- Earnings Call to Begin at 8:00 A.M. EDT –SINGAPORE, July 28, 2025 /PRNewswire/ -- China Yuchai International Limited (NYSE: CYD) ("China Yuchai" or the "Company"), announced today that it will be releasing its 2025 unaudited first-half year financial results on Friday, August 8, 2025 before the market opens for trading.  A conference call and audio webcast for the investment community has been scheduled for 8:00 A.M. Eastern Daylight Time on August 8, 2025.  The call will be hosted by the President and Ch ...

公司分红公告 - 公司宣布每股普通股派发现金股息0.53美元 股息支付日为2025年7月7日 股权登记日为2025年6月25日 [1] 公司业务概况 - 公司是中国领先的动力系统解决方案提供商 通过子公司广西玉柴机械有限公司设计、制造和销售多种轻、中、重型发动机 应用领域包括卡车、客车、皮卡、工程机械、农业设备以及船舶和发电设备 [2] - 2024年公司销售356,586台发动机 产品组合包括柴油和天然气发动机 以及纯电动、增程式、混合动力和燃料电池系统等新能源产品 [2] - 公司通过区域销售办事处和授权客户服务中心网络 直接向原始设备制造商和分销商销售发动机 并在中国和海外市场提供售后服务 [2] - 公司总部位于新加坡 主要生产基地位于中国广西壮族自治区玉林市 [2] 投资者联系方式 - 投资者关系联系人Kevin Theiss 电话+1-212-510-8922 邮箱[email protected] [4]

报告行业投资评级 - 对潍柴动力H股和A股均维持“增持”评级，H股目标价为22.00港元（截至2026年12月31日），A股目标价为24.00元人民币（截至2026年12月31日） [3][4][13] 报告的核心观点 - 潍柴动力作为重型卡车和发动机市场的领导者，通过战略合作伙伴关系和产品拓展保持领先地位，聚焦新能源解决方案和产能扩张有望在未来一年带来积极催化因素 [3] - 中国国四重型卡车置换计划将从6月/7月起推动国内重型卡车销售，潍柴预计剩余月份月度销售将实现两位数同比增长，全年重型卡车销售（国内外合计）有望达约100万辆 [2][3] - 潍柴在大口径发动机和人工智能数据中心（AIDC）发动机领域取得显著进展，计划扩大产能以满足增长需求 [2][7] - 潍柴推进新能源能力建设，与比亚迪合作利用技术和客户资源，在电动重型卡车市场谋求增长 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 国内重型卡车市场 - 国四重型卡车置换计划6月/7月起生效，多数省会城市实施，其他城市推进政策落地，有望推动国内重型卡车销售，潍柴预计剩余月份月度销售同比增长15 - 20%，全年销售（国内外合计）约100万辆，但目标实现有一定不确定性 [3] - 2025年计划纳入LNG卡车，潍柴在国内LNG重型卡车发动机市场占约60%份额，将受益于LNG卡车需求增长，巩固市场领导地位 [3] 大口径发动机和AIDC发动机市场 - 2025年大口径发动机（含非数据中心相关）目标销量10,000 - 12,000台，应用于发电、船舶和采矿领域 [7] - 2025年AIDC用发电大口径发动机目标销售1,000 - 1,200台，在中国占约10%份额、全球占约5%份额（2024年为400台），一季度产量近200台，同比大幅增长，约55%产品销往海外市场 [7] - 大口径发动机每台售价约200万元人民币，毛利率高，潍柴已将年产能扩大到2000台，海外制造商预计2026 - 2027年才扩产，潍柴长期计划将年产能增至4000台，目标全球市场份额达25 - 30% [7] 新能源领域 - 潍柴预计中国电动汽车渗透率中期将达约30%（目前年初至今约20%），长途电动汽车在能源补充和续航方面存在技术挑战，短途电动汽车替换进展迅速，目前短途运输车队60 - 70%已完成替换 [7] - 烟台新能源产业园一期投产，将为轻型卡车、客车、工程机械和重型卡车生产电动解决方案 [7] - 潍柴与比亚迪合作，比亚迪提供技术，潍柴提供客户资源，合资企业中潍柴持股49%，专注动力总成和电动机控制，预计贡献可观收入，标志着潍柴战略转型的重要里程碑 [7] 国内工程机械发动机市场 - 2024年潍柴销售工程机械发动机11万台，在推土机、轮式装载机和起重机机械领域有较强影响力，但挖掘机市场份额较低（个位数），主要供应山东重工集团内部原始设备制造商 [10] - 工程机械发动机毛利率略低于重型卡车发动机，但高于轻型卡车发动机和客车发动机，潍柴认为该领域国产替代机会大，计划利用优势扩大市场份额，推进高端转型战略，拓展高吨位挖掘机市场 [10] 中国VII排放标准升级和电动重型卡车展望 - 未来几年预计引入中国VII标准，将影响市场动态和潍柴产品的监管合规性，潍柴积极推进电动重型卡车解决方案，以应对长途运输挑战 [10] - 潍柴与比亚迪的合作对开发有竞争力的电动重型卡车产品至关重要，潍柴在价格上相比外国品牌有优势，战略重点是国内市场增长 [10] 投资分析 - 潍柴是领先的重型卡车发动机供应商，国内市场份额约40%，估值具有吸引力，未来在重型卡车周期中盈利能力和自由现金流生成有望改善，新能源解决方案、液压部件、挖掘机发动机和大口径发动机等新举措取得进展，尽管替换周期时间有变化，但潜在卡车替换周期仍存在，有逢低买入机会 [8][13] - H股2026年12月目标价22.00港元基于DCF估值，关键假设包括加权平均资本成本（WACC）9.4%（不变）、股权成本9.6%、贝塔系数0.9倍、债务成本5%、税率25%、目标债务资本比0%（公司有净现金头寸）、终端增长率0% [9][11] - A股2026年12月目标价24.00元人民币基于DCF估值，关键假设与H股类似，对A股应用8%的A - H溢价（此前为10%） [14][16]

公司概况 - 中国玉柴国际有限公司(NYSE: CYD)是一家垂直整合且现金充裕的发动机制造商 [1] - 公司拥有良好的资产负债表 并处于行业周期拐点 同时存在深度价值折价 [1] 投资亮点 - 公司业务模式具有垂直整合优势 现金流状况良好 [1] - 当前估值存在显著折价 具备深度价值投资机会 [1] 行业特征 - 属于发动机制造行业 具有周期性特征 目前处于周期拐点阶段 [1]

业绩总结 - 2025年第一季度公司总收入为81.74亿美元，同比下降3%[8] - 2025年第一季度净收入为8.24亿美元，同比下降58.7%[64] - 2024年全年净收入为39.46亿美元，同比增长436.4%[65] - 2025年第一季度EBITDA为14.60亿美元，同比下降43.3%[64] - 2024年全年EBITDA为63.26亿美元，同比增长109.4%[65] - 2025年第一季度调整后的每股收益为5.96美元，同比下降57.5%[67] 用户数据 - 发动机部门的净销售额为27.71亿美元，同比下降5%[11] - 组件部门的净销售额为26.70亿美元，同比下降20%[11] - 分销部门的净销售额为29.07亿美元，同比增长15%[11] - 电力系统部门的净销售额为16.49亿美元，同比增长19%[11] - Accelera部门的净销售额为1.03亿美元，同比增长11%[11] - 2025年第一季度的合资企业收入总计为1.31亿美元，同比增长6.5%[34] 财务指标 - 2025年第一季度的运营现金流为2.76亿美元，资本支出为1.62亿美元[36] - 2025年第一季度的投资资本为203.28亿美元，同比增长14.3%[68] - 2025年第一季度的未调整投资资本为203.28亿美元，同比增长14.3%[70] - 2025年第一季度的净经营利润税后为34.63亿美元，同比增长10.2%[69] - 2025年第一季度的调整后投资回报率（ROIC）为18%，较2024年同期的17%有所上升[70] - 2025年第一季度的利息支出为7,700万美元，同比上升867.5%[64]

