财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.62亿美元，同比增长14%，超出指引范围上限 [4][10] - 第四季度每股收益为0.36美元，同比增长0.09美元或33%，超出指引中点 [4][10] - 第四季度运营现金流为4700万美元，超出指引范围上限，由调整后EBITDA增长和低于预期的营运资本推动 [4][10] - 全年营收为5.93亿美元，同比增长7%，超出有机增长目标4%-6%的上限 [4][13] - 全年每股收益为1.11美元，同比增长21% [4] - 全年运营现金流为1.14亿美元，占营收的19.2%，超出全年展望中点 [14] - 第四季度总毛利率为51.9%，略高于上年同期，符合50%的预期 [10] - 第四季度销售、一般及行政费用为2700万美元，同比增加200万美元，主要由更高的激励性薪酬成本驱动 [12] - 第四季度利息支出为200万美元 [13] - 公司预计第一季度营收中点约为1.53亿美元，同比增长12% [14] - 公司预计第一季度每股收益在0.22-0.26美元之间，中点同比增长0.06美元或33% [15] - 公司预计第一季度有效税率在15%-19%之间 [15] - 公司预计第一季度调整后EBIT利润率在18%-20%之间 [14] - 公司预计第一季度资本支出为1000万美元 [15] - 公司预计全年资本支出将继续投资于与2025年获得的大型能源订单相关的产能扩张 [15] - 公司第四季度资本支出为1500万美元，总成本为1000万美元 [13] - 公司季度末现金为5400万美元，循环信贷额度下借款为1.14亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗科技与特种音频业务**：第四季度营收为7300万美元，同比增长4% [5][10]；全年营收为2.64亿美元，同比增长4%，处于去年5月投资者日提出的2%-4%有机增长目标的上限 [5] - **医疗科技与特种音频业务**：全年营收增长主要由特种音频增长和冲压金属外壳出货量增加推动 [10] - **医疗科技与特种音频业务**：公司在助听健康领域以卓越技术和可靠性著称，其独特解决方案正在赢得下一代MEMS麦克风和平衡电枢扬声器的设计 [5] - **医疗科技与特种音频业务**：公司看到机会增加其在下一代助听健康产品中的单设备价值 [5] - **精密器件业务**：第四季度营收为9000万美元，同比增长23% [6][10] - **精密器件业务**：全年营收同比增长10%，超出去年5月投资者日提出的6%-8%有机增长目标的上限 [6] - **精密器件业务**：随着渠道库存水平正常化且订单与终端市场需求匹配，公司在所有关键终端市场均表现强劲，推动下半年营收加速增长 [6] - **精密器件业务**：第四季度部门毛利率为40.1% [11] - **精密器件业务**：2024年，由于陶瓷电容器和射频微波产品线的终端市场需求和生产量增加，导致工厂产能利用率提高，部门毛利率有所改善，但部分被特种薄膜生产线较高的报废成本和生产效率低下所抵消 [11] - **精密器件业务**：尽管特种薄膜生产线存在阻力，全年部门毛利率较2024年水平改善了140个基点 [11] - **特种薄膜电容器产品线**：公司预计2026年该产品类别（包括能源订单）的营收在5000万至6500万美元范围内 [21] - **特种薄膜电容器产品线**：2025年该业务营收在2000多万美元，预计2026年将显著增长 [39] - **特种薄膜电容器产品线**：公司对2026年及以后该产品线的前景感到乐观 [21] - **特种薄膜电容器产品线**：公司正在建设新产能以支持大型能源订单，目标是在第二季度末实现全面量产 [18][19][38] - **特种薄膜电容器产品线**：新产能位于南卡罗来纳州格林维尔，设备正在搬入，公司正从全球调集团队支持爬坡 [38] - **特种薄膜电容器产品线**：计划在未来五个月内将产量提升至当前水平的10倍 [38] - **特种薄膜电容器产品线**：第一季度来自该能源订单的贡献将非常有限，但将推动从第一季度到第二季度的连续增长 [40] - **特种薄膜电容器产品线**：为新能源订单建设的产能与标准特种薄膜生产线在同一设施内但略有分离，因为标准线产品混合度更高，而能源订单是低混合度生产 [43] - **特种薄膜电容器产品线**：公司正在实施自动化等措施，长期来看也将有助于提高标准特种薄膜生产线的生产率 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **终端市场概览**：在精密器件业务中，所有终端市场（医疗科技、国防、工业、电动汽车和能源）均实现同比增长 [6] - **医疗科技市场**：用于延长预期寿命和确保持续生活质量的医疗设备数量正在上升，包括多种植入式设备、医学成像和延长生命的治疗 [7] - **国防市场**：国防业务持续强劲，作为多个关键项目的唯一供应商，订单量持续增长 [7]；国防支出正在增加并向电子战转移，而公司的产品需求旺盛 [7]；国防支出是一个长期增长趋势，公司拥有差异化产品 [23] - **工业市场**：公司已看到库存水平增加 [7]；高性能陶瓷薄膜电解电容器服务于从机器人到焊接和感应加热等多种工业应用 [7]；工业市场势头比六个月前更强，这是一个积极的转变 [32][33]；公司预计2026年全年工业市场将实现增长，上半年出货量强劲，下半年目前看来持平 [46][48] - **能源市场**：能源市场继续成为2026年及以后令人兴奋的增长机会 [8]；公司预计2026年能源市场将表现强劲 [32] - **电动汽车市场**：与能源市场一同被提及为关键增长市场 [32] - **卫星市场**：公司在卫星领域有一些业务曝光 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是突破性一年，标志着公司在2024年底完成了投资组合转型，并开启了作为工业技术公司的旅程 [4] - 公司战略是利用其独特技术，为高增长市场中重视其解决方案的蓝筹客户设计定制工程解决方案并进行规模化交付 [4] - 公司专注于具有显著竞争优势的市场和产品，这带来了有机增长的增长，并为未来增长奠定了良好基础 [5] - 公司与客户的合作带来了强劲的新设计订单渠道，因为客户继续选择其创新和差异化的解决方案 [8] - 公司利用独特技术，通过深入的客户应用理解创造定制产品，并利用世界级的制造趋势进行规模化生产 [8] - 公司专注于最擅长的事情：设计定制工程产品，并为重视其解决方案的客户和市场进行规模化交付 [9] - 公司强劲的有机增长和不断增长的调整后EBITDA持续产生强劲的现金流，形成了非常强劲的资产负债表，这将允许公司寻求协同收购并继续回购股票 [9] - 公司进入2026年，为持续高于历史水平的强劲有机营收增长做好了准备 [9] - 公司已转型为工业科技公司，在指引中更侧重于营收而非毛利率 [29] - 公司预计2026年医疗科技与特种音频业务的毛利率将维持在当前区域，但精密器件业务（特别是特种薄膜生产线）有毛利率扩张潜力，尤其是在2026年下半年产量提升后，预计可能提升50-75个基点 [29] - 公司对进一步改善2026年部门毛利率的能力充满信心 [11] - 公司收购渠道良好，未来前景看好 [22] - 公司预计未来24-36个月有有机增长机会 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 渠道库存水平现已正常化，订单与终端市场需求匹配 [6] - 第四季度订单状况健康，订单出货比大于1 [8] - 尽管第四季度出货强劲，订单出货比仍达到1.06，且一月份的订单也很强劲 [32][49] - 公司对2026年继续实现营收、收益和现金流增长的能力充满信心，预计这将推动股东价值 [16] - 虽然第一季度通常是季节性低谷，但公司预计第一季度将实现强劲的同比增长 [9] - 新设计可以增加对公司产品的需求 [9] - 公司拥有强劲的积压订单和增加的订单活动，这增强了其对持续增长的信心 [16] - 公司对特种薄膜生产线（包括能源订单）的未来感到乐观 [21] - 在微解决方案方面，公司将用于助听健康的现有产能和研发能力应用于其他医疗应用，管理层对此比两季度前更加乐观，已获得许多新医疗应用项目，目前正在收取非重复性工程费用，预计2027年将开始进入更高量产阶段 [22] - 在陶瓷电容器方面，公司正在为国防弹药领域做一些组装工作 [23] - 公司第一年（2025年）有机增长达到7%，超过了4%-6%的目标 [23] - 公司看到整个行业开始出现元器件短缺的讨论，这正在影响需求和下半年计划 [49] - 随着订单出货比持续强劲，产能、产能利用率和定价成为关注话题，如果需求以此速度持续，公司需要确保为接收的所有订单做好准备 [49] 其他重要信息 - 公司净杠杆率基于过去12个月的调整后EBITDA计算 [13] - 公司使用运营产生的现金降低了债务水平 [13] - 公司全年调整后EBITDA为1.4亿美元，同比增长9%，由更高的毛利驱动 [14] - 公司预计第一季度研发费用在900万至1100万美元之间 [14] - 公司预计第一季度销售及行政费用在2500万至2700万美元之间 [14] - 公司预计第一季度加权平均完全稀释流通股数为8800万股 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源订单和特种薄膜电容器产品的更新，包括新客户、产能增加计划、营收时间表及潜在市场规模 [17] - 能源订单的营收预计在2026年下半年开始显著增加，并在第二季度末完全爬坡 [18][19] - 特种薄膜产品客户基础正在扩大，包括医疗应用、定向能武器、放射治疗、井下压裂、军用轨道炮等 [20] - 预计2026年该产品类别（包括能源订单）营收在5000万至6500万美元范围内，此预期保持不变 [21] - 特种薄膜生产线（包括能源订单）未来前景光明 [21] 