行业投资评级 - 报告对覆盖的医药行业公司普遍给予积极评级，绝大多数公司（如百济神州、京东健康、信达生物、药明生物等）被评为“优于大市”(Outperform)，仅国药控股一家被评为“中性”(Neutral) [1] 核心观点 - 港股医疗保健板块本周表现强劲，恒生医疗保健指数单周上涨6.8%，大幅跑赢恒生指数（上涨1.3%）5.5个百分点 [4][15][20] - 2025年年初以来，恒生医疗保健指数累计涨幅已达80.5%，领先恒生指数48.0个百分点 [4][15] - 板块走强主要得益于互联网医疗龙头（如京东健康）和Biotech龙头（如百济神州）三季度业绩超预期，以及板块前期充分回调后资金流入 [4] - 长期看好业绩确定性强的互联网医疗、CXO/科研服务龙头，以及已实现对外合作授权、海外临床进展顺利、基本面强劲的头部Biotech和制药公司 [4] 医药行业表现回顾 - 港股医药子行业本周表现分化显著：互联网医疗板块领涨，涨幅达12.7%；Biotech板块上涨9.5%；制药板块上涨5.2%；医药流通板块上涨4.3%；CXO/科研服务与医疗服务板块均上涨1.5%；医疗器械板块微跌0.2% [4][15][18] - 个股方面，歌礼制药-B单周涨幅达45.4%，来凯医药-B上涨27.9%，映恩生物-B上涨18.8%，百济神州上涨14.7%，科伦博泰生物-B上涨13.7% [10] - 同期美股医疗板块亦表现突出：标普500医疗保健精选行业指数上涨4.5%，跑赢标普500指数（上涨0.1%）4.4个百分点；纳斯达克生技股指数(NBI)上涨4.2%，跑赢纳斯达克指数（下跌0.5%）4.7个百分点 [5][21][23][25] - 2025年年初至今，美股标普500医疗保健精选行业指数累计上涨26.4%，纳斯达克生技股指数累计上涨28.1% [5][21] 重点公司动态与业绩 - 京东健康3Q25实现收入171.2亿元，同比增长28.7%，超出市场预期；经营利润12.4亿元，同比增长125.3%；经调整净利润19.0亿元，同比增长42.4%；经调整口径净利率为11.1%，同比提升1.1个百分点 [9][11] - 来凯医药与齐鲁制药就AKT强效抑制剂LAE002（afuresertib）签订中国地区独家许可协议，来凯医药有权获得最高总计5.3亿元人民币不可退还的首付款和临床开发里程碑付款，以及最高总计20.45亿元人民币的额外首付款及里程碑款项 [9][12] - 大睿生物在美国心脏协会年会公布其长效靶向ApoC3的siRNA药物RN0361的1期临床结果，单次给药可实现至少六个月持久疗效，最高降低ApoC3 93%，降低甘油三酯69% [9][13] - 英矽智能与礼来达成AI驱动药物研发合作，英矽智能有权从合作中获得最高逾1亿美元的收益，包括首付款、研发里程碑付款及商业化后销售分成 [9][14]