财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长至4.54亿美元，报告基础上增长4%，考虑再特许经营影响后调整增长10% [14] - 第四季度全系统同店销售额增长6%，其中约三分之一来自交易量增长 [14] - 2025财年净销售额考虑再特许经营影响后调整增长12%，达到17亿美元 [14] - 2025财年全系统同店销售额增长6.1%，两年累计增长超过13% [14] - 2025财年调整后每股收益为1.59美元，处于指导范围低端 [7] - 第四季度毛利率为39.1%，与去年同期持平，劳动力杠杆带来约120个基点收益，但被产品成本增加所抵消 [15] - 第四季度SG&A占销售额比例同比上升40个基点至18.2%，但环比下降30个基点 [15] - 第四季度调整后EBITDA利润率同比提高20个基点至28.7% [15] - 2025财年调整后EBITDA增长11%，调整后净收入增长6% [16] - 2025财年资本支出为2.59亿美元，其中约70%用于新店增加 [17] - 公司以3.4倍的杠杆比率结束2025财年 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心零售业务实现第19个连续年度全系统同店销售额增长 [4] - 交易量增长在整个组合中持续，成熟门店基地也出现增长 [8] - 客单价增长得益于高端化、净定价和非油品相关服务渗透率提升 [8][14] - 车队业务增长继续超过消费者业务增长 [12] - 公司运营门店通过Workday实施和调度流程改进，在劳动力生产率方面实现显著效率提升 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年全系统新增170家门店，总数达到2180家，覆盖美国和加拿大 [4][7] - 第四季度净新增56家全系统门店 [10] - 本年度全系统新增门店中超过60%为全新建设，证明了公司的房地产分析能力和成功开店经验 [10] - 再特许经营的三个市场（丹佛、拉斯维加斯和西德克萨斯）的新店增加比去年同期增长超过150% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括发挥核心业务全部潜力、实现可持续网络增长以及持续创新以满足客户需求 [7] - 核心业务专注于一致流程执行、提高门店效率、增强营销支出回报率以及提高团队成员保留率 [9] - 公司通过收购Breeze AutoCare将净增162家门店，预计于12月1日完成交易 [11][17] - 汽车保养服务对消费者来说是非 discretionary 支出，需求在经济不确定环境下表现出韧性 [54] - 快速润滑油渠道在预防性保养市场中占比很小，仍有大量份额可以获取 [40] - 竞争环境相对稳定且碎片化，新店开业通常会伴随高促销活动，但客户会回归其信赖的服务提供商 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩感到满意，并对业务持续增长充满信心 [6][21] - 2026财年展望包括全系统同店销售额增长4%-6%，网络新增330-360家门店 [18] - 中点预期销售额增长约20%，EBITDA增长约15% [18] - 2026财年预计资本支出为2.5-2.8亿美元，调整后每股收益为1.60-1.70美元 [19] - 预计调整后EBITDA美元的约40-45%发生在上半年 [19] - 产品成本方面，基础油价格尚未随原油价格下跌而下降，废油价格也显著下降，甚至有些供应商开始收费清运废油 [64][65][66] - 新车门店通常具有较低的利润率，但随着时间推移会逐步提升 [46] 其他重要信息 - 公司计划于12月11日举行投资者更新会议，介绍管理团队、战略重点和长期增长目标 [13][20] - 收购Breeze AutoCare的净购买价格为5.93亿美元，将通过新发行的7.4亿美元定期贷款B进行融资 [17] - 根据与FTC的协议，公司将剥离45家门店 [11] - 此次收购将使杠杆比率增至约4.2倍，预计通过EBITDA增长和债务减少，需要18-24个月回归目标杠杆比率 [17][18] - 公司在新单元建设成本方面相比两年前降低了约10% [59] 问答环节所有提问和回答 问题: Breeze收购对2026财年业绩的贡献以及EBITDA利润率下降的原因 [23] - 