好市多会员模式与财务表现 - 会员费驱动模式是核心竞争优势 推动收入稳定增长和强劲现金流 2026财年第一季度会员费同比增长14% 达到13.29亿美元 [1] - 会员费增长具有高持续性和可预测性 即使在不利的销售环境下 会员费也是可靠的收益来源 [5] - 会员基数持续扩大 季度末付费会员达8140万 同比增长5.2% 持卡人数达1.459亿 同比增长5.1% [3] - 美国与加拿大地区会员续订率达92.2% 全球续订率达89.7% 高续订率体现了客户忠诚度 [4] - 行政会员数量增长显著 达3970万 同比增长9.1% 其销售额占总销售额的74.3% [3][9] - 剔除2025年9月美加地区会费上涨和汇率影响后 会员收入仍同比增长7.3% 增长动力来自会员基数增长和更多会员升级至行政级别 [2][9] 好市多市场表现与估值 - 公司股价在过去一个月上涨10.6% 表现优于行业5.4%的涨幅 [8] - Zacks对好市多当前财年的一致预期为 销售额同比增长7.8% 每股收益同比增长12% [11] - 当前财年销售额预期为2967.7亿美元 下一年预期为3179.1亿美元 [14] - 当前财年每股收益预期为20.15美元 下一年预期为22.00美元 [15] - 公司未来12个月预期市盈率为46.25倍 高于行业平均的33.53倍 但低于其自身过去12个月中位数48.32倍 [10] 行业会员模式对比 - 沃尔玛在2026财年第三季度全球会员费收入增长17% 沃尔玛+和山姆会员店均表现强劲 山姆会员店在会员数量、续订率和高级会员渗透率方面均有增长 [6] - BJ's Wholesale在2025财年第三季度会员费收入增长9.8% 达到1.263亿美元 其长期会员续订率约为90% 高级会员渗透率达41% [7]

会员费收入增长 - 公司第三季度会员费收入同比增长10.4%至12.4亿美元，其中会费上调贡献约4.6%的增长[1] - 会员费增长主要源于会员基数扩大和留存率提升，而非单纯依赖会费上调[1][3] - 公司通过产品创新、关键商品降价和数字服务（如Affirm灵活支付）缓解会费上调的影响[4] 会员结构及留存表现 - 付费家庭会员数同比增长6.8%至7960万，高价值的行政会员数增长9%至3760万，占比达47.3%[2][8] - 行政会员贡献全球销售额的73.1%，凸显其核心价值[2][8] - 美加地区会员续订率达92.7%，全球续订率为90.2%，数字新会员带来季度波动但整体稳定[2] 同业对比 - 沃尔玛企业会员收入一季度增长15%，山姆会员店美国收入增长9.6%，Plus会员基数扩张显著[5] - BJ's批发俱乐部会员费收入同比增长8.1%至1.204亿美元，高阶会员渗透率首超40%，续订率保持90%[6] 财务表现与估值 - 公司股价过去一年上涨14.1%，跑赢行业5.6%的涨幅[7] - 当前12个月前瞻市盈率50.75倍，显著高于行业平均32.42倍，价值评分为D[9] - 当前财年Zacks一致预期营收和每股收益分别增长8%和12%，下一年营收预计增长7.21%至2947.2亿美元[10][13][14] 季度及年度预期 - 第三季度营收共识预期858.3亿美元（同比增长7.69%），每股收益5.86美元（增长13.79%）[13][14] - 下一财年每股收益预期19.90美元，同比增长10.28%[14]