Box, Inc. (NYSE:BOX) is one of the most promising cloud stocks according to analysts. On January 21, Citi analyst Steve Enders maintained his Buy rating on Box, Inc. (NYSE:BOX) stock, along with the price target of $40. The firm’s price target implies over 50% upside from the current levels. Separately, on January 15, the company announced that Box Extract is now generally available. Leveraging advanced generative AI models from providers such as OpenAI, Google, and Anthropic, and paired with intelligent ...

股价表现与财务挑战 - Box股价在过去12个月内下跌了18.9%，表现远逊于Zacks互联网软件行业2.3%的跌幅和Zacks计算机与技术行业24.7%的涨幅 [1] - 表现不佳归因于宏观经济环境挑战以及为云基础设施、销售与营销、行政管理投入的更高支出损害了盈利能力 [1] - 截至2025年10月31日的过去九个月，营业费用同比增长9.7%至6.356亿美元，其中研发费用增长11.2%，销售与营销费用增长7.4%，一般及行政费用增长13% [2] - 营业利润率同比收缩50个基点，公司预计2026财年毛利率为81%，较2025财年收缩20个基点 [2] 客户基础与业务亮点 - 公司拥有强大的产品组合和丰富的合作伙伴基础，包括OpenAI、亚马逊AWS、谷歌、Anthropic和IBM，这有助于维持其客户群 [3] - 公司目前拥有超过2000家年付费至少10万美元的客户，同比增长7% [3] - 2026财年第三季度净留存率为104%，超出管理层103%的预期，主要受每席位价格上涨和席位扩张驱动 [3] - 合作伙伴主导的用户增长在2026财年第三季度实现了两位数的收入增长 [3] 人工智能产品与战略 - Box AI平台连接AI模型和智能体，防止内容蔓延和DIY解决方案的安全风险，确保数据治理与合规 [4] - Box Automate是一个智能体工作流自动化解决方案，旨在协调跨智能体和团队的工作 [4] - Box Extract是由领先的生成式AI智能体驱动的数据提取解决方案，可从文档、演示文稿、图像等多种内容类型中提取准确数据和见解 [5] - Box Shield Pro是由AI驱动的一套强大的新安全功能套件 [4] 重要合作伙伴关系 - Box与亚马逊AWS签署了一项新的多年期战略合作协议，旨在利用AWS先进的AI服务和可信基础设施，为客户创建新的Box AI智能体 [6] - 合作包括新的Amazon Quick Suite集成、Amazon Q Developer定制化以及与Amazon Strands、Kiro和Amazon Bedrock AgentCore的兼容性，以简化以内容为中心的工作流自动化 [6] - 公司与塔塔咨询服务公司签署了新的合作伙伴关系，以提供AI驱动的内容管理解决方案，促进数字化转型 [6] 近期业绩指引 - 公司预计第四季度收入约为3.04亿美元，同比增长9%（按固定汇率计算增长8%） [7] - 预计第四季度账单金额将实现低个位数增长，其中有利的外汇因素带来70个基点的顺风 [7] - 公司预计2026财年收入约为11.75亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长7%） [10] - 预计2026财年账单金额增长在9%-10%区间，包含130个基点的外汇顺风，但该预期较管理层先前预期低100个基点 [10] - 预计2026财年非GAAP每股收益为1.28美元，市场普遍预期亦为1.28美元，较2025财年报告的数值下降25.2% [11] - 预计第四季度非GAAP每股收益为0.33美元，市场普遍预期为0.33美元，较去年同期报告的数值下降21.4% [9]

股价表现与近期挑战 - Box股价在过去六个月下跌13.8%，表现逊于Zacks互联网软件行业3.9%的跌幅和Zacks计算机与科技板块22.3%的涨幅[1] - 表现不佳归因于宏观经济环境挑战以及与云基础设施、销售和营销及行政管理相关的投资导致支出增加[1] - 在截至10月31日的过去九个月中，营业费用同比增长9.7%至6.356亿美元，其中研发费用增长11.2%（占销售额25%），销售和营销费用增长7.4%（占销售额35%），一般及行政费用增长13%（占销售额13%）[2] - 同期营业利润率同比收缩50个基点[2] 财务表现与未来指引 - 过去九个月的毛利率持平于81.2%[2] - 公司预计2026财年毛利率为81%，较2025财年收缩20个基点[3] - 公司预计2026财年营业利润率为28%（包括外汇带来的10个基点正面影响），与2025财年大致持平[3] - 