**会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 公司为巴克莱银行（Barclays，NYSE:BCS），一家国际性银行[1] * 行业涉及银行业、投资银行、消费金融等[4][5][19][28] **宏观经济与运营环境** * 英国和美国经济环境相似，劳动力市场出现疲软，但被实际工资增长所抵消[4] * 在英国，消费信贷业务拖欠率非常低且稳定，信用卡90天拖欠率为20个基点，抵押贷款拖欠率为10个基点[4] * 抵押贷款需求稳定，包括首次购房者，房价指数和实际工资增长稳定[4] * 84%的公司客户对其商业模式有信心，并计划在预算案后进行投资[5] * 在美国，消费者韧性强劲，储蓄水平高，工资增长良好，信用卡还款水平高于疫情前[5] * 英国企业贷款损失率约为7个基点，非常低，银行通过杠杆融资对冲、广泛使用合成型风险转移等方式得到良好保护[6] **财务目标与战略更新** * 公司2025年目标是股本回报率大于11%，2026年大于12%，并将在2026年2月10日全年业绩发布时更新目标框架[7][8] * 新目标将侧重于驱动更高且更可持续的回报，框架类似：增长收入（特别是稳定来源）、控制成本、严格的资本配置[8][9] * 投资银行和美国信用卡业务这两个曾拖累集团回报的部门正在取得有意义的进展[10] * 人工智能被视为驱动组织效率的机遇[10][42] **英国业务表现与战略** * 英国业务展现出强劲的贷款增长势头，风险加权资产目标为300亿英镑[11] * 抵押贷款业务连续五个季度增长，利用Kensington能力更多地介入高贷款价值比市场[12] * 多品牌战略是关键，使用Tesco、Barclaycard、Amazon、Avios等品牌获取客户，去年新增100万信用卡客户，今年增速更高[13] * 公司业务连续四个季度增长，通过技术投入改善客户体验，如抵押贷款经纪人平台将申请时间从45分钟缩短至15分钟[13] * 存款在巴克莱英国保持稳定，集团层面稳定增长，结构性对冲规模稳定，预计将全额展期[15] * 2026年和2027年结构性对冲将带来有意义的净利息收入顺风，到期收益率分别为1.5%和2.1%[15] * 未来几个月行业大量五年期宽息差抵押贷款到期再融资，可能暂时拖累利润率，定期存款定价竞争激烈[16][17] **投资银行业务** * 投资银行风险加权资产大致持平于2000亿英镑，收入与风险加权资产之比最新为6.3%，持续改善[18] * 滚动12个月回报率从2024年底的约8.5%升至9.5%，再到接近10.5%，连续六个季度实现正运营杠杆[19] * 融资业务是收入稳定性的重要贡献者，目标是2024-2026年复合年增长率5%，其中主经纪商业务第三季度余额同比增长30%[20] * 资本管理注重灵活性，提高资本周转速度，风险价值稳定，年内仅有两个交易日出现亏损[21][22] * 投资银行风险加权资产已保持稳定超过三年半，重点是通过提高收入与风险加权资产之比和深化客户关系来提升资本效率[23][25] **美国消费金融业务** * 业务正在进行战略性重塑，通过2024年的重新定价（贡献了约一半的净息差同比增长）和增加零售存款（比经纪存款便宜50-60个基点）来驱动净息差[29][30] * 成本收入比目前约为43%，目标是将该业务的股本回报率在2026年提升至与集团一致（大于12%），几年后达到中等 teens 水平[30] * 与部分同业相比，公司风险偏好相对保守，目标是可持续的回报[31] * 收购Best Egg将有助于提升回报，其业务模式资本效率高，公司计划保留部分高质量贷款，大部分进行证券化，带来高回报的服务费收入[33][34][35] * 该业务的发展将带来集团内部资本收益，减少中间控股公司的资本占用[39] **成本管理** * 成本控制是重点，通过节约总成本来创造投资能力，已实现15亿英镑的效率节约（目标为20亿英镑）[41] * 成本收入比指引为2025年约61%，2026年high-50s%，预计明年成本持平或略有下降[40][45] * 效率措施从最初的人员和物业转向端到端的流程优化，包括技术现代化和人工智能应用[42] * 例如，已有16,000名英国分行和客服同事使用人工智能平台，将回复客户信件的时间从45分钟缩短至20分钟[42][43] * 整合Tesco银行和投资银行的后台、中台操作是未来的成本节约机会[45][49] **资本与资本回报** * 资本充足率目标区间为13%-14%，目前倾向于在区间上端运营，以待美国信用卡模型实施和巴塞尔协议最终细节明确[50] * 希望监管框架具有稳定性、国际一致性[51][52] * 资本分配层级为：满足监管要求、向股东分配、投资业务[56] * 2024-2026年间将分配至少100亿英镑，2025年将比2024年有所增加，并已开始实施季度股票回购，反映了对资本生成的信心[55][56][57] * 随着股价上涨，公司将考虑分红与回购的组合[57] **并购战略** * 战略以有机增长为主，并购旨在增加能力或规模，例如Kensington（能力）、Tesco银行（能力与规模）、Best Egg（能力）[59] * 并购标准严格，必须价格合适，且不能中断对股东的资本回报和执行计划的专注度[60][62] * 重点关注高回报业务，如英国业务和美国Best Egg，以平衡投资银行的占比[62] **增长机遇** * 财富管理是重要机遇，特别是英国大众富裕阶层，预计有约6000亿英镑储蓄可投向投资，公司将利用其零售银行客户基础和数字平台进行拓展[73][81] * 公司业务存在机遇，目前存款市场份额超过20%，但贷款市场份额约9%，有提升空间[74] * 投资银行内，重点发展财资业务，将债务资本市场优势延伸至交易银行业务，如贸易融资、外汇等[75] * 增长主要基于现有客户群的深度渗透和产品拓展，而非大幅增加人员，侧重于技术部署和执行[76][79]