文章核心观点 西班牙政府宣布投资1960万欧元参与Quantix项目，旨在穆尔西亚地区建立网络安全和微电子中心，该项目是一个战略国际公私联盟，预计创造大量就业机会，各参与公司将发挥自身优势增强项目技术和商业协同效应 [1][3][6] 项目概况 - 西班牙数字转型和公共管理部通过西班牙技术转型协会（SETT）参与Quantix Edge Security项目，参与方还包括穆尔西亚的OdinS和TProtege、瑞士的WISeKey以及法国的SEALSQ [1] - 部长会议宣布启动Quantix公私合营项目，总投资4000万欧元，将在穆尔西亚地区开发半导体设计和个性化中心，具备网络安全、后量子技术、人工智能和RISC - V系统等先进能力 [3] - 该项目于2024年2月开始受关注，现获西班牙政府资金支持，是符合欧盟数字转型和技术主权计划的战略国际公私联盟，可应对超连接世界的网络安全挑战 [5] 投资与管理 - 由数字转型和公共管理部推动的投资超1960万欧元，将通过SETT管理，SETT是西班牙政府为投资和支持推动技术转型的战略新兴项目而设立的公共实体 [4] 就业目标 - Quantix预计前两年创造40个工作岗位，第三年70个，第五年152个，目标是第八年达到250名员工，旨在促进穆尔西亚地区高质量就业、研究和技术发展，吸引区域和国际人才 [6] 市场与价值 - Quantix Edge Security的建立将集中穆尔西亚地区部分价值链，减少对非欧洲芯片设计和制造供应商的依赖，目标市场为后量子抗性产品，到2030年这类产品对政府和敏感私营部门应用至关重要 [7] 项目支持 - 该项目自启动以来得到María González Veracruz支持，她强调项目应与西班牙政府推动的微电子和半导体经济复苏与转型战略项目（PERTE Chip）的金融工具保持一致 [8] 各方观点 - OdinS和TProtege创始人兼CEO José Trigueros庆祝Quantix启动，认为该项目将使穆尔西亚成为创新、微电子和技术主权的标杆，建立新的安全芯片国际开发中心，推动向弹性数字生态系统过渡 [9] - WISeKey和SEALSQ创始人兼CEO Carlos Moreira祝贺西班牙政府和穆尔西亚地区，认为该项目增强国家网络安全能力，使该地区成为后量子半导体等关键技术的欧洲领导者 [10] - 两位领导人认为挑战巨大，但积极影响也大，项目将创造就业、吸引人才、发展前沿技术，使穆尔西亚和西班牙在欧洲半导体和网络安全领域崭露头角 [11] 合作与协同 - 与研究中心、技术中心和地区大学（特别是穆尔西亚大学）合作，增强项目科学能力，穆尔西亚大学在网络安全方面经验丰富，过去二十年参与众多安全项目 [12] - SEALSQ和WISeKey在网络安全和后量子半导体项目方面有国际经验，为国防、医疗、物联网和航空航天等战略领域开发先进解决方案，二者共同创建全面主权数字安全生态系统，提供端到端解决方案 [13] - OdinS参与国际法规制定，如欧洲（ETSI EN 303 645）和美国（NIST IR 8425）关于连接设备数字身份的法规，以及物联网生命周期安全管理系统和系统安全认证流程 [14] - OdinS在RISC - V、SEALSQ在后量子芯片、WISeKey在安全元件和信任根方面的最新项目将增强技术和商业协同效应，结合双方在物联网和网络安全领域二十年的专业知识 [15] 参与公司介绍 Odin Solutions - 2014年6月成立，获MINECO和ANCE认证为创新信息通信技术公司（EIBT），专注于IPv6物联网、大数据和安全领域，团队在集成物联网系统和大数据平台方面经验丰富，拥有多项监控和远程控制系统专利 [16] - 提供适用于智慧城市、基础设施、国防和智能农业的开放、灵活、可互操作产品，专注于物联网系统安全认证解决方案，近期致力于开发基于RISC - V的系统 [16] - 是国际物联网论坛和AIOTI成员，积极参与智慧城市、架构和标准的标准化工作组，与ETSI在ISG CIM行业标准化组合作设计物联网设备和大数据平台的互操作接口 [17] TProtege - 在安全和控制系统市场有重要区域影响力，专注于应用最新技术提供定制解决方案和优质客户服务，目标是成为视听领域集成信息通信技术解决方案的标杆，提供视听工程、监控、环境监测、访问控制和物流安全服务 [18] WISeKey - 是全球网络安全、数字身份和物联网解决方案平台的领导者，通过多个子公司运营，子公司包括专注半导体和后量子技术的SEALSQ、专注物联网等安全认证的WISeKey SA、专注太空技术的WISeSat AG、专注可信区块链NFT的WISe.ART Corp以及专注去中心化物理互联网的SEALCOIN AG [20] - 各子公司为实现保障互联网安全的使命贡献力量，技术融入综合平台，通过区块链、人工智能和物联网技术保障个人和物体的数字身份生态系统安全，部署超16亿个微芯片，半导体产生的大数据结合人工智能可预防设备故障，其根信任确保在线交易完整性 [21] SEALSQ - 是后量子技术软硬件解决方案的领先创新者，技术集成半导体、公钥基础设施和供应服务，重点开发量子抗性密码学和半导体，以应对量子计算带来的安全挑战 [22] - 开发的后量子半导体为多因素认证令牌、智能能源、医疗保健、国防等多个领域的敏感数据提供保护，通过将后量子密码学嵌入半导体解决方案，确保组织免受量子威胁 [23]