核心观点 - 康明斯(CMI)预计在2025年第一季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，市场关注实际数据与预期的对比对股价的影响 [1][2] - 财报发布日期为5月5日，超预期或低于预期将分别推动股价上涨或下跌 [2] - 公司过去四个季度中有三次盈利超预期，但当前分析师预测倾向悲观 [12][13] 财务预期 - 季度每股收益(EPS)预期为4.82美元，同比下降5.5% [3] - 季度营收预期为80.7亿美元，同比下滑4% [3] - 过去30天内共识EPS预期被下调7.13%，反映分析师集体修正 [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与共识预期来预测偏差，当前康明斯的ESP为-1.79%，显示近期分析师态度转悲观 [10][11] - 当ESP为正且Zacks评级为1-3级时，盈利超预期概率达70% [8] - 但当前公司Zacks评级为3级(持有)，结合负ESP难以预测盈利超预期 [11] 历史表现 - 上一季度实际EPS为5.16美元，较预期4.68美元高出10.26% [12] - 过去四个季度中三次击败盈利预期 [13] 市场行为分析 - 盈利是否超预期并非股价变动的唯一因素，其他未预见催化剂也可能影响走势 [14] - 尽管当前数据未显示强劲盈利超预期潜力，但建议投资者综合考虑其他因素 [16]

公司分析 - 康明斯公司(NYSE: CMI)被视作市场上最被低估的"复利型"企业之一 其业务模式稳健且具备抗风险能力 [1] - 公司具备高质量企业特征 包括由纪律严明的资本配置者领导 能够实现卓越资本回报率 并长期保持资本复利增长 [1] 投资观点 - 作者自2023年9月起将康明斯股票列为"买入"评级 认为其投资价值未被充分认知 [1] - 作者投资哲学聚焦于购买高质量股票和优质企业 尤其青睐符合上述标准的企业 [1] 持仓情况 - 作者通过股票持有、期权或其他衍生品对康明斯公司持有多头仓位 [2]

Zacks投资研究服务 - Zacks Premium提供多种投资研究工具 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank 完整访问Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选功能 旨在帮助投资者做出更明智决策 [1] - 服务还包含Zacks Style Scores 这是一组辅助指标 用于帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores评分体系 - 评分分为A B C D或F五个等级 基于价值 成长和动量三个维度 A为最高评级 评级越高股票跑赢市场的概率越大 [2] - 价值评分(Value Score)关注市盈率 PEG比率 市销率 市现率等指标 识别被低估的股票 [3] - 成长评分(Growth Score)分析预测和历史盈利 销售额及现金流 寻找具有持续增长潜力的公司 [4] - 动量评分(Momentum Score)利用一周价格变动和月度盈利预期变化等因子 识别趋势向好的股票 [5] - VGM评分综合三种投资风格 通过加权计算得出最全面的评估指标 [6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank是基于盈利预测修正的专有股票评级模型 自1988年以来 1(强力买入)评级股票年均回报率达+25.41% 超过标普500指数两倍以上 [7][8] - 每日有超过200家公司获Strong Buy评级 另有约600家获Buy评级 合计超过800家高评级股票可供选择 [8] 投资组合构建策略 - 最佳投资组合应选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票 这类组合成功概率最高 [9] - 即使对于Hold评级股票 也需确保其具有A或B评分以保留上涨潜力 [9] - Sell或Strong Sell评级股票即使评分较高 仍可能因盈利预期下调而股价下跌 [10] 个股分析：康明斯(CMI) - 康明斯是全球领先的柴油和天然气发动机设计制造商 业务覆盖190多个国家和地区 拥有650个分销设施和19,000个经销商网点 [11] - 当前Zacks Rank为3(Hold) VGM评分为B 成长评分为B 预测本财年盈利同比增长5.2% [12] - 过去60天内5位分析师上调2025财年盈利预测 Zacks共识预期每股收益上调$0.14至$22.47 平均盈利意外达8.3% [12] - 凭借稳健的Zacks Rank和较高的成长/VGM评分 该公司值得投资者重点关注 