国投证券国际视点：FOMC 爆 30 多年最大分歧，能源噩梦 发酵，降息预期退潮 港股晨报 2026 年 4 月 30 日 国投证券（香港）有限公司 • 研究部 联储局最新 FOMC 会议决定维持联邦基金利率于 3.50%至 3.75%区间不变， 但此次决议的焦点在于内部出现自 1992 年 10 月以来最大的分歧。在 8 对 4 的表决结果中，三名地区联储主席组成鹰派阵营，强烈主张删除声明中的字眼 以转向中性立场。与此同时，当局对通胀增速的描述由「略高」正式上调为「高 企」，凸显决策层对物价反弹的警惕。 当前通胀压力主要源于五年内的第四次供给侧冲击，被形容为「央行家的噩梦」。 在 CPI 及核心 CPI 分别高达 3.3%及 2.6%，且布兰特期油逼近 120 美元的背 景下，主席鲍威尔明确指出能源冲击尚未见顶。他强调，必须等待能源价格回 落及关税效应明朗化，才会考虑降息，并将目前利率定调为「中性偏上沿」的 合适观望位置。此外，鲍威尔抨击了针对他的法律攻势，表明在司法部调查结 束前将留任理事，但承诺保持低调，不会成为「影子主席」。 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.8 ...

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 安克创新（300866） 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 股价走势 2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%， 毛销差亮眼关注新品催化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 24,710 | 30,514 | 39,191 | 47,615 | 57,384 | | 同比（%） | 41.14 | 23.49 | 28.43 | 21.49 | 20.52 | | 归母净利润（百万元） | 2,114 | 2,545 | 3,306 | 4,117 | 4,921 | | 同比（%） | 30.93 | 20.37 | 29.89 | 24.52 | 19.53 ...

绿[Ta联ble科_Sto技ckN（ameRptType] 301606） 公司点评 绿联科技：业绩高增，动能强劲 | | | | | | | 收盘价（元） | 74.76 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 93.00/38.32 | | 总股本（百万股） | 415 | | 流通股本（百万股） | 165 | | 流通股比例（%） | 39.77 | | 总市值（亿元） | 310 | | 流通市值（亿元） | 123 | 公司价格与沪深 300 走势比较 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：韦香怡 执业证书号：S0010525060001 邮箱：weixiangyi@hazq.com 相关报告 主要观点： 收入端：高质量实现亮眼增长 超预期增长：我们认为 1）反应在存储涨价、汇兑损失、关税三重共 同压力下高质量增长，印证产品结构趋势向上；2）公司连续 5 个季度 实现+40%以上高增，印证出海成长趋势向上； 业务拆分来看： ❶出海：公司境内/外销 24 年分别同比+10%/46%、25H1 分别同比 +27%/51 ...

光弘科技 20260428 摘要 公司在消费电子领域的客户结构在 2026 年发生了显著变化。过去几年，业务 主要由荣耀、小米和 H 客户三大客户构成。然而，今年以来，由于芯片价格的 剧烈波动，小米等客户的需求出现了较大下滑。与此同时，从 3 月份开始，H 客户的需求量出现了非常大的增长。根据目前的预测，尽管消费电子市场的能 见度通常不超过半年，但预计 2026 年全年 H 客户的业务量可能会超过其他客 户的总和。内存涨价对不同定位的客户影响存在差异，中低端机型占比较高的 客户受冲击较大，而国产替代率高、机型定位更高端的客户受影响则相对较小， 甚至在市场竞争中更具优势。 从全年来看，国内大客户的订单增量是否足以对冲其他客户下滑的影响？这种 客户结构调整对消费电子业务的整体营收和利润有何影响？ 预计 2026 年公司消费电子业务的总量将与 2025 年基本持平。虽然整体营收 规模可能没有太大变化，但客户结构的调整将对利润端产生积极影响。H 客户 在公司现有消费电子客户中的利润水平相对较高。同时，订单结构从原先的分 散状态转变为集中于单一客户的明星机型，有利于进行大批量生产，从而显著 提升生产稼动率和整体效率。因 ...