公司业绩与增长驱动因素 - 公司受益于教育、医疗、政府、酒店和零售等终端市场的稳定需求，以及Allegion Americas部门对Next Door Company和Trimco的收购[1] - 非住宅产品需求增长以及电子安全产品需求上升推动Allegion International部门表现，该部门还受益于积极的价格实现和Lemaar Pty的收购[1] - 2025年总收入预计同比增长1-3%，有机销售额预计增长1.5-3.5%[1] - 2025年第一季度股息支付4360万美元，同比增长3.6%，同期股票回购4000万美元，剩余2亿美元回购额度[4] - 2025年2月季度股息率上调6%至每股51美分[4] - 年初至今股价上涨4.2%，超过行业1.5%的涨幅[5] 收购与业务扩张 - 2025年6月完成对ELATEC的收购，增强非住宅终端市场的全球电子产品组合[2] - 2025年6月收购Novas，扩充门硬件产品组合[2] - 2025年4月通过子公司收购Trimco Hardware，增强美洲部门的门和框架产品组合[2] - 2025年3月收购Lemaar Pty Ltd，提升澳大利亚的安全和可访问性产品组合[3] - 2025年2月收购Next Door Company，扩展门和框架产品组合[3] 成本与风险因素 - 2025年第一季度销售成本同比增长3.4%，主要由于原材料成本高企[8] - 销售和管理费用同比增长3.1%，主要由于新产品和渠道开发投资[8] - 国际业务面临汇率波动风险，2025年第一季度外汇负面影响0.8%[9] 行业比较 - Life360 Inc (LIF) 过去四个季度平均盈利惊喜425%，2025年盈利预期60天内上调9.1%[10] - Alarm.com Holdings (ALRM) 过去四个季度平均盈利惊喜15.7%，2025年盈利预期60天内上调0.9%[11] - Broadwind Inc (BWEN) 过去四个季度平均盈利惊喜61.1%，2025年盈利预期60天内上调14.3%[11]

青海省科技金融发展现状 - 青海省科技型企业融资便利性持续提高，科技贷款覆盖面和余额均创新高，科技贷款获批企业数量和余额达到新高 [1] - 10家科创企业与10家金融机构签订融资协议，融资金额约25亿元 [1] - 青海省金融机构创新推出37种专项信贷产品，包括科技e贷、科技研发贷、高科技人才创业贷等 [1] - 截至2024年一季度末，青海省科技贷款余额1626.6亿元，同比增长13.3%，占全部企业贷款比重33.7% [1] - 科技贷款和绿色贷款占比分别达到20.8%和26.4% [1] 科技金融政策与机制 - 青海省科技厅联合中国人民银行青海省分行建立科技金融议事协调工作机制 [2] - 鼓励保险公司围绕技术研发、成果转化等领域开展信用担保业务，提供多元化融资担保服务 [2] - 创新建立"白名单+主办行+动态监测"机制，将科技创新再贷款政策与青海特色产业链绑定，形成"一企一策"金融解决方案 [2] - 金融机构已投放符合科技创新再贷款要求的贷款18.2亿元 [2] 金融机构与企业合作方向 - 金融机构需完善政金企线上线下常态化对接机制，畅通交流渠道以支持科技型企业融资 [1] - 科技企业应聚焦主业，加大研发投入和核心技术攻关，增强竞争力并加速科技成果转化 [1]

Momentum investing is essentially an exception to the idea of "buying low and selling high." Investors following this style of investing are usually not interested in betting on cheap stocks and waiting long for them to recover. Instead, they believe that "buying high and selling higher" is the way to make far more money in lesser time.Everyone likes betting on fast-moving trending stocks, but it isn't easy to determine the right entry point. These stocks often lose momentum when their future growth potenti ...

