Analysts from investment firm Morgan Stanley recently met with executives from Nvidia (NVDA). Led by Joseph Moore, the analysts left the meeting with a favorable outlook. In a note, Moore wrote that the revenue growth witnessed at Nvidia so far has been due to the migration of CPU workloads to GPU within existing application workloads. Although the hype around Nvidia has been around artificial intelligence (AI), most of the transformative AI use cases are yet to come. More AI applications are just beginni ...

财务业绩预期 - 预计第二季度2026财年每股收益为1美元 较去年同期的0.68美元实现增长 [2] - 预计收入同比增长超过50% 达到456亿美元 [2] - 公司过去十二个月总收入达1490亿美元 实现运营利润860亿美元及净利润770亿美元 [3] 增长驱动因素 - 增长主要由生成式AI应用对GPU芯片的持续强劲需求推动 [2] - 最新Blackwell AI超级计算机的大规模量产正在进行 新芯片具备尖端AI功能且定价高端 可能推动收入增长并提升利润率 [2] 市场表现与估值 - 公司当前市值达4.4万亿美元 [3] - 历史数据显示财报发布后股价60%概率上涨 单日涨幅中位数为4.5% 最大单日涨幅达24% [2] - 过去五年20次财报中 12次出现单日正回报(60%) 正回报中位数4.6% 负回报中位数-6.3% [4] 交易策略分析 - 存在短期与中期回报相关性策略 可通过分析1日与5日回报相关性进行交易定位 [5] - 同业公司业绩表现可能影响财报后股价反应 定价行为可能在财报发布前就开始 [6] - Trefis高质量投资组合自成立以来回报率超过91% 表现优于标普500指数 [3][7]

核心观点 - 英伟达当前股价为过去12个月每股收益3.19美元的44倍市盈率 与过去两年平均水平一致 但未来增长持续性存疑 [1] - 公司2025财年Q1营收441亿美元(同比增长69%) 调整后每股收益0.96美元(增长57%) 超华尔街预期 但Q2营收指引450亿美元低于预期的460亿美元 主要受对华H20芯片出口限制影响 [2] - 数据中心业务收入391亿美元(同比+73%)领涨 游戏与AI PC(+42%) 专业可视化(+19%) 汽车与机器人(+72%)共同驱动增长 [3] - Blackwell AI超级计算机大规模投产 已登陆AWS/谷歌云/Azure等平台 但毛利率同比下降1790个基点至61% 若剔除H20相关一次性影响则为71.3% [4] - 过去三年收入年均增速超80% 但主要客户(微软/谷歌/Meta/亚马逊)自身收入增速仅15% 持续三位数增长不可持续 估值存在25%下行空间 [7][8] 财务表现 - Q1股票回购141亿美元 派发股息2.44亿美元 [2] - 业绩公布后股价盘后上涨约5% [2] 业务细分 - 数据中心芯片需求强劲 主要受益于生成式AI应用爆发 [3] - Blackwell芯片采用先进AI技术且定价高端 微软为主要采购方 [4] 估值争议 - 当前估值隐含增长预期过高 若增速回落至20-30%合理区间 股价将面临重估 [8] - 小型AI模型(如Deepseek)可能降低对高端GPU依赖 威胁技术壁垒 [5]

文章核心观点 - 英伟达2024年第四季度财报发布后股价面临压力近三个月总体下跌约2% 但其业绩整体稳健 仍是AI领域热门选择 需求前景乐观 [1][14] 英伟达业绩情况 - 季度销售额393亿美元 同比增长78% 创季度新高 调整后每股收益0.89美元 同比增长71% 超共识预期近6% [3] - 数据中心业务是亮点 营收达创纪录的356亿美元 同比增长超90% 环比增长16% 超共识预期20亿美元 [4] - 英伟达成功扩大Blackwell AI超级计算机大规模生产 首季销售额达数十亿美元 [6] 股价表现与估值 - 过去三个月股价下跌约2% 略逊于标准普尔500指数 [1][11] - 相对估值不贵 预期12个月市盈率30.6倍 远低于五年中值和五年高点106.3倍 PEG比率1.5倍 远低于历史值 [11] 未来展望 - 英伟达预计下次发布销售额430亿美元（正负2%） 延续强劲增长势头 [13] - 因CEO对Blackwell架构积极评价及整体计算能力需求增长 需求前景乐观 是搭乘AI浪潮的优质选择 [14]

