公司市场地位与产品结构 - 公司是全球第二大、中国第一大“知识专注型型生产力工具”（即电纸书）品牌，2024年零售收入市场份额为4.6% [2] - 公司产品按收入分为三块：高速阅读器（2024年收入占比约40%）、生产力平板（2024年收入占比约55%）、及其他产品与服务（2024年收入占比约5%）[4] - 公司产品线覆盖广泛，尺寸从6英寸到25.3英寸，生产力平板是核心收入来源 [4] 产品销售与定价 - 高速阅读器销量：2023年25.5万台、2024年38.4万台、2025年前九个月26.8万台；平均售价分别为844元、1066元、1095元 [6] - 生产力平板销量：2023年22.4万台、2024年21.6万台、2025年前九个月20.9万台；平均售价分别为2427元、2587元、2253元 [6] - 两大产品线合计年销量约50万台，显示电纸书为小众市场 [7] 财务表现 - 营收：2023年8.04亿元、2024年10.18亿元、2025年前九个月7.99亿元 [12][13] - 毛利率：2023年33.5%、2024年36.9%、2025年前九个月39.2% [13] - 净利率：2023年15.4%、2024年11.9%、2025年前九个月12.8% [13] - 经调整净利润（非香港财务报告准则）：2023年1.24亿元、2024年1.31亿元、2025年前九个月1.22亿元 [14][16] - 销售及分销开支占比上升：从2023年的9.1%增至2025年前九个月的13.9% [13][14] 供应链与运营特点 - 全球超过90%的电子墨水显示屏产能由元太科技掌握，公司对其采购依赖度高，2023年至2025年前九个月对最大供应商（即元太科技）的采购占比始终在27%以上 [7] - 公司基于安卓自研BOOX OS系统，截至2025年9月30日拥有近百万名月活用户，早期种子用户中约38.5%在近九年后仍保持活跃 [7] - 服务收入（如操作系统订阅、内容分成）目前规模很小，硬件相关的其他产品及服务收入占比仅约5% [9] 市场与竞争格局 - 公司出海较早，海外收入贡献大：2023年占比56.2%、2024年占比59.4%、2025年前九个月占比59.5%，覆盖100多个国家及地区 [11] - 行业市场份额分散，公司作为头部品牌份额仅4.6% [14] - 主要国内竞争对手包括汉王、掌阅、科大讯飞等，均采用向元太科技采购屏幕和基于安卓自研系统的模式 [11] 经营策略与挑战 - 公司采用快速迭代的产品策略：2023年推出14款新产品贡献总收入约36.9%，2024年推出13款新产品贡献总收入约26.3% [17] - 存货管理压力增大：存货金额从2023年的2.42亿元增至2025年9月30日的4.35亿元；存货周转天数从2023年的153天延长至2025年前九个月的208天 [17] - 经营活动现金流恶化：2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为-4120.8万元，而2024年同期为1408.3万元 [18]