新华财经坎帕拉6月17日电（记者聂祖国）乌干达农业部当天发布数据显示，2024年该国香草出口量大 幅增长，出口额达1660万美元，较2023年实现翻倍增长。 "乌干达香草以其卓越品质在国际市场上享有盛誉，平均香兰素含量超过4%。凭借稳定的双季收获优 势，我们在美国市场份额已从五年前的3%增长至12%，在欧盟市场也从1%升至10%。"他说。 尽管如此，该行业仍面临包括早采、采后处理不当、盗窃、非法加工和管理水平低等挑战。目前，乌干 达全国共有38个地区参与香草种植。 卡库拉加表示："随着2025至2026年香草价格有望回升，尤其是在国际买家因马达加斯加不稳定供应而 寻求替代来源之际，乌干达正处于成为全球可靠、高品质香草主要供应国的有利位置。" （文章来源：新华财经） "香草已成为乌干达最具前景的高附加值出口农产品之一。2024年的创纪录出口额显示出该行业通过专 业化、监管机制以及战略合作带来的新信心，"卡库拉加表示。 他还宣布，乌干达香草第一采收季（Season A）将于6月18日启动，持续至9月18日。"即便价格处于低 位，香草种植仍能为那些勤于打理、获得良好支持的农户带来良好回报。" 卡库拉加指出，乌干达已 ...

航空物流新产品 - 武汉航空口岸首次实现新西兰鲜活岩龙虾规模化进口通关，填补华中地区从南太平洋地区直采高端生鲜的物流通道空白 [1] - 采用"鄂港通天下"推出的航空物流新产品，货物从航班落地到交付仅需两小时完成全流程操作 [4] - 依托卓尔国贸区域多式联运网络，龙虾当天可迅速分拨至华中五省核心城市消费端 [4] 物流效率提升 - 国际直航运输使新西兰源头海产品抵汉时间缩短15小时 [4] - 湖北机场集团航空物流有限公司与卓尔国贸协作打造"通关零等待、转运零断链、分拨零延迟"的"绿色通道+无感分拨"新模式 [4] - 货物从机坪转运到通关交付实现两小时内完成 [4] 市场拓展规划 - 公司将在新西兰-武汉空中生鲜通道基础上加快开辟新的国际生鲜"空中快线" [5] - 助力本地商贸物流产业拓展更多高价值生鲜品类 [5] - 进一步深化提升全球供应链资源整合能力和国际物流枢纽承载能力 [5]

公司表现 - 公司股价在2025年初至今下跌近23% 主要受宏观经济环境复杂 公司短期预测谨慎 以及市场从部分高增长AI和科技股转移的影响 [2] - 第三季度营收同比增长24%至15亿美元 调整后每股收益为0.91美元 同比增加0.53美元 [2] - 过去三年营收平均增长率为22.1% 最近12个月营收从46亿美元增至56亿美元 增幅21.7% [3] 财务指标 - 公司市销率(P/S)为2.2 低于标普500的3.0 自由现金流比率(P/FCF)为18.9 低于标普500的20.5 [3] - 过去四个季度营业利润为4.67亿美元 营业利润率8.4% 低于标普500的13.2% 经营现金流(OCF)为6.66亿美元 OCF利润率11.9% 低于标普500的14.9% [4] - 最近季度调整后毛利率升至38.5% 同比提升490个基点 目标是在短期内达到40% [4] 业务亮点 - AI相关产品表现强劲 800G型号收发器收入环比激增80%至近2亿美元 主要用于超高速数据传输 [2] - 工业激光部门需求增长 因制造业自动化推动高精度切割/焊接激光需求 [5] - 全球制造布局覆盖14个国家约60个地点 其中约半数位于美国 可规避半导体进口关税风险 [5] 行业趋势 - AI技术需要超低延迟的大规模数据传输 公司在高速光数据传输光子技术领域拥有最广泛的产品组合 [2] - 高利润率产品如AI数据通信收发器和先进工业激光器需求上升 有望改善公司利润率 [4][5]

股价目标调整 - 巴克莱将英伟达目标价从170美元上调至200美元 主要基于Blackwell芯片强劲的生产势头 [1] - 英伟达股价周一上涨1.92%至144.69美元 距离历史高点仅差3% [1] 近期事件驱动 - 股价上涨受GTC巴黎活动及CEO黄仁勋参加法国Viva科技大会推动 [4] Blackwell芯片生产与收入预测 - 巴克莱分析师将计算业务收入预期从356亿美元上调至370亿美元 [5] - Q3/Q4收入预测分别为420亿/480亿美元 高于华尔街预期的408亿/462亿美元 [5] - 6月Blackwell晶圆月产能达3万片 低于预期的4万片 