行业核心观点 - NVIDIA首席执行官黄仁勋指出，全球人工智能基础设施的建设需要数万亿美元，而非数十亿美元，这一需求将持续到2030年 [1][2] - NVIDIA作为行业领导者，在推动此轮转型的基础设施领域，毛利率高达80-85% [2] 英伟达 - 公司是人工智能基础设施领域的明显领导者，黄仁勋访问中国标志着其全球扩张意图 [15] - 2026财年第三季度财务表现惊人：营收570亿美元，净利润319亿美元，毛利率73.4%，营业利润率63.2% [16] - 过去十二个月营收达1871亿美元，利润率53%，股东权益回报率107%，远期市盈率24倍，在同行中最低 [16] - 公司优势在于提供完整的堆栈解决方案，包括芯片、网络、软件以及面向下一代数据中心的冷却方案 [17] 超威半导体 - 公司与Riot Platforms签订了为期10年、价值3.11亿美元的数据中心租约，并有潜力通过延期达到10亿美元，这验证了其MI455X加速器是NVIDIA芯片的可行替代品 [12] - 公司股价过去一年上涨96%，年初至今上涨8.3% [13] - 2025年第三季度营收92亿美元，净利润12亿美元，毛利率51.7%，远期市盈率37倍 [13] - 公司优势在于作为市场第二大参与者，满足了客户寻求竞争的需求，Meta是其2025年最大的AI GPU客户，其服务器CPU在2026年几乎售罄 [14] 微软 - 公司在2026财年第一季度投入194亿美元资本支出，几乎全部用于Azure数据中心建设 [9] - 尽管营收增长18.4%，但股价年初至今下跌6%，市场担忧大规模基础设施投资的回报 [9] - 2026财年第一季度营收777亿美元，净利润277亿美元，营业利润率48.9%，显示出世界级的盈利能力 [10] - 公司优势在于企业软件堆栈，Azure不仅是计算平台，还运行着Office 365、Dynamics和Copilot AI功能 [10] - 如果Azure AI收入加速增长，其29倍的远期市盈率是合理的，公司已连续四个季度盈利超出预期，平均超出5.3% [11] 亚马逊 - 公司季度资本支出高达351亿美元，为同行中最高，投资者寄望于AWS能带动股价走出低迷 [6] - 股价年初至今持平，过去一年仅上涨4.7%，大幅跑输其他基础设施类股票 [6] - 2025年第三季度营收1802亿美元，净利润212亿美元，利润率为11.1% [7] - AWS是利润引擎，公司优势在于现有的客户关系，便于客户无缝增加AI计算资源 [7][8] - 远期市盈率30倍，已定价了显著的增长预期，该增长需来自AWS对AI工作负载的货币化 [7] 元平台 - 公司每季度投入188亿美元自建AI基础设施，而非从云提供商租赁算力 [3] - 尽管盈利表现强劲，但市场对此反应负面，股价年初至今下跌8.5%，过去一年持平 [3] - 2025年第三季度净利润为27亿美元，但因189亿美元的税务支出而被 artificially depressed，剔除该因素后盈利能力健康 [4] - 公司在建设数据中心的同时，Reality Labs部门持续消耗现金 [4] - 看涨逻辑取决于公司能否比按需购买算力的竞争对手更快地将此基础设施货币化，其21倍的远期市盈率是此群体中最便宜的 [5]