第四季度收入预计为3.04亿美元，同比增长9%或按固定汇率计算增长8%[8] - 第四季度账单金额预计实现低个位数增长，其中有利的外汇因素带来70个基点的顺风[8] - 第四季度毛利率预计为82%，营业利润率预计为30%[8] - 第四季度非GAAP每股收益预计为0.33美元[8] - 2026财年全年收入预计为11.75亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长7%）[10] - 2026财年账单金额预计增长9-10%，其中外汇带来130个基点的顺风，但比管理层此前预期低100个基点[10] - 2026财年非GAAP每股收益预计为1.28美元[11] 产品组合与AI战略 - Box有望受益于市场对Box AI的强劲客户需求以及其Enterprise Advanced套件日益增长的采用率[4] - 越来越多涉及AI智能体的新用例有望提振Box前景[4] - Box AI平台作为一个安全、中立的AI内容平台，连接AI模型和智能体，防止内容蔓延和DIY解决方案的安全风险[4] - 推出了由AI智能体驱动的数据提取解决方案Box Extract，可从文档、演示文稿和图像等多种内容类型中提取准确数据和洞察[5] - Box Automate是一个智能体工作流自动化解决方案，旨在协调跨智能体和团队的工作[5] - 公司已为Box Apps（其快速构建内容应用的无代码解决方案）添加了强大的AI功能[5] - Box Shield Pro是由AI驱动的一套强大的新安全功能[5] 合作伙伴与客户指标 - 与OpenAI、AWS、Google、Anthropic和IBM等公司的合作增强了Box的AI智能体生态系统，并实现了跨企业内容的无缝工作流[6] - 合作伙伴主导的用户增长在2026财年第三季度实现了两位数的收入增长[6] - 公司目前拥有超过2000家年付费至少10万美元的客户，同比增长7%[7] - 2026财年第三季度的净留存率为104%，高于管理层103%的预期，这得益于每席位价格提升和席位扩张[7] - 公司在市场进入计划和产品改进方面的投资推动了账单金额增长，2026财年第三季度账单金额同比增长12%[7] - 剩余履约义务同比增长18%至15亿美元，公司预计将在未来12个月内确认其中55%[7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.01亿美元，同比增长9%，超出指引上限 [6][21] - 第三季度账单金额为2.96亿美元，同比增长12%，超出约10%的指引 [6][22] - 剩余履约义务为15亿美元，同比增长18% [6][22] - 净留存率为104%，高于第二季度的103%和去年同期的102%，并预计2026财年末将达到104% [6][23] - 第三季度毛利率为81.7%，超出81%的指引，剔除去年数据中心设备销售的有利影响后同比增长50个基点 [23] - 第三季度营业利润为8600万美元，营业利润率为28.6%，超出指引 [6][23] - 第三季度每股收益为0.31美元，符合指引 [24] - 第三季度自由现金流为6100万美元，同比增长7%；运营现金流为7300万美元，同比增长17% [24] - 期末现金、现金等价物、受限现金和短期投资总额为7.31亿美元 [24] - 第三季度回购了240万股股票，价值约7700万美元 [24] - 第四季度营收指引约为3.04亿美元，同比增长约9% [26] - 第四季度账单增长指引为低个位数范围 [26] - 第四季度毛利率指引约为82%，营业利润率指引约为30%，每股收益指引约为0.33美元 [26] - 2026全财年营收指引约为11.75亿美元，同比增长约8% [27] - 2026全财年账单增长指引为9%-10%范围 [27] - 2026全财年毛利率指引约为81%，营业利润率指引约为28%，每股收益指引约为1.28美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 套餐客户贡献了64%的营收，高于一年前的59% [22] - 年付费超过10万美元的客户数量超过2000家，同比增长7% [22] - 企业高级版持续推动升级和新客户获取，其定价比企业增强版高出20%-40%目标范围的高端 [16] - 合作伙伴主导的业务在第三季度实现了两位数的营收增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 约三分之一的营收来自美国以外地区，其中约65%的国际营收来自日本 [25] - 在EMEA地区看到了新的增长苗头 [33] - 公共部门业务在第三季度表现健康，获得了一些重要的胜利和扩张 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是构建Box AI平台，成为企业最重要内容的安全、中立AI内容平台，作为连接AI模型和智能体的单一事实来源 [8][9] - 公司正在深化与AWS的长期战略合作伙伴关系，达成了多年AI合作协议，Box将上线AWS市场 [14] - 公司与塔塔咨询服务公司建立了新的合作伙伴关系，以提供AI驱动的内容管理解决方案 [18] - 市场定位强调Box作为非结构化数据可信平台的独特优势，内置AI治理和安全性 [16] - 销售策略加倍关注企业高级版，并更加强调金融服务、生命科学、政府、专业服务等关键垂直领域 [17] - AI正在扩大整体内容管理市场的总可寻址市场，因为企业首次能够挖掘非结构化数据的价值，这将使Box disproportionately受益 [51][52] - AI也正在成为客户将遗留系统迁移到Box的催化剂，开启了新的用例并产生真正的新价值主张 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景对业务有影响，但过去几个季度没有太大变化，业务增长主要受新用例和AI能力驱动 [45] - AI是工作方式的最大转变，公司正在拥抱这个机会，向客户展示如何用AI改变工作方式 [20] - 企业正在克服AI采用的一些障碍，Box AI能力所针对的工作流自动化用例没有遇到典型的采用阻力 [72] - 公司完全专注于恢复两位数的顶线增长，业务的基本势头良好 [63] - 鉴于面前的AI转型机遇和投资的强劲回报，公司计划继续投资以抓住机会，同时致力于实现适度的营业利润率扩张和长期目标模型 [76][77] 其他重要信息 - 公司计划在2026年1月15日到期时，用现金结算2.05亿美元的可转换票据本金 [24] - 董事会最近授权将股票回购计划增加1.5亿美元 [24] - 公司正在内部推广AI优先的方法，将Box AI作为“客户零号”使用，以提升生产力、增加容量并更好地服务客户 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自三月分析师日以来，公司对实现长期10%-15%增长目标的各个增长杠杆感觉如何？进展是否超前？ [32] - 所有增长杠杆都进展良好，企业高级版和AI能力的采用和影响时间超出预期，这体现在定价趋势和净席位增长上 [33] - 新客户获取进展顺利，特别是在EMEA地区，并希望通过合作伙伴和系统集成商投资来加速 [33] - 与企业高级版相关的平台扩展，特别是AI单元，也进展顺利 [34] 问题: 销售和营销效率逐渐提升的驱动因素是什么？销售团队生产力如何？今年的招聘意图是什么？效率提升是否使公司更愿意增加市场投入？ [37] - 本财年计划在销售能力、垂直领域努力以及深化与系统集成商和合作伙伴生态系统的合作方面进行更多增量投资，目前对这些投资的结果非常满意 [38] - 投资既带来了近期的生产力提升，也产生了长期的定性影响，如建立合作伙伴关系和渠道 [38] - 对整体市场投入和平台投资持乐观态度，预计明年将继续 [39] 问题: 关于FedRAMP High认证，联邦政府垂直业务表现如何？业务管线如何看待？政府停摆是否对后期交易有影响？ [42] - FedRAMP High认证对于服务更复杂和政府任务关键型工作非常重要，正在增加服务国防部客户的能力 [43] - 在该领域的销售对话和管线建设方面势头良好，尽管政府停摆导致少数交易时间略有推迟，但对第四季度的势头充满信心，目前联邦政府业务整体健康 [43] - 第三季度公共部门业务有健康的交易达成 [47] 问题: 最近几个季度提到的席位增长回归，主要是由宏观复苏驱动，还是更多由AI工作流扩展席位驱动？进入明年席位动态应如何看待？ [44] - 宏观经济背景是因素之一，但过去几个季度变化不大，席位扩张主要来自新用例以及企业高级版和AI能力的推动 [45] - 随着时间的推移，预计净留存率将继续改善，席位趋势也将继续向好，但未给出明年的具体数字 [46] 问题: Box在AI和智能体方面的前瞻性战略和创新，对核心内容管理市场机会和竞争格局有何影响？与遗留厂商相比，这是否是一个催化剂？ [49] - AI正在创造大量新的内容管理用例，企业首次能够挖掘非结构化数据的价值，这将扩大整个内容管理市场的总可寻址市场，使Box disproportionately受益 [51][52] - AI也正在成为客户迁移遗留系统到Box的催化剂，因为AI开启了新的用例，并在此过程中为客户产生了真正的新价值主张 [54][55] 问题: 最初发布企业高级版时，机会主要在每席位价格和定价提升上，但现在越来越多地讨论用例扩展和席位增长，这方面看到了什么？从长期净留存率角度看，这可能有多重要？ [59] - 在企业高级版对业务的影响上，定价和净席位增长两个部分都持续表现强劲，最近几个季度净席位增长动态更加突出，因为这是发生变化的部分 [60] - 整体上看，席位动态可能是净留存率提升最大、机会最多的领域，但随着更多客户采用企业高级版，席位数量和定价都将是重要杠杆 [61] 问题: 考虑到8%的固定汇率退出营收增长率相对于12%的账单增长和14%的短期剩余履约义务增长，对明年加速增长的路径和前景有何看法？ [62] - 公司完全专注于恢复两位数的顶线增长，账单和短期剩余履约义务等领先指标并非完美的先行指标，因为受合同期限等因素影响 [63] - 业务的基本势头和营收轨迹是业务势头的良好指标，将在第四季度财报电话会议上分享更多关于明年预期的详细信息 [64] 问题: 在企业克服AI采用障碍的拐点附近，Box平台上有哪些具体能力正在解锁新的用例？ [68] - Box AI能力主要针对非常务实的工作流用例，通常围绕数据提取展开，这是客户试图实现工作流自动化的核心或要素 [69] - 例如从合同、发票、租赁协议、贷款发放流程中提取数据，这些对话推动了当前企业高级版的升级 [70] - 随着第四季度Box Extract的推出，将进一步加速企业高级版的采用 [71] - 还看到一些新的用例，客户以前可能不属于数据提取的可寻址市场，但现在智能体能够读取和处理文档，扩展了围绕文档的工作流自动化用例，如医疗记录或医疗账单索赔数据处理 [72] 问题: 在市场投入的优先事项上，如何排序系统集成商/合作伙伴生态系统、多产品/交叉销售，以及如何平衡这些投入与2027财年的利润率扩张？ [74] - 投资重点领域包括合作伙伴/系统集成商生态系统，以及销售团队的垂直化，引入行业特定专业知识 [75] - 另一个投资领域是继续扩展高投资回报率的营销计划 [76] - 鉴于面前的AI转型机遇和投资的强劲回报，公司计划继续投资以抓住机会，同时致力于实现适度的营业利润率扩张和长期目标模型 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.01亿美元，同比增长9%，超过指引上限，按固定汇率计算增长8% [21][22] - 第三季度账单金额为2.96亿美元，同比增长12%，超过约10%的指引，外汇因素造成约220个基点的逆风 [6][22][23] - 剩余履约义务为15亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长19%，短期RPO增长14% [6][22] - 净留存率为104%，高于第二季度的103%和去年同期的102%，主要由价格提升和席位扩张驱动，预计2026财年末NRR将达到104% [6][22][23] - 第三季度毛利率为81.7%，超过81%的指引，剔除去年数据中心设备销售的有利影响后同比增长50个基点 [23] - 第三季度营业利润为8600万美元，营业利润率为28.6%，超过指引 [23] - 第三季度每股收益为0.31美元，符合指引，外汇因素造成约0.015美元的逆风 [24] - 第三季度自由现金流为6100万美元，同比增长7%，经营活动现金流为7300万美元，同比增长17% [24] - 期末现金、现金等价物、受限现金和短期投资总额为7.31亿美元 [24] - 第四季度营收指引约为3.04亿美元，同比增长约9%（固定汇率增长8%），账单增长指引为低个位数，毛利率指引约82%，营业利润率指引约30%，每股收益指引约0.33美元 [25][26][27] - 2026全财年营收指引约为11.75亿美元，同比增长约8%（固定汇率增长7%），较先前指引中点上调约500万美元，账单增长指引为9%-10%，毛利率指引约81%，营业利润率指引约28%，每股收益指引约1.28美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业高级版持续推动升级和新客户获取，其定价较企业增强版有显著提升，处于20%-40%目标区间的高端 [16] - 套装客户（Suites）收入占比达到64%，高于一年前的59% [22] - 年付费超过10万美元的客户数量超过2000家，同比增长7% [22] - 合作伙伴主导的业务在第三季度实现了两位数的收入增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 约三分之一收入来自美国以外地区，其中约65%的国际收入来自日本 [25] - 在EMEA地区看到新客户获取的积极迹象 [33] - 公共部门业务在第三季度表现健康，获得多项胜利和扩张，尽管政府停摆对部分交易时间有轻微影响 [42][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是构建Box AI平台，将其定位为最重要企业内容的安全、中立AI内容平台，作为连接AI模型和智能体的单一事实来源 [8][9] - 产品创新重点包括：Box Extract（AI智能体驱动的数据提取解决方案）、Box Automate（智能体工作流自动化解决方案）、Box Apps的无代码AI功能升级、以及Box Shield Pro（AI驱动的安全能力套件） [11][12][13] - 积极与领先AI模型提供商集成，包括Mistral、Anthropic、OpenAI和Google的最新模型，是GPT-5.1、Gemini 3和Claude Sonnet 4.5的首日发布合作伙伴，并支持OpenAI的Agent Kit [14] - 深化与AWS的长期战略合作伙伴关系，签署多年AI合作协议，Box将上线AWS市场 [14] - 与塔塔咨询服务公司建立新合作伙伴关系，以提供AI驱动的内容管理解决方案 [18] - 市场定位强调Box作为具有内置AI治理和安全性的非结构化数据可信平台的独特优势 [16] - 销售和市场战略加倍投入企业高级版，并更加强调金融服务、生命科学、政府、专业服务等关键垂直领域，合作伙伴主导的业务是战略关键部分 [17] - AI不仅通过新用例扩大了整体内容管理市场的总潜在市场，也成为了客户将遗留系统迁移到Box的催化剂，推动了传统替代 [51][52][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI是工作方式的最大转变，公司正抓住机遇向客户展示如何用AI改变内容工作方式 [20] - 客户正在发现利用非结构化数据价值的新用例，这些用例由智能内容管理平台实现 [20] - 宏观经济背景对公司业务有影响，但过去几个季度变化不大，近期增长主要受新用例和企业高级版及AI能力驱动的席位扩张影响 [45][46] - AI采用的势头正在增强，客户围绕数据提取等务实工作流用例展开对话，Box Extract在第四季度的推出预计将加速企业高级版的采用 [69][71] - AI正在扩大文档工作流自动化的用例范围，例如医疗记录或保险理赔数据处理，这增加了公司的可触达市场 [72] - 公司对面前的机会持乐观态度，并计划继续投资以抓住机遇，同时实现适度的营业利润率扩张 [77] 其他重要信息 - 公司使用Box AI作为“客户零号”，在内部全面推行AI优先战略，在销售、客户成功、人力资源、IT、法律、产品开发等多个部门应用AI智能体提升生产力和个性化服务 [18][19] - 在第三季度以约7700万美元回购了240万股股票，截至10月31日仍有约3500万美元回购额度，董事会最近授权增加1.5亿美元股票回购计划 [24] - 公司计划在2026年1月15日到期时用现金结算2.05亿美元的可转换票据本金 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自三月分析师日以来，各项增长杠杆的进展如何？是否超前于计划？ [32] - 所有增长杠杆进展良好，企业高级版和较新AI能力的采纳及产生影响的时间点超出预期，这体现在定价趋势和净席位增长的改善上，新客户获取进展良好，尤其是在EMEA地区，平台扩展（特别是AI单元）也进展顺利 [33][34] 问题: 销售和营销效率逐渐提升的驱动因素是什么？销售团队生产力如何？今年的招聘计划是否符合预期？效率提升是否使公司更愿意增加市场投入？ [37] - 本财年计划在销售能力、垂直领域努力以及深化与系统集成商和合作伙伴生态系统的合作方面进行更多增量投资，对这些投资迄今的结果感到满意，包括近期生产力和长期管道建设等定性影响，合作伙伴渠道将继续扩展，对整体市场投资和平台投资持乐观态度，明年将继续如此 [38][39] 问题: 关于今年早些时候获得的FedRAMP High授权，联邦政府垂直领域业务进展如何？管道情况怎样？政府停摆是否影响了后期交易？ [42] - FedRAMP High对于进入更复杂、关键的政府交易至关重要，正在增加服务国防部客户的能力，该领域销售对话和管道建设势头良好，与GSA的OneGov合作也提供了更多支持，尽管政府停摆导致少数交易时间略有推迟，但对进入第四季度的势头充满信心，目前联邦政府业务整体健康 [43] 问题: 最近几个季度提到的席位增长回归，在多大程度上是由宏观复苏驱动？还是更多由AI工作流扩展席位驱动？对下一财年的席位动态有何看法？ [44] - 业务有宏观经济背景因素，但过去几个季度变化不大，席位扩张主要来自新用例以及企业高级版和AI能力所推动，预计随着时间的推移，净留存率将继续改善，席位趋势也将继续向好 [45][46] 问题: Box在AI和智能体方面的前瞻性战略和创新，对核心内容管理市场机会和竞争格局有何影响？与遗留厂商相比，这是否是一个催化剂？ [49] - AI带来了两个动态：首先，通过实现非结构化数据的结构化，开启了全新的用例，这将使整个内容管理市场总潜在市场增长，公司会 disproportionately 受益；其次，AI成为客户将更多数据迁移至Box以运行智能体的催化剂，推动了更多对遗留企业内容管理系统替代和迁移的兴趣与动能 [50][51][52][54][55] 问题: 最初发布企业高级版时，机会主要体现在每席位价格和定价提升上，但现在越来越多地讨论用例扩展和席位增长，这方面有何观察？长期对NRR的潜在影响有多大？ [59] - 企业高级版对业务的两个组成部分都持续产生强劲影响，客户经济性最近几个季度更突出地显示了净席位增长动态，因为这是发生变化的部分，而定价提升的影响时间更长，整体上看，席位动态可能是上行空间最大、机会最多的部分，也是净留存率改善的最大变数，但随着更多客户采用企业高级版，席位数量和定价都将是重要杠杆 [60][61] 问题: 考虑到8%的固定汇率收入增长率、12%的账单增长率和14%的短期RPO增长率，对下一财年增长加速的路径和前景有何看法？ [62] - 公司明确专注于恢复两位数收入增长，账单和短期RPO等领先指标因合同期限、中期增售等因素并非完美的领先指标，但业务的基本势头和收入轨迹是良好动能的体现，将在第四季度财报电话会议上分享更多关于下一财年预期和增长各部分的看法 [63][64] 问题: 企业AI采用临近拐点，Box平台上有哪些具体能力正在解锁这些用例？ [68] - Box始终处于AI应用的有利位置，将生产力导向的AI功能嵌入所有方案，企业高级版中货币化的能力针对非常务实的工作流用例，通常围绕数据提取展开，随着Box Extract在第四季度上线，将加速企业高级版的采用，AI智能体能够读取和处理文档，正在扩大文档工作流自动化的用例范围，例如医疗记录或保险理赔，这增加了可触达市场，且这类工作流自动化面临的采用阻力较小 [69][71][72] 问题: 市场投资的优先顺序如何？在多产品/交叉销售、系统集成商/合作伙伴生态投资之间如何权衡？