2025年全年及第四季度财务业绩 - 2025年全年收入为337亿美元，较2024年下降1% [1] - 2025年全年报告EBITDA为54亿美元，占销售额的16.0%，而2024年为63亿美元，占18.6% [1] - 2025年业绩包含4.58亿美元与电解槽业务相关的费用，而2024年业绩包含13亿美元与Atmus分拆相关的收益以及额外的重组和Accelera相关费用 [1] - 剔除这些项目后，康明斯2025年实现创纪录的调整后EBITDA 58亿美元，占销售额的17.4%，而2024年为54亿美元，占15.7% [1][6] - 第四季度收入为85亿美元，同比增长1%，主要受强劲的全球发电需求、更高的皮卡发动机销量以及定价推动，抵消了北美卡车销量下降的影响 [3] - 第四季度报告EBITDA为12亿美元，占销售额的13.5%，去年同期为10亿美元，占12.1% [2] - 第四季度业绩包含2.18亿美元与Accelera内部电解槽业务战略评估相关的费用 [2] - 剔除这些项目后，第四季度调整后EBITDA为14亿美元，占销售额的16%，而去年同期为13亿美元，占15.8% [2][6] - 调整后EBITDA利润率同比改善了170个基点，主要得益于更高的发电量、定价、更低的薪酬支出和运营改进，抵消了北美卡车销量下降和关税影响 [6] 各业务部门2025年表现 - **动力系统部**：收入增长16%至创纪录的75亿美元，主要受发电设备需求驱动，尤其是北美和中国的数据中心应用 [5][7] - 动力系统部EBITDA利润率创纪录，达到22.7%，高于2024年的18.4% [7] - **分销服务部**：收入增长9%至创纪录的124亿美元 [5][7] - 分销服务部EBITDA利润率创纪录，达到14.6%，高于2024年的12.1%，主要受更高的发电量和定价驱动 [7] - **发动机事业部**：收入下降7%至109亿美元，EBITDA利润率为12.7%，而2024年为14.1%，主要由于北美重型和中型卡车销量下降 [7] - **零部件事业部**：收入下降10%至101亿美元，EBITDA利润率从13.5%改善至13.8%，成本削减抵消了卡车销量下降的影响 [7] - **Accelera事业部**：收入增至4.6亿美元，净运营亏损为4.38亿美元，而去年同期亏损为4.52亿美元，成本削减部分抵消了第四季度更高的产品覆盖成本 [8] 战略与产品更新 - 在发动机领域，推出了HELM平台下的X10发动机，旨在取代L9和X12平台，并发布了新的B7.2柴油发动机，两款发动机都将在北卡罗来纳州的落基山发动机工厂为北美市场生产 [9] - 在动力系统领域，扩大了混合动力和发电产品组合，包括收购了First Mode的资产，该公司为采矿和铁路提供改装混合动力解决方案 [10] - 与Komatsu合作开发用于露天采矿设备的混合动力传动系统 [10] - 推出了新的17升发动机平台发电机组，功率高达1兆瓦，并提前完成了95升平台的产能扩张 [10] - 鉴于部分地区零排放采用速度放缓，公司正在“调整节奏并重新聚焦”能源转型投资 [11] - 对电解槽业务进行战略评估，导致第四季度产生额外费用，由于政策变化导致绿氢需求急剧下降，康明斯已停止未来的电解槽商业活动，同时继续履行现有客户承诺 [11] 关税影响 - 2025年关税的总体影响“在全年累积”，第四季度影响最大，但公司通过缓解和回收行动抵消了大部分成本 [12] - 展望2026年，预计关税将对EBITDA利润率造成约50个基点的负面影响，即使公司能在美元金额上回收大部分成本，但更高的关税驱动成本和回收会同时推高收入和销售成本，从而稀释利润率 [5][12] - 关于232条款细节仍存在不确定性，包括“发动机抵消计划”和美国含量的定义，公司希望在第一季度后获得更多明确信息 [13] 2026年业绩展望 - 预计2026年总收入将比2025年增长3%至8%，EBITDA利润率预计为17%至18% [5][14] - 预计北美卡车需求在上半年持续疲软，下半年将走强 [14] - 预计北美重型卡车行业产量为22万至24万辆，中型卡车产量为11万至12万辆，皮卡发动机出货量预计为12.5万至14万台 [14] - **分部门指引**： - 发动机事业部：收入持平至增长5%，EBITDA利润率12%-13% [15] - 零部件事业部：收入持平至增长5%，EBITDA利润率13%-14% [15] - 分销服务部：收入增长5%-10%，EBITDA利润率13.25%-14.25% [15] - 动力系统部：收入增长12%-17%，EBITDA利润率23%-24% [15] - Accelera事业部：收入预计3亿至3.5亿美元，净亏损收窄至3.25亿至3.55亿美元 [15] - 动力系统部需求依然强劲，第四季度订单量创纪录，订单已排到“2028年” [16] - 2025年与数据中心相关的收入约为35亿美元，涉及动力系统和分销服务部，高于前一年讨论的水平 [5][16] - 2026年资本支出预计为13.5亿至14.5亿美元，重申长期目标是通过股息和股票回购将至少50%的经营现金流返还给股东 [18] 行业与监管环境 - 公司在2025年实现了“强劲的财务表现”，尽管面临北美重中型卡车需求疲软、持续的关税波动和监管不确定性 [3][4] - 美国环保署确认了2027年低氮氧化物规则，监管清晰度有所提高 [17] - 公司预计2026年下半年会出现一些因法规变更前的提前购买活动，同时伴随卡车需求的周期性复苏，但由于临近法规变更，不确定性仍然存在 [17]