Key Takeaways CHWY delivered a 6.2% adjusted EBITDA margin in Q1, increasing 50 basis points y/y. Stronger Autoship and ads contributed to a more profitable and balanced revenue mix. Management reiterated the 2025 view and confidence in reaching the 10% adjusted EBITDA margin objective.Chewy (CHWY) reported a 6.2% adjusted EBITDA margin in the first quarter of fiscal 2025, expanding 50 basis points year over year. Adjusted EBITDA rose 18.3% to $192.7 million from $162.9 million a year ago. These results h ...

公司业绩 - 公司最新季度财报表现不佳，导致股价在周四晚间前一周内下跌近15% [1] - 尽管公司营收和盈利超出分析师预期，但超出幅度不大 [2] - 第一季度净销售额同比增长超过8%，达到31亿美元，非GAAP调整后净利润略高于1.49亿美元（每股0.35美元） [4] - 分析师此前预计营收略低于31亿美元，调整后每股盈利为0.32美元 [4] 估值与市场反应 - 公司股票估值较高，即使在财报后抛售，其远期市盈率仍高达36倍 [5] - 对于一家仅实现个位数增长且利润率较低的公司，这一估值被认为过高 [5] - 多位分析师调整了对公司股票的看法，多数上调目标价，但也有部分下调，例如Mizuho的David Bellinger将目标价从47美元下调至44美元，并维持中性评级 [6] 业务亮点与潜力 - 公司的Autoship计划近期表现良好，有望进一步提升有价值的经常性收入 [7] - 如果公司未来能发布更具说服力的季度业绩，股价可能存在上行空间 [7]

公司业绩与预期 - 公司将于6月11日公布2025财年第一季度财报 市场预期营收30 8亿美元 同比增长6 9% 每股收益预期为0 34美元 同比增长9 7% [1][3] - 过去四个季度公司平均盈利超出预期19 3% 上一季度超出预期33 3% [4] - 预计消耗品和硬商品净销售额将分别增长5 7%和6 1% [9] 业务发展 - 公司在在线宠物零售领域建立了稳固地位 通过创新和客户忠诚度策略实现增长 [2] - Autoship自动配送计划是收入稳定性的关键驱动因素 通过定期自动配送宠物必需品培养客户长期购买习惯 [10] - 活跃客户数预计达到2050万 数字体验改善和会员计划有助于吸引用户并降低流失率 [11] - 广告平台和兽医诊所等新业务开始贡献收入和利润 补充核心零售业务并深化客户关系 [12] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨22 1% 远超行业1 2%的涨幅 [13] - 表现优于主要竞争对手 Central Garden & Pet下跌1% Petco Health下跌12 7% BARK下跌25 4% [14] - 公司远期市销率1 57 低于行业平均2 00和板块平均1 64 显示估值吸引力 [16] 增长策略 - 公司战略重点包括Autoship增长 广告平台扩张和兽医服务推广 [8] - 持续投资自动化 高利润广告和兽医服务 体现对长期增长和运营效率的承诺 [19] - 通过Chewy+会员计划等增强服务吸引用户并提高客户忠诚度 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.132亿美元，较去年同期的1.11亿美元增长2%，排除外汇汇率影响后增长5% [15] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较去年同期的920万美元增长20% [8][22] - 第一季度毛利率提高90个基点至72.1%，较去年同期有所增加，且从第四季度开始呈持续改善趋势 [19] - 第一季度运营收入增至620万美元，占净销售额的5.4%，去年同期为460万美元，占比4.2% [21] - 第一季度GAAP归属普通股股东的净收入为470万美元，摊薄后每股0.25美元，去年同期为230万美元，摊薄后每股0.12美元 [21] - 第一季度末库存增至6490万美元，比2024年末增加550万美元 [22] - 第一季度经营活动提供的净现金为260万美元，去年同期为220万美元 [22] - 公司董事会将股票回购授权增加2500万美元，使总额达到3330万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度收入增长5%，达到4870万美元，排除外汇影响后增长10% [16] - 日本和台湾表现突出，当地货币基础上销售额分别增长24%和18% [9][16] 欧洲地区 - 第一季度销售额报告基础上增长8%，当地货币基础上增长9% [16] - 中欧地区销售额增长15%，东欧地区销售额同比增长8% [17] 北美地区 - 第一季度销售额报告和当地货币基础上均下降4% [17] - 数字业务第一季度增长19%，较第四季度有两个百分点的加速增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太市场第一季度收入增长，日本新客户增长连续三个季度超过20% [9][16][49] - 欧洲市场第一季度销售额增长，中欧和东欧表现良好 [16][17] - 北美市场第一季度销售额下降，但数字业务增长，核心业务有企稳和改善迹象 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取积极措施应对关税问题，如增加原材料库存、与关键供应商签订定价合同、将成品转移到选定市场等 [6] - 公司继续推进数字转型，加强数字能力建设，吸引和留住客户 [11] - 公司推出2024年影响报告，致力于可持续发展和透明度，设定了一系列可持续发展目标 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境日益不确定，国际贸易、关税和消费者情绪波动加剧，但产品的潜在需求仍然强劲，对2025年的前景保持乐观 [6] - 公司预计亚太和欧洲地区将继续保持积极势头，北美地区有显著的未开发潜力，有望在2025年继续积累动力 [10][14] - 公司认为自身处于有利地位，能够抓住当前市场机会，应对贸易政策和宏观经济不确定性的变化 [25] 其他重要信息 - 公司第一季度业绩超出分析师预期，反映了在亚太和欧洲地区战略的有效执行，以及北美地区的积极发展态势 [8] - 公司的“订阅与繁荣自动配送”计划约占总销售额的26%，占直接面向消费者销售额的约45%，预计将继续增长 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩与内部预期相比如何，以及如何看待全年剩余时间的业绩指引 - 第一季度业绩略高于内部预期 [30] - 业绩指引的中点意味着宏观经济持续不稳定，关税问题持续存在；下限表示处于衰退环境；上限表示延续第一季度的良好表现 [35] 问题2: 与最初的关税预期相比，目前情况是否有变化 - 关税环境变化迅速，无法确定是否有变化，但公司在发布指引时已采取保守态度，考虑了各种可能的情况 [37] 问题3: 新数字工具包是否按计划在2025年下半年在北美推出，从业者的测试情况以及如何减少推出阶段的订单干扰 - 数字工具包仍按计划在下半年推出，不会干扰从业者或零售商的现有流程，目前仍在内部进行相关流程，公司对其潜力感到乐观 [40][41] 问题4: 如何看待欧洲和亚洲市场的增长动力，以及未来是否还有市场份额和客户可挖掘 - 两个地区的业务基本面强劲，市场机会仍然存在，但亚太地区下半年面临较高的销售基数挑战 [48][49] 问题5: 如何让北美地区的从业者和零售商渠道重回正轨 - 关键在于聚焦、建立基础、提供合适的工具和加强营销，公司已组建新团队，并将在下半年提供新的工具包 [54][55] 问题6: 如何平衡毛利率和运营费用以实现全年的EBITDA目标，以及是否有相关节奏 - 毛利率预计在全年将有适度改善，每季度SG&A费用预计在4000万至4200万美元之间 [56] 问题7: 新股票回购计划的时间安排和回购节奏 - 公司将抓住市场机会，在认为股价被低估时积极回购 [57]