摘要 绿联科技 20260428 绿联科技在 NAS 产品方面的技术优势和市场定位是怎样的？ 2026Q1 归母净利增 58%，扣非增 63%，超市场 40%-50%预期，主 因海外高增及产品结构优化。 亚马逊渠道增速维持 70%，带动海外整体增速达 60%-70%；国内线上 增 15%，线下及 ToB 驱动国内整体增 25%-30%。 充电类产品迭代至大功率快充，稳居第一梯队；NAS 海外实现三位数增 长，AINAS 硬件支持 Qwen-32B 等端侧模型运行。 2026Q1 毛利率 39%创两年新高，净利率 8.5%创历史新高；销售费用 率降 1pct，研发费用率因 AI 投入升至 5.7%。 境外业务毛利 43%远超境内 27.5%，利润贡献核心化；剔除 3,000- 4,000 万汇兑损失后实际盈利能力更强。 2025Q2 低基数效应叠加海外高增，2026Q2 业绩预期乐观；全年归母 净利预计 10 亿元，同比增 40%，对应 PE 30 倍。 公司自 2025Q4 起实施前瞻性备货策略，维持高库存水平以应对原材料 涨价及供应链波动风险。 Q&A 绿联科技 2026 年第一季度的业绩表现如何，尤其是在 ...

文章核心观点 - 以“供应链成本控制之王”著称的比亚迪宣布上调部分车型的智能驾驶选装包价格，这一事件可能标志着新能源汽车产业因上游成本压力而进入涨价周期[1][3][4] - 此次成本压力的核心驱动力是存储芯片的结构性短缺与价格暴涨，这由AI服务器需求爆发式增长引发，并已从手机行业传导至汽车产业[12][13][16] - 汽车行业正面临“保利润”与“抢市场”的两难困境，在行业利润率已降至低位的背景下，上游成本上涨可能迫使车企改变以降价为主的竞争策略[26][29][35] 存储芯片涨价的原因与影响 - **涨价幅度与性质**：自2025年9月起，DRAM和NAND闪存价格加速上涨，至2026年一季度，部分主流规格产品价格已较前期低点翻倍[12]。此轮涨价是由AI算力需求“爆发式”增长引发的结构性暴涨，而非传统周期性波动[13] - **核心驱动因素**：AI服务器（如英伟达GB200）的内存用量是传统服务器的8到10倍，其“虹吸效应”导致存储产能紧张，消费电子和汽车等原有主力客户被“挤出”[13][14] - **对汽车产业的冲击**：车规级芯片因高可靠性要求，价格是消费级芯片的3到5倍[20]。高阶智能驾驶系统对存储需求爆发式增长，单车车规级DRAM用量已达传统燃油车的6到8倍[24]。内存价格上涨可能给高端新能源车型带来3000至5000元的额外成本，严重侵蚀利润[25] 比亚迪涨价事件的行业信号 - **事件本身**：比亚迪宣布自5月1日起，将“天神之眼B”智驾激光版选装价由9900元上调至12000元，涨幅2100元[1] - **事件的严重性**：比亚迪作为拥有垂直整合能力和对供应商强议价能力的“成本控制之王”，其涨价行为表明上游供应链压力已无法通过内部消化来应对[5][6][7] - **车企的应对策略**：比亚迪选择上调高端选装包价格而非整车基础售价，是一种在“保利润”与“抢市场”之间的折中策略，旨在让愿意为高端功能付费的消费者承担额外成本，同时减少对普通消费者的影响[31][32] 汽车行业面临的整体困境 - **利润空间被严重挤压**：2026年第一季度，汽车行业收入为24128亿元，利润为784亿元，利润率仅为3.2%，较2017年的8%大幅下滑[29]。同期行业利润同比暴跌18%[29] - **激烈的价格战背景**：2026年第一季度，参与降价的新能源车型均价为27.5万元，平均每辆车降价3.8万元，降幅达13.7%；燃油车降价车型均价25.8万元，平均降价3.7万元，降幅达14.3%[27] - **市场环境变化**：汽车市场已从增量市场转向存量市场，竞争加剧[34]。在存储芯片等核心零部件成本高企且短期难降的背景下，车企继续通过降价进行“内卷”的空间越来越小[30][34][35] 其他成本压力来源 - **贵金属价格上涨**：新能源汽车单车用铜量超过80公斤，自2025年三季度以来，仅贵金属一项就导致单车成本增加5000元至7000元[8][9]