问题: 关于未来的增长动力，包括内部研发项目或收购前景，以及估值是否合理 [22] - 收购渠道良好，但具体细节不便评论，未来一个月前景看好 [22] - 除了能源和脉冲功率特种薄膜线，其他增长动力包括：微解决方案应用于新医疗应用，目前正在收取非重复性工程费用，预计2027年进入高量产，管理层对此比两季度前更乐观 [22]；国防支出是长期增长趋势，公司有差异化产品 [23]；陶瓷电容器在国防弹药领域进行组装工作 [23] - 公司第一年有机增长达7%，超过4%-6%的目标，未来24-36个月有有机增长机会 [23][24] 问题: 关于第一季度和六月季度的毛利率指引，以及产能爬坡对毛利率的影响 [28] - 公司已转型为工业科技公司，指引更侧重营收而非毛利率 [29] - 2025年全年毛利率在45%-50%之间 [29] - 医疗科技与特种音频业务毛利率预计在2026年维持在该区域，但精密器件业务（特别是特种薄膜生产线）有毛利率扩张潜力，尤其是在2026年下半年产量提升后，可能提升50-75个基点 [29] 问题: 关于2026年增长最快的市场，以及是否在卫星领域有业务 [31] - 公司在卫星领域有一些业务曝光 [32] - 关键市场（国防、医疗、工业、电动汽车和能源）目前看起来都很强劲，订单情况支持这一判断 [32] - 国防业务表现良好，医疗科技业务也表现良好，能源市场势头强劲，工业市场势头比六个月前更强，这是一个积极的转变 [32][33] 问题: 关于能源订单的生产建设具体情况，新产能是否已完成、测试及现状 [38] - 新产能建设位于南卡罗来纳州格林维尔，设备正在搬入，公司每周召开会议跟进，并从全球调集制造工程团队支持爬坡 [38] - 目前仍在交付该订单的低产量单元，但目标是在未来五个月内将产量提升至当前水平的10倍 [38] - 公司按计划将在第二季度末实现承诺的全面量产 [38] - 第一季度贡献将非常有限，但将推动从第一季度到第二季度的连续增长 [40] - 2026年该产品线营收预计从2025年的2000多万美元增长至5000-6500万美元范围 [39] 问题: 为新能源订单建设的产能是否可用于其他脉冲功率应用 [43] - 新产能与标准特种薄膜生产线在同一设施内但略有分离，因为标准线产品混合度更高，而能源订单是低混合度生产 [43] - 公司正在实施自动化等措施，长期来看也将有助于提高标准特种薄膜生产线的生产率 [43] 问题: 关于工业市场供需动态的详细更新，以及下半年工业营收是否会反弹 [46] - 公司预计2026年上半年工业出货量将保持强劲，下半年目前看来持平，但全年预计实现增长 [46][48] - 工业业务更多是周转业务，交货期较短 [48] 问题: 行业组件短缺是否影响公司需求及下半年计划 [49] - 行业组件短缺是公司正在关注的话题，随着订单出货比持续强劲，产能、产能利用率和定价成为关注点 [49] - 如果需求以此速度持续，公司需要确保为接收的所有订单做好准备 [49]

对冲基金持仓动向 - 纽约对冲基金Harvey Partners于第三季度新建仓Knowles Corporation 披露持有622,500股 市值约1450万美元 占其需报告的美国股票资产的1.3% [1][2][10] 公司股价表现 - 截至新闻发布当周周五 Knowles股价为23.37美元 过去一年上涨20% 表现优于同期上涨13%的标普500指数 [3][4][10] 公司基本概况 - Knowles Corporation是一家领先的先进微声学、音频和精密设备解决方案提供商 拥有全球业务和多元化的客户群 [6] - 公司服务于移动通信、听力健康、工业电子等高增长市场 [6] - 具体产品包括微声学麦克风、平衡电枢扬声器、音频处理器、高性能电容器和射频解决方案 应用于消费电子、医疗技术、国防、电动汽车、工业和通信等领域 [9] - 公司通过向全球原始设备制造商、合同制造商和分销商设计、制造和销售音频及精密设备组件来产生收入 [9] - 主要客户包括移动、听力健康、物联网、计算、医疗、卫星通信和工业市场的全球OEM [9] - 公司市值为20亿美元 过去十二个月营收为5.735亿美元 过去十二个月净利润为3580万美元 [4] 近期财务与运营表现 - 第三季度营收同比增长7% 达到1.529亿美元 [11] - 第三季度毛利率扩大至45.7% [11] - 第三季度非美国通用会计准则每股收益为0.33美元 高于指引中值 [11] - 管理层强调设计活动强劲 订单储备健康 并重申对今年有机营收增长6%的预期 [11] - 预计第四季度营收将同比增长9% [11] - 第三季度产生2900万美元经营现金流 并回购了2000万美元股票 [11] 投资逻辑分析 - 对冲基金新建仓Knowles可能表明其看好公司多元化的终端市场（从听力健康到国防和工业电子）能够支撑更稳定的盈利 即便在消费硬件周期疲软时也是如此 [7] - 尽管股价近年来波动较大 但改善的基本面（如营收增长、毛利率扩张、现金流生成和股票回购）可能被长期投资者视为稳定因素 [10][11]