财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入78亿美元，同比增长16%，比3月给出的指引范围中点高出8亿美元，主要受云与数据中心基础设施业务推动 [5] - 核心运营收入4.2亿美元，高于预期范围，核心运营利润率为5.4%，同比提升20个基点 [6] - GAAP基础上，运营收入4.03亿美元，GAAP摊薄后每股收益2.3美元，核心摊薄后每股收益2.55美元，同比增长35% [7] - 第三季度净利息支出6600万美元 [6] - 库存天数环比减少6天至74天，扣除客户库存存款后为59天，环比改善2天，处于目标范围内 [10] - 第三季度运营现金流4.06亿美元，净资本支出8000万美元，调整后自由现金流3.26亿美元，年初至今调整后自由现金流8.13亿美元，预计全年产生超12亿美元调整后自由现金流 [11] - 第三季度末资产负债表健康，债务与核心EBITDA比率约为1.4倍，现金余额约15亿美元 [11] - 第三季度回购3.39亿美元股票，预计在第四季度完成10亿美元股票回购授权 [11] - 第四季度预计净利息支出约6500万美元，核心税率为21% [13] - 上调2025财年营收指引至约29亿美元，预计核心运营利润率在5.4%左右，核心摊薄后每股收益9.33美元，调整后自由现金流超12亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 受监管行业 - 第三季度营收31亿美元，与预期大致相符，同比持平，反映出电动汽车和可再生能源终端市场持续疲软，部分被医疗保健业务增长抵消 [7] - 核心运营利润率为5.5%，环比提升70个基点，但同比下降50个基点，因电动汽车和可再生能源业务盈利能力低于正常水平 [8] - 第四季度预计营收29亿美元，同比下降5%，公司对电动汽车和可再生能源市场持谨慎短期展望 [11] 智能基础设施业务 - 第三季度营收34亿美元，同比增长约51%，远超第三季度预期，主要受人工智能相关云与数据中心基础设施业务推动，包括电源、冷却和服务器机架解决方案，资本设备业务也表现强劲，但网络和通信终端市场因5G需求疲软而需求下降 [8][9] - 核心运营利润率为5.3% [9] - 第四季度预计营收33亿美元，同比增长约42%，预计增长由云、数据中心基础设施和资本设备市场的人工智能相关广泛增长驱动 [12] 互联生活与数字商务业务 - 第三季度营收13亿美元，略高于90天前预期，同比下降约7%，主要反映出消费驱动产品市场疲软，部分被仓库和零售自动化等领域增长抵消 [9] - 核心运营利润率为5.3%，同比提升20个基点，得益于今年早些时候采取的成本削减重组行动以及业务组合变化 [10] - 第四季度预计营收13亿美元，同比下降21%，反映出以消费者为中心的产品市场持续疲软，部分被仓库和零售自动化市场增长抵消 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 云计算和数据中心基础设施市场需求强劲，推动公司第三季度营收增长，人工智能相关业务表现突出，预计未来将继续保持增长 [5][17] - 资本设备市场需求高于预期，特别是自动化测试业务增长显著，但晶圆厂设备业务在汽车消费领域表现疲软 [6][69] - 电动汽车和可再生能源市场持续疲软，公司对其持谨慎短期展望，同时密切关注美国即将出台的立法对这些市场的潜在影响 [7][11] - 5G市场需求疲软，对公司网络和通信业务产生负面影响 [8][9] - 医疗保健市场是亮点，公司专注于高价值细分领域，如药物输送设备、诊断设备和制药解决方案，预计该业务将在长期内为利润率和现金流做出贡献 [24] - 数字商务市场具有增长潜力，公司在零售和物流领域推动创新，帮助客户实现从仓库到货架和收银台的自动化，随着机器人、自动化和人形机器人在日常生活中的应用增加，该市场前景广阔 [22][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多元化战略，将制造业务本地化和区域化，以应对地缘政治不确定性和关税风险，这一战略使公司能够为客户提供多样化、有弹性和本地化的制造解决方案，增强了公司的竞争优势 [14][15] - 公司战略与人工智能和工业自动化等高速增长的长期趋势保持一致，智能基础设施业务处于人工智能革命的核心，公司预计2025财年人工智能相关收入将达到约85亿美元，同比增长超50% [17][19] - 公司宣布将在美国东南部开设新工厂，预计未来几年投资约5亿美元，以满足人工智能数据中心基础设施需求的持续增长，该工厂预计于2026年年中投入运营，将增强公司在高复杂度人工智能机架设计架构和大规模制造方面的能力，有助于实现人工智能超大规模市场的收入多元化 [19][20][21] - 公司未来将继续专注于提高核心利润率、优化现金流和向股东返还价值，主要通过股票回购和对高利润率机会的有针对性投资来实现 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025财年面对地缘政治不确定性时表现出色，多元化投资组合和战略与高速增长趋势的契合，使公司能够有效执行并取得良好业绩，增强了公司的竞争地位，为未来几年的收入扩张、利润率提升和强劲自由现金流创造了条件 [13] - 公司对未来充满信心，认为尽管电动汽车、可再生能源和5G市场持续疲软，但公司仍接近创纪录的核心每股收益水平，多元化战略有助于公司应对终端市场需求的动态变化 [25] - 公司预计未来将继续通过增强核心利润率、优化现金流和向股东返还价值来实现持续价值创造，对未来发展持乐观态度 [26] 其他重要信息 - 公司将于9月下旬举办第八届年度虚拟投资者简报会，届时将提供全面的全年展望，包括对服务市场的评论、增长优先事项和资本配置的纪律性方法，以及对2026财年核心运营利润率、核心每股收益和调整后自由现金流的预期 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年智能基础设施业务的增长和利润率情况，以及该业务不同细分市场的收入增长和利润率排序 - 公司表示将在9月提供2026财年的更多指引，目前暂不讨论2026财年情况，在智能基础设施业务的三个不同终端市场中，资本设备业务利润率有增值空间，其中晶圆厂设备业务利润率略高，自动化测试业务利润率略低，云计算数据中心业务利润率处于企业水平，网络业务预计略有增值，而通信业务特别是5G业务对利润率有较大稀释作用 [33][34][35] 问题2: 要使运营利润率达到6%以上需要满足什么条件 - 公司认为目前存在部分产能未充分利用的情况，正常产能利用率在85%-86%，目前为75%，预计随着产能利用率提高可带来20个基点的利润率提升，预计明年实现；随着销售、一般和行政费用（SG&A）杠杆作用增强，预计未来两到三年可带来20个基点的利润率提升；随着高利润率业务增长，预计可带来20个基点的利润率提升；此外，通过垂直整合和与客户的深度合作，提供端到端解决方案，可使利润率进一步提升至6%以上 [36][37][38] 问题3: 第三季度强劲销售是否因关税不确定性导致提前采购，以及这是否影响第四季度营收环比放缓的指引 - 公司表示第三季度营收增长主要来自资本设备和云数据中心基础设施业务，这些业务以美国市场为主，关税影响极小，目前未看到明显的提前采购情况，关税情况仍不稳定，客户和公司正在进行讨论，但没有显著的提前采购行为 [42][43] 问题4: 美国的扩张计划主要是为了支持现有客户和项目，还是有新的增量机会 - 公司表示新投资不仅是为了现有客户，还旨在扩大客户群体，包括扩大超大规模客户和其他客户基础，新工厂不仅涉及云数据中心业务，还将涵盖液冷、电源管理等人工智能生态系统相关业务 [45][46] 问题5: 智能基础设施业务（II）利润率在季度环比持平的情况下，营收增加约8亿美元的具体原因及未来影响 - 公司表示在业务强劲增长期间进行了增量投资，对该业务利润率产生一定压力，但随着业务规模扩大，利润率有望提高并超过企业水平，同时，通信5G业务对智能基础设施业务利润率有一定稀释作用 [50][51] 问题6: 如何管理未来的增长，确保以合适的速度增加产能并专注于正确的技术 - 公司表示团队专注于扩张计划，与客户保持密切沟通，认为有途径在未来几年内充分利用新工厂产能，除云数据中心业务外，光子学、液冷等业务也有客户需求，公司能够展示端到端解决方案，涵盖整个生态系统 [54][55] 