文章核心观点 - 英伟达第四财季财报超分析师预期，人工智能需求推动销售创新高 [1] 财务表现 - 公司第四财季季度营收达393.3亿美元创纪录，同比增长78%，高于Visible Alpha的分析师共识 [1] - 调整后净利润为220.7亿美元，同比增长72%，超出预期 [1] - 数据中心业务销售额接近翻番，达到创纪录的356亿美元，占公司营收的大部分 [2] 业务进展 - 公司成功扩大了Blackwell人工智能超级计算机的大规模生产，首季度销售额达数十亿美元，CEO称其需求“惊人” [2] 业绩展望 - 公司预计第一财季营收为430亿美元，上下浮动2%，而分析师预期为421.1亿美元 [2] 股价表现 - 财报发布后，英伟达股价在周三盘后交易中变动不大，截至周三收盘，其股价在过去12个月里上涨超三分之二 [3]

文章核心观点 - 英伟达公布第四季度财报，各业务表现有差异，营收和盈利增长显著，对下季度给出积极指引 [1][2][4] 第四季度关键数据 - 第四季度营收393亿美元，环比增长12%，同比增长78%，创公司纪录且超市场预期 [1] - 第四季度每股收益89美分，同比增长82%，超市场预期 [2] - 整个财年营收1305亿美元，创公司纪录，同比增长114% [2] 各业务板块第四季度表现 - 数据中心营收356亿美元，同比增长93%，环比增长16%，创公司纪录 [3][4] - 游戏与AI PC营收25亿美元，同比下降11%，环比下降22% [4] - 专业可视化营收5.11亿美元，同比增长10%，环比增长5% [4] - 汽车业务营收5700万美元，同比增长103%，环比增长27% [4] 未来展望 - 公司预计第一季度营收430亿美元，上下浮动2%，超市场预期 [4] - 公司预计第一季度非GAAP毛利率为71% [5] 股价表现 - 盘后交易中英伟达股价下跌0.8%，至130.43美元，52周交易区间为75.61 - 153.13美元 [6]

文章核心观点 NVIDIA公布2025财年第四季度及全年财报，营收和利润均实现显著增长，各业务板块有不同表现，同时给出2026财年第一季度展望 [1][2] 财务数据 第四季度（2025财年） - GAAP准则下：营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%；摊薄后每股收益0.89美元，环比增长14%，同比增长82% [1][4] - 非GAAP准则下：营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%；摊薄后每股收益0.89美元，环比增长10%，同比增长71% [4] 2025财年 - GAAP准则下：营收1304.97亿美元，同比增长114%；摊薄后每股收益2.94美元，同比增长147% [2][6] - 非GAAP准则下：营收1304.97亿美元，同比增长114%；摊薄后每股收益2.99美元，同比增长130% [7] 2026财年第一季度展望 - 预计营收430亿美元，上下浮动2% - GAAP和非GAAP毛利率预计分别为70.6%和71.0%，上下浮动50个基点 - GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为52亿美元和36亿美元 - GAAP和非GAAP其他收入和费用预计为约4亿美元 - GAAP和非GAAP税率预计为17.0%，上下浮动1% [9] 业务板块表现 游戏业务 - 第四季度营收25亿美元，环比下降22%，同比下降11%；全年营收114亿美元，增长9% - 推出新GeForce RTX™ 50系列显卡和笔记本电脑，发布GeForce RTX 5090和5080显卡，性能提升达2倍 - 引入NVIDIA DLSS 4和NVIDIA Reflex 2技术，分别有75款游戏和应用支持及可降低PC延迟达75% - 推出NVIDIA NIM微服务、AI蓝图和Llama Nemotron系列开放模型 [10] 专业可视化业务 - 文档未提及具体业务表现 [11] 汽车与机器人业务 - 第四季度营收5.7亿美元，环比增长27%，同比增长103%；全年营收17亿美元，增长55% - 丰田将基于NVIDIA DRIVE AGX Orin™运行安全认证的NVIDIA DriveOS操作系统打造下一代车辆 - 与现代汽车集团合作，利用NVIDIA AI和NVIDIA Omniverse创建更安全智能的车辆、提升制造效率和部署先进机器人 - NVIDIA DriveOS安全自动驾驶操作系统获得ASIL - D功能安全认证，推出NVIDIA DRIVE™ AI系统检查实验室 - 推出NVIDIA Cosmos™平台，被多家领先机器人和汽车公司采用 - 推出NVIDIA Jetson Orin Nano™ Super，生成式AI性能提升达1.7倍 [15] 其他信息 - 公司将在2025年4月2日向3月12日登记在册的股东支付每股0.01美元的季度现金股息 [3] - 首席财务官Colette Kress对本季度的评论可在https://investor.nvidia.com查看 [13] - 公司将于太平洋时间2月26日下午2点（东部时间下午5点）与分析师和投资者举行电话会议，讨论第四季度和2025财年财务结果及当前财务前景，直播可在https://investor.nvidia.com观看，录像将保留至2026财年第一季度财报电话会议 [14] - 公司使用非GAAP财务指标补充GAAP财务报表，展示了GAAP与非GAAP财务指标的调节情况 [15]

