财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度经常性净利润为65亿巴西雷亚尔，同比增长20.6%；2025年全年经常性净利润为247亿巴西雷亚尔，同比增长26.1% [2] - 2025年第四季度年化平均股本回报率为15.2%，首次超过资本成本 [2] - 总营收实现增长，其中净利息收入增长，客户净利息收入增长17.4% [19][21] - 手续费及佣金收入在剔除CLO要约收购影响后增长5.5% [19] - 保险及养老金业务收入增长16.1% [19] - 贷款组合总额在2025年12月达到近1100亿巴西雷亚尔，上一季度为960亿巴西雷亚尔，当前为110亿巴西雷亚尔 [20] - 小微中型企业贷款组合增长21.3% [20] - 信贷成本完全受控且保持平稳 [21] - 资本市场相关收入在2025年全年相比2024年增长29.2% [22] - 运营费用增长8.5%，其中技术投资在2025年相比2024年增长了22% [23] - 人员及行政费用增长5%，与平均IPCA通胀率一致 [24] - 保险业务股本回报率为24.3%，全年接近22% [25] - 一级资本充足率从2024年12月的12.4%提升至2025年12月的13.2% [26] - 普通股本一级资本充足率在季度内小幅下降20个基点，但同比增长0.7% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字零售**：截至2025年底，拥有1900万完全数字化客户，BIA GenAI的客户来电留存率达90%，数字化平台服务客户的直接成本降低了40倍 [6] - **富裕客户**：为超过310万“Principal”和“Prime”客户升级了价值主张，并推出了新的“Prime”客户定位，覆盖230万客户，BIA对“Principal”客户的准确率达93% [7] - 截至2025年底，“Principal”业务在36个城市拥有62个办公室，约32万客户 [8] - **中小企业**：市场份额从14.3%提升至2025年9月的16.6%，净推荐值从56分提升至74分 [9][10][11] - 中小企业业务拥有超过5000名经理，覆盖2100个服务点 [10] - **信贷业务**：成立了信贷业务单元，并引入了新的定价和投资组合管理领域，招聘了250名专业人员 [12][13] - **技术与运营**：应用交付能力在不到两年内提升了三倍，以2024年初为基准100，2025年底达到300 [16] - **保险业务**：保险运营结果超出指引，增长16.1%，技术准备金增长超过10% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是拉丁美洲最大的保险集团 [3] - 在年收入不超过3亿巴西雷亚尔的中小企业市场处于领先地位 [3][9] - 在公共部门（INSS）和私人部门的工资贷款市场拥有约14%的市场份额，其中私人部门份额较低，有增长机会 [34] - 在政府项目贷款方面，估计拥有25%-26%的市场份额 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2024年2月7日发布了转型计划，涵盖10个主要领域和超过200项新举措，计划在五年内完成 [3][4][5] - 战略核心是提升短期和长期的竞争力，利用现有优势，包括7000万客户基础、中小企业领导地位、高收入群体高渗透率以及强大的保险集团 [3][4] - **数字零售**：目标到2026年将数字化客户（包括账户持有者和非持有者）从1900万增至约4000万，并持续降低服务成本 [7] - **富裕客户**：目标在“Principal”和“Prime”客户群中实现超过150万次升级，使客户总数达到470万；计划在圣保罗新增近50个“Principal”办公室，覆盖城市达到70个，客户数接近80万 [8] - **中小企业**：目标继续增加在该领域的渗透率，预计该细分市场在未来几年在金融系统中的份额将增加 [11] - **信贷**：目标是提高特定业务线和细分市场的竞争力，实现有质量的增长，并确保严格的风险调整后回报 [14] - **组织与人才**：通过减少层级、增加管理幅度、调整高管职责来提升组织效率和决策敏捷性，员工敬业度从2024年的74%提升至84% [15] - **技术**：坚持“AI优先”文化，持续投资于人工智能、机器学习、网络安全，目标是获得更高的生产力、创新力和更快的上市时间 [16] - **效率目标**：效率比率从52.2%降至50%，目标是到2028年达到40% [46] - **支付与Cielo**：深化与Cielo的整合，特别是在中小企业领域，但不会为追求交易量而牺牲盈利能力 [51][52][54][55] - **资本管理**：保持严格的资本纪律，预计2026年普通股本一级资本充足率将维持在11%左右 [61][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年的增长前景表示乐观，认为公司已进入更具牵引力的阶段 [27] - 承认2026年下半年可能因选举而出现一些波动，但整体宏观经济预期（GDP增长、失业率）平衡，为公司增长提供了机会 [79] - 如果降息步伐加快，将有助于部分杠杆较高的公司降低成本 [79] - 管理层强调，业绩增长并非偶然，而是基于转型计划的严格执行和一系列措施改进的结果 [18][20] - 对信贷组合质量感到非常满意，不担心任何偏离，因为已在投资组合管理和建模方面做了充分准备 [35] - 在技术投资上态度坚决，认为这是提升生产力和竞争力的关键驱动力，不会停止投资 [17][48] - 对股本回报率的持续提升充满信心，目标是超越当前水平 [2][49][78] 其他重要信息 - 公司持续调整实体网点布局，过去两年减少了2800个网点 [24] - 正在将超过50万客户迁移至新的企业级应用体验 [57][95] - 2025年支付了105亿巴西雷亚尔用于重组问题资产组合 [21] - 2026年的业绩指引中，约3%的运营费用增长来自技术和转型投资 [17] - 2026年预期税率在16%-21%之间，中值约为18.5%或19%，低于2025年的20%，部分原因是预期支付更高的资本利息 [101] - 保险集团是公司的重要优势，长期来看，期望银行贡献约三分之二的利润，保险贡献三分之一，但乐于看到保险业务贡献更大 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净利息收入和贷款损失准备的潜在趋势和驱动因素 [31] - 净利息收入增长将略高于贷款组合增长，主要驱动力包括产品组合、利差水平，并始终关注风险调整后回报 [33] - 工资贷款（包括公共、INSS和私人部门）是重要增长杠杆，公司在该领域有增长机会，特别是在私人部门 [34] - 信贷质量完全受控，对投资组合管理和建模有信心 [35] - 净利息收入增长与组合相关，批发银行业务可能因投资组合周转而产生波动 [36] 问题: 关于700亿巴西雷亚尔额外重组费用及2026年运营费用增长8%的构成，为何核心费用未低于通胀 [39][40] - 运营费用增长主要受三个因素推动：技术投资增长22%、利润分享计划支出增加、以及年底在广告（如推出Principal业务）和其他诉讼相关费用上的投资 [42] - 公司将继续投资于转型，包括开设约50家新的Principal办公室、翻新实体网点，以提升能力并降低服务成本 [44] - 效率比率呈下降趋势，目标是到2028年达到40% [46] - 随着收入增长（预计2026年接近10%）和交易量增加，部分可变运营费用自然增长 [46] 问题: 关于Cielo的战略整合，特别是在中小企业和大客户方面的策略 [50][52] - Cielo正在进行重大转型，与银行在批发和公司零售端更垂直化地整合，共同交付了如手机刷卡、零折扣收款、接入企业应用等功能 [54] - 对于大客户，在盈利性过低的情况下，选择放弃部分交易量 [55] - 在中小企业领域增长强劲，这不仅得益于政府项目，也得益于该业务板块的结构、技术交付和信贷业务单元的风险调整回报定价能力 [55] 问题: 关于2026年普通股本一级资本充足率展望，考虑到监管调整和贷款组合增长 [61] - 预计2026年普通股本一级资本充足率将维持在11%左右 [63][64] - 已考虑监管措施（如操作风险、49.66条款）的影响 [64] - 公司保持严格的资本纪律，并持续监控递延税资产等机会 [64][65] 问题: 关于工资贷款，特别是私人部门工资贷款的预期和策略 [71] - 公司处于有利地位以增长并获取市场份额，在公共和私人部门都是如此 [72] - 已部署具有高度竞争力的24/7模型，对增长和份额提升感到乐观 [73] 问题: 关于2026年业绩指引是否意味着调整年，以及2027年提升盈利能力的驱动因素 [76] - 管理层不认为2026年是调整年，将继续逐步改进并投资以提升竞争力 [78] - 对股本回报率持续提升持乐观态度，目标是超过当前水平 [78] - 主要盈利驱动因素包括：信贷增长（特别是低风险领域）、负债管理、手续费及佣金收入、保险集团以及支付和联合业务 [82][83] 问题: 关于保险集团中期利润贡献预期，以及其是否影响递延税资产消耗 [86] - 保险集团不影响递延税资产的消耗，递延税资产预计在2027-2028年减少 [88] - 长期希望银行贡献约三分之二利润，保险贡献三分之一，但乐于看到保险贡献更大 [89] - 保险集团是公司的优势，业务多元化，并通过内部和外部渠道分销 [89] 问题: 关于2026年中小企业贷款组合的增长预期 [93] - 对市场地位感到满意，竞争激烈但公司分销实力强大 [94] - 增长杠杆包括政府项目、车辆融资、供应商预付款等 [95] - 数字化能力（如新应用、GenAI、CRM）和超过5000名经理的团队支持了增长和渗透率提升 [95][96] 问题: 关于2026年公司违约预期和税率展望 [99] - 对公司违约情况没有特别担忧 [100] - 2026年预期税率在16%-21%之间，中值约18.5%或19%，低于2025年，部分原因是预期支付更高的资本利息以及附属公司（如保险、联合业务）的贡献 [101][102][103] 问题: 关于剔除税率影响后业务的基本盈利潜力演变 [106] - 2025年集团税前运营利润增长27% [108] - 2026年运营利润也将强劲增长，并非运营疲软导致税率降低 [108] - 税率差异源于集团内不同业务（如保险、支付）的税率不同，以及某些时期的特定税收法规影响 [109][110] 问题: 关于各细分市场在8.5%-10.5%贷款组合增长指引中的贡献 [113] - 增长趋势为：中小企业非常强劲，其次是个人客户，然后是批发银行 [114] - 不同客户细分（富裕、Prime、INSS退休人员）有差异化的产品组合支撑 [114] - 批发银行会视风险调整后回报情况，通过“Origination for Distribution”模式周转投资组合 [115] 问题: 关于大众零售业务的前景 [118] - 大众零售业务是重大转型，数字化客户体验和价值主张得到提升 [119] - 截至2026年2月6日，已有2500万数字化客户，目标到2026年底达到4000万，服务直接成本已大幅降低 [120][122] - 公司持续测试不同模式（如Bradesco Expresso）以调整实体网点布局 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度经常性净利润为65亿巴西雷亚尔 同比增长20.6% 全年经常性净利润为247亿巴西雷亚尔 同比增长26.1% [2] - 第四季度年化平均股本回报率达到15.2% 首次超过资本成本 [2] - 总贷款组合在2025年12月达到近1100亿巴西雷亚尔 增长率从上一季度的9.6%提升至11% [20] - 净利息收入为149亿巴西雷亚尔 其中客户净利息收入增长17.4% [21] - 运营费用增长8.5% 其中技术投资在2025年相比2024年增长了22% [23] - 保险业务运营结果增长16.1% 超出指引 [25] - 一级资本充足率从2024年12月的12.4%提升至2025年12月的13.2% 普通股一级资本充足率同比增长0.7% [26] - 2025年运营结果（税前）增长27% [113] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字零售**：截至年底拥有1900万完全数字化客户 计划到2026年增长至约4000万客户 数字化平台服务直接成本降低了40倍 [6][7] - **富裕客户**：为超过310万客户升级了价值主张 推出了新的Prime细分市场 拥有230万客户 针对富裕客户的BIA人工智能准确率达到93% [7] - **Principal高端客户**：自2024年11月推出 截至年底在36个城市拥有62个办公室和约32万客户 计划在2026年新增近50个办公室 客户数达到近80万 [8][9] - **中小企业**：市场份额从14.3%提升至2025年9月的16.6% 净推荐值从56分提升至74分 拥有超过5000名经理和2100个服务点 [9][10][11] - **信贷业务单元**：新招聘了250名专业人员 旨在提升风险调整后回报 [12][13] - **资本市场业务**：2025年全年收入相比2024年增长29.2% [22] - **保险业务**：股本回报率为24.3% 技术准备金增长超过10% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西市场拥有7000万客户 [3] - 在中小企业市场（年收入不超过3亿巴西雷亚尔）是领导者 