国际股票吸引力重燃 - 国际股票以及质量和价值导向策略重新获得投资者关注，过去四周资金流入最多的基金是国际质量基金American Century Quality Diversified International ETF (QINT) [3] - 规模5.23亿美元的QINT基金在过去一个月吸引了超过2700万美元资金，年初至今吸引了近8800万美元 [4] - 公司旗下超过15只ETF管理着近60亿美元资产，其中规模最大的是American Century U.S. Quality Growth ETF (QGRO)，资产超过20亿美元 [4] QINT基金的投资逻辑与市场背景 - QINT的吸引力源于其国际敞口，因为非美国市场自去年至2026年表现出色 [5] - 许多投资顾问对非美国证券配置不足，因美国市场长期大幅跑赢 [5] - 寻求分散美国股市集中风险的投资者会转向美国以外更广阔的市场，其估值尽管近期表现优异，但仍相对更具吸引力 [6] - 全球70%的公司在美国以外，美国占全球市值近三分之二，但仅占全球GDP的25%-30% [6] 价值策略成为另一机会 - 随着投资者对“七巨头”股票及其在市场指数中过高的权重感到失望，价值策略成为机会 [7] - 在美国增长指数中，前十大成分股占比近60%；在标普500指数中占比近40% [7] - 价值策略的构成更加多元化，涉及金融、医疗保健或能源等行业，对人工智能相关领域的押注集中度较低 [9] 重点价值ETF（FLV）表现 - 半透明主动管理ETF American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) 年初至今吸引了约3500万美元资金，是去年同期吸引资金的四倍多 [9] - 该基金管理资产超过3.2亿美元，于2020年初推出，是最早的半透明ETF之一 [9][10] - 该基金由管理共同基金超过30年的大型价值团队运作，策略专注于高质量和低贝塔 [10] 市政债券在固收产品线中表现突出 - 主动管理型ETF American Century Diversified Municipal Bond ETF (TAXF) 获得投资者越来越多的关注 [11] - 规模5.82亿美元的TAXF（2018年推出）年初至今吸引了约3800万美元资金 [11] - 市政债券享有税收豁免且违约率低，部分市政当局不愿为其债券支付评级费用，导致这些债券无论其他特征如何都被自动归类为高收益债券 [12] 主动管理在市政债券领域的价值 - 未获评级的市政债券不符合标准市政债券指数条件，但为愿意深入研究以发现其真实信用价值的主动管理者提供了机会 [13] - TAXF投资组合中近13%由高收益市政债券构成 [13] - 市政债券领域被认为是能够增加价值的沃土 [13] 当前ETF投资趋势总结 - 美国股市高度集中且占全球GDP份额较小，促使顾问寻求非美国增长机会 [8] - 投资者瞄准更具吸引力的海外估值，使QINT等基金吸引了大量资产 [8] - 投资趋势显示正从“七巨头”的高度集中转向多元化，FLV等基金通过提供对医疗保健和金融等行业的广泛敞口而获得关注 [8] - TAXF展示了深入的信用研究如何能发掘高收益、税收优惠的机会，并提供有韧性的固收解决方案 [8]

市政债券市场动态 - 市政债券在投资组合中扮演着重要角色 主要功能是帮助投资者减少税务账单 在波动市场中尤为重要[2] - 市政当局当前可能面临更大压力 源于2025年创纪录的高发行量 这增加了筛选债券的复杂性[4] - 市政债券市场在2025年实现强劲反弹后 有望延续良好势头[8] 主动型ETF的优势与作用 - 主动型ETF自2019年ETF规则出台后迅速普及 它们为投资市政债券提供了税收效率、灵活性和流动性[3] - 主动型ETF能通过深入的基本面研究 提供对单个发行人的深刻见解 这对于解析日益增多的可选债券至关重要[3][4] - 近年来 主动型ETF帮助解锁了固定收益投资策略[8] 市场展望与预测 - 根据American Century Investments的分析 2026年市政债券信用利差可能扩大 收益率曲线可能变陡[5] - 分析预计 2026年市政债券市场的总回报将主要来源于票面利息[5] 具体产品案例：TAXF - American Century Diversified Municipal Bond ETF 通过主动管理投资市政债券 收取27个基点的费用[6] - 该基金结合投资高收益和投资级债券以追求收益 根据ETF Database数据 其过去12个月回报率为4%[6] - 截至2月27日 该基金的12个月分配率为3.69% 结合了收入潜力、税收减免和业绩表现[6]

