财务数据和关键指标变化 - 第四季度整体每间可售房收入为182美元，同比增长近1%，若排除皇家棕榈酒店则增长近3% [20] - 核心投资组合（排除皇家棕榈酒店）第四季度每间可售房收入增长6%至近216美元，比非核心投资组合高出近1500个基点 [20] - 第四季度核心酒店调整后息税折旧摊销前利润率大幅改善，扩大230个基点至30%，而非核心投资组合则收缩280个基点至10% [20] - 第四季度核心酒店调整后息税折旧摊销前利润同比增长13%，即较上年同期增加近1800万美元，尽管皇家棕榈酒店停业带来超过400万美元的阻力 [21] - 第四季度非核心投资组合调整后息税折旧摊销前利润下降28%，对季度收益造成约400万美元的拖累 [21] - 2025年全年每间可售房收入较2024年下降2%，略超预期，酒店调整后息税折旧摊销前利润率为26.5%，较上年下降130个基点 [21] - 皇家棕榈酒店改造是全年主要阻力，拖累全年每间可售房收入增长110个基点，并带来约15个基点的利润率压力 [21] - 2025年全年资本支出近3亿美元，其中第四季度约1.1亿美元 [22] - 截至2025年底，公司流动性约为20亿美元，包括2亿美元现金、10亿美元循环信贷可用额度和8亿美元未提取的延迟提取定期贷款 [25] - 2025年公司通过2亿美元股息和4500万美元股票回购，总计向股东返还了2.45亿美元资本 [32] - 过去三年，公司总计向股东返还了13亿美元资本，包括回购超过12%的流通股 [33] - 2026年第一季度宣布每股0.25美元的现金股息，按当前交易水平计算，年化收益率超过8.5% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度核心投资组合的团体收入同比增长13%，宴会和餐饮收入在夏威夷、芝加哥、奥兰多和丹佛等多个关键市场实现两位数增长 [11] - 第四季度希尔顿夏威夷乡村酒店表现强劲，每间可售房收入增长22%，部分原因是去年同期劳工中断导致同比基数较低 [11] - 奥兰多博内特溪综合酒店创下第四季度每间可售房收入纪录，同比增长近9%，团体收入增长15% [13] - 纽约酒店第四季度团体收入创历史新高，同比增长超过8% [14] - 芝加哥希尔顿酒店团体收入增长近4% [14] - 2025年执行了超过1.2亿美元的非核心资产出售，综合倍数达21倍 [7] - 2026年1月，以约1300万美元出售了洛杉矶市中心的193间客房的希尔顿切克斯酒店，相当于超过17倍的2025年息税折旧摊销前利润倍数 [8] - 自2023年以来，公司已出售或处置了13家酒店，使投资组合整体名义每间可售房收入增长近8%，酒店调整后息税折旧摊销前利润率提高超过275个基点 [9] - 剩余的13家非核心酒店在2025年产生了约6000万美元的酒店调整后息税折旧摊销前利润，仅占总数的9% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 夏威夷市场：第四季度受益于大会需求，预计将开启多年复苏，迈向先前峰值水平，预计将成为投资组合中收益增长最重要的贡献者之一 [12] - 奥兰多市场：博内特溪综合酒店表现优异，华尔道夫酒店被评为奥兰多排名第一的酒店 [13] - 纽约市场：团体收入表现突出，创历史第四季度纪录 [14] - 迈阿密市场：皇家棕榈酒店改造项目进展顺利，预计6月完工，迈阿密仍是美国最强的酒店市场之一 [15] - 新奥尔良市场：因去年举办超级碗，2026年第一季度面临艰难同比比较 [29] - 旧金山湾区：预计将受益于超级碗赛事 [29] - 波多黎各和旧金山：预计第一季度每间可售房收入将实现两位数增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于重塑和升级投资组合，将所有权集中在21家具有优越增长前景的核心酒店，积极退出非核心资产，并将资本配置于高影响力的再开发项目 [6] - 再开发项目具有超过10亿美元的潜在投资回报机会 [7] - 过去9年，公司已成功出售或处置了51家酒店，总价超过30亿美元，展示了强大的资本回收能力 [8] - 公司致力于在年底前实质性减少对非核心投资组合的风险敞口 [9] - 启动了七年来的第六个重大再开发项目——耗资1.08亿美元的皇家棕榈南海滩酒店改造 [9] - 通过对核心投资组合进行再投资，公司相信这是资本的最佳用途，将带来超常的收益增长和股东价值提升 [10] - 行业新酒店建设仍然低迷，供应增长保持在历史低位，未来几年将支撑健康的运营基本面 [17] - 公司长期目标是将杠杆率降至5倍以下 [26] - 公司认为从开发项目中可以获得比当前收购项目更高的收益率 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济基础相对稳固，增长预期温和上调，通胀缓解，持续的财政刺激应为美国消费者提供增量支持 [16] - 随着摆脱去年政府需求中断的影响，同比基数变得更容易，加上世界杯以及纽约、波士顿和华盛顿特区的美国250周年庆典等重大事件的预期提振，预计将有利于多个核心市场的需求 [17] - 尽管对今年的形势保持乐观，但指引仍保持谨慎，因为地缘政治或宏观经济波动可能继续给预订决策带来不确定性，并影响短期团体预订趋势和国际入境需求（尤其是来自加拿大的需求） [17] - 2026年第一季度预计将是全年最具挑战性的季度，主要由于艰难的同比比较 [28] - 新奥尔良和迈阿密预计将对第一季度每间可售房收入造成450个基点的拖累，相当于约1200万美元的收益阻力 [29] - 2026年全年每间可售房收入增长指引范围为持平至增长2% [28] - 2026年调整后息税折旧摊销前利润预计为5.8亿至6.1亿美元，调整后每股经营现金流预计在1.73至1.89美元之间 [28] - 皇家棕榈酒店重新开业的影响：目标在6月初盛大开业，但指引中未假设从世界杯相关需求中获得实质性收益，预计该酒店2026年将产生约300万至400万美元的酒店调整后息税折旧摊销前利润，稳定后预计将达到近2800万美元 [29][30] - 资产出售影响：指引排除了2026年潜在非核心处置的任何影响（已完成的交易除外） [30] - 再融资影响：预计下半年将成功对约14亿美元债务进行再融资，混合利率约为5.5%，年度化预计将增加约2000万美元利息支出，其中900万美元已计入指引 [32] 其他重要信息 - 希尔顿夏威夷乡村酒店的彩虹塔和希尔顿威科洛亚乡村酒店的宫殿塔客房翻新工程已完成，第二阶段总投资约8500万美元 [22][23] - 新奥尔良希尔顿河畔酒店的第二阶段翻新工程已于上月完成，总投资超过3000万美元，第三阶段也是最后阶段计划于今年12月完成 [24] - 2026年计划启动希尔顿夏威夷乡村酒店Ali'i塔的全面翻新，涉及所有348间客房、大堂、私人泳池并新增3间客房，总投资预计约9600万美元 [24] - Ali'i塔翻新工程计划于今年第三季度开始暂停运营，明年年中重新开放，预计2026年对希尔顿夏威夷乡村酒店造成的翻新相关干扰为100万至200万美元，对投资组合每间可售房收入影响为10个基点 [25] - Ali'i塔翻新完成后，该度假村近2900间客房中将有近80%完成新装修 [25] - 公司计划利用延迟提取定期贷款在6月全额偿还由波士顿凯悦酒店担保的1.21亿美元抵押贷款，并在9月提取剩余额度，结合博内特溪综合酒店计划的抵押融资所得，以全额偿还于11月初到期的、由希尔顿夏威夷乡村酒店担保的12.75亿美元商业抵押贷款支持证券融资 [27] - 公司正在积极商讨为博内特溪综合酒店（包括Signia和华尔道夫酒店）发起一笔6.5亿美元的浮动利率延迟提取抵押贷款，预计将于本季度晚些时候完成 [27] - 博内特溪抵押贷款和定期贷款的混合利差预计约为220-225个基点 [28] - 公司预计2026年支出增长为低个位数 [28] - 餐饮等客房外消费表现强劲，约比每间可售房收入高出40-50个基点，预计2026年趋势类似 [129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于夏威夷物业的收益轨迹和2026年息税折旧摊销前利润贡献的展望 [35] - 尽管会议中心关闭影响了约5万间夜，但酒店已通过内部团体和合同业务成功替换了约60%的损失业务 [36] - 夏威夷乡村酒店和威科洛亚酒店合计的每间可售房收入增长预计在指引范围的高端，约2%左右，由于会议中心关闭和夏威夷乡村酒店二期翻新结束的早期干扰，预计有一定房价增长但幅度不大 [37] - 威科洛亚酒店同比基数较低，预计其息税折旧摊销前利润将实现低两位数增长，两家物业合并的息税折旧摊销前利润预计将实现中个位数增长 [38] - 日本游客量去年相对持平，但已出现复苏迹象，预计将实现中个位数增长，约75万游客访夏威夷，且预计5%-6%的增长将持续至2027年 [39] 问题: 投资组合范围内团体收入的预订进度 [40] - 若排除迈阿密、希尔顿夏威夷乡村酒店以及面临艰难同比比较的新奥尔良，2026年全年团体收入预订进度同比增长约3% [40] - 仅看核心投资组合，2027年的团体收入预订进度同比增长约4%-4.5% [40] 问题: 希尔顿夏威夷乡村酒店从第四季度高增长到第一季度低个位数增长的序列变化原因 [44] - 第一季度希尔顿夏威夷乡村酒店的团体预订进度下降了37%，尽管同比基数持平，但这是导致增长放缓的主要原因 [45] 问题: 迈阿密皇家棕榈酒店开业时间估计及捕捉世界杯需求的策略 [46][47] - 公司拥有处理复杂项目的良好记录，设计和施工团队正全力以赴争取在6月完工 [48] - 由于在6月中旬世界杯开始前没有绝对把握提前开业以获取提前预订，指引中未计入该酒店世界杯相关需求的实质性收益 [49] - 对项目非常乐观，但指引有意保持保守，希望最终能超越预期 [50] 问题: 2026年各季度每间可售房收入增长轨迹 [55] - 第一季度预计是全年最弱季度，可能持平或略低于预期，处于指引范围底部 [56] - 第二季度和第三季度预计将改善，原因是摆脱了去年政策干扰的同比影响，加上世界杯的积极影响（预计对全年有30-35个基点的正面影响） [57] - 