We came across a bullish thesis on American Express Company on Monsoon’s Substack by Monsoon Pabrai. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on AXP. American Express Company's share was trading at $327.26 as of September 15th. AXP’s trailing and forward P/E were 22.84 and 18.52 respectively according to Yahoo Finance. American Express (AmEx) exemplifies a durable, long-term compounder with a uniquely self-reinforcing business model that differentiates it from peers like Visa and Mastercard. ...

公司业务与市场定位 - 公司是全球最大支付管理公司之一 在支付行业占据重要地位 [2] - 公司的卡产品在年轻用户群体中非常受欢迎 通过精准定位年轻用户为长期业务增长奠定基础 [2] 市场表现与分析师观点 - 吉姆·克莱默多次在2025年讨论该公司 并使用其数据作为美国消费者支出的衡量指标 [2] - 克莱默在9月2日早间节目中建议观众次日买入公司股票 自9月3日后股价保持平稳但出现两次峰值 [2] - 克莱默称公司股票"一直是火箭船"并创下历史新高 认为人们对该股"变得贪婪" [3] 投资关注度 - 公司被列入"吉姆·克莱默讨论的10只股票"名单 与特朗普政策和万亿富翁话题相关 [1] - 公司高管Steve Squeri计划亮相节目 显示市场对该股关注度持续高涨 [3]

公司战略与合作伙伴关系 - 美国运通公司通过与国际硬石体育场、迈阿密海豚队以及F1 Crypto com迈阿密大奖赛建立官方支付合作伙伴关系，强化其在体育和娱乐领域的全球投资组合[1] - 合作协议为符合条件的持卡人提供独家权益，包括预售票通道、VIP休息室使用权和特殊入场权限，旨在打造融合体育、文化和高端体验的独特空间[2] - 对F1迈阿密大奖赛的赞助推动公司2025年扩张计划，覆盖超过20场全球赛事，并计划在2026年赛事中为持卡人提供沉浸式体验（如AmEx赛道收音机等专属服务）[3] - 迈阿密作为战略核心区位，硬石体育场除作为海豚队主场外，还承办大型演唱会和娱乐活动，进一步丰富品牌曝光场景[4] 财务表现与运营数据 - 2023年公司网络交易量达17亿美元，2024年同比增长5%，2025年上半年同比增幅扩大至6%，主要受旅游和娱乐消费韧性推动[5] - 股价年初至今上涨3.9%，超越行业1.8%的增长率[8] - 远期市盈率为18.56倍，低于行业平均的20.17倍，价值评分获B级[10] 竞争格局与同业对比 - 竞争对手万事达通过"无价"平台为持卡人提供独家活动参与权、VIP体验和优质座位，2025年上半年购买交易量同比增长9.6%[6] - 维萨作为奥运会、残奥会及世界杯等全球顶级赛事的支付合作伙伴，2025财年第三季度支付量按固定美元计算同比增长8%[7] 业绩预期与估值指标 - 2025年每股收益共识预期为15.26美元，较去年同期增长14.3%[11] - 2025年第三季度每股收益预期3.90美元（同比增长11.75%），第四季度预期3.65美元（同比增长20.07%）[12] - 2026年每股收益预期进一步提升至17.35美元，对应年增长率13.72%[12]