基金产品概述 - 美国世纪多元化市政债券ETF（TAXF US）通过主动管理、研究驱动的方式，提供对美国市政债券市场的税收高效敞口 [1] - 该策略旨在通过动态配置不同板块、州、信用等级和债券结构，同时管理久期和流动性，以平衡利率和信用风险，从而寻求持续稳定的联邦免税收入 [1] 投资策略与特点 - 投资组合可在估值合理时倾向具有吸引力的利差机会，并在信用条件恶化时采取防御性收缩，旨在通过审慎的多元化来平滑收入 [1] - 市政债券通常表现出利率敏感性和偶发的利差波动性 [1] - 高收益板块可能放大收入潜力和回撤风险，特别是在风险规避时期或紧缩周期中 [1] - 高质量收益债券和一般义务债券往往能增强投资组合的韧性 [1] 适用场景与投资者 - 适用场景包括：应税账户中的核心税收敏感型收入配置、对公司债和国债的多元化补充、或作为卫星配置以提高税后收益率 [1] - 适合的投资者包括：寻求稳定免税收入的高税率家庭，以及构建负债敏感型收入阶梯的多资产配置者 [1]

文章核心观点 - 在年末投资决策时期，主动型ETF和税收/收益型ETF（如TAXF和MUSI）是值得关注的投资工具，它们可以帮助投资者实现减税和增加收益的目标 [1] 美国世纪多元化市政债券ETF (TAXF) - 该基金采取主动管理方式投资市政债券，旨在增加投资者收入并降低整体税负，年费为27个基点 [2] - 基金主要通过投资联邦政府发行的免税市政债券来实现其税收减免目标 [2] - 为寻求更高收益，基金将略超过三分之一的持仓配置于风险较高的市政债券 [3] - 其主动管理方式有助于基金经理比被动型基金更仔细地审查债券发行人 [3] - 截至数据统计时，基金年初至今回报率为4.4%，表现超过了其ETF数据库类别平均水平 [4] - 根据美国世纪投资公司数据，截至11月30日，该基金提供了3.6%的12个月派息率 [4] 美国世纪多部门收益ETF (MUSI) - 该基金年费为37个基点，采取主动管理方式跨整个固定收益领域进行投资 [4] - 基金通过投资于银行贷款、高收益债券和新兴市场债务等多种领域，以寻求高水平的当期收益 [5] - 其投资范围广泛，根据需要还包括其他创收投资，如优先股和可转换证券 [5] - 截至数据统计时，基金年初至今回报率为8.5%，表现超过了其ETF数据库类别平均水平 [6] - 截至11月30日，该基金提供了5.8%的12个月派息率，表明其实现了为投资者提供强劲收益的目标 [6] 总结 - 在不确定的市场时期，TAXF和MUSI这一对税收和收益型ETF为投资者提供了可靠的选择，无论是为了降低中短期税负，还是为了增加收益 [6]

税收效率ETF投资价值 - 税收效率ETF可为投资者提供税务减免帮助 特别对中等回报投资者更具效益[1] - 此类基金不仅能提供税务减免 还能增加当前收入 在2025年底不确定性环境中具有重要影响[2] - 主动管理型市政债券ETF通过27个基点费用提供投资级和高收益市政债券的主动投资策略[6] 固定收益投资策略 - 主动管理方式在固定收益领域比股票领域更具优势 能对发行方进行现金流和信用质量等深度分析[3][4] - 主动管理有助于维持资产配置 特别是在债券提前赎回或违约情况下表现优于被动策略[4] - 利率波动可能影响整体固定收益市场 包括依赖市政债券的税收效率ETF[5] 基金表现与前景 - 美国世纪多元化市政债券ETF(TAXF)过去三个月回报率达1.5% 超越ETF数据库类别和FactSet细分市场平均水平[6] - 尽管利率下降可能改变整体市场环境 但税收影响使市政债券在利率变化中仍具突出优势[5] - 税收效率ETF如TAXF可成为精明的前瞻性投资选择[6]