第四季度团体预订进度下降8%，整体投资组合略有下降，因此第四季度更接近指引范围的底部 [58] 问题: 2026年运营费用指引及工会重新谈判的影响 [59] - 预计全年运营费用低个位数增长，劳动力成本受集体谈判协议影响预计为中个位数增长 [60] - 通过去年深入的成本控制措施、固定成本低于通胀的增长、保险市场的有利条件以及税收的稳定，可以抵消劳动力成本增长 [61][62] 问题: 非核心资产出售的买家兴趣、进度及是否考虑出售核心资产 [69] - 核心酒店占公司90%的息税折旧摊销前利润和价值，每间可售房收入约215-218美元，比非核心高出约69%，核心酒店每间客房息税折旧摊销前利润约4万美元，利润率30%，而非核心分别为约1万美元和14% [70][71] - 公司已出售51项资产，团队经验丰富，尽管市场环境挑战，但存在买家，包括家族办公室、业主运营商和深度价值投资者 [71][72] - 正在积极推动所有剩余非核心资产的处置工作，目标是在今年内完成尽可能多的交易，少数涉及争议的资产可能滞后 [72] - 目前重点是出售非核心资产、偿还债务并再投资于核心组合，认为开发项目收益率高于收购项目 [73] - 目前不考虑出售核心资产 [73] 问题: 皇家棕榈酒店开业前预订及达到稳定息税折旧摊销前利润水平的时间路径 [74] - 预计从疲旧的资产（息税折旧摊销前利润1400万美元）通过改造达到稳定后近2800万美元的息税折旧摊销前利润，预计需要几年时间 [74] - 超过50%的客房已完工，运营团队已就位，一旦获得批准信号将迅速开业 [75] 问题: 成功处置非核心资产后，2027年是否可能转为进攻性收购 [80] - 管理层非常期待能从防守转为进攻，完成非核心资产处置有望带来公司估值重估，并为进攻性收购创造机会 [81] - 核心资产（如博内特溪、夏威夷标志性度假村、迈阿密皇家棕榈）均为永久产权，这为公司提供了灵活性和未来增长的选项 [82][83] 问题: 非核心资产是否大部分能在2026年内完成处置 [84] - 目标是在2026年内完成大部分非核心资产的处置，这是公司的目标和使命，尽管存在不可控因素，但团队正全力以赴 [85] 问题: 非核心资产潜在买家的类型，是否面临私募市场困境的阻碍 [88] - 市场上有充足的股权和债务资本，买家群体包括小型家族办公室、业主运营商、深度价值企业家等 [89] - 某些市场（如芝加哥、洛杉矶）比其他市场（如旧金山）更具挑战性，但公司正在积极解决，目标是获得公平价值并高效执行 [90] 问题: 纽约劳工合同谈判及后续长期计划 [91] - 谈判正在进行中，公司已在其指引中包含了相关影响的假设，预计谈判将顺利完成，不希望出现旷日持久的谈判或罢工活动 [92][94] - 作为纽约市最大的酒店之一，公司拥有独特的市场定位和长期机会 [95] 问题: 每间可售房收入指引中的保守之处及可能超预期的领域 [100] - 指引中的保守主要体现在第四季度，尤其是希尔顿夏威夷乡村酒店（团体预订进度下降约50%）和纽约中城酒店（第四季度是其最弱季度） [101][102] - 2026年存在积极因素，如更宽松的美联储政策、低利率、重大事件、财政刺激等，但也存在地缘政治风险、通胀压力、国际旅行未完全复苏等风险 [103][104] - 管理层认为在当前环境下保持谨慎是明智的，更倾向于设定较低的门槛并努力超越 [105] 问题: 资本分配及去杠杆化目标 [106] - 去杠杆化是主要焦点，通过出售非核心资产偿还债务来实现 [107] - 对皇家棕榈等核心项目的再投资将带来良好回报，加上夏威夷市场的复苏，将有机推动增长，帮助实现低于5倍的杠杆目标 [108] 问题: 世界杯和美国250周年庆典对每间可售房收入的提升幅度，以及世界杯收益是否主要来自纽约中城酒店 [113] - 预计这些事件对投资组合全年每间可售房收入的正面影响约为30-35个基点，其中约20个基点来自纽约，约10个基点来自波士顿，其余约5个基点来自其他市场 [114] 问题: 2026年翻新工程造成的总每间可售房收入及息税折旧摊销前利润干扰，与2025年对比，以及2027年可能的积极影响 [115] - 皇家棕榈酒店是主要干扰源，上半年对季度每间可售房收入影响约300个基点，但对全年整体影响约为30个基点 [116] - 其他项目对投资组合的干扰约为20-30个基点 [116] - 展望未来，迈阿密皇家棕榈酒店重新开业将对投资组合产生超过100个基点的积极影响，夏威夷和新奥尔良的翻新投资也将成为未来一两年的增长动力 [117] 问题: 夏威夷Ali'i塔翻新项目的具体细节、息税折旧摊销前利润影响及未来开发潜力 [120][121] - Ali'i塔翻新预计造成2026年100万至200万美元的息税折旧摊销前利润干扰，该塔是度假村内高端产品，翻新后将进一步提升其竞争力 [122][125] - 公司仍拥有夏威夷乡村酒店内未开发地块的长期开发权，但目前无意在近期启动该项目，需待需求完全复苏 [124] - Ali'i塔翻新完成后，夏威夷乡村酒店超过80%的客房将完成新装修，为2027年及以后奠定基础 [125] - Ali'i塔翻新后可能作为酒店中的酒店运营或设定更高房价点，相关方案正在研究中 [126] 问题: 客房外餐饮消费趋势及2026年增长预期 [129] - 客房外消费一直非常强劲，约比每间可售房收入高出40-50个基点，预计2026年将保持类似趋势 [129] - 增长主要驱动力来自内部团体、小型会议以及度假村内的高端餐厅消费 [130]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2.1亿美元，同比下降9.7% [5] - 第三季度营业利润为2270万美元，同比减少1010万美元 [5] - 第三季度调整后EBITDA为4040万美元，同比减少1190万美元 [5] - 第三季度净利润为1620万美元，每股收益0.52美元，其中包含一项税后300万美元的非经常性财产保险结算收益，合每股0.10美元 [5] - 剔除保险收益影响，第三季度净利润为1320万美元，每股收益0.42美元，而去年同期净利润为2480万美元，每股收益0.78美元 [6] - 第三季度经营活动现金流为3910万美元，去年同期为3050万美元，增长主要源于营运资本支付的时间差异 [14] - 第三季度资本支出为2090万美元，去年同期为1850万美元 [14] - 公司预计2025财年资本支出在7500万至8500万美元之间，并初步预计2026年资本支出将降至5000万至5500万美元 [15] - 季度末现金约为700万美元，总流动性超过2.14亿美元，债务资本化率为26%，净杠杆率为1.7倍 [16] - 第三季度回购约60万股普通股，耗资910万美元；今年以来累计回购超100万股，约占年初流通股的3.2% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 第三季度总收入为1.199亿美元，同比下降约16% [6] - 可比影院入场收入下降15.8%，可比影院上座率下降18.7% [7] - 平均票价同比上涨3.6%，得益于定价策略调整和高需求影片的附加费 [8] - 人均特许食品和饮料收入同比增长2.1% [9] - 前十大影片票房收入占比约为72%，低于去年同期的83% [9] - 影片成本占入场收入的比例下降约3% [10] - 影院业务调整后EBITDA为2210万美元，同比下降33% [10] 酒店及度假村业务 - 第三季度总收入为8030万美元，同比增长1.7% [10] - 可比自有酒店每间可售房收入下降1.5%，其中入住率上升1.7个百分点，但平均每日房价下降3.6% [10] - 自有酒店平均入住率为78.4% [11] - 剔除去年共和党全国代表大会对三家密尔沃基酒店的影响后，平均每日房价同比增长约5%，每间可售房收入增长约7.5% [11] - 酒店业务调整后EBITDA与去年同期基本持平 [14] - 宴会和餐饮收入同比增长8.3% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体票房收入在本财年第三季度同比下降12%，公司票房表现落后行业3.8个百分点 [7] - 公司第三季度市场份额与历史同期水平一致，但影片组合不利，缺乏家庭动画片 [7] - 根据史密斯旅游研究数据，可比市场竞争酒店每间可售房收入下降6.7%，公司酒店表现优于竞争组合5.2个百分点 [12] - 与美国整体高档酒店板块相比，该板块每间可售房收入下降1.3%，公司酒店表现与行业基本一致；若剔除共和党全国代表大会影响，则表现优于行业近9个百分点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取平衡的资本配置方法，支持战略重点并寻求为股东提供最具吸引力的回报 [17] - 在影院业务中，通过调整日常早场票价和对高需求大片收取附加费等策略优化定价 [8] - 酒店业务的优异表现得益于强大的团体客户销售、Grand Geneva度假村的强劲夏季业绩以及近期翻新物业的贡献 [12] - 公司对业务充满信心，拥有强大的资产负债表，能够继续寻求增长投资，同时通过季度股息和机会主义股票回购向股东返还资本 [17] - 公司宣布董事会批准将当前股票回购授权增加400万股，使总授权达到470万股 [32] - 公司将继续在两项业务中寻找增值投资机会以推动增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 影院方面，本季度电影供应充足，有32部大规模上映影片，但缺乏像前两年那样的爆款大片 [19] - 影片阵容分散，许多中小型影片平均表现优于去年，表明中小型影片在影院放映中仍扮演重要角色 [19] - 多部影片表现超预期，为未来续集打下基础 [20] - 展望未来，秋季和假日档期影片阵容令人期待，包括《魔法坏女巫》、《疯狂动物城2》等 [25] - 2026年影片阵容包含更多主要系列电影，且基于前作表现，其票房潜力更大 [25] - 酒店业务方面，尽管存在经济不确定性，但当前业务保持稳定，未出现团体业务大量取消的迹象 [29] - 公司定位、市场地点和广泛的客户细分使其在经济进一步疲软时波动性可能较小 [29] - 运营团队持续关注劳动效率，并拥有成功应对需求环境变化的良好记录 [29] 其他重要信息 - 公司将于11月庆祝成立90周年 [33] - 公司宣布其股票回购授权增加400万股 [32] - 公司预计将度过当前的重资本支出周期，2026年资本支出将显著下降 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于三家未实现平均每日房价增长的酒店情况 [36] - 回答: 三家酒店的平均每日房价未增长主要源于市场动态，其中两家是持续的供应问题，另一家是近期需求略有疲软；其中一家计划进行小型翻新，但规模远小于近年对主要物业的投资，属于正常维护，已包含在2026年资本支出预期中 [37] 问题: 2026年5000-5500万美元的资本支出是否主要为维护性资本支出 [38] - 回答: 并非100%为维护性资本支出，包含部分投资回报类项目，但主要是维护和投资回报资本 [38] 问题: 关于并购的资本配置、杠杆承受能力和股权使用偏好 [39] - 回答: 若出现可行的并购机会，公司会采取行动；当前1.7倍的杠杆率令公司感到舒适，目标杠杆率在2.25至2.5倍之间，尚有提升空间；会根据市场状况决定使用股权或债务，当前股价水平下不会发行股票进行并购 [40] 问题: 宏观经济环境下消费者对 concessions 价格变化的反应 [42] - 回答: 夏季未观察到消费者购买模式有显著变化，购买率和客单价保持稳定，已顺利传导通胀带来的价格上调，顾客购买特许商品意愿有所增强 [43] 问题: 宏观经济因素对酒店和影院领域并购市场的影响 [44] - 回答: 整体并购市场交易量仍非常低迷，但近期活动有所增加；未出现因业绩压力导致的抛售，更多是持有时间过长的业主考虑出售；若利率下降将有所帮助；一些业主因物业改善计划到期而考虑出售 [44] 问题: 未来几个季度人均入场收入增长的预期是否包含进一步的定价策略调整 [46] - 回答: 预期增长主要源于本季度已实施定价策略的全年化效应，而非计划进行重大调整；第三季度的大片定价和日常早场票价调整已产生预期效果，公司将继续关注行业动态 [46] 问题: 第四季度影片组合对公司影院业务的影响 [47] - 回答: 目前难以判断，第四季度存在多项影响因素，例如去年有《海洋奇缘》电影而今年没有，但今年有《阿凡达》等；影片组合的影响很难预测 [48] 问题: 对2026年影院和酒店业务增长机遇的看法和潜在催化剂 [49] - 回答: 影院方面，2026年系列电影数量与今年相近，但基于前作表现，其票房潜力更大；酒店方面，近年所做的投资将继续产生效益；关于The Mark项目，属于机会主义投资，将其从希尔顿系统分离作为独立酒店运营以获取现金流，未来进一步投资需要补贴 [50] 问题: 对2026年盈利增长、经营杠杆和自由现金流转换的展望 [53] - 回答: 随着资本支出下降，2026年自由现金流将显著增长；影院业务经营杠杆最高，若收入随影片阵容增长，历史上约50%的营收增长能转化为利润；公司持续关注成本管理以保持贡献利润率 [54] 问题: 关于影院业务领导层过渡计划及是否可能带来战略变化 [55] - 回答: 正在内部和外部寻找新的领导者，新领导者有望带来新想法和新方法，但公司经营理念不会发生根本性改变，仍将不断尝试新事物 [55]

财务数据和关键指标变化 - 合并收入2.06亿美元 同比增长17% [6] - 营业利润1300万美元 较去年同期增加1080万美元 [6] - 调整后EBITDA为3230万美元 同比增长近47% [6] - 净利润730万美元 每股收益0.23美元 去年同期净亏损520万美元 每股亏损0.17美元 [6] - 经营活动现金流3160万美元 去年同期为3600万美元 下降主要由于应付账款和某些年度付款的时间安排 [16] - 资本支出1690万美元 去年同期1980万美元 [16] - 期末现金余额约1500万美元 总流动性超过2.14亿美元 债务资本化比率29% 净杠杆率1.6倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 总收入1.317亿美元 同比增长近30% [6] - 可比影院入场收入增长29.3% [7] - 可比影院上座率增长26.7% [7] - 平均票价增长2% [10] - 人均餐饮收入增长3.1% [10] - 前10大影片占票房76% 去年同期为73% [11] - 影院业务调整后EBITDA 2650万美元 同比增长76% [11] 酒店度假村业务 - 成本报销前总收入6460万美元 同比增长1.2% [12] - 可比酒店RevPAR下降2.9% [12] - 入住率下降5.4个百分点至67.3% [12] - 平均每日房价(ADR)增长5% [12] - 餐饮收入增长10.5% [15] - 酒店业务调整后EBITDA下降20万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国票房收入增长36.5% 公司入场收入表现落后行业约7个百分点 [8] - 中西部市场多部影片表现不及其他地区 包括F1、终极清算、芭蕾舞者、空手道小子等 [9] - 