文章核心观点 NVIDIA公布2025财年第四季度及全年财报，营收和利润均实现显著增长，各业务板块有不同表现，同时公布2026财年第一季度展望及多项业务进展与合作 [1][2][14] 各部分总结 财务数据 - 2025财年第四季度营收393亿美元，环比增长12%，同比增长78%；GAAP摊薄后每股收益0.89美元，环比增长14%，同比增长82%；Non - GAAP摊薄后每股收益0.89美元，环比增长10%，同比增长71% [1][5] - 2025财年全年营收1305亿美元，同比增长114%；GAAP摊薄后每股收益2.94美元，同比增长147%；Non - GAAP摊薄后每股收益2.99美元，同比增长130% [2][9] - 预计2026财年第一季度营收430亿美元，上下浮动2%；GAAP和Non - GAAP毛利率分别为70.6%和71.0%，上下浮动50个基点；GAAP和Non - GAAP运营费用分别约为52亿美元和36亿美元 [14] 业务进展 - **数据中心**：第四季度营收创纪录达356亿美元，环比增长16%，同比增长93%；全年营收增长142%至1152亿美元；成为5000亿美元Stargate项目关键技术合作伙伴；多家云服务提供商引入GB200系统；与AWS合作；Cisco将集成Spectrum - X；超75%的TOP500超级计算机由NVIDIA技术驱动；与Verizon合作 [14] - **游戏和AI PC**：第四季度营收25亿美元，环比下降22%，同比下降11%；全年营收增长9%至114亿美元；推出新显卡和笔记本；发布DLSS 4和Reflex 2技术；推出NIM微服务等 [14] - **专业可视化**：第四季度营收5.11亿美元，环比增长5%，同比增长10%；全年营收增长21%至19亿美元；推出Project DIGITS；拓展Omniverse集成；推出Media2计划 [14] - **汽车和机器人**：第四季度营收5700万美元，环比增长27%，同比增长103%；全年营收增长55%至17亿美元；丰田将基于DRIVE AGX Orin打造下一代车辆；与现代合作；DriveOS获ASIL - D认证；推出Cosmos平台；发布Jetson Orin Nano Super [14] 其他信息 - 公司将于2025年4月2日向3月12日登记在册的股东支付每股0.01美元的季度现金股息 [3] - 公司使用非GAAP财务指标补充财务表现，展示了GAAP与非GAAP财务指标的调节 [15] - 公司将举行电话会议和网络直播讨论财务结果和前景 [13]