美国消费者信心指数 - 美国消费者信心指数连续第五个月下降，4月降至86，较上月下降7.9点，低于市场预期[1] - 该指数创近五年最低水平，反映消费者对经济前景的担忧加剧，主要受贸易紧张、关税上升和就业安全疑虑影响[2] - 消费者支出占美国GDP约70%，信心下滑可能对未来经济增长产生广泛影响[3] 抗风险能力强的公司 - 部分公司凭借稳健商业模式、忠实客户群及注重价值与必需品策略获得竞争优势[4] - 重点关注公司包括Sprouts Farmers Market(SFM)、Gap(GAP)、Chewy(CHWY)和Stitch Fix(SFIX)[4] Sprouts Farmers Market(SFM) - 通过产品创新、针对性营销和竞争性定价扩大客户群，契合健康食品需求增长趋势[8] - 当前财年销售和每股收益(EPS)预期同比增长12.3%和28.8%，过去四季平均盈利惊喜达16.5%[9] Gap(GAP) - 依托Old Navy等品牌组合增强市场存在感，重点提升运营效率和数字化转型[10] - 当前财年销售和EPS预期同比增长1.5%和7.7%，过去四季平均盈利惊喜高达77.5%[11] Chewy(CHWY) - Autoship计划推动可预测的经常性收入，活跃客户增长得益于战略收购和客户流失率改善[12] - 当前财年销售和EPS预期同比增长4.5%和18.3%，过去四季平均盈利惊喜为19.3%[13] Stitch Fix(SFIX) - 通过优化库存管理和扩展自有品牌提升盈利能力，强化个性化服务改善客户体验[14] - 当前财年盈利预期同比增长64.7%，过去四季平均盈利惊喜达48.9%[15]

公司股价表现 - Chewy Inc (CHWY) 过去一个月股价上涨14.5% 显著跑赢行业整体2%的跌幅 [1] - 同期主要竞争对手表现疲软：Petco Health (WOOF)下跌1% Central Garden & Pet (CENT)下跌5.7% BARK Inc (BARK)下跌15.8% [7] - 当前股价37.21美元 较52周高点40.09美元(2025年1月30日)低7.2% 但仍高于50日及200日均线 显示看涨趋势 [9] 商业模式转型 - 公司正从纯电商平台向综合宠物护理平台转型 通过高毛利服务增强竞争力 [6] - 兽医服务领域取得突破 已开设8家Chewy Vet Care诊所 2025财年计划新增8-10家 切入250亿美元可触达市场 [15] - Chewy+会员计划初步显现客户留存效果 成为生态体系重要入口 [15] 核心运营数据 - Autoship自动配送项目贡献显著 2024财年Q4销售额达26.2亿美元 同比增长21.2% 占总净销售额80.6% [13] - 活跃客户数恢复增长 2024财年末达2050万 同比增长2.1% 单客户年消费额578美元 同比提升4.1% [14] - 2024财年产生自由现金流4.525亿美元 期末持有现金及等价物5.97亿美元 且无负债 [16] 财务展望与估值 - 2025财年收入指引123-124.5亿美元 同比增长6%-7% 调整后EBITDA利润率预计5.4%-5.7%(2024财年为4.8%) [17][19] - 当前远期市销率1.22倍 显著低于行业平均2.09倍 估值具备吸引力 [20] - 2024财年回购3280万股股票 展现资本回报能力 [16]

Chewy (CHWY) Q4 2025 Earnings Call March 26, 2025 02:57 PM ET Company Participants David Reeder - Chief Financial OfficerSumit Singh - CEOEric Sheridan - Managing DirectorSteven Zaccone - Director, Equity Research, Hardlines Retail Conference Call Participants David Bellinger - Director & Senior AnalystDouglas Anmuth - Managing Director & Internet AnalystCurtis Nagle - Director - Senior US SMID Cap Internet AnalystTrevor Young - AnalystDylan Carden - Research Analyst Operator Hello, everyone, and welcome to ...