公司预计核心业务在2026财年将继续表现良好，但由于交易尚未完成，且处于早期阶段，未准备具体说明Breeze的贡献细节 [24][25] - EBITDA利润率下降约100个基点的部分原因在于新收购的Breeze门店利润率低于现有基础，且收购规模较大影响了整体混合利润率 [46] 问题: 剥离门店与剩余门店的收购价格差异 [26] - FTC为维持市场竞争要求剥离45家门店，剥离价格通过竞争性流程确定，反映了5.93亿美元的净收购价 [28] - 公司利用其房地产分析能力评估了将整合的门店，并对通过既定整合方案为股东创造长期回报充满信心 [28][29] 问题: 同店销售额指导低于历史水平的原因以及核心业务展望 [33] - 同店销售额指导的主要变化源于网络中新店占比的变化以及通胀环境的正常化 [34] - 随着业务规模扩大，新店对整体同店销售额的贡献会自然下降，且后疫情时代的高通胀已回归温和水平 [34] - 业务基本面依然非常强劲，公司对4%-6%的指导区间充满信心，并将在12月分享更长期展望 [35] 问题: 市场门店数量扩张、自相蚕食率以及市场竞争考量 [37] - 公司通过分析人口统计、出行模式、家庭增长、收入水平以及广泛竞争（不仅是快速润滑油竞争）来评估每个新店址 [38] - 增加新店时，公司能精确预测现有门店的客户转移情况以及潜在竞争对手进入的影响 [38] - 竞争环境相对稳定，市场碎片化程度高，大部分客户来自公司特定渠道之外，未因竞争环境而避开任何市场 [39][40] 问题: 2026财年利润率展望以及SG&A杠杆可能性 [43] - 公司对第四季度SG&A增长持续缓和感到满意，并预计在2026财年恢复杠杆效应，尽管Breeze收购会使分析变得复杂 [43] - 从毛利率角度看，公司继续看到机会，劳动力方面已取得良好进展，并专注于通过运营业务寻找新方法来提高盈利能力 [44] - 新收购或新建的门店通常初期利润率较低，随着时间推移会提升，Breeze门店的加入使得整体门店组合中新增门店比例显著提高，影响了边际利润率 [46] 问题: 2026财年同店销售额的季度走势 [47] - 基于当前对财年的看法，预计同店销售额增长在所有四个季度中将相当一致，天气可能影响时机，但通常不改变客户实际行为 [47] 问题: 2026财年同店销售额增长构成（交易量 vs 客单价）以及消费者健康度 [52] - 第四季度和全年，交易量和客单价在全系统范围内保持了良好平衡，第四季度同店销售额增长约三分之一来自交易量，三分之二来自客单价 [52] - 预计2026财年整体业务不会发生重大变化 [52] - 汽车保养是非 discretionary 支出，服务需求在经济不确定环境下具有韧性，未看到客户降级消费或推迟保养 [54] - 高端化趋势在所有客户类型中均有提升，反映了车辆保有状况，过去五年服务间隔基本稳定，但2025财年客户换油的天数和里程数略有缩短 [54][55] 问题: 可能导致同店销售额处于指导区间低端的因素 [57] - 在指导区间的低端，假设交易量和客单价增长更为均衡；在高端，可能更侧重于客单价增长 [58] - 非油品相关服务的改善情况以及定价测试结果（考虑竞争定位和需求弹性）将是推动达到区间高端的关键因素 [58] 问题: 新单元建设成本改善努力及节省空间 [59] - 相比两年前，新单元成本已降低约10%，6月份推出了新的原型设计，降低了建筑成本，并已体现在资本支出中 [59] - 尽管资本成本上升，但由于核心业务基本面增强，每个门店的四壁EBITDA利润率更高，回报率保持高位甚至改善 [60] - 在收购门店的改造方面，公司也专注于精确控制收购后的投入成本 [62] 问题: 产品成本影响（特别是基础油和废油价格）以及第四季度每股收益未达预期的原因 [64][67] - 基础油价格尚未随原油价格下跌而下降，供应链成本通胀持续，废油价格随原油下跌而显著下降，甚至出现供应商收费清运的情况 [64][65][66] - 第四季度折旧因新店增加的时间和组合而高于预期，实际税率略高于预期，净利息支出（考虑利息收入）也较高，导致全年业绩处于指导范围低端 [69] 问题: 收购Breeze后的整合信心和战略理由 [74] - 公司对整合Breeze充满信心，拥有经过验证的整合方案和准备就绪的团队 [74] - 交易完成后，公司将在线下门店数量、收入和交易量（包括绝对值和单店平均值）上成为品类领导者，超过2300家门店的规模将有助于杠杆化现有投资 [74] - 战略理由保持不变，公司看到巨大的增长机会，弹性商业模式将继续为未来增长提供动力 