行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - 模型厂商与云服务提供商持续加码算力资本支出，AI推理需求旺盛，市场关于AI Capex的投入预期有望被重新对齐[3][4] 行业动态与数据 - **模型厂商加码算力建设**：OpenAI将其到2030年的预计算力支出从6000亿美元提高至7500亿美元[4] - OpenAI已签署多项重大协议：与Oracle签约6GW数据中心容量合同、与Amazon签订8年1380亿美元扩展协议、与微软Azure签订2500亿美元云计算支出服务合同[4] - OpenAI启动“山茶花项目”：计划投资200亿美元在佐治亚州建设数据中心，完全投入使用后最高可提供约3.2GW电力容量[4] - Anthropic与AMD建立战略合作：计划从2027年上半年起采购高达2GW的AMD Instinct MI450系列GPU[4] - **Google云需求旺盛**：26Q2 Google Cloud收入248亿美元，同比增长82%；营业利润88亿美元，利润率35.6%，较去年同期提升14.9个百分点[4] - Google AI业务增长显著：Gemini API每分钟处理的Token数量从Q1的160亿个提升至Q2的220亿个；Google Cloud Marketplace交易额同比增长超过7倍[4] - Google订单与资本支出：26Q2 Backlog达到5140亿美元，环比增长约500亿美元；将2026全年Capex指导区间上修150亿美元至1950-2050亿美元，并预计2027年Capex将显著增加[4] - **市场预期调整**：随着微软、Meta、亚马逊等主要云服务提供商即将公布业绩，其对于AI Capex投入意愿和投资回报率的表述至关重要，有望重新对齐市场预期[4] 投资建议与关注方向 - 投资思路认为谷歌财报已反映AI推理需求快速增长及加大投入的必要性，后续主要云服务提供商财报或能消解市场对投资回报率的担忧[4] - 建议关注以下细分领域及公司： - 算力芯片：TSM、AVGO、NVDA、QCOM、MRVL[4] - 存储：MU、SNDK、三星电子、SK海力士[4] - 光模块：LITE、COHR、GLW、中际旭创、新易盛[4] - CPU：AMD、ARM、INTC、禾盛新材、海光信息[4] - 液冷：VRT、冰轮环境、英维克、申菱环境、高澜股份、奕东电子[4] - AIDC电力：GEV、杰瑞股份、应流股份、天润工业、万泽股份、麦格米特、欧陆通、中恒电气、锐明技术[4]