可比竞争酒店RevPAR增长2.9% 公司酒店表现落后竞争组合5.8个百分点 [14] - 调整密尔沃基希尔顿酒店装修影响后 RevPAR增长与竞争组合差距缩小至不到1个百分点 [15] - 全美高端酒店RevPAR基本持平 公司酒店表现落后行业2.9个百分点 调整装修影响后 outperformed行业约1个百分点 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 影院定价策略专注于驱动上座率和辅助收入 而非实施大片附加费 [9] - 通过日常日场票等价值导向计划鼓励重复观影 [10] - 增加自助售货亭提升人均餐饮销售额 [24] - 酒店业务定位高端市场 驱动市场多元化降低单一客户类型风险 [29] - 完成密尔沃基希尔顿酒店客房装修 所有客房已于6月恢复服务 [13][26] - 预计2026年资本支出将显著下降 度过重投资周期 [30][58] - 寻求价值增值投资机会 若无合适投资机会将通过股票回购或股息返还资本 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度由高质量多样化电影片单驱动显著增长 [18] - 影院业务展示出持久吸引力和行业韧性 [18] - 酒店业务第二季度起步较慢但符合整体预期 [19] - 进入第三季度拥有坚实势头 [19] - 电影供应持续改善 本季度增长是重要进步 [25] - 经济不确定性较一年前增加 但尚未看到实质性需求变化或大量取消预订 [29] - 如有疲软迹象将准备快速反应和调整 [29] - 2026年团体预订速度领先去年20% 宴会和餐饮收入同样领先去年节奏 [28] 其他重要信息 - 日常日场票计划从7美元涨至7.5美元 部分影片8.5美元 [10][40] - 第二季度末开始对精选高需求夏季大片实施定价附加费 [10] - 商品销售包含在餐饮收入中 利润率较低但带来增量收入和收益 [11] - 电影成本占入场收入比例增加约2个百分点 [11] - 密尔沃基希尔顿装修导致客房停用 对RevPAR增长产生近4个百分点不利影响 [15] - 会议空间、宴会厅和公共区域装修将继续数月 [13][27] - 2025财年资本支出指引维持7000-8500万美元 [17] - 会计年度变更将使第四季度增加圣诞节至新年期间完整一周 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年团体预订速度增长20%中密尔沃基地区与外部市场的区分 [34] - 无法提供具体拆分数据 但密尔沃基会议中心开业带来积极影响 [37][39] - 三个威斯康星物业(密尔沃基两个和Grand Geneva)的翻新会议空间帮助赢得市场份额 [37] 问题: 影院大片附加费的实施规模和影响比例 [34] - 日常日场票从7美元涨至7.5美元 部分影片8.5美元 [40] - 对多部影片实施约1美元差价的大片定价 [41] - 仍将谨慎选择影片和观众群体 重点仍是驱动上座率 [41] - 预计下半年人均入场收入将提升 [42] 问题: 国内票房下半年展望 [46] - 面临艰难同比比较 但年底有《魔法坏女巫》和《阿凡达》等强片 [46] - 难以预测短期票房表现 但前景积极 预计强势收官 [47] - 会计年度变更使第四季度增加一周运营时间 [49] 问题: 酒店业务第三季度收入影响因素 [50] - 宴会和餐饮业务表现极好 源于团体业务增长 [51] - 餐饮业务利润率较低 与团体业务形成权衡 [51] - 密尔沃基希尔顿装修影响将过去 运营路径更轻松 [52] 问题: 资本分配和投资周期持续时间 [56] - 过去三年处于重投资期 密尔沃基希尔顿是最大项目 4000万美元中四分之三落在今年 [58] - 预计明年资本支出将大幅下降至更正常水平 [59] - 影院业务资本支出维持2000-2500万美元范围 [60] - 酒店资本支出包含7年(软装)、15-20年(案例家具)和30-40年(卫生间彻底翻新)周期 [61][62] 问题: 日常日场票涨价前后对比 [63] - 原定价因市场而异 较为分散 无具体比较数据 [64] 问题: 影院新建或收购机会 [66] - 新建机会不多 主要在增长市场需求地区 [67] - 并购方面难以预测 多为家族企业 节奏不规律 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入1.488亿美元，同比增加1020万美元，增幅7.4%；运营亏损2040万美元，较上年同期减少370万美元；合并调整后EBITDA亏损30万美元，较2024财年第一季度减少260万美元 [9][10] - 第一季度经营活动现金流使用现金3530万美元，上年同期使用现金1510万美元；资本支出2300万美元，上年同期为1540万美元；第一季度末现金1200万美元，总流动性超1.92亿美元，债务资本化比率31%，净杠杆率2倍 [21][23] - 第一季度回购约42.4万股普通股，花费现金710万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 