市场份额达到16.6% [9][11] - 在工资贷款市场拥有略高于14%的市场份额 其中私人部门工资贷款市场份额较低 存在增长机会 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项始于2024年2月的转型计划 计划期限长达五年 [3][4] - 战略核心是增强竞争力 包括利用现有优势如庞大的客户基础、中小企业领导地位、拉丁美洲最大保险集团等 [3][4] - 组织架构进行了调整 减少了层级 增加了管理幅度 并将高管调配至不同领域以提升决策效率和敏捷性 [15][16] - 技术战略是“人工智能优先” 投资涵盖生成式人工智能、机器学习和多智能体 技术交付能力在不到两年内提升了3倍 [16] - 公司持续投资技术以驱动生产力和超个性化服务 2026年费用增长指引中的约3%来自技术投资 [17][23] - 目标到2028年将效率比率降至40% 目前趋势是下降的 [50] - 与Cielo的协同创新包括整合Tap on Phone、D+0应收账款贴现等功能到企业应用中 [17] - 公司致力于在工资贷款、中小企业等细分市场增长份额 同时严格控制信贷质量 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对组织能力和交付水平充满信心 认为公司处于正确轨道 [29] - 预计2026年宏观经济环境存在波动性 主要受下半年选举影响 但公司仍看到许多增长机会 [82][83] - 如果公共债务状况在2027-2028年得到改善 将提升市场预期 [85] - 公司不会停止投资技术 认为技术是提升生产力和竞争力的关键驱动力 [52] - 对于2026年指引 管理层表示更倾向于指引范围的上半部分 并对未来持乐观态度 [81] - 管理层强调增长是“有因有果” 是转型计划执行的结果 而非偶然 [18][19] 其他重要信息 - 员工敬业度调查显示 敬业度从2024年的74%提升至84% [15] - 贷款组合质量指标保持稳定 90天以上不良贷款率平稳 重组组合和问题资产减少 [21] - 公司持续调整实体网点布局 过去期间减少了2800个网点 [24] - 2026年预期税率在16%-21%之间 中值约18.5%-19% 低于2025年的20% 部分原因是预期支付更多股息以及业务组合影响 [105][107] - 递延税资产预计在2027-2028年减少 这已纳入计划 [90] - 公司预计2026年普通股一级资本充足率将维持在11%左右 已考虑监管调整因素 [67][68] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净利息收入和贷款损失准备金的潜在趋势和驱动因素 [32] - 净利息收入增长将略高于贷款组合增长 主要受产品组合和利差水平驱动 目标是风险调整后回报 [34][36][40] - 贷款损失准备金增长将与业务运营保持一致 [35] - 增长动力包括工资贷款（公共和私人）、中小企业贷款以及有应收账款或资产担保的信贷产品 [38][39] 问题: 关于700亿巴西雷亚尔重组费用的重点领域 以及为何运营费用增长与通胀持平而非更低 [43][44] - 费用增长的主要负面因素包括技术投资（增长22%）、利润分享计划增加以及年底的一些广告投资（如Principal品牌发布） [45][46] - 公司将继续投资调整网点布局（如新增约50个Principal办公室）和改造实体门店 以提升竞争力并降低服务成本 [47][48] - 人力资源相关费用增长约5% 效率比率呈下降趋势 目标是到2028年达到40% [49][50] 问题: 关于与Cielo的战略整合 特别是在大型账户和中小企业方面的策略 [55][56] - Cielo也在进行重大转型 公司与Cielo团队合作 在零费率定价、Tap on Phone、应用集成等方面取得了进展 [57][58] - 在大型账户方面 公司选择放弃了一些交易量以保持盈利能力 而非接受极低的利润率 [59] - 在中小企业方面 公司持续增长 在政府项目线上拥有约25%-26%的市场份额 但信贷决策基于严格的风险调整后回报标准 [59] - 正在迁移50万客户至新的企业应用 以提升竞争力和整合体验 [61] 问题: 关于2026年资本充足率展望 考虑到监管调整和贷款组合增长 [64][65] - 预计2026年普通股一级资本充足率将维持在11%左右 已考虑运营风险、49.66条款等监管调整 [67][68] - 公司对资本管理有严格纪律 并持续监控递延税资产等科目 [68] - 