市场背景 - 关税紧张局势导致标普500指数下跌236%和纳斯达克综合指数下跌255% 进入修正区域 [1] - 市场快速抛售加剧波动性 投资股息股票被视为缓解波动的一种方式 [1] 美国运通(AXP) - 公司股价年初至今下跌151% 市盈率仅为181 呈现投资机会 [4] - 业务模式超越支付处理 独立发行信用卡、支票和高收益储蓄产品 与Visa和万事达纯支付处理商形成差异化 [5] - 客户结构高度多元化：2024财年美国消费者服务占全球网络量38% 美国商业服务占29% 国际卡服务占21% 处理量占12% [6] - 以年收入低于3亿美元的中小企业为核心客户群 数量远超大型全球企业 [6] - 过去五年表现显著优于Visa、万事达、金融板块和标普500指数 [8] - 2024财年向股东返还79亿美元 其中59亿美元用于股票回购 20亿美元用于股息支付 [11] - 自1977年开始支付股息以来从未削减 近年大幅提高股息 [10] 国际纸业(IP) - 提供近4%的股息收益率 专注于相对安全的成熟包装行业 [13] - 电子商务包装业务约占销售额18% 形成增长潜力 [13] - 近期完成收购英国跨国包装公司DS Smith 成为全球包装市场重要参与者 [14] - 预计北美和欧洲长期增长率达3%-4% 伴随利润率扩张 [16] - 2027年EBITDA目标55-60亿美元 自由现金流目标20-25亿美元 [16] - 中期自由现金流预测相当于当前市值91% 计划将40%-50%自由现金流用于股息 [16] NextEra能源(NEE) - 股价年初至今下跌73% 远期股息收益率达34% [17] - 按市值计算为最大电力公用事业公司 旗下佛罗里达电力和照明公司为美国最大电力 utility 服务约1200万佛罗里达居民 [18] - 拥有40吉瓦太阳能、风能和储能容量 另运营6吉瓦核能容量 [18] - 近期10-K文件指出中国产品关税可能影响绿色能源项目财务吸引力 [19] - 作为受监管公用事业公司 享有保证回报率 在经济不确定时期具投资吸引力 [20] - 过去二十年保持保守派息比例 近五年平均派息率为81% [21] - 当前股价为经营现金流106倍 低于五年平均倍数15 [23]

文章核心观点 - 美国运通公司商业模式独特、具有投资价值，在当前股市抛售中是值得买入的股票 [3][20] 伯克希尔资产变化 - 近年来伯克希尔哈撒韦资产变化显著，旗下控股公司价值超公开股票投资组合，现金、现金等价物和有价证券价值也超股票持仓 [1] - 伯克希尔减持苹果和美国银行等主要持仓，但对美国运通持仓数十年未变，美国运通占其股票投资组合的14.5%，是仅次于苹果的第二大持仓 [2] 美国运通业务模式 - 美国运通与维萨和万事达卡业务模式不同，后两者与银行等金融机构合作发卡，转嫁风险并按卡使用量和频率收取费用，实现稳定低风险增长 [4][5] - 美国运通自行发卡，承担消费者和小企业违约风险，通过瞄准富裕客户降低风险，还提供银行服务，虽风险高但管理得当则增长潜力大 [7] - 美国运通注重将优质客户纳入生态系统，鼓励消费以弥补高费用，其卡年费高但积分和福利丰厚，激励消费者使用 [8] - 美国运通营收和盈利稳步增长，疫情后努力吸引Z世代和千禧一代，实现大幅增长 [9] 美国运通投资价值 - 美国运通股价年初至今表现逊于标准普尔500指数和纳斯达克综合指数，可能因其富裕客户受关键资产价值下跌和关税影响，消费支出可能减少 [2][10] - 美国运通较历史高点下跌22.9%，当前市盈率17.9略低于五年中值18.4，市自由现金流比率为14.8，具有投资价值 [13] 美国运通回购优势 - 伯克希尔因美国运通股票回购，持股比例从10%增至21.6%，过去十年美国运通流通股数量减少30%，回购可使每股收益增速超过净收入增长 [15] - 美国运通因高利润率和稳定现金流有能力进行股票回购，还大幅提高股息，3月宣布股息提高17%，季度派息增至每股0.82美元，收益率1.3% [17] 综合评价 - 美国运通在支付处理行业重质不重量，虽发卡量远少于维萨和万事达卡，但客户富裕且忠诚，单卡消费高，股票有投资价值且是被动收入来源 [19]