文章核心观点 - AI连接性需求增长推动数据中心和高性能计算基础设施发展 Marvell Technology (MRVL) 和 Lumentum Holdings (LITE) 是该领域的重要参与者 [1] - 尽管两家公司均有望从数据中心长期增长中受益 但从当前投资角度看 LITE比MRVL提供了更有利的前景 [3][20] 公司业务与产品定位 - **Marvell Technology (MRVL)** 设计数据中心AI连接产品 包括有源铜缆线性均衡器、数字信号处理器(DSP)、有源电气电缆(AEC)、互连、以太网交换机和共封装光学器件 [2][4] - **Lumentum Holdings (LITE)** 设计和销售光学及光子组件 如激光器和光网络产品 用于云和AI数据中心的光纤网络以实现快速数据传输 [2][10] Marvell Technology (MRVL) 基本面分析 - **增长举措与预期**：公司正在开发用于连接AI加速器的横向扩展交换机 以满足多太比特带宽和超低延迟需求 [4] 其数据中心交换机收入预计在2026财年超过3亿美元 2027财年超过5亿美元 [5] 公司还推出了Golden Cable计划以加速AEC生态系统发展 [5] - **收购活动**：MRVL收购了XConn Technologies和Celestial AI以扩展其连接产品组合 XConn带来了PCIe和CXL交换解决方案 Celestial AI则带来了先进的光互连技术 [6] - **财务表现**：在2026财年第三季度 企业网络收入同比增长57%至2.37亿美元 运营商基础设施收入同比增长98%至1.68亿美元 [8] Zacks共识预期显示 其2026年收入和收益预计将分别实现42%和81%的同比增长 [8] - **财务数据与估值**：截至2025年11月1日 公司拥有现金及现金等价物27.1亿美元 长期债务39.7亿美元 [7] 其远期市销率为6.79倍 显著低于过去一年中位数7.28倍 [17] 过去一年股价下跌了35.5% [14] Lumentum Holdings (LITE) 基本面分析 - **财务表现强劲**：2026财年第一季度收入约为5.338亿美元 同比增长超过58% 其中超过60%的总收入来自云和AI相关客户 [11] 非GAAP毛利率同比提升660个基点 非GAAP营业利润率同比扩大1570个基点 [12] - **业务驱动因素**：增长主要源于对光学组件 尤其是激光芯片的强劲需求 公司在激光芯片、激光组件、线路子系统、相干组件和DCI产品方面均取得进展 [11] 工厂以更高产能运行 高利润率的激光芯片销售增加 [12] - **系统业务改善**：包含光收发器的系统业务此前因生产问题增长不均 目前问题正在缓解 随着800G产品上量及为未来1.6T产品做准备 管理层预计增长将更趋稳定 [13] - **增长预期与估值**：Zacks共识预期显示 Lumentum的2026财年总收入和收益预计将分别同比增长56%和175% [13] 其远期市销率为8.38倍 远高于过去一年中位数3.39倍 [17] 过去一年股价飙升了266.2% [14] 结论性比较 - **风险与选择**：MRVL持续的收购活动及其已处于杠杆状态的资产负债表 可能引发投资者对资本配置和财务灵活性的担忧 [20] 相比之下 LITE提供了更直接的AI连接性敞口且资产负债表风险更小 使其在当前AI连接领域成为比MRVL更强的选择 [20]

行业市场前景 - 数据中心互连市场预计从2025年的153.8亿美元增长至2030年的258.9亿美元，复合年增长率为11% [1] 新思科技投资分析 - 公司通过推出Ultra Accelerator Link和Ultra Ethernet IP解决方案捕捉AI集群互连市场 [3] - Ultra Accelerator Link IP解决方案每通道吞吐量达200 Gbps，可快速扩展至1024个AI加速器链接，具备低延迟、高带宽和高级内存共享特性 [3] - Ultra Ethernet IP旨在帮助客户构建AI扩展网络，连接数百万节点，最大带宽可达每秒1.6太字节 [4] - 公司设计IP业务同比下降8%，原因包括晶圆厂客户延迟和内部资源分配失误 [6] - 公司2025财年第三季度未达到分析师预期，Zacks共识预期2025财年收益为128亿美元，同比下降2.8% [7] - 当前季度每股收益预期同比下降17.94%，下一财年每股收益预期同比增长9.48% [8] - 公司远期销售倍数为8.76倍，显著低于其过去一年中位数11.04倍 [16] - 公司面临来自Ultra Ethernet Consortium以及博通和迈威尔科技等公司的竞争压力 [6] 迈威尔科技投资分析 - 公司通过COLORZ 800G ZR/ZR+模块进入数据中心互连市场，这是首个800 Gbps相干可插拔光学模块，支持高达2000公里的可扩展且成本优化的传输 [11] - 企业网络业务第二财季收入同比增长28%至1.94亿美元，运营商基础设施业务收入同比增长71%至1.3亿美元 [12] - 公司对第三财季给出强劲营收指引，预期营收为20.6亿美元，Zacks共识预期同比增长35.9% [13] - Zacks共识预期公司2026财年和2027财年收益同比分别增长78.3%和19.2% [13] - 公司远期销售倍数为7.88倍，高于其过去一年中位数7.40倍 [16] - 年初至今公司股价下跌25.1% [14] 公司比较与结论 - 迈威尔科技具有垂直整合芯片和网络的能力，可减少对第三方IP的依赖 [17] - 迈威尔科技的Zacks排名为3，新思科技的Zacks排名为5 [18]