如何平衡这些投资与2027财年潜在的利润率扩张？ [74] - 投资重点领域包括：合作伙伴和系统集成商生态系统、销售团队的垂直化（引入行业特定专业知识）、以及扩展高投资回报率的营销计划，从纯投资角度看，销售团队规模在增长，但难以将这些领域严格排序，关于业务大局，将在第四季度财报电话会议上提供下一财年的具体数字，对今年的市场投资结果非常满意，鉴于面临的巨大AI转型机遇，如果继续看到强劲的投资回报率，计划继续投资以抓住机会，同时致力于实现又一个适度的营业利润率扩张年，并坚持分析师日提出的长期目标模型 [75][76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达3.01亿美元，同比增长9%，超出指引上限[6][21] - 第三季度账单金额为2.96亿美元，同比增长12%，超出约10%的指引[6][22] - 剩余履约义务（RPO）达15亿美元，同比增长18%，短期RPO增长14%[22] - 净留存率（NRR）为104%，高于第二季度的103%和去年同期的102%，预计2026财年末将维持在104%[6][23] - 第三季度毛利率为81.7%，超出81%的指引，剔除去年数据中心设备销售影响后同比提升50个基点[23] - 第三季度营业利润为8600万美元，营业利润率为28.6%，超出指引[23] - 第三季度每股收益为0.31美元，符合指引[23] - 第三季度自由现金流为6100万美元，同比增长7%；运营现金流为7300万美元，同比增长17%[24] - 期末现金及等价物等为7.31亿美元[24] - 第四季度营收指引约为3.04亿美元，同比增长约9%[25] - 2026全财年营收指引约为11.75亿美元，同比增长约8%[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年付费超过10万美元的客户数量超过2000家，同比增长7%[22] - 套件客户贡献了64%的营收，高于一年前的59%[22] - Enterprise Advanced产品持续推动升级和新客户获取，其定价较Enterprise Plus有20%-40%的提升[10][16] - 合作伙伴主导的业务在第三季度实现两位数营收增长[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 约三分之一营收来自美国以外地区，其中约65%的国际营收来自日本[25] - EMEA地区出现积极增长迹象[29] - 公共部门业务在第三季度表现健康，包括政府客户[34][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于构建智能内容管理平台，特别是Box AI平台，作为企业关键内容的安全、中立AI平台[9][10] - 平台与OpenAI、Google、Anthropic、AWS、IBM等主要AI模型提供商集成，包括首发支持GPT-5.1、Gemini 3和Claude Sonnet 4.5[13][14] - 与AWS达成多年AI合作协议，Box将上线AWS Marketplace[14] - 在BoxWorks大会上发布了新一代AI代理和自动化功能，包括Box Extract、Box Automate、Box Apps升级和Box Shield Pro[12][13] - 公司采用"AI优先"策略，内部使用Box AI提升销售、客户成功、人力资源、IT等部门的效率[18][19] - 市场定位强调其作为非结构化数据可信平台的优势，具备内置的AI治理和安全性[16] - 行业竞争方面，AI正在扩大内容管理市场的总可用市场（TAM），并成为客户迁移遗留企业内容管理（ECM）系统的催化剂[39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI是工作方式的最大变革，公司正抓住机遇展示如何用AI改变内容工作方式[20] - 企业对AI代理处理非结构化数据的需求强劲，推动了升级周期和合同期限延长[22] - 宏观经济背景对业务影响似乎没有太大变化，增长主要受新用例和AI能力驱动的席位扩张影响[35] - 公司专注于回归两位数顶线增长，并对未来增长势头充满信心[45] - 外汇波动对业绩产生影响，第三季度账单受到约220个基点的外汇阻力，第四季度预计有约70个基点的外汇顺风[22][25] 其他重要信息 - 第三季度回购了240万股股票，约7700万美元，董事会最近授权增加1.5亿美元股票回购计划[24] - 公司计划在2026年1月15日用现金结算到期的2.05亿美元可转换票据[24] - 获得了FedRAMP High授权，有助于争取更复杂的政府订单，特别是国防部客户[33][34] - 与塔塔咨询服务公司（TCS）建立新合作伙伴关系，以提供AI驱动的内容管理解决方案[17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于3月份分析师日提出的长期增长杠杆的执行情况 - 所有增长杠杆均进展良好，Enterprise Advanced和AI能力的采纳影响超出预期，体现在定价和净席位增长上[29] - 新客户获取进展良好，尤其是在EMEA地区，合作伙伴和系统集成商投资有望进一步推动[29] - 