财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.952亿美元，较去年同期的1.912亿美元增长400万美元 [9] - 第三季度净利润为1770万美元，较去年同期的890万美元显著增长 [10] - 第三季度调整后EBITDA为3930万美元，调整后EBITDA利润率为20.1% [9] - 第三季度毛利润为4380万美元，毛利率为22.4%，相比去年同期的3620万美元和19%有所提升 [9] - 第三季度运营收入为2810万美元，较去年同期的1670万美元增加1140万美元 [10] - 第三季度净利息支出为460万美元，略低于去年同期的490万美元 [10] - 第三季度资本支出为3280万美元，其中830万美元用于Amelia Island号交付，1860万美元用于Acadia号建造，剩余590万美元用于维护和增长性资本支出 [11] - 公司预计2025年全年资本支出（含资本化利息）指导维持在1.4亿至1.5亿美元不变 [11] - 公司预计2025年将是EBITDA创纪录的一年 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 疏浚业务：第三季度资本和海岸保护项目占营收比重超过85%，这些项目通常带来更高利润率 [10] - 海上能源业务：第三季度开始产生营收，其中南布鲁克林海洋终端项目贡献600万美元营收，该项目使用租赁船舶执行 [42][56] - 新造船计划：第六艘耙吸式挖泥船Amelia Island号在第三季度交付并立即投入运营，表现良好 [6] - 新造船计划：首艘符合《琼斯法案》的海底岩石安装船Acadia号预计2026年第一季度交付，将立即投入Empire Wind 1项目 [7][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国疏浚市场：2025年投标市场预计约为18亿美元，较2023年和2024年强劲的港口疏浚市场有所回落，更侧重于海岸保护项目 [15] - 政府关系：在当前政府停摆期间，公司业务未受影响，继续按计划运营、投标和获得付款 [5][15] - 海上风电市场：美国海洋能源管理局（BOEM）已解除临时暂停，Equinor的Empire Wind项目按原计划恢复 [16] - 国际市场：公司积极在欧洲市场投标海底电缆保护等项目，该市场更为成熟，合同授予与执行间隔较短（6-9个月） [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新造船计划：Amelia Island号和Galveston Island号专门设计用于美国海岸线的浅水和狭窄水域，是海岸保护项目的有效工具 [7] - 战略调整：针对美国海上风电市场潜在延迟，公司调整Acadia号战略，将其目标市场扩展至保护关键海底基础设施（如油气管道、电力传输线、通信电缆和国际海上风电场） [17] - 客户多元化：公司目前业务50%来自私营客户，50%来自联邦政府资助项目，实现了良好的投资组合平衡 [44] - 融资策略：公司于10月底完成循环信贷设施的再融资和增额，将容量提高至4.3亿美元，并将到期日延长至2030年，同时提前偿还了1亿美元的二级留置权票据，预计每年减少约600万美元利息支出 [6][11][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：尽管政府停摆，公司运营未受干扰，项目按计划进行，投标活动持续，付款及时 [5][15] - 市场展望：预计2025年疏浚投标市场将恢复正常化，2027年将迎来下一轮东海岸疏浚项目（如纽约/新泽西、坦帕、纽黑文和巴尔的摩） [15][32] - 业务前景：基于前九个月的强劲表现，公司预计2025年剩余时间和2026年将继续保持良好势头 [18] - 现金流展望：尽管有新造船付款，今年前九个月自由现金流为正值5200万美元，预计2026年新造船计划基本完成后，将开始显著产生正自由现金流 [12] 其他重要信息 - 截至第三季度末，公司现金余额为1270万美元，循环信贷设施无提取，流动性近3亿美元 [11] - 公司 trailing 12-month 净杠杆率为2.5倍，无债务到期直至2029年，总债务加权平均利率低于6% [11] - 公司疏浚积压订单强劲，达9.35亿美元，其中84%为资本和海岸保护项目，另有1.94亿美元已中标和待定选项 [4] - 第三季度新授予项目总额为1.36亿美元 [4] - 积压订单中包含三个主要液化天然气港口疏浚项目：Port Arthur