文章核心观点 - 华纳兄弟探索公司与派拉蒙-天空之舞公司之间围绕收购展开激烈冲突 派拉蒙对华纳兄弟与奈飞的交易提出异议并采取法律和代理权争夺等对抗行动[1] - 派拉蒙提出以每股30美元全现金方式全面收购华纳兄弟 但被华纳兄弟董事会拒绝 后者认为其出价存在缺陷且未改进[3][8] - 华纳兄弟与奈飞的交易涉及部分资产 且公司计划分拆其全球网络业务 交易估值对比并非简单类比[4][5][3] 交易与收购要约详情 - 奈飞提出以每股27.72美元的现金加股票方式收购华纳兄弟部分资产 该交易已获双方董事会一致批准[1][7] - 奈飞的收购标的包括华纳兄弟的电影电视工作室、内容库、HBO Max和HBO 但不包括其传统电视和有线频道业务[4] - 派拉蒙提出每股30美元的全现金要约 意图全面收购华纳兄弟 并已发起敌意收购 直接向股东收购股票[8] - 华纳兄弟董事会拒绝了派拉蒙的最新要约 称其为噱头 并指出其存在众多明显缺陷且未改进[8] 公司战略与资产分拆 - 华纳兄弟此前已宣布计划将其流媒体和工作室业务与全球网络部门分拆为两个独立实体[5] - 公司计划在第三季度剥离全球网络业务 成立名为“Discovery Global”的新公司[5] - 新公司可能包含其顶级娱乐、体育和新闻电视品牌 例如CNN、美国的TNT Sports、欧洲的Discovery免费频道 以及Discovery+和Bleacher Report等数字产品[6] - 华纳兄弟相信其有线电视业务能卖个好价钱[6] 法律与代理权争夺 - 派拉蒙向特拉华州衡平法院提起诉讼 要求华纳兄弟提供其全球网络估值、对奈飞报价的评估方式以及拟议收购中债务核算的细节[2][7] - 派拉蒙同时宣布发起代理权争夺 计划提名其自身的董事候选人进入华纳兄弟董事会 以反对奈飞的收购[2] - 华纳兄弟将派拉蒙的诉讼描述为“毫无法律依据”[8] - 派拉蒙CEO表示对华纳兄弟拒绝其每股30美元的全现金要约感到“困惑” 并称奈飞每股27.72美元的现金加股票出价“更差”[3] 交易状态与后续 - 华纳兄弟与奈飞的交易已获双方董事会一致批准[1][7] - 派拉蒙对交易结果不满并采取对抗行动[7] - 股东将最终决定这场争夺的结果[7]

公司重组 - 华纳兄弟探索公司宣布分拆为两家独立公司 一家专注于流媒体和好莱坞大片(暂定名Streaming & Studios) 另一家专注于有线电视和全球网络(暂定名Global Networks) [1][2] - Streaming & Studios将包含HBO Max 华纳兄弟电影制片厂及电视制作部门 Global Networks将拥有CNN TBS TNT等有线频道 Discovery+流媒体服务及国际资产 [1][2] - 分拆旨在让两家公司更专注于各自优势领域 管理层认为独立估值将高于合并实体 [2][15] 行业背景 - 传统有线电视用户快速流失 转向Netflix 亚马逊Prime Video和Disney+等流媒体平台 [4] - 2025年第一季度华纳有线电视网络收入同比下降6% 但仍为公司最大收入来源 [8] - 行业趋势促使康卡斯特也计划在年底前分拆有线网络业务成立新公司Versant [7] 财务与债务 - 公司总负债约340亿美元 大部分源自2022年合并交易 其中主要债务将留在Global Networks [13] - 为分拆安排175亿美元短期贷款 新公司将通过发行债务共同偿还 [14] - Global Networks计划利用其持有的Streaming & Studios 20%股权收益逐步偿还债务 [14] 管理层变动 - 现任CEO David Zaslav将领导Streaming & Studios业务 CFO Gunnar Wiedenfels将出任Global Networks CEO [11] - Zaslav近期面临压力 公司股价自合并以来下跌近60% 59%股东反对其2024年5190万美元薪酬方案 [11][12] 战略考量 - 此次分拆实质逆转了2022年华纳媒体与Discovery的合并 当时旨在打造横跨电影与真人秀的内容巨头 [3][11] - 信用评级机构标普全球将公司债务下调至"垃圾级" 主要担忧有线电视业务衰退 [13] - 管理层表示分拆有助于业务增长 并为新交易或收购创造空间 [15]