中国证券报引援Tr e ndFor c e集邦咨询数据显示，存储芯片领域两大主要产品类别DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过 300％。该机构还预测，2026年第一季度NAND闪存产品价格将上涨33％—38％，一般型DRAM价格将上涨55％—60％。 高盛更于4月23日大幅上修预测：2026年DRAM市场价格将飙升25 0%—280%，NAND市场价格将飙升200%—250%，较年初 预测的150%和10 0%近乎翻倍，紧缺程度远超此前预期。 从手机到电脑，再到刚刚加入战场的智能汽车——"缺芯涨价"这件事，正在以一种前所未有的方式重塑消费电子和出行工具的 价格版图。 2026年4月28日，比亚迪官方发布调价公告，受全球车规级存储硬件成本持续上涨影响，旗下王朝网、海洋网、方程豹部分车 型"天神之眼B"高阶智驾辅助驾驶激光版选装包价格上调，单价由9 900元调整至120 00元，新价格将于5月1日正式落地。 这是继今年3月OPPO宣布调价、五大PC品牌集体涨价之后，存储器涨价的冲击波首次公开、明确地传导至整车终端。 涨价的源头 国家发改委价格监测中心2月28日数据显示，截至202 6年1月，DRAM（内存） ...

证券研究报告·北交所公司点评报告·消费电子 威贸电子（920346） 2025 年报暨 2026 一季度点评：业绩稳健发 展，科技类新品值得期待 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 260.16 | 288.24 | 324.99 | 367.04 | 422.86 | | 同比（%） | 13.69 | 10.79 | 12.75 | 12.94 | 15.21 | | 归母净利润（百万元） | 44.58 | 48.47 | 54.84 | 61.79 | 70.99 | | 同比（%） | 14.28 | 8.73 | 13.14 | 12.68 | 14.89 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.55 | 0.60 | 0.68 | 0.77 | 0.88 | | P/E（现价&最新摊薄） | 36.17 | 33.26 | 29.40 | 26.09 | 22.71 | [Table ...

张松还介绍了瑞声科技在全球化方面的布局。依托公司在消费电子领域积累的全球工厂网络与大产量管 理经验，结合PSS原有的制造体系，瑞声科技已完成车载产品的海外产能整合。面向中国车企出海需 求，公司开放全球产能资源，支持客户灵活调用海内外生产基地，并提供针对欧美、日韩等不同市场的 法规适配、准入认证及属地化量产方案，以降低跨境交付周期、成本与合规风险。 在2026北京车展期间，围绕产业转型、技术突破、智能化升级与全球化布局等议题，瑞声科技高级技术 副总裁张松参与访谈，介绍了公司在智能座舱感知体验领域的发展思路。 从器件供应商向系统方案提供者转型 张松表示，瑞声科技过去以器件供应商身份被行业熟知，目前正逐步向提供从硬件到软件、从调音到交 付的全链路系统解决方案转型。他举例说："想做一道好菜，原材料必须好，但更重要的是完整的烹饪 体系。" 为实现这一目标，瑞声科技设立了声学系统设计部门，并通过战略并购与控股形式，整合了PSS、PSG 及First Light，将高端车载扬声器、功放及核心声学部件的研发与制造能力纳入体系。同时，公司自研 了NLC PRO低失真算法、虚拟环绕声技术、RNC主动降噪及内容分轨处理等核心技术， ...

证 券 研 究 报 告 歌尔股份（002241）2025 年报&2026 年一季报点评 推荐（维持） 公司研究 用工成本扰动影响短期业绩，AI/AR 眼镜卡 位良好看好公司长期成长 事项： 用工成本扰动影响单季度盈利能力，不利因素迅速缓解，公司长期经营趋势仍 向好。受国际贸易争端及关税政策波动影响，供应链纷纷加大越南产能布局， 导致越南在 25Q4 的行业生产交付旺季中出现超预期的劳动力短缺问题，使得 公司 25Q4 综合用工成本出现预期之外的显著增加，单季度盈利能力出现短期 下降。公司当前已采取优化商务条款、调整产能分布、提升自动化水平等多种 措施加以应对，预计不会对公司整体盈利能力产生长期性的影响。 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 96,550 | 107,238 | 126,953 | 146,050 | | 同比增速(%) | -4.4% | 11.1% | 18.4% | 15.0% | | 归母净利润(百万) ...