与Enterprise Advanced相关的平台扩展（如AI单元）也进展顺利[29] 问题: 销售和营销效率提升的原因以及招聘计划 - 销售和营销效率提升得益于对销售能力、垂直领域努力以及系统集成商和合作伙伴生态系统的投资[31] - 这些投资产生了近期生产力和长期 pipeline 建设的积极效果[31] - 公司对整体上市投资持乐观态度，明年将继续投入[31] 问题: FedRAMP High授权对联邦业务的影响以及政府停摆的影响 - FedRAMP High对于争取复杂政府订单至关重要，特别是在国防部客户方面，目前势头良好[33][34] - 尽管政府停摆导致少量交易时间调整，但对第四季度势头充满信心，整体联邦业务健康[34] 问题: 席位增长的动力以及明年展望 - 席位增长主要受新用例和Enterprise Advanced及AI能力推动，而非宏观经济变化[35] - 预计净留存率将随时间继续改善，席位趋势也将向好[36] - 第三季度公共部门交易健康[36] 问题: AI和代理技术对内容管理市场竞争格局和机会的影响 - AI通过启用非结构化数据的新用例，扩大了整个内容管理市场的TAM[39][40] - AI也成为客户迁移遗留ECM系统的催化剂，因为客户希望将更多数据移至Box以利用AI功能[41] 问题: Enterprise Advanced对席位扩张和净留存率的长期影响 - Enterprise Advanced对业务的定价和席位增长两方面均产生积极影响[43] - 席位动态是净留存率改善的最大可变因素和机会，但随着更多客户采用平台功能，定价和席位数量都将是重要杠杆[44] 问题: 基于当前指标，对明年收入加速增长的信心 - 公司专注于回归两位数顶线增长，账单和当前RPO等领先指标因合同期限等因素并非完美指标，但业务基础势头良好[45] - 将在第四季度财报电话会议上分享更多关于明年预期的细节[45] 问题: AI采纳的拐点以及Box平台上具体能力解锁的用例 - Box处于AI应用的有利位置，Embedded AI为所有计划增加价值，而Enterprise Advanced中货币化的能力针对实际工作流用例，如数据提取[47][48] - Box Extract等功能的推出将加速Enterprise Advanced的采纳，并扩大工作流自动化的可寻址市场[49][50] 问题: 上市投资优先级排序以及与2027财年利润率扩张的平衡 - 投资重点包括合作伙伴/SI生态系统、销售队伍的垂直化以及高投资回报率的营销计划[52] - 销售队伍在增长，但投资难以单独排序，垂直化和行业专业知识是重点[52] - 鉴于眼前的AI转型机会，如果投资回报率保持强劲，公司计划继续投资以实现适度的营业利润率扩张[53]

公司第三季度财务业绩 - 第三季度营收为3.011亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长8% [1][6] - 剩余履约义务（RPO）为15亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长19% [1][6] - 短期RPO为8.37亿美元，增长14%，长期RPO为6.8亿美元，增长25% [6] - 账单金额为2.96亿美元，同比增长12% [6] - GAAP营业利润率为8.3%，非GAAP营业利润率为28.6% [1][6] - GAAP摊薄后每股收益为0.05美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.31美元 [1][6] - 经营活动产生的净现金为7300万美元，增长17% [6] - 非GAAP自由现金流为6140万美元，增长7% [6] 业务亮点与增长驱动 - Box AI和企业高级版的采用推动了每席位价格的持续上涨和席位扩张，第三季度净留存率提升至104% [2] - 公司在销售、市场营销和产品路线图上的战略投资正在取得回报，推动盈利增长并持续向股东返还资本 [2] - 赢得了多个行业领先企业的合作或扩展，包括媒体娱乐、消费品、法律、公共部门、金融服务和交通运输等行业 [6] - 宣布了新一代AI智能体，包括用于数据提取的Box Extract和用于工作流自动化的Box Automate [6] - 发布了由AI驱动的安全能力套件Box Shield Pro [6] - Box AI Studio新增支持Anthropic、Google、Mistral AI和OpenAI的多个领先AI模型 [6] 资本配置与股东回报 - 第三季度回购了约240万股股票，价值约7700万美元 [8] - 截至2025年10月31日，当前股票回购计划下仍有约3500万美元的回购额度 [8] - 董事会授权将股票回购计划额外扩大1.5亿美元 [1][8] 第四季度及全年业绩指引 - 第四季度营收预计约为3.04亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长8% [17] - 第四季度GAAP营业利润率预计约为11%，非GAAP营业利润率预计约为30% [17] - 第四季度GAAP每股收益预计约为0.06美元，非GAAP每股收益预计约为0.33美元 [17] - 