问题7: 除人工智能相关数据中心业务外，是否有其他业务或终端市场考虑将业务转移到美国或在其他地区进行整合，以及是否因关税不确定性而有更多客户相关讨论 - 公司表示过去几年已将制造基地区域化，大部分制造业务在当地进行，关税影响较小，从客户角度看，公司在地理位置上与客户和终端消费市场接近，处于有利地位，适合转移到美国的终端市场包括医疗保健、智能基础设施和数字商务等领域，随着美国业务扩张，自动化和机器人技术的应用将增加，这些领域的部分业务可能会转移到美国 [59][60] 问题8: 如何考虑未来的资本配置 - 公司表示将继续致力于向股东返还价值，今年自由现金流强劲，计划将80%的自由现金流用于股票回购，目前10亿美元股票回购授权预计在第四季度完成，通常在7月至9月宣布新的授权计划，此外，自完成移动业务剥离后，公司资本支出需求大幅下降，自由现金流状况良好，股票回购是公司战略的重要组成部分 [62][63][64] 问题9: 云计算数据中心业务增长的驱动因素、客户多样性情况，以及收发器业务的最新客户活动、1.6T产品的客户反馈和发布时间 - 公司表示智能基础设施业务增长的驱动因素包括资本设备业务的自动化测试周期，特别是定制芯片需求和新技术带来的测试需求增长，云计算数据中心业务的增长主要由服务器机架集成业务推动，公司的设计架构和工程团队发挥重要作用，提高了产品良率和市场份额，未来还将关注液冷和电源管理等领域，收发器业务增长良好，公司从英特尔收购了设计和工程能力，目前正从200G、400G向800G升级，1.6T产品在OFC展会上展示并获得客户好评，预计在今年年底或明年年初实现增长 [69][70][73] 问题10: 受监管行业和互联生活与数字商务业务在第四季度营收下降，未来12个月是否有驱动这些业务恢复增长的因素，还是应假设这两个业务将保持疲软，主要增长来自智能基础设施业务 - 公司对受监管行业和互联生活与数字商务业务的第四季度指引持谨慎态度，受电动汽车和可再生能源市场影响，受监管行业业务受到影响，在消费相关领域，公司对客户和项目进行了调整，目前仍未看到汽车和可再生能源市场的转机，因此对这两个业务的增长持保守态度，但在医疗保健和数字商务领域，公司看到了增长潜力，医疗保健业务有业务订单，但从预订到工厂生产有18 - 24个月的时间滞后，部分业务将在2026年底、2027年和2028年体现，数字商务领域包括仓库自动化、手持设备、人形机器人和零售货架等业务，前景乐观 [76][77][79] 问题11: 如何分配5亿美元投资在资本支出和运营支出上，以及是否会将制造业务更多转移到美国以提高国际地区产能利用率 - 公司表示制造基地已很好地实现区域化，部分业务适合转移到美国，部分则因地区和本地需求而留在当地，新工厂主要针对智能基础设施业务，并非多终端市场工厂，5亿美元投资是长期投资，并非集中在头几年，资本支出将根据业务发展情况动态调整，公司仍对资本支出占营收1.5% - 2%的范围感到舒适，预计不会改变 [84][85][86] 问题12: 5亿美元投资对应的收入机会，没有这笔投资是否有足够产能实现未来两到三年的增长计划，以及剔除5G业务后网络业务的趋势和未来展望 - 公司表示5亿美元投资对应的收入在长期内将相当可观，但目前不提供具体数字，该投资是长期的，新工厂预计在2026年年中投入运营，2026年影响不大，2027年和2028年将有显著提升，公司现有产能有增长路径，即使不依赖新工厂也能实现一定增长，剔除5G业务后，网络业务利润率有增值空间，光子学业务在网络业务中增长良好，预计2025年营收3 - 4亿美元，2026年可达7.5亿美元，未来可能达到10亿美元 [93][94][91] 问题13: 公司面临的最大风险是什么，以及未来一年如何在并购和股票回购之间进行优先级排序 - 公司认为电动汽车和可再生能源市场表现不佳是主要风险，但影响较小，公司在这些业务上已持保守态度，且可再生能源业务规模相对较小，有一定的上下波动空间，在并购和股票回购方面，公司一直进行以能力为驱动的小规模并购，目前仍将80%的自由现金流用于股票回购，预计7月与董事会续签股票回购授权，若有大型并购机会且对公司有高度增值作用，公司也会考虑，公司债务与EBITDA比率较低，有一定的杠杆操作空间 [99][100][104]