但利用率健康且供应链前景积极 [5] - Blackwell Ultra按计划Q3量产 预计季度末小批量出货 [6] - 下半年平均售价调整为3.5万美元 预计系统销售占比7月达25% 10月接近50% [6] 市场动态 - 公司正扩大主权AI销售 与沙特阿拉伯和阿联酋达成合作协议 [7] - 特朗普政府对华销售禁令导致上季度45亿美元损失 本季度预计额外80亿美元减记 [7] - 尽管面临阻力 公司仍凭借Blackwell芯片和服务器设备销售超Q1收入预期 [8] - 巴克莱认为英伟达在下半年具有"最大上行潜力" [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 供给优化是未来钢铁盈利恢复的最核心要素，若后期配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振，加快行业盈利回归进程，部分公司已处于价值低估区，具备较好的战略配置价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月数据跟踪 - 2025年5月粗钢产量8655万吨，同比降6.9%，日均产量279.2万吨，环比降2.6%；1 - 5月粗钢产量43163万吨，同比降1.7% [8] - 5月生铁产量7411万吨，同比降3.3%；1 - 5月生铁产量36274万吨，同比降0.1% [8] - 5月钢材产量12743万吨，同比增3.4%；1 - 5月钢材产量60582万吨，同比增5.2% [8] - 5月出口钢材1058万吨，同比增9.8%；1 - 5月出口钢材4847万吨，同比增8.9% [8] - 5月进口钢材48万吨，同比降24.5%，1 - 5月进口钢材255万吨，同比降16.1% [8] - 5月进口铁矿石9813万吨，同比降3.8%；1 - 5月进口铁矿石48641万吨，同比降5.2% [8] 粗钢产量情况 - 5月粗钢产量同比下降6.9%，钢厂生产强度回落，可能与“反内卷”政策落地有关，但高炉开工率仍维持高位，背离原因需进一步观察 [2] - 1 - 4月煤炭开采和洗选业利润总额同比下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，而黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，同比由亏转盈，截止6月13日当周钢厂盈利比例维持在58.4%的偏高水平 [2] 需求情况 - 5月关税战先升级后缓和，国内通过转换出口地和转口贸易抵消大部分高关税负面影响，出口保持高位，国内经济轻微下滑，关税不确定性比关税本身影响大，影响企业和居民预期，对需求造成波动 [2] - 5月月度地产投资同比 - 10.7%（前值 - 10.3%），广义基建投资同比10.4%（前值10.9%），制造业投资同比8.5%（前值8.8%） [2] - 目前暂时降低中国关税，贸易战对中国经济负面影响大幅减弱，预期改善后中国经济可能重回复苏趋势 [2] 钢材净出口情况 - 1 - 5月钢材净出口4592万吨，同比增加10.3%，其中5月净出口1010万吨，同比增加12.3%，价格优势带动净出口增长，中美关税摩擦阶段性缓和但仍有不确定性 [3] 内需情况 - 2024年8月以来政府类债券发行提速，2025年5月地方债净融资额为5546亿，国债净融资额为9402亿元创去年9月以来最高，预计后续财政支出规模继续扩张 [3] - 2025年5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.6%；社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0% [3] - 5月制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.3%和50.4%，继续保持在扩张区间 [3] - 5月与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增2.1%，汽车销售同比增11.2%，彩电、冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比增34.2%、29.3%、28.7%、38.7% [3] 