全年营收预计约为11.75亿美元，同比增长8% [17] - 全年GAAP营业利润率预计约为7%，非GAAP营业利润率预计约为28% [17] - 全年GAAP每股收益预计约为0.19美元，非GAAP每股收益预计约为1.28美元 [17] 战略合作与产品整合 - 与亚马逊签署了多年战略合作协议，以变革企业内容的AI智能体能力，并将Box MCP服务器与Amazon Quick Suite集成 [6][7] - Box将在AWS市场上架，以加速双方平台的价值 [7] - 与塔塔咨询服务公司（TCS）建立战略合作伙伴关系，帮助客户加速创新 [16] - 宣布与Anthropic的Claude Skills API、Mistral AI的Le Chat以及Slack的新Work Objects进行整合 [16] - 作为OpenAI AgentKit的发布合作伙伴，赋能开发者和企业构建强大的、基于安全业务数据的AI智能体 [16]

**Box (NYSE:BOX) 产品简报电话会议纪要关键要点** **一、 公司与行业** * 公司为云内容管理平台Box Inc (NYSE:BOX) [1][2] * 行业涉及企业级人工智能（AI）、智能内容管理、数据安全与治理 [6][9][33] * 核心战略是成为连接内容与AI的安全平台，解决企业非结构化数据的管理与自动化难题 [9][11][16] **二、 核心产品发布与增强** * 发布Box Extract：基于智能体（agentic reasoning）的数据提取工具，能从复杂文档中提取信息，客户案例显示数据点提取能力从4,000提升至250,000，增幅达60倍 [18][23] * 发布Box Automate：原生集成于Box的智能体工作流自动化工具，无需编码即可将自定义AI智能体与内容协作功能结合，用于优化如贷款审批等业务流程 [25][28][29] * 增强Box AI：支持多模型（包括OpenAI GPT、Gemini、Anthropic），并通过Box AI Studio构建自定义智能体 [14][16] * 推出Box Shield Pro（目前为测试版）：新增AI安全智能体，包括分类智能体（Classification Agent）和威胁分析智能体（Threat Analysis Agent），用于自动内容分类、威胁警报分析和勒索软件防护 [34][35][43] * 增强Box Hubs的AI功能，并持续更新Box Archive、安全与治理功能 [14][33] **三、 市场机遇与核心论据** * 企业绝大部分（约90%）数据为非结构化数据，传统技术难以利用其价值，AI智能体能首次大规模挖掘此部分数据价值 [5][6] * AI智能体数量未来将远超组织内人员数量，改变工作的方方面面，驱动生产力和效率提升 [3][4] * 企业面临“数据问题”而非“AI问题”，需要能安全连接内容与AI并集成所有应用的平台 [9][15] * Box平台提供企业级AI能力，客户能控制AI、使用可信模型，且一切操作均安全且权限可知 [16] **四、 客户案例与成效** * Valmark Financial：利用Box Extract从复杂保险保单中提取数据点数量提升60倍 [23] * 某领先投资公司：利用Box Extract在一个周末内处理超过380万页文档以应对审计 [24] * 某大型零售商：利用Box Extract处理数十万份格式各异的供应商合同，自动提取关键数据 [19][20][21] * Innatec（制造公司）：利用分类智能体自动检测并标记机密技术文档，提升安全态势 [38][39][40][41] **五、 商业模式与定价** * 新发布的AI创新功能（如Box Extract, Box Automate, AI智能体构建器等）主要集成于Enterprise Advanced计划中 [44][45] * 公司坚持此前指引，即Enterprise Advanced计划相比Enterprise Plus能带来20%至40%的客单价提升（uplift） [52] * 增长动力来自三方面：每座席价格提升（Enterprise Advanced）、座席数扩张（AI用例增加价值主张）、AI消耗量 [54] * 公司平台规模为数千万座席，潜在市场为全球数以亿计的知识工作者 [55] **六、 竞争与定位** * 差异化在于为受高度监管行业（如公共部门、金融服务、生命科学）提供更合规、安全的AI体验 [47] * 与生态伙伴（如Salesforce、ServiceNow、Microsoft Teams、Slack、IBM Watson）的AI智能体进行协同工作，而非替代关系 [10][50][51] * 通过无代码应用开发（no-code app builder）降低门槛，使客户能自行构建应用 [11][45] **七、 其他重要内容** * AI智能体的采用预计将增加平台的内容引力（content gravity），并推动其他产品（如Box Shield Pro）的采用 [58][59] * AI智能体正在开辟新的应用类别和市场（如合同生命周期管理、保险处理、数字资产管理），使Box能服务此前因资源或流程复杂性而无法触达的客户 [67][68][72] * 安全是核心品牌价值主张，AI智能体是增强客户数据安全性的新方式 [58]