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长至4.54亿美元，报告基础上增长4%，经重新特许经营影响调整后增长10% [14] - 第四季度全系统同店销售额增长6%，其中约三分之一来自交易量增长 [14] - 整个财年净销售额经重新特许经营调整后增长12%，达到17亿美元 [14] - 全系统同店销售额增长6.1%，两年累计增长超过13% [14] - 全年交易量增长贡献了同店销售额增长的三分之一以上 [14] - 全年调整后每股收益为1.59美元，处于指导范围的低端 [7] - 全年资本支出为2.59亿美元，其中约70%用于新店增加 [17] - 第四季度毛利率为39.1%，与去年同期持平，劳动力杠杆带来约120个基点的提升，但被产品成本增加所抵消 [15] - 第四季度销售、一般及行政费用占销售额的比例同比增加40个基点至18.2% [15] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为28.7%，同比增加20个基点 [15] - 全年调整后息税折旧摊销前利润增长11%，调整后净收入增长6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务同店销售额增长强劲，交易量和客单价健康平衡 [8] - 客单价增长得益于高端化、净定价和非油品更换服务渗透率的提高 [8][14] - 车队业务增长继续超过消费者业务增长 [12] - 公司运营门店的效率举措包括持续关注劳动生产率，Workday的实施结合调度流程改进，在最大的成本类别中带来了显著的效率提升 [8][9] - 所有美国公司自有门店已迁移使用Workday的预测和自动调度工具 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 全系统门店增加170家，总数达到2180家，覆盖美国和加拿大 [4][7] - 今年全系统新增门店中超过60%为新建门店 [10] - 重新特许经营的三个市场（丹佛、拉斯维加斯和西德克萨斯）的新店增加量比去年同期增长超过150% [11] - 计划于12月1日完成对Breeze AutoCare的收购，经联邦贸易委员会要求的资产剥离后，净增加162家门店 [11][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点保持不变：释放核心业务全部潜力、实现可持续的网络增长、持续创新以满足客户和车队不断变化的需求 [7][8] - 核心业务专注于四个关键方面：一致的流程执行、通过充分利用在劳动力和门店级费用管理方面的工作提高门店效率、提高营销支出回报率、持续的员工保留 [9] - 行业竞争环境相对稳定且非常分散，快速润滑油渠道在预防性维护市场中占比很小，仍有大量份额可供该品类获取 [39][40] - 新店选址会综合考虑人口统计、出行模式、家庭增长、收入水平以及广泛竞争情况，公司不会因竞争环境而避开任何市场 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 汽车保养对消费者来说是非自由支配支出，在经济前景不确定的宏观环境下，对公司服务的需求一直非常有韧性 [54] - 客户并未出现消费降级或推迟保养的情况，高端化在所有客户类型中都有所上升 [54] - 2025财年，客户换油间隔的天数和里程略有缩短，但预计未来将趋于稳定 [55] - 对2026财年充满信心，预计全系统同店销售额增长4%-6%，整体网络新增330-360家门店，中点预期销售额增长约20%，息税折旧摊销前利润增长约15% [18][19] - 预计2026财年资本支出在2.5亿至2.8亿美元之间，调整后每股收益在1.60美元至1.70美元之间 [19] 其他重要信息 - 计划于12月11日举行投资者更新会，介绍更多管理团队成员，并更深入地探讨战略重点、长期增长目标以及推动业务发展的举措 [13] - 完成Breeze收购后，杠杆率将增至约4.2倍，预计通过息税折旧摊销前利润增长和债务减少的组合，需要大约18至24个月恢复到目标杠杆率 [18] - 与往年类似，预计约40%-45%的调整后息税折旧摊销前利润将发生在上半年 [19] - 新单元建造成本相较于两年前已降低约10%，新原型设计有助于节省成本 [59] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Breeze收购对2026财年业绩的贡献以及利润率下降的原因 [23] - 核心业务预计在2026财年将继续表现良好，但由于收购尚未完成，且处于早期阶段，未具体说明Breeze的贡献细节，因此在展望中采取了审慎态度，导致指导范围比通常更宽 [24][25] - 2026财年预期利润率下降约100个基点，部分原因是收购Breeze的门店利润率低于现有基础，随着整合和运营改善，预计其利润率会提升，同时销售、一般及行政费用杠杆效应仍有望实现 [43][46] 问题: 关于Breeze收购中资产剥离门店作价较低的原因 [26] - 联邦贸易委员会为维持特定市场竞争，要求剥离45家门店，剥离价格是通过竞争性流程确定的，反映了最终的净收购价，公司利用其房地产分析能力和收购整合经验，相信能带来长期股东回报 [28][29] 问题: 关于2026财年同店销售额指导略低于历史水平的原因 [33] - 同店销售额指导是主要差异点，原因包括网络中新增门店占比变化以及通胀环境回归正常水平，公司对4%-6%的区间充满信心，基本面依然强劲，将在12月的更新会上分享更长期展望 [34][35] 问题: 关于市场竞争、门店扩张和自相蚕食率 [37] - 新店选址经过精密分析，考虑人口、竞争、现有门店距离等因素，新增门店70%以上的客户来自该特定渠道之外，市场竞争格局未变，自相蚕食影响可控，公司不因竞争避开任何市场 [38][39][40] 问题: 关于2026财年利润率展望和销售、一般及行政费用杠杆 [43] - 第四季度销售、一般及行政费用增长已呈现缓和迹象，预计2026财年将恢复杠杆效应，但收购Breeze会使分析变得复杂，毛利率方面仍有改善机会，包括劳动生产率和门店运营利润 [43][44] 问题: 关于2026财年同店销售额的季度分布 [47] - 预计同店销售额增长在各季度间将相当一致，天气可能影响时机但不改变需求本质，目前第一季度核心业务符合预期 [47] 问题: 关于2026财年同店销售额构成的预期 [52] - 第四季度和全年同店销售额增长约三分之一来自交易量，三分之二来自客单价，预计2026财年这一构成不会发生重大变化 [52] 问题: 关于消费者健康状况和保养间隔 [53] - 需求有韧性，未出现客户降级或推迟保养，高端化趋势上升，2025财年换油间隔天数和里程略有缩短，但预计将趋于稳定 [54][55] 问题: 关于达到同店销售额指导区间高低端的影响因素 [58] - 低端假设交易量和客单价增长更均衡，高端可能更侧重客单价，影响因素包括非油品更换服务渗透率的改善和定价测试的结果 [58] 问题: 关于新单元建造成本节约和经济效益改善 [59] - 新单元建造成本比两年前降低约10%，新原型设计已带来节省，尽管资本支出上升，但由于核心业务基本面增强，新店回报率仍保持高位，未来有进一步优化空间 [59][60][61] 问题: 关于产品成本影响及其持续性 [64] - 产品成本受基础油价格（滞后于原油价格下跌）、供应链成本通胀以及废油价格显著下降（甚至出现付费处理）的拖累，预计这些趋势在2026财年将持续 [65][66] 问题: 关于第四季度每股收益低于预期的原因 [67] - 原因包括季度内新店增加的时间和组合导致折旧高于预期，实际税率略高，以及净利息支出略高（利息收入较低） [69]

Valvoline (NYSE:VVV) Q4 2025 Earnings Call November 19, 2025 09:00 AM ET Speaker2Hello and welcome, everyone, to the Valvoline Lori Flees, 4Q Earnings Conference Call and Webcast. My name is Becky, and I'll be your operator today. All lines will be muted throughout the presentation portion of the call, with a chance for Q&A at the end. If you wish to ask a question at this time, please press Star, followed by 1 on your telephone keypad. I will now hand over to your host, Elizabeth Clevinger, with Investor R ...