巴菲特投资策略 - 投资核心在于判断企业内在价值是否高于市场价格而非短期市场择时[2] - 该策略使伯克希尔1965-2024年复合年化收益率达20%远超标普500同期的10 4%[3] - 长期复利效应下1965年投资伯克希尔的回报是标普500的141倍(55 000倍vs 390倍)[4] 近期持仓调整 - 连续10个季度净卖出股票累计抛售规模达1740亿美元[5] - 苹果持仓比例从超50%降至22%期间减持67%主要因市盈率从10倍升至30倍且盈利增速降至个位数[8][9][10][11] - 美国银行持仓减持39%因股价/有形账面价值达1 7倍显著高于10年均值1 49倍[12][14] 现金配置转向 - 3141亿美元配置美国国债预计2025年利息收入达135亿美元收益率约4 3%[15][16] - 国债持仓规模相当于公司2024年运营收入475亿美元的28 4%[17] - 当前更倾向配置股票但大市值标的估值过高(标普500远期市盈率22倍)限制投资选择[18] 市场估值差异 - 中小盘指数远期市盈率约16倍等权重标普500为17 6倍显著低于市值加权指数[19] - 非头部企业存在被低估机会长期投资可获超额收益[20]