽车、能源、材料、金融、消费、医疗保健、电信、公用事业等，并通过宏观切片、地理敞口、风格因子和主题篮子进行组织 [4][5][6][42][56] * 报告列举了60只高盛给予“买入”评级的股票，作为其推荐主题和因子的示例，包括腾讯、拼多多、药明生物、理想汽车、台积电、三星电子、丰田汽车、信实工业等来自中国、韩国、台湾、日本、印度、澳大利亚等市场的各行业龙头公司 [13] 核心观点与论据 **整体策略与宏观背景** * 在美联储降息路径不确定、新兴市场增长仍具韧性、股票估值高于周期平均水平的背景下，公司建议关注**合理价格成长股**和**价值周期股** [4][7] * GARP因子在过去3个月和6个月分别实现了8%和18%的超额回报 [7] * 由于欧元区增长面临阻力以及中国转向针对性而非全面刺激，公司**偏好美国再工业化主题**，而非欧洲和中国销售敞口主题 [4][8] * 政策驱动的股息、回购、ROE和治理改善持续支持**股东回报因子**，建议关注**高股息率与增长**组合以平衡价值敞口 [4][9] * **盈利修正动量因子**在不同市场周期中持续创造阿尔法，共识修正赢家vs输家篮子年初至今超额收益为+31个百分点，强vs弱盈利修正篮子为+43个百分点 [10] **区域结构性主题** * **人工智能受益者**：尽管存在对超大规模资本开支的担忧，但强劲的基本面和供需紧张局面表明并非全面泡沫，建议持续参与AI主题 [12] * **基础设施**：关注AIGC硬件和半导体 [12] * **应用**：关注互联网/软件/云和实体AI，因采用加速和成本效益提升 [12] * **边缘AI**：关注台湾苹果供应商 [12] * **亚洲电力升级**： * **战略层面**：核电，作为清洁基荷电源，建议在年初至今强劲上涨后逢低吸纳 [12] * **战术层面**：可再生能源，受中国反内卷政策支持 [12] * **核心持仓**：电力与电气设备，因其稳定的盈利和吸引人的估值 [12] * **国防开支**：地缘政治风险上升，利好航空航天与国防以及非核心国防供应商 [12] **市场特定主题** * **中国**：针对性政策支持战略领域，包括中国“十五五”规划投资组合、中国核心10股和出海领军企业 [11][13] * **韩国**：治理改革和价值提升计划支持股息税改革、库存股注销和控股公司折价收窄 [14] * **印度**：公司于11月将印度上调至超配评级，关注自给自足、大众消费复苏、新经济板块以及合理估值下的高增长领域等国内主题 [14] 其他重要内容 **策略篮子框架与数据** * 报告对50个策略篮子进行了再平衡，涵盖宏观切片、地理敞口、风格/因子/基本面、投资者头寸和主题篮子等多个维度，可在彭博和GS Marquee平台实时跟踪 [1][40] * 提供了详细的篮子构成、流动性门槛、选股和加权方法、更新频率等具体信息 [42] * 展示了各篮子的规模、流动性、估值、增长预测及近期回报表现数据 [44] * 分析了不同全球宏观周期阶段下各策略篮子的历史表现 [46] * 识别了驱动或与不同篮子表现相关的宏观因子 [49] **风险与说明** * 交易这些篮子的能力取决于市场条件，包括流动性和交易时的借贷限制，过去表现和回测不代表未来结果 [41]