投资建议 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [4] 重点标的 |股票代码|股票名称|投资评级|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600782.SH|新钢股份|买入|0.01|0.28|0.34|0.42|389.60|12.50|10.44|8.57| |000932.SZ|华菱钢铁|买入|0.29|0.58|0.68|0.76|17.20|7.90|6.65|6.02| |600282.SH|南钢股份|买入|0.37|0.44|0.49|0.54|11.60|9.34|8.40|7.57| |600019.SH|宝钢股份|买入|0.34|0.48|0.51|0.56|19.80|13.96|12.92|11.82| |002318.SZ|久立特材|买入|1.53|1.85|2.08|2.33|15.10|12.89|11.45|10.25| |603995.SH|甬金股份|买入|2.20|2.35|2.64|2.99|8.20|7.26|6.47|5.70| |000778.SZ|新兴铸管|增持|0.04|0.20|0.24|0.30|80.00|17.01|14.34|11.48| |002478.SZ|常宝股份|买入|0.70|0.79|0.88|0.94|7.90|6.62|5.94|5.59| [9]

煤炭行业现状 - 我国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭产量47.8亿吨，消费量48.1亿吨，分别占能源生产和消费比重的66.6%、53.2% [1] - 煤炭在我国能源结构中"压舱石"地位依然稳固 [1] - 煤炭行业正面临转型加快、定位重塑等多重挑战 [1] - 我国煤炭产量连续8年实现快速增长，由2016年的34.1亿吨增加到2024年的47.8亿吨，增长40.18% [2] 可再生能源发展 - 截至2025年4月底，我国可再生能源发电装机突破20亿千瓦，同比增长26% [2] - 风电光伏发电装机突破15亿千瓦，一季度超过火电成为主体能源 [2] - 全国可再生能源发电量11202亿千瓦时，发电量占比达38% [2] - 可再生能源成为主体能源是我国能源领域一个重大的转折点 [2] 能源结构转型趋势 - 煤炭和非化石能源在能源消费结构中的比重将呈现此消彼长趋势 [3] - 当前到2030年，煤炭定位为基础能源，消费保持稳定但占比逐步下降 [3] - 2031—2050年，煤炭行业转向煤炭原料属性或多元化发展 [3] - 2051—2060年，煤炭定位转变为支撑能源，非化石能源成为主体能源 [3] - 2060年以后，非化石能源占比提升至80%以上，煤炭作为应急战略储备能源 [3] 新型能源体系构想 - 能源结构由高碳为主向高碳低碳并举，再向低碳化、无碳化为主转变 [4] - 能源开发由集中式为主向集中式与分布式并举，再向以分布式为主转变 [4] - 能源供需分离向供需一体化转变 [4] - 终端能源消费由一次能源为主向二次能源电（氢）为主转变 [4] - 能源系统由机械化、自动化向全过程智能化转变 [4] 煤炭行业未来定位 - 煤炭的战略定位正从'燃料'过渡向'原料+材料' [6] - 构建煤炭、新能源、储能、氢能的产业融合生态圈是大势所趋 [6] - 煤炭正从主体能源向基础性、调节性能源转变，承担兜底保障功能 [6] - 预计2025年煤炭占我国能源消费占比为50%左右，2030年达峰时占比为45%左右 [6] - 煤炭在能源体系中的主体地位短期内不可替代 [6] 煤炭产业政策方向 - 未来煤炭产业政策将从"规模扩张"转向"质量优先" [6] - 聚焦能源安全、绿色转型、科技创新、社会公平四大核心任务 [6] - 健全完善煤炭与电力、冶金、建材、化工等主要耗煤行业战略合作与中长期合同制度 [6] - 发展高端煤基材料，推动煤电和新能源储能多能互补 [6] - 政策导向将是通过技术升级和社会成本内部化，实现煤炭产业的有序退出与高质量发展 [7] 煤炭企业战略重点 - 优化产能、低碳示范、新能源、碳交易盈利、绿氢规模化、煤化工高端化 [7] - 煤炭利用将由燃料属性为主，向燃料与原料属性并重、以原料属性为主转变 [7]