LNG一期项目、Brownsville Ship Channel项目（NextDecade Corporation的Rio Grande LNG计划一部分）和Woodside Louisiana LNG项目（预计2026年初开始疏浚） [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年末和2026年的投标趋势和订单预期 [20] - 回答: 在持续决议（CR）下，美国陆军工兵部队可以投标与往年相同金额的维护性疏浚项目和海岸保护项目，新启动项目无法开始，但这类项目不多，预计投标将正常进行，2025年投标市场较2023年和2024年活跃的港口疏浚市场有所减少，但正回归更正常的市场规模 [21] 问题: 现金流利息支出和GAAP利息支出是否会趋同，以及未来的季度运行率 [22] - 回答: 偿还二级留置权票据后，每年现金利息支出减少约600万美元，第四季度将有一次性非现金支出（约750万美元，用于提前偿还二级留置权票据的融资成本注销），加上约350万美元的利息支出（因利率降低），第四季度总利息支出约为1100万美元（其中约300-350万美元为非现金部分），Acadia号交付后，现金利息与利息支出将趋同，公司明年优先事项是开始偿还循环信贷 [22][23] 问题: 政府停摆期间公司如何保持运营和获得付款 [28] - 回答: 美国陆军工兵部队超过3万名员工中仅约1000人被休假，因为只有3%的 workforce 依赖年度拨款，大部分人员由项目账户资助，因此公司项目执行正常，付款未受影响 [29] 问题: 2026年投标市场展望 [30] - 回答: 预计持续决议（CR）可能延伸至2026年，在此情况下预算保持2024年高水平，工兵部队可以投标更多维护性项目，但新启动项目受限，预计2026年底新的港口疏浚项目将开始投标，2027年启动运营，同时不受CR影响的海岸保护项目和维护性疏浚项目将继续投标 [31][32] 问题: 非风电客户（如电缆保护、油气管道）对Acadia号的合同进展 [33] - 回答: 仍在进行中，过去两年公司积极在欧洲市场投标，该市场对电缆保护有需求且更为成熟，合同授予与执行间隔较短（6-9个月），公司已投标多个2027年及以后的项目，正在等待结果 [33][34] 问题: 第四季度业绩预期与第一季度高点的比较 [37] - 回答: 第一季度是公司历史上最好的季度之一，第四季度也将非常强劲，尽管有两艘耙吸式挖泥船进行干船坞维修，影响收入和成本，但通常第一季度和第四季度是强劲的季度，第四季度预计收入将非常强劲，利润率也将因计划执行的工作类型而非常强劲 [38][39][55] 问题: 海上能源业务收入开始时间及积压订单增长 [40] - 回答: 按计划进行，原计划使用Acadia号执行今年工作，但因船厂延误，使用租赁船舶执行Empire Wind 1项目范围，第三季度开始南布鲁克林海洋终端项目（使用租赁船舶），该收入反映在第三季度，第四季度海上能源收入将较第三季度增加，积压订单增长与该终端项目相关 [41][42][43] 问题: 海岸保护市场现状和未来投标机会 [44] - 回答: 预计第四季度和明年第一季度将有一批海滩修复和海岸保护项目投标，这些项目资金来源不同于工兵部队的正常拨款，因此在CR下仍可继续，公司擅长执行复杂项目，同时客户组合已多元化至50%私营和50%联邦政府项目 [44] 问题: 2026年及以后的强劲现金流和资金用途 [47] - 回答: 尽管今年有新造船大额付款，公司现金流仍为正值，明年新造船计划结束后将更加强劲，优先事项是完成Acadia号建造，利用运营产生的过剩现金流开始偿还循环信贷，之后剩余3.25亿美元票据于2029年到期，固定利率5.25% [48] 问题: 第四季度业绩和利润率展望 [54] - 回答: 除两艘耙吸式挖泥船部分时间在干船坞外，其他船舶大部分时间工作，收入将非常强劲，利润率因计划执行的工作（包括环境窗口工作，通常利润率较高）也将非常强劲 [55] 问题: 第三季度海上业务利润率贡献及Acadia号上线后的利润率变化 [56] - 回答: 第三季度海上业务收入600万美元，刚启动项目，利润率符合预期的高利润率水平，Acadia号上线后利润率状况预计不会改变 [56][58] 问题: 2026年EBITDA能否达到或超过2025年水平 [59] - 回答: 今年初积压订单超过10亿美元，明年初仍将保持健康水平，项目组合依然强劲，现有9.34亿美元积压订单及季度后新增中标和1.9亿美元待定选项（包括两个液化天然气项目的高利润率选项），预计2026年收入组合与今年相似，明年也将是非常强劲的一年 [59][60]