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收同比增长6%，达27亿人民币；下半年营收88亿人民币，2023年下半年为89亿人民币 [7][16] - 2024年全年毛利润同比增长10.8%，达28亿人民币或3.921亿美元，2023年为25亿人民币；下半年毛利润同比增长14.3%，达41亿人民币或1.957亿美元，2023年下半年为12亿人民币 [7][17] - 2024年全年毛利率升至14.4%，2023年为14.1%；下半年毛利率为15.9%，2023年下半年为13.9% [17][22] - 2024年全年经营利润为5.97亿人民币或8300万美元，2023年为6.094亿人民币；下半年经营利润降至1.601亿人民币或2230万美元，2023年下半年为2.318亿人民币 [19][24] - 2024年全年融资成本同比下降22.2%，至7800万人民币或1080万美元，2023年为1.002亿人民币；下半年融资成本同比下降20.4%，至3710万人民币或520万美元，2023年下半年为4650万人民币 [19][25] - 2024年全年联营公司和合资企业的财务业绩份额同比增长63.6%，达1.015亿人民币或1410万美元，2023年为3210万人民币；下半年同比增长80.2%，达5850万人民币或810万美元，2023年下半年为3250万人民币 [19][25] - 2024年全年所得税费用同比下降13.3%，至2.288亿美元或1390万美元，2023年为1.485亿人民币；下半年所得税为2640万人民币或370万美元，2023年下半年为3790万人民币 [20][25] - 2024年全年归属于公司股东的净利润为3.231亿人民币或4490万美元，2023年为2.855亿人民币；下半年为8270万人民币或1150万美元，2023年下半年为1.071亿人民币 [20][25] - 2024年全年基本和摊薄每股收益为8.21人民币或1.14美元，2023年为6.99人民币；下半年为2.19人民币或30美元，2023年下半年为2.62人民币 [20][25] - 截至2024年12月31日，公司现金及银行结余为64亿人民币或8.95亿美元，2023年底为60亿人民币；贸易及应收票据为88亿人民币或12亿美元，2023年底为78亿人民币；存货为47亿人民币或6.475亿美元，2023年底为46亿人民币；短期及长期贷款和借款为25亿人民币或23.91亿美元，2023年底为25亿人民币 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年下半年和全年，卡车和巴士发动机销量分别同比增长1.6%和17.2%，而同期中国卡车和巴士车辆销量分别同比下降9.9%和2.6% [5] - 2024年农业发动机销量持平，工业发动机销量同比增长11%，船舶和发电机组发动机销量同比增长25.5% [7] - 2024年下半年经营发电机销售同比增长12.6%，全年同比增长9.1% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 据中国汽车工业协会数据，2024年下半年中国卡车和巴士车辆销量同比下降9.9%，全年同比下降2.6% [5] - 据国家统计局数据，2024年中国GDP同比增长5个百分点，货物和服务出口总值升至3.6万亿美元，贸易顺差近1万亿美元，但房地产投资持续下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与越南富山集团旗下金龙汽车达成全面战略合作协议，提供技术许可、零部件供应及相关支持服务，金龙汽车获得特定玉柴发动机型号技术许可权，在越南市场有独家销售权，在其他东盟国家和韩国有优先销售权，许可有效期15年，总许可费3800万美元 [10] - 公司与MTU的合资企业MTU玉柴动力在2024年取得良好业绩，双方将进入第二阶段运营和发展，预计2026年底开始批量生产和销售MTU 4000系列油气发动机 [8][9] - 公司在泰国成立玉柴机械动力系统泰国公司，进行大规模生产运营，主要生产一系列用于公路和非公路应用的柴油发动机及其他产品 [9][10] - 公司继续改进国六和Tier IV发动机的效率和性能，启动下一代排放标准发动机的研发，持续开发新能源产品，包括使用替代燃料的产品，如氢技术 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年中国经营环境具有挑战性，但公司发动机销售表现优于市场，预计数据中心业务将实现显著增长，产能将逐步提升以满足市场需求 [5][60] - 公司预计2025年研发支出将保持稳定或略有增加，销售、一般及行政费用将基本维持在2024年水平，随着市场改善，贸易应收款拨备情况将有所好转 [62][65] 其他重要信息 - 2024年6月公司实施首次股份回购计划，回购330万股，总成本3980万美元；8月28日公司每股普通股派发现金股息0.38美元 [15] - 公司选定高级领导和关键员工参与关键激励计划，以激励他们为公司长期增长做出贡献 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据中心发电机业务中，公司和MTU合资企业各销售多少台发电机？ - 2024年MTU合资企业销售超过700台发电机（包括其他应用），公司高马力发电机销售约800台（包括其他应用） [31] 问题2：MTU合资企业发电机的毛利率或净利率是多少？ - 无法提供两种发动机的利润率，MTU因国际品牌有溢价，两种发动机功率范围相似，适用于数据中心建设主流需求 [33] 问题3：2025年数据中心发电机业务的预期增长率是多少？公司和合资企业业务有何差异？ - 2025年公司和MTU合资企业订单已满，因产能和零部件供应受限不再接受新订单，预计2025年业务至少增长30% [35] 问题4：2024年下半年少数股东权益占总利润比例较高，未来是否会保持这一比例？ - 与过去相比，公司联营公司表现显著改善，特别是MTU，数据中心需求增长与公司产品契合，其他联营公司和合资企业也扭亏为盈，导致少数股东权益占比增加 [38] 问题5：其他运营利润项目未来会与收入成比例吗？ - 该问题未得到完整解答，线路中断 [39][40] 问题6：是否会提高两兆瓦发电机价格？ - 公司认为价格会有所改善，但目前没有大幅提价计划 [41][42] 问题7：是否会自行生产发电机组或模块？ - 公司主要是发动机制造商，主要为原始设备制造商生产发动机，若客户有需求可生产发电机组，但非主要业务 [43] 问题8：2025年和2026年发电机产能计划如何？是否会大幅增加？ - 公司去年开始规划扩大产能，主要考虑大发动机铸件供应问题，大部分加工中心预计年中到达玉柴，年底可提高产能，2026年产能将逐步提升35% - 40%，2027年继续提升 [45][46] 问题9：2026年产能是否会提升30%？ - 是的，2026年产能会提升 [50] 问题10：联营公司和合资企业利润中，MTU玉柴贡献多少？哪些生产线用于适用于数据中心的大型发电机？ - 产品方面，MTU有12V、16V和20V等不同配置，大发动机回报更好，合资企业根据客户规格生产，可调整产品组合以提高运营效益 [69][70] 问题11：公司是否开始与数据中心客户谈判？竞争情况如何？是否遇到中国同行竞标？ - 发电机组市场竞争激烈，中国市场通常通过公开招标，公司需谨慎定价以赢得主要项目投标 [72] 问题12：产能扩张的瓶颈是什么？能否用中国国内供应商替代进口？ - MTU合资企业存在供应链问题，部分关键零部件从德国进口短缺，MTU正在投资并与供应商合作缓解问题；公司有本地化计划，但部分关键零部件需从合作伙伴处购买 [74][76] 问题13：2024财年其他经营收入为5.76亿美元，该值是否与收入成比例？未来如何预期？ - 其他经营收入主要包括政府补助、增值税退税和技术许可费，政府补助根据项目收入确认，增值税退税需每次申请，技术许可费已确认一半，预计2025年部分仍会存在 [80][81][83] 问题14：其他经营收入大部分能否视为经常性收入？非经常性收入占比多少？ - 政府补助相对稳定，增值税退税需视申请情况和增值税抵扣情况而定，技术许可费预计2025年仍有部分收入 [84][85] 问题15：金龙汽车发动机套件预计何时开始发货？预计销售数量和利润率如何？ - 需协助金龙汽车建设工厂、采购设备，完成安装调试和测试后，预计年底开始发货 [97] 问题16：金龙汽车工厂规模多大？预计年产量多少？ - 公司出口越南约2 - 2.5万台发动机/年，金龙汽车实际产量取决于其在越南市场竞争力，双方协议为许可协议，公司将根据实际需求提供零部件 [98][99] 问题17：2024年车辆发动机销售预期如何？能否区分新能源和传统发动机？ - 预计国内市场车辆发动机销量波动在 - 5%至5%之间，甚至可能在10%以内；船舶和生物发电市场预计增长约10%；工业和农业机械市场预计略有增长 [102]