贷款组合增长、股息支付增加等因素已被纳入资本规划 [67] 问题: 关于工资贷款 特别是私人工资贷款的胃口和预期 [75] - 公司定位良好 有望在私人工资贷款市场增加份额 [76] - 通过高度竞争力的模型提供7天24小时服务 并在2025年第四季度实现了增长 [77] 问题: 2026年指引是否意味着业务进入平台期 以及2027年提升盈利能力的途径 [79] - 管理层不认为2026年是平台期 公司将继续逐步改善 并投资以增强竞争力 [80] - 对股本回报率持乐观态度 目标是指引范围的上半部分 [81] - 提升盈利能力的主要驱动力包括信贷增长（尤其是低风险领域）、负债管理、费用收入以及保险和支付业务 [85] - 跨渠道销售和业务应用整合将带来运营杠杆 [86] 问题: 保险业务对集团利润的贡献度中期展望 以及其是否影响递延税资产消耗 [89] - 保险业务并未阻碍递延税资产的消耗 预计递延税资产将在2027-2028年减少 [90] - 保险业务是集团的优势和多元化组成部分 公司希望其继续增长 [91] - 长期来看 银行贡献约三分之二、保险贡献约三分之一的利润结构是合理的 但保险份额扩大也令人满意 [92] 问题: 对2026年中小企业贷款组合的预期 以及如何应对竞争 [96] - 公司对其中小企业市场地位感到满意 并将继续投资该领域 [97] - 增长杠杆包括政府项目线、车辆融资、供应商预付款等 [98] - 数字化能力（如新应用、人工智能工具）、客户细分和强大的分销网络是竞争优势 [98][99] - 目标是持续增长并获取应有的市场份额 [100] 问题: 2026年公司违约预期和税率展望 [103] - 对公司批发银行资产质量没有担忧 [108] - 2026年预期税率在16%-21%之间 中值约18.5%-19% 低于2025年 部分原因是预期支付更多股息以及业务组合（如保险、消费金融税率较低） [105][107][114] 问题: 税率降低是否意味着运营盈利能力减弱 以及剔除税率影响后的股本回报率趋势 [110][112] - 2025年集团税前运营利润增长27% 非常强劲 [113] - 2026年税率的小幅降低并非运营疲软所致 而是集团内不同税率业务（如保险、消费金融、Cielo）合并的结果 以及某些临时性税务法规的影响 [114][115] 问题: 不同客户细分市场在8.5%-10.5%贷款组合增长指引中的贡献 [118] - 2026年开局比2025年更强劲 信贷需求旺盛 [119] - 增长趋势预计为：中小企业表现非常强劲 其次是个人客户 然后是批发银行 [119] - 不同细分市场有差异化的产品组合支撑（如富裕客户的投资和信用卡 退休人员的可抵扣贷款 Prime客户的抵押贷款等） [119] - 批发银行会视风险调整后回报情况 选择将部分贷款分销至资本市场 [120] 问题: 关于大众收入客户组合的转型 [123] - 大众零售银行业务正在经历重大转型 已有2500万完全数字化客户（截至2月6日） 目标是到2026年底达到约4000万 [125] - 通过人工智能工具和集成提升服务效率和销售能力 并显著降低了服务成本 [125][126] - 实体网点布局调整与此转型密切相关 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度经常性净利润为65亿巴西雷亚尔，同比增长20.6%；2025年全年经常性净利润为247亿巴西雷亚尔，同比增长26.1% [1] - 第四季度年化平均股本回报率达到15.2%，首次超过资本成本 [1] - 总营收在所有收入线上均实现增长，其中净利息收入增长，手续费及佣金收入增长5.5%（剔除CLO要约收购影响），保险及养老金业务收入增长16.1% [19] - 贷款组合在2025年12月达到近1100亿巴西雷亚尔，上一季度为960亿巴西雷亚尔，目前为110亿巴西雷亚尔，其中微型、小型和中型公司贷款增长21.3% [20] - 净利息收入为149亿巴西雷亚尔，客户净利息收入增长17.4% [21] - 信贷成本完全受控且保持平稳 [21] - 市场净利息收入符合预期 [22] - 手续费收入中，信贷收入增长14.4%，高收入相关业务增长17.3%，资本市场业务在2025年全年相比2024年增长29.2% [22] - 营业费用增长8.5%，其中技术投资在2025年相比2024年增长了22% [23] - 保险业务股本回报率为24.3%，全年接近22% [25] - 一级资本充足率从2024年12月的12.4%提升至2025年12月的13.2%，季度环比普通股一级资本下降20个基点，但普通股同比增长0.7% [25][26] - 