第一季度总收入8740万美元，同比增长7.5%；可比影院门票收入增长1.3%，可比影院上座率增长6.9%；平均门票价格下降5.1%，平均特许食品和饮料收入每人增长0.8% [11][13][14] - 第一季度调整后EBITDA为370万美元，上年同期为620万美元 [17] 酒店和度假村业务 - 第一季度收入6130万美元，同比增长7.2%；七家自有酒店成本报销前总收入增长超430万美元，增幅8.9%；可比自有酒店RevPAR增长1.1%，平均入住率50.3%，下降3.4个百分点，平均每日房价增长8% [17][18] - 餐饮业务收入增长10%，其他收入增长11.4%；调整后EBITDA较上年同期增加100万美元 [19][20][21] 各个市场数据和关键指标变化 影院市场 - 2025财年第一季度美国票房同比增长3.1%，公司表现落后行业约1.8个百分点；按日历季度计算，公司也落后美国票房表现1.8个百分点 [11][12] 酒店市场 - 第一季度可比竞争酒店RevPAR增长6.7%，公司酒店落后竞争组5.6个百分点；与美国可比高档酒店相比，高档酒店RevPAR增长2.8%，公司酒店落后行业1.7个百分点，调整后超行业2个百分点 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 影院业务 - 专注通过促进和激励重复观影的计划来推动上座率，优化常规票价，在高峰需求期获取溢价 [28][29] - 开展投资项目，如完成三家新ScreenX影厅改造，在三家影院增设特许经营摊位 [30][31] 酒店业务 - 持续优化收益管理，提升房价；推进希尔顿密尔沃基酒店翻新项目，预计提升竞争力和团体业务 [36][38][39] 行业竞争 - 影院业务因定价策略和影片表现，第一季度票房表现落后行业，但上座率表现优于同行；酒店业务因希尔顿密尔沃基酒店翻新，第一季度RevPAR增长落后竞争组，调整后与竞争组差距缩小 [12][13][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全年展望仍积极乐观，影院业务4月弥补一季度损失，夏季前景向好；酒店业务第一季度超预期，但经济不确定性增加 [26] - 影院行业长期有望增长，公司将继续执行促进上座率的策略；酒店业务进入旺季，虽经济不确定，但公司有应对准备 [28][39] 其他重要信息 - 2025财年第一季度是季节性挑战季度，影院影片较少，中西部酒店冬季休闲旅游缓慢 [6] - 财季过渡到3月31日结束的传统日历季度，两个业务各增加四个运营日，对收入增长有积极影响 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 特许权经营人均收入增长0.8%是否意味着事件发生率或篮子大小下降，以及原因 - 餐饮人均收入变化几乎完全是定价因素，事件发生率和篮子大小与去年相比无明显变化 [44] 问题2: 若成本投入面临压力，公司提价能力如何 - 过去三年公司进行了多次提价，客户愿意接受，在宏观经济环境疲软时会谨慎提价，但过去几年有能力应对并转嫁成本 [45] 问题3: 希尔顿密尔沃基酒店翻新后是提价机会还是维持价格以保持竞争力，以及市场竞争情况 - 翻新既是必要投资以保持竞争力，也有望因产品新鲜赢得团体业务，提升价格；密尔沃基会议中心需求增长，公司酒店将受益 [47][48][50] 问题4: Marcus Movie Club订阅产品的影响 - 目前影响极小，但用户接受度良好，发展方向符合预期；因周二计划强大，可能无法达到同行的渗透率 [55][56] 问题5: 酒店团体业务增长是由特定市场驱动还是更广泛的中西部市场驱动 - 多个关键物业表现良好，并非所有市场都有增长，各市场有自身动态，部分受市场活动和特定资产影响 [57][58] 问题6: 第二季度影片表现强劲的驱动因素、持久性及后续展望 - 影片质量高，多部影片表现出色，吸引不同观众群体；惊喜影片不断，市场表现健康；2026年影片片单也很强大 [63][64][65] 问题7: 公司在定价方面的策略是否是为应对衰退影响 - 公司注重上座率，平衡上座率和收入管理；过去十年一直关注上座率，认为这是长期投资，会不断调整定价策略 [66][67] 问题8: 如何管理影院上座率增加带来的特许权经营摊位拥堵问题 - 认为数字化是解决方案，可增加人均消费，形成良性循环，有助于解决劳动力市场挑战和排队问题 [70][71] 问题9: 劳动力成本增加的详细情况及后续趋势 - 第一季度运营时间同比增加7%，是回归正常而非延长；有提高劳动力效率的机会，第一季度情况不会持续，是季度比较的特殊情况 [73][74] 问题10: 如何吸引电影开发在美国的再投资 - 行业较为脆弱，希望政策不要造成伤害 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度合并收入1.488亿美元，较上年同期增加1020万美元，增幅7.4%，运营亏损2040万美元，较上年同期减少370万美元，合并调整后EBITDA亏损30万美元，较2024财年第一季度减少260万美元 [10][11] - 2025财年第一季度现金流使用3530万美元，上年同期为1510万美元，资本支出2300万美元，上年同期为1540万美元，预计2025财年资本支出7000 - 8500万美元 [20][21][22] - 第一季度末现金1200万美元，总流动性超1.92亿美元，债务资本化比率31%，净杠杆率2倍，本季度回购约42.4万股普通股，花费710万美元现金 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 2025财年第一季度收入8740万美元，同比增长7.5%，可比影院门票收入增长1.3%，可比影院上座率增长6.9%，平均门票价格下降5.1%，平均特许食品和饮料收入每人增长0.8%，调整后EBITDA为370万美元，上年同期为620万美元 [12][14][17] 酒店和度假村业务 - 2025财年第一季度收入6130万美元，同比增长7.2%，七家自有酒店成本报销前总收入增长超430万美元，增幅8.9%，可比自有酒店RevPAR增长1.1%，平均入住率50.3%，调整后EBITDA增加100万美元 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 影院市场 - 按可比财日计算，2025财年第一季度美国票房同比增长3.1%，公司表现落后行业约1.8个百分点，按日历季度计算也落后1.8个百分点 [12][13] 酒店市场 - 2025年第一季度可比竞争酒店RevPAR增长6.7%，公司酒店表现落后竞争组5.6个百分点，与美国可比高档酒店相比，公司酒店RevPAR增长落后行业1.7个百分点，调整后超行业2个百分点 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 影院业务 - 专注通过促进和激励重复观影的计划来提高上座率，优化常规票价，在高峰需求期获取溢价，执行投资项目提高人均收入，如完成三家新ScreenX礼堂的转换，在部分影院增加小卖部 [28][29][30] 酒店业务 - 持续优化收益管理以提高房价，抓住集团业务机会，推进希尔顿密尔沃基酒店的翻修项目，为未来业务增长做准备 [36][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 影院业务 - 第一季度票房未达预期，但4月表现强劲，行业势头良好，夏季电影季和未来影片片单令人期待，长期看好行业和公司影院业务发展 [26][28][34] 酒店业务 - 第一季度业绩超预期，预订情况良好，但经济不确定性增加，公司多元化业务模式可提供平衡，对未来季节性业务增长有信心 [26][35] 其他重要信息 - 公司财季过渡到3月31日结束的传统日历季度，本季度两个业务各增加四个运营日，对收入增长有积极影响，未来季度影响将减小 [7] - 影院业务受影片表现和定价策略影响，酒店业务受希尔顿密尔沃基酒店翻修影响 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：影院特许权人均消费仅增长0.8%，是否意味着事件发生率或篮子大小下降，以及原因 - 餐饮人均消费变化几乎完全是定价因素，本季度事件发生率和篮子大小与去年相比变化不大 [45] 问题2：在成本投入面临压力时，公司提价能力如何 - 过去三年公司进行了多次提价，客户愿意为户外体验消费，未看到负面影响，但在宏观经济环境疲软时会谨慎提价 [46] 问题3：希尔顿密尔沃基酒店翻修完成后，是否有提价机会，以及市场竞争情况 - 翻修既是必要的维护，也是对会展中心发展的投资，预计酒店将成为会展中心首选酒店，能赢得更多集团业务，有提价机会 [49][50][51] 问题4：Marcus Movie Club订阅产品对票务定价的影响 - 该产品处于早期阶段，目前影响极小，用户接受度良好，但预计渗透率可能不如同行，因公司周二计划已覆盖部分折扣客户 [56][57] 问题5：酒店集团业务增长是否由特定市场驱动 - 集团业务增长体现在多个关键物业，并非所有市场，各市场有自身动态，部分受市场活动和特定资产影响 [58][59] 问题6：第二季度电影片单表现强劲的驱动因素、可持续性及未来展望 - 影片质量高，吸引不同观众群体，市场表现多元化，惊喜影片不断出现，未来影片片单也很强大，对行业发展有信心 [65][66][34] 问题7：公司在票价方面采取机会主义策略是否是常规做法 - 过去十年公司重视上座率，认为这对票房和长期业务发展很重要，会平衡票价和上座率以实现收入最大化 [68][69] 问题8：如何管理影院上座率增加带来的小卖部拥堵问题 - 认为数字化是解决之道，数字订单可增加篮子大小和人均消费，形成良性循环，目前处于早期阶段 [73][74] 问题9：劳动成本增加的详细情况及后续趋势 - 本季度运营时间同比增加7%，是回归正常水平，有提高劳动效率的机会，第一季度情况不代表未来趋势，团队会平衡员工工作和成本控制 [76][77][78] 问题10：关于美国电影开发就业岗位流失，如何吸引投资回流 - 电影行业较为脆弱，应遵循“不造成伤害”原则 [81]