订单核心信息 - SNCF Voyageurs董事会批准额外订购30列新一代Avelia Horizon高速列车，订单金额接近14亿欧元，并包含最多20列列车的选择权 [1] - 首列列车计划于2031年交付 [1] - 此次订单是SNCF Voyageurs与阿尔斯通框架协议中的第三批可选订单，此前已订购115列列车，其中100列用于法国商业运营，15列用于欧洲商业运营 [4] 列车技术规格与优势 - Avelia Horizon是双层的四电压版本高速列车，可满足欧洲交通需求，将在德国、比利时、法国、荷兰和英国五国铁路网运营，并首次以双层高速列车身份穿越英吉利海峡隧道 [2] - 列车由两个紧凑高性能动力车头和九节铰接式双层车厢组成，可舒适容纳超过1000名乘客，最高时速达320公里 [5][6] - 得益于先进空气动力学设计和优化牵引系统，新列车能耗比上一代降低20% [6] - 维护成本比上一代降低30%，通过重新设计许多部件以简化和延长维护间隔，并集成预测性维护和远程诊断系统以提高可靠性 [7] 市场定位与战略意义 - 该列车结合了技术性能、能效和乘客舒适度，体现了可持续且有竞争力的欧洲交通愿景 [3] - 凭借市场上最大的座位容量和改进，Avelia Horizon在保证高舒适度和服务水平的同时，显著降低了每座运营成本 [8] - 为满足法国和国际市场对Avelia高速列车平台日益增长的需求，阿尔斯通宣布投资1.5亿欧元提升其多个法国基地的集团产能 [10] 生产与供应链 - Avelia Horizon在法国设计和制造，项目成功基于所有参与的法国基地的贡献，十个法国基地参与其中，展示了法国铁路技术的卓越性 [9][10][11][17] - 阿尔斯通在法国拥有近12000名员工，并通过其4500家法国供应商在法国创造了约30000个工作岗位 [15]

文章核心观点 2024/25财年阿尔斯通商业表现出色，订单、销售、利润等财务指标良好，积压订单量大且利润率提升，公司完成去杠杆计划、财务结构改善，未来将聚焦服务和数字化创新，有望实现持续增长和盈利提升 [4][5] 关键数据 订单与销售 - 2024年4月1日至2025年3月31日，公司订单达198亿欧元，销售为185亿欧元，订单出货比为1.1 [1] - 积压订单达950亿欧元，2025年3月31日积压订单毛利率达17.8%，高于2024年同期的17.5% [1][8] - 2024/25财年，订单同比增长4.7%，销售报告基础增长4.9%、有机增长6.6% [6] 盈利情况 - 2024/25财年，调整后息税前利润（aEBIT）为11.77亿欧元，同比增长18%，利润率为6.4% [2][6] - 调整后净利润为4.98亿欧元，集团净利润为1.49亿欧元 [2][36][37] 现金流与财务结构 - 2024/25财年，自由现金流为5.02亿欧元，上年为 - 5.57亿欧元 [2][37] - 2025年3月31日，净债务为 - 4.34亿欧元，上年为 - 29.94亿欧元 [3] 各地区订单情况 - 欧洲订单达131亿欧元，主要来自德国和法国 [10][11] - 美洲订单为34亿欧元，得益于与Metrolinx和纽约港务局的合同 [15][16] - 亚太订单为17亿欧元，澳大利亚有价值7亿欧元的合同 [17] - 非洲/中东/中亚订单为16亿欧元，摩洛哥有7.81亿欧元的合同 [20] 各产品线销售情况 - 机车车辆销售95亿欧元，增长3.6%（报告基础）和3.7%（有机） [22] - 服务销售45亿欧元，增长5.2%（报告基础）和6.2%（有机） [23] - 信号系统销售26亿欧元，报告基础持平、有机增长6.0% [23] - 系统销售19亿欧元，报告基础增长20.4%、有机增长26.3% [24] 业务进展 业务增长 - 公司在多地区和产品线取得商业成功，订单增长主要源于德国36亿欧元的S - Bahn Rheinland合同 [10] - 公司生产4383节车厢，准备在德法增产，间接费用效率计划提前一年完成 [18] 创新举措 - 研发总支出7.04亿欧元，占销售3.8%，持续投入创新以开发智能绿色出行方案 [25] - 机车车辆方面，Avelia Horizon开展 homologation测试，启动Avelia Stream开发等 [26] - 服务方面，致力于通过数字仓库提升维护规划和运营效率 [28] - 信号系统围绕模块化、数字化、可服务性发展，还参与系统和创新架构定义 [29] - 公司开发自动驾驶解决方案，进行远程驾驶测试等，还有“动物驱避”等创新提案 [30] 财务分析 盈利能力 - 调整后息税前利润率从2023/24财年的5.7%提升至2024/25财年的6.4%，受多种因素影响 [31] - 非运营费用从2023/24财年的 - 5.1亿欧元降至2024/25财年的 - 1.98亿欧元 [32] - EBIT（PPA前）从3.56亿欧元增至8.31亿欧元，净财务结果从 - 2.42亿欧元降至 - 2.14亿欧元 [33][34] - 有效税率（PPA前）暂时升至35%，预计中期稳定在27% [35] 现金流 - 运营资金从2.99亿欧元增至5.53亿欧元，受EBIT（PPA前）和财务税务现金流出改善影响 [38] - 自由现金流从 - 5.57亿欧元变为5.02亿欧元，受运营资金和营运资本变化影响 [37][38] 财务结构 - 净债务大幅减少，主要因去杠杆计划，包括增资、发行次级永续证券和业务处置 [39] - 短期债务全部偿还，现金及现金等价物达22.74亿欧元，循环信贷额度未使用 [39][40] 公司战略与展望 公司战略 - 以脱碳为核心战略，推动社会向低碳未来发展 [41] - 追求多元化、公平和包容，目标是到2025年女性在管理、工程和专业岗位占比达28%，目前为25.6% [42] - 积极履行企业社会责任，在多项评级中表现出色，欧盟分类法对齐销售占比达66% [44][45] 未来展望 - 2025/26财年，预计集团和机车车辆订单出货比大于1，销售有机增长3% - 5%，aEBIT利润率约7%，自由现金流2 - 4亿欧元 [7][53] - 中期目标是实现约5%的平均销售增长，调整后息税前利润率达8% - 10%，自由现金流转化率趋向100% [53] - 未来两年积压订单有望超1000亿欧元 [53] 财务日历 - 2025年5月28日发布通用注册文件 [52] - 2025年7月10日召开股东大会 [52] - 2025年7月23日公布2025/26财年第一季度订单与销售情况 [52]