公司2025年业绩达到指引上限，贷款组合从9月增长9.6%到年底增长11%，保险业务增长16.1%超出指引 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字零售**：截至年底拥有1900万完全数字化客户，通过BIA GenAI处理90%的来电，数字化平台服务直接成本降低了40倍 [5]；计划到2026年将客户数（包括账户持有者和非持有者）从1900万增至约4000万 [6] - **高净值客户**：为超过310万客户升级了价值主张，并推出了针对230万客户的“Prime”新层级，训练了3500名经理，BIA客户准确率达到93% [6]；针对超高净值客户的“Principal”业务自2024年11月推出，到年底已在36个城市开设62个办公室，服务约32万客户 [7]；计划2026年为超过150万客户升级，使高净值客户总数达到470万，并为“Principal”业务新增近50个办公室，覆盖70个城市，客户数达到近80万 [8][9] - **中小企业**：市场份额从14.3%提升至2025年9月的16.6%，净推荐值从56分提升至74分 [9][10][11]；拥有超过5000名经理和2100个服务点 [10]；引入了信贷业务单元和新的定价区域，并雇佣了250名专业人员以增强模型和组合管理 [12][13] - **信贷业务**：信贷业务单元专注于投资组合管理和风险调整后回报，增长动力包括薪资贷款、中小企业贷款以及有应收账款担保的信贷产品 [12][31][33] - **保险业务**：是拉丁美洲最大的保险集团，运营结果增长16.1%，超出指引，技术准备金增长超过10% [2][25] - **支付与现金管理**：通过Bradesco Global Solutions和全球现金管理业务，目标是增加钱包份额和客户中心度 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **巴西市场**：公司在中小企业市场（年收入不超过3亿巴西雷亚尔）是领导者，并预计该细分市场在未来几年在金融系统中的份额会增加 [2][3][11] - **资本市场业务**：2025年全年收入相比2024年增长29.2%，在债务资本市场份额有所增长，在并购、项目融资等领域表现良好 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **转型计划**：公司于2024年2月7日发布了为期五年的转型计划，包含10个主要主题和超过200项新举措 [2][3][4] - **数字化与人工智能**：公司秉持“AI优先”文化，投资于生成式AI、机器学习和多智能体系统，技术交付能力在不到两年内提升了三倍 [17]；将继续投资技术，预计2026年约8%的支出增长中有超过3%来自技术投资 [18] - **组织架构**：减少了管理层级，增加了管理幅度，调整了高管职责，以提升决策效率和敏捷性 [16][17] - **增长战略**：通过有机和无机增长（如在保险和医院领域）相结合，专注于提高渗透率、增加钱包份额和客户中心度 [17][18] - **效率目标**：效率比率从2.2%下降至50%，目标是到2028年达到40% [40] - **竞争定位**：在中小企业市场面临激烈竞争，但凭借分销实力、数字化渠道和政府项目运营能力保持领先地位 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济**：预计2026年下半年因选举可能波动性增加，但公司对增长机会持乐观态度；若降息更快发生，将有助于杠杆较高的公司降低成本 [55] - **未来展望**：管理层对组织和执行能力充满信心，预计股本回报率将继续增长，目标是提供优于当前的绝对业绩 [27][41][54]；2026年指引反映了持续投资转型，而非市场预期的30-40%的年度飞跃式增长 [54] - **资本纪律**：公司对资本管理有严格的纪律，持续监控递延税资产和资本配置机会 [49][50] 其他重要信息 - **员工参与度**：2025年员工敬业度调查显示参与度为84%，高于2024年的74% [15] - **网点调整**：过去两年减少了2800个网点，并将继续调整实体布局，投资于“Principal”办公室和门店翻新 [24][38][39] - **Cielo整合**：Cielo作为战略资产正在进行重大转型，已与银行应用连接，在中小企业领域加速发展，但对利润率过低的大型账户持谨慎态度 [42][43][44][45] - **税收**：2026年预期有效税率在16%-21%之间，中值约18.5%-19%，低于2025年的20%，主要原因是预期支付更多股息利息以及保险等附属公司税率较低 [66][67][69][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净利息收入和信贷成本的潜在驱动因素及展望 [30] - 净利息收入增长将主要受产品组合（担保产品为主）、信贷质量以及信贷成本与业务增长同步的影响，平均利率预计将维持至年底 [31] 问题: 关于2025年额外7亿巴西雷亚尔重组费用及2026年8%的支出增长指引，为何核心支出增长与通胀持平而非低于通胀 [34][35][36] - 支出增长主要受技术投资（增长22%）、利润分享计划增加以及年底部分广告和诉讼相关支出影响 [37]；剔除技术投资和利润分享，人力资源相关支出增长约5%，与通胀一致，且公司持续调整网点布局并投资于转型 [38][39]；效率比率呈下降趋势，目标是到2028年达到40% [40] 问题: 关于支付业务Cielo的战略，特别是在大型账户和中小企业的整合阶段与展望 [42][43] - Cielo正在进行深度转型，已与银行垂直整合，在中小企业领域增长加速；对于部分利润率过低的大型账户，公司选择放弃交易量以保持盈利 [44][45]；在中小企业政府项目方面市场份额估计达25%-26%，但信贷发放严格基于风险调整后回报 [45] 问题: 关于资本充足率展望，考虑监管调整和组合增长后，普通股一级资本是否维持在11%左右 [46][47] - 预计2026年普通股一级资本将围绕11%波动，已考虑监管措施（如运营风险、49.66条款）和组合增长（9.5%）的影响 [48][49]；公司资本管理严格，持续监控递延税资产和配置机会 [49][50] 问题: 关于薪资贷款，特别是私人部门薪资贷款的胃口和预期 [51] - 公司在公共部门薪资贷款市场份额增长，在私人部门份额较低但有很大机会；通过高度定制化、全天候的模型部署，预计将继续增长并获取份额 [52] 问题: 关于2026年指引是否意味着业务进入平台期，以及2027年提升盈利能力的驱动因素 [53] - 2026年并非平台期，公司将继续逐步改善，投资以增强竞争力 [54]；股本回报率预计将继续增长，对宏观经济持乐观态度 [55]；盈利增长主要驱动力来自信贷（尤其是中高收入、低风险领域）、负债管理、手续费收入以及保险和支付业务 [57]；交叉销售机会也将增加 [58] 问题: 关于保险集团对利润贡献的中期展望，以及其盈利是否影响银行递延税资产的消耗 [59] - 保险集团盈利不阻碍递延税资产消耗，递延税资产预计在2027-2028年减少 [60]；保险集团是公司的优势，希望其贡献更多；长期看，银行与保险的利润贡献比例可能为2:1，但若保险增长更快，管理层也乐见 [61] 问题: 关于中小企业业务在2026年的组合增长预期及竞争态势 [62] - 公司对其中小企业市场地位感到满意，将继续投资该领域，增长杠杆包括政府项目、车辆融资等；数字化应用迁移和客户生命周期管理将支持增长和渗透 [63][64] 问题: 关于2026年公司违约预期和税率展望 [65][66] - 公司不预期企业违约情况会恶化 [66]；2026年预期有效税率在16%-21%之间，中值约18.5%-19%，税率下降主要因预期支付更多股息利息以及保险等附属公司税率较低 [66][67][69] 问题: 关于剔除税收影响后的业务潜在股本回报率演变趋势 [69][70] - 2025年集团税前运营利润增长27%，非常强劲；2026年运营利润也将强劲增长，税率小幅下降是集团内不同税率公司（如保险、支付）业务强劲增长合并后的结果，而非运营疲软 [70][71] 问题: 关于不同细分市场（如高净值、个人、批发）对贷款组合增长8.5%-10.5%指引的具体贡献 [73] - 2026年开局比2025年更强劲，趋势显示中小企业增长非常强劲，其次是个人贷款，然后是批发银行业务 [73]；不同客户细分（如高净值、Prime、INSS退休人员）有差异化的产品组合支撑 [74]；批发银行会通过“Origination for Distribution”模式循环组合，以保持风险调整后回报 [75] 问题: 关于大众零售业务的前景 [76] - 大众零售业务是重大转型，已有9000万客户完全数字化，通过生成式AI和专家支持提供定制化销售，服务成本大幅降低 [77]；预计到2026年底将拥有4500万数字化客户，目前（2月6日）已有2500万，增长顺利 [78]；公司持续测试不同实体模型